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1、新形势下的天然橡胶市场新形势下的天然橡胶市场东银期货东银期货东银期货东银期货梅运桃梅运桃梅运桃梅运桃开篇：全球经济体的整体复苏让资源类商品价格普涨开篇：全球经济体的整体复苏让资源类商品价格普涨开篇：全球经济体的整体复苏让资源类商品价格普涨开篇：全球经济体的整体复苏让资源类商品价格普涨东京胶美元计价走势图东京胶美元计价走势图东京胶美元计价走势图东京胶美元计价走势图商品价格上涨背景商品价格上涨背景商品价格上涨背景商品价格上涨背景? ?中国经济发展强劲，美国、欧洲、日本经济强劲复苏；中国经济发展强劲，美国、欧洲、日本经济强劲复苏；? ?美元贬值；美元贬值；? ?资源的战略地位凸显；资源的战略地位凸显
2、；? ?大量资金涌入商品期货市场投资；大量资金涌入商品期货市场投资；以流入美国商品关联共同基金的资金量为衡量指标以流入美国商品关联共同基金的资金量为衡量指标. .今年今年 第一季月度资金流入量约为第一季月度资金流入量约为3 3亿美元亿美元, ,若今年剩下时间皆以此若今年剩下时间皆以此 种速度继续下去种速度继续下去, ,商品市场新增资金可能超过商品市场新增资金可能超过3535亿美元。根据亿美元。根据 行业预估，截至行业预估，截至20062006年年3 3月，资金流入量总计约为月，资金流入量总计约为800800亿美亿美 元。元。第一部分第一部分第一部分第一部分影响胶价周期的外部因素影响胶价周期的外
3、部因素影响胶价周期的外部因素影响胶价周期的外部因素全球经济增长强劲全球经济增长强劲全球经济增长强劲全球经济增长强劲全球经济在放缓？全球经济在放缓？全球经济在放缓？全球经济在放缓？? ?经济国际货币基金组织（经济国际货币基金组织（IMFIMF）在最新提出的预测分在最新提出的预测分 析认为，今年全世界的经济增长率将达到析认为，今年全世界的经济增长率将达到4.84.8，而，而 20052005年下半年它的预测值则为年下半年它的预测值则为4.34.3，明年的增长，明年的增长 率将略有下降，为率将略有下降，为4.74.7。? ?对美国经济增长率预测值原预测为对美国经济增长率预测值原预测为3.33.3，现
4、在上调，现在上调 为为3.63.6；? ?欧盟国家原预测值为欧盟国家原预测值为1.81.8，现在调整为，现在调整为2.02.0，明，明 年将为年将为1.91.9；但欧盟经济大国；但欧盟经济大国德国的经济增长德国的经济增长 率，由原预测今年增长率，由原预测今年增长1.51.5下调为下调为1.41.4，明年将，明年将 为为1.01.0。? ?日本经济摆脱泡沫影响今年的增长势头将会十分明显。日本经济摆脱泡沫影响今年的增长势头将会十分明显。主要经济体主要经济体主要经济体主要经济体20062006年工业产值预测年工业产值预测年工业产值预测年工业产值预测中国经济：稳健发展中国经济：稳健发展中国经济：稳健发
5、展中国经济：稳健发展人民银行研究局专家课题组预测，今年进行的资源价格改革将分别拉动 CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业品出厂价格指数）上升约0.7和1.27 个百分点，全年GDP增长率预计为8.9%。原油存在区域供需不平衡原油存在区域供需不平衡原油存在区域供需不平衡原油存在区域供需不平衡0510152025美国欧洲中国日本前苏联2005年全球五大石油消费国日消费量（百万 桶/天）供应担忧仍是未来的做多题材供应担忧仍是未来的做多题材供应担忧仍是未来的做多题材供应担忧仍是未来的做多题材? ?中东局势、伊朗问题中东局势、伊朗问题? ?炒作焦点：未来供应的担忧炒作焦点：未来供应的担忧小小小小结结
6、结结天胶牛市周期对应此轮经济增长周期，天胶牛市周期对应此轮经济增长周期，2006年年初，全球经 济的增长势头出乎此前预计，为全年打下了良好的基础。全球经济 的强劲走势预示着天胶牛市仍将延续，并将天胶价格带入新的高位 价格区间。 油价仍处在超级牛市行情之中，调整后仍具备中期上涨的潜 力，油价上涨带来整体工业品成本的提升，为胶价上涨创造良好外 部环境。年年初，全球经 济的增长势头出乎此前预计，为全年打下了良好的基础。全球经济 的强劲走势预示着天胶牛市仍将延续，并将天胶价格带入新的高位 价格区间。 油价仍处在超级牛市行情之中，调整后仍具备中期上涨的潜 力，油价上涨带来整体工业品成本的提升，为胶价上涨
7、创造良好外 部环境。第二部分：供求分析第二部分：供求分析第二部分：供求分析第二部分：供求分析? ?天胶供应；天胶供应；? ?天胶需求；天胶需求；? ?库存；库存；全球天胶产量分布全球天胶产量分布国际橡胶研究组织（国际橡胶研究组织（IRSGIRSG）0606年初发布供需报告，年初发布供需报告，0505年天胶产年天胶产 量分布为泰国量分布为泰国298.6298.6万吨（万吨（+0.2+0.2）；印尼）；印尼216.5216.5万吨（万吨（+9.9+9.9）；马莱）；马莱 西亚西亚116.7116.7万吨（万吨（- -0.20.2）；中国）；中国46.346.3（- -2.32.3）；同时发布）；同
8、时发布0606年产量预年产量预 测，泰国测，泰国300.5300.5万吨；印尼万吨；印尼216.9216.9万吨；马来西亚万吨；马来西亚117.3117.3万吨，中国万吨，中国 46.246.2万吨。万吨。世界天然橡胶主产国产量世界天然橡胶主产国产量02550751001251501752002252502753003253500304050255075100125150175200225250275300325350030405制图：TOPWIN 东银期货 橡胶小组制图：TOPWIN 东银期货 橡胶小组单位：万吨泰国 产量印尼 产量中国 产量 越南 产量印度 产量马来西亚 产量全球天胶消费量
9、分布全球天胶消费量分布国际橡胶组织（国际橡胶组织（IRSGIRSG）20062006年初发布供需报告；中国年初发布供需报告；中国 20052005年天胶消费量年天胶消费量186.8186.8万吨（万吨（+23.8+23.8）；美国）；美国114.7114.7万吨万吨 （+0.3+0.3）；日本）；日本85.385.3万吨（万吨（+3.8+3.8）；同时发布）；同时发布0606年需求年需求 预测，中国预测，中国189.3189.3万吨（万吨（+2.5+2.5）；美国）；美国112.4112.4万吨（万吨（- -2.32.3）；）； 日本日本85.385.3万吨（持平）。万吨（持平）。全球天胶消费
10、量分布 全球天胶消费量分布 单位：万吨020406080100120140160180200020406080100120140160180200030405中国橡胶期货网 中国橡胶期货网 中国美国日本印度韩国IRSG预测：全球天胶供需出现缺口预测：全球天胶供需出现缺口国际橡胶研究组织国际橡胶研究组织0606年初公布供需数据显示，年初公布供需数据显示，0505年全球天胶产量年全球天胶产量 为为875.8875.8万吨（万吨（+11.2+11.2），需求量为），需求量为878878万吨（万吨（+46.1+46.1），该组织第），该组织第 一次公布数据显示全球供需出现缺口；一次公布数据显示全球供需
11、出现缺口；0606年预测产量为年预测产量为876.5876.5万吨万吨 （+0.7+0.7），需求量为），需求量为881.3881.3万吨（万吨（+3.3+3.3），供需缺口进一步扩大。），供需缺口进一步扩大。全球天然橡胶、合成胶产量及消费量全球天然橡胶、合成胶产量及消费量0100200300400500600700800900100011001200130014001500199920002001200220032004200501002003004005006007008009001000110012001300140015001999200020012002200320042005制图：
12、TOPWIN 东银期货 橡胶小组制图：TOPWIN 东银期货 橡胶小组单位：万吨天胶产量 天胶消费量 合成胶产量 合成胶消费量中国天胶产量及进口量中国天胶产量及进口量中国中国0505年天然橡胶产量约为年天然橡胶产量约为5252万吨，减产万吨，减产8 8万吨，其万吨，其 中云南增产中云南增产2 2万吨左右，海南减产万吨左右，海南减产1010万吨左右，中国万吨左右，中国0505年年 累计进口天然橡胶累计进口天然橡胶141141万吨，进口增长万吨，进口增长1313万吨。保守估万吨。保守估 计，中国天胶消费量已经突破计，中国天胶消费量已经突破200200万吨。万吨。中国天胶产量与进口量比较图中国天胶产
13、量与进口量比较图0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.00110.00120.00130.00140.00150.001992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005中国橡胶期货网中国橡胶期货网 元/吨产量进口量20062006年年年年1 1- -4 4月天胶进口情况月天胶进口情况月天胶进口情况月天胶进口情况中国汽车行业发展态势明显中国汽车行业发展态势明显国家统计局数据显示，国家统计局数据显示，20062006年年1 1- -2 2月中国
14、轿车产量累计月中国轿车产量累计60.4760.47万辆，万辆， 较去年同期增长较去年同期增长85.60%85.60%，1 1- -2 2月载货车产量累计月载货车产量累计28.7228.72万辆，较去年同期万辆，较去年同期 增长增长8.45%8.45%；第一季度汽车产量增长第一季度汽车产量增长36.3%36.3%，其中轿车产量增长，其中轿车产量增长70.5%70.5%。国内载货车产量对比 国内载货车产量对比 单位：万辆051015202505101520251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国橡胶期货网 中国橡胶期货网 2002年2003年200420052006国内轿车产
15、量对比 国内轿车产量对比 单位：万辆05101520253035051015202530351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国橡胶期货网 中国橡胶期货网 2002年2003年200420052006国内轮胎行业稳健发展国内轮胎行业稳健发展统计局数据显示，统计局数据显示，20052005年累计轮胎产量年累计轮胎产量3182031820万条，同万条，同 比增长比增长28.3%28.3%，首次突破，首次突破3 3亿条；亿条；据据中国橡胶中国橡胶杂志报道，杂志报道， 20062006年一季度轮胎产量为年一季度轮胎产量为94979497万条，同比增长万条，同比增长17.6%17.
16、6%。全球库存处在低位全球库存处在低位全球库存处在低位全球库存处在低位供应能否满足需求增长？供应能否满足需求增长？供应能否满足需求增长？供应能否满足需求增长？? ?20062006年需求增长将延续，供需关系呈现紧平衡的大局基本确定。问年需求增长将延续，供需关系呈现紧平衡的大局基本确定。问 题在于，供应本身能满足持续增长的需求吗？题在于，供应本身能满足持续增长的需求吗？0505年全球天胶供应受自年全球天胶供应受自 然灾害影响严重，供应不足导致全球库存大幅减少，然灾害影响严重，供应不足导致全球库存大幅减少，0606年胶价走势在年胶价走势在 低库存背景下演绎，所以供应短缺可能频繁演绎；低库存背景下演绎，所以供应短缺可能频繁演绎；? ?如果如果0606年风调雨顺，
