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1、个股期权入门知识与上交所业务方案解读第一部分 个股期权入门知识3举例1金大妈买房n金大妈妈儿子一年后结结婚，为为了准备备儿子的婚房，金大妈妈相中一套 当前标标价100万元的房子。但是金大妈妈很犯愁：现现在买买吧，担心一年后房价下跌想再等等看，担心房价又涨涨上去。这该这该 如何是好？4举例1金大妈买房n此时时，房地产产开发发商推出了这样这样 的合约约：n这这能不能解决了金大妈妈的担忧忧？如果金大妈现妈现 在支付2万元意向金，那么在1年后：金大妈妈有权权按100万元购买这购买这 套房，2万元不予退还还如果房价低于100万，金大妈妈可以不买买，2万元不予退还还定金5举例1金大妈买房约定的1年后购买
2、价意向金支出1年后房子的市价是否执行权利购房总成本 100万2万120万是102万 80万否82万n买了一个在未来以约定价格买房的权利n到期时，房价真的涨了，就按约定价买 （赚了！）n到期时，万一房价跌了，最多损失合约 费n损失有限，收益可能无限花2万块钱买权块钱买权 利对对金大妈妈而言收了2万块钱卖块钱卖 了一个权权利对对开发发商而言n只有卖房义务 ，没有权利n到期时，房价真的涨了，就必须按约定 价卖（亏了！）n到期时，房价跌了，由于金大妈不会按 照合约规 定以更贵的价格来买房子，所 以赚了2万元意向金n收益有限（2万），损失可能无限6举例1金大妈买房约定的1年后购买 价意向金支出1年后房子
3、的市价是否执行权利购房总成本 100万2万120万是102万 80万否82万n买了一个在未来以约定价格买房的权利n到期时，房价真的涨了，就按约定价买 （赚了！）n到期时，万一房价跌了，最多损失合约 费n损失有限，收益可能无限花2万块钱买权块钱买权 利对对金大妈妈而言收了2万块钱卖块钱卖 了一个权权利对对开发发商而言n只有卖房义务 ，没有权利n到期时，房价真的涨了，就必须按约定 价卖（亏了！）n到期时，房价跌了，由于金大妈不会按 照合约规 定以更贵的价格来买房子，所 以赚了2万元权利金n收益有限（2万），损失可能无限n金大妈妈担心房价上涨涨n“这这个权权利真不错错，不但可以 让让我买买到房，还还
4、不用担心未 来房价持续续上涨涨，我所需要 承担的最大费费用就是2万元的 支出，这这真是太好了！”n开发发商想提前拿到资资金n通过过交意向金的人数测试测试 市 场热场热 度，制定下一期销销售计计 划。n卖卖出权权利可以在房价下跌时时 赚赚取权权利金,也可以提前获获得 资资金收入。双赢7举例1金大妈买房n金大妈妈花2万元向房产产商购买购买 的这这个未来以约约定的价格买买房的 权权利，其本质质就是一份期权权合约约金大妈支付权利金的一方期权的买 方房产商收取权利金的一方期权的卖 方2万元买方为了获得权利而支出的意向 金权利金100万 元到期行权时金大妈需支付的房价执行价格1年后合约规定的行使权利的日期
5、到期日8举例2买体育彩票n彩票买买家花2元买买体育彩票：如果球队赢 了 可以得到100元，如果球队输 了则得不到 钱。n假设设体育彩票可自由转让转让 ：买家花2元买彩 票，如果比赛进 行到一半，球队大幅领先， 赢的概率非常高，这时 就有人就愿意拿80元 购买 原本2元的彩票。但如果半场过 后球队 大幅落后，输的概率很高，买家也可以在彩 票价格跌到1元时止损卖 出。n假设设我们们也可以做彩票卖卖家：如果我们认为 球队不可能赢，可以以2元的 价格卖出彩票，如果球队输 了，则彩票卖家如愿赚取2元钱，如果球队赢 了，则彩票卖家需要赔付买家100元。但如果半场过 后球队已经大幅领先 ，彩票价格已经拉高，
6、彩票卖家可以赶快将彩票买回止损。9举例2买体育彩票买彩票的 人支付权利金的一方期权的买 方卖彩票的 人收取权利金的一方期权的卖 方 2元买方为了获得权利而支出的合约 费权利金100元若球队赢了，买彩票人得到的奖 金，也是卖彩票的人将损失的金 额执行价格比赛结束 后合约规定的行使权利的时间到期日n买了一个若球队赢 了可以得奖金的权 利n损失有限：若球队输 了，最多损失2元n获利可能会很多：若球队赢 了，可得 100元奖金，50倍的收益率。花2块钱买权块钱买权 利对买对买 彩票的人而言收了2块钱卖块钱卖 了一个权权利对卖对卖 彩票的人而言n获利有限：若球队输 了，获得2元n损失可能会很多：若球队赢
7、 了，要赔 付100元。10举例3买车险n投保人花100元买车辆买车辆 盗抢险抢险 ：如果在 一年内，车辆 被盗抢，投保人可以得到 10万元补偿 。如果没有发生盗抢，100 元不予退还。投保人支付权利金的一方期权的买 方 保险公司收取权利金的一方期权的卖 方 100元买方为了获得权利而支出的合约 费权利金10万元若车辆丢 失，投保人得到的补偿执行价格1年后合约规定权利有效的截止日期到期日11目录一、为为什么选择选择 期权权二、期权权的基本概念三、期权权与权证权证 、期货货、融资资融券的对对比四、期权权策略入门简门简 介五、期权权的适当性与风险风险12为为什么选择选择 期权权l 提高收益l 降低
8、风险风险13为什么选择期权提高收益n买买股票花10元买入股票,涨到11元卖出,获利1元,收益率10%。n买买期权权花0.85元买入认购 期权,再以1.47元卖出,获利0.62元,收益率73%。某只股票由10元涨涨到11元中国平安由42元跌到37.5元n融券卖卖出100股中国平安占用保证金2520元，需交纳利息 32.7元，不计交易成本，共盈利417.3元，资金收益率16.5%。n买买入认认沽期权权将2520元全部买入价格为5.62元的 认沽期权，无需保证金，平仓时 以10.8元卖出，共盈利2323元，资金收益率92%。14为什么选择期权降低损失投资资者持有某只股票，股价由11元跌到8元n仅仅持
9、有股票花11元买入股票,后来跌到8元,损失3元,收益率27% 。n持有股票和期权权11元买入股票的同时，花0.72元 买入认沽期权，共花11.72元。股票跌到8元时，认沽期权涨 到 2.84元，总价值10.84元，收益率 7.5% 。15目录一、为为什么选择选择 期权权二、期权权的基本概念三、期权权与权证权证 、期货货、融资资融券的对对比四、期权权策略入门简门简 介五、期权权的适当性与风险风险16期权的基本概念n个股期权权：是指由上海交易所统一制定的、规定合约买 方有权在将来某 一时间时间 以特定价格买买入或者卖卖出约定标标的证证券的标准化合约。n标的证券是个股和ETFn认购认购 期权权：是赋
10、予期权的买方在到期日以合约规 定的价格（行权价）买买 入指定数量的标的证券的权利。期权的卖方在被行权时 ，有义务 按行权 价卖出指定数量的标的证券。n认认沽期权权：是赋予期权的买方在到期日以合约规 定的价格（行权价）卖卖 出指定数量的标的证券的权利。期权的卖方在被行权时 ，有义务 按行权 价买入指定数量的标的证券。 融资资融券标标的 上市（成立）时间时间 不少于6个月 最近6个月日均持股帐户帐户 数不低于1万户户 17期权的基本概念n内在价值值：就是实在的价值。对于认购 期权来说，标的价格高于执行价格的部 分，就是认购 期权的内在价值。对于认沽期权来说，执行价格高于标的价格的 部分，就是认沽期
11、权的内在价值。n时间时间 价值值：期权价格减去内在价值之外的部分是时间 价值实值实值 期权权虚值值期权权认购 期权：行权价格标的证券价 格认沽期权：行权价格标的证券价 格当前有实实在价值值认购 期权：行权价格标的证券价 格认沽期权：行权价格标的证券价 格当前无实实在价值值平 值值 期 权权具有：内在价值值 + 时间时间 价值值具有：时间时间 价值值期权权价格 = 内在价值值 + 时间时间 价 值值18期权的基本概念n紫色是实值期权，蓝色背景是虚值期权19期权的基本概念n权权利金：（金大妈付的2万元；买彩票的2元钱；买车险 的100元）买入期权时所支付的期权价格就叫做权利金。期权的买方支出权利金
12、，以取得相应权利。期权卖方赚取权利金，但要承担履约的义务。n为了保证履约，期权的卖出方需要出具担 保物。保证证金：期权卖权卖 出方会被锁锁定一部分资资金 作为为保证证金，也可以用备兑备兑 券充 抵。20目录一、为为什么选择选择 期权权二、期权权的基本概念三、期权权与权证权证 、期货货、融资资融券的对对比四、期权权策略入门简门简 介五、期权权的适当性与风险风险21期权与权证的对比买卖买卖 双方不同 期权交易是不同投资资者 之间间的交易，比如A投 资者买入的期权是B投 资者卖出的。 权证 的卖出方是标的 公司自己或者是它委托 的证券公司。交易方式不同 期权交易比权证 更灵 活 期权权:（4种类类型
13、）可以 买入或卖出认购 期权, 也可以买入或卖出认 沽期权，多头空头任 选。 权证权证 :（2种类类型）投 资者只能买入认购 或 认沽权证 （买入后就 可以在二级市场买卖 ），不能卖空权证 。合约约是否标标准化 期权合约是标准化合 约，行权价格、标的 物、到期时间 等都是 市场统 一规定好的。 权证 是非标准化的合 约，合约中的行权价 格、标的物、到期时 间等都是发行者决定 的。22期权与期货的对比权权利与义务义务 不同 期权是单向合约，期 权买 方只有权利，不 用承担义务 。 期货是双向合约，交易 双方都要承担期货合约 到期交割的义务 。保证证金不同 期权买 方无需缴纳 保 证金。期权卖 方
14、必须 缴纳 保证金。 期货合约的买卖 双方 都要交纳保证金。盈亏特点不同 期权买 方的收益可能 无限，亏损有限（权 利金）；期权卖 方的 收益有限（权利金） ，亏损可能无限。 期货交易双方都面临 着无限的盈利和无止 境的亏损。n期货货：是指买卖 双方约定在未来某一特定时间 按照约定的价格在交易所进 行交收标的物的合约。23期权与融资融券的对比交易对对象不同 期权的交易对象不是股 票，而是一个选择权 ，即交易双方未来以约 定价格买卖 股票的权 利 融资融券的交易对象仍 是股票，只不过中间有 和代理商的借贷关系。保证证金不同 期权买 方无需缴纳 保 证金。期权卖 方必须 缴纳 保证金。 融资融券需
15、要缴纳 保 证金，并将融资买 入 的证券和融券卖出的 资金作为担保物交给 证券公司。盈亏特点不同 期权买 方的收益可能 无限，亏损有限（权 利金）；期权卖 方的 收益有限（权利金） ，亏损可能无限。 融资融券交易本质上 还是买卖 股票，可能 面临无限盈利或无限 亏损。n融资资融券：是指客户向证券公司提供担保物，借入资金买入上市证券（融 资交易）或借入上市证券并卖出（融券交易）的行为。n期权对权对 融资资融券有较较大的替代优势优势 ，因为期权杠杆更高、费率更低。24期权对融资融券的替代举例n融入100股中国平安，占用保证金2520 元n投资者共盈利417.3元，占用资金2520 元，33天的资金
16、收益率是16.5%。融券交易买买入认认沽期权权n购买 中国平安3月到期执行价格为 47.5元的认沽期权n投资者共盈利2323元，占用资金 2520元，33天的资金收益率是92% 。n融券交易受到券商可融出券种的限制 ，一般很难难达成。n期权权是融资资融券的较较佳替代方式。42元37.5元下跌10.7%25期权对融资融券的替代举例n如果想用期权权替代融资资融券，一 定要选选深度实值实值 期权权！42元37.5元下跌10.7%深度实值实值 期权权 (X=47.5)平值值期权权 (X=42.5)深度虚值值期权权 (X=30)做对对了92%180%335%做错错了57%82%100%做错错一周后28%43%87%26目录一、为为什么选择选择 期权权二、期权权的基本概念三、期权权与权证权证 、期货货、融资资融券的对对比四、期权权策略入门简门简 介五、期权权的适当性与风险风险27买入股票的损益图净 利买入价股价010 -33
