《住房抵押贷款证券化的SPV风险及防范》由会员分享，可在线阅读，更多相关《住房抵押贷款证券化的SPV风险及防范（44页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、中 文 摘 要住房抵押贷款证券化( m o r t g a g e - b a c k e d s e c u r i t i z a t i o n , M B S ) 是一种以住房抵押贷款为支撑发行证券，在资本市场进行融资的金融技术。这种技术在 2 0世纪7 0 年代诞生于美国，由于它为金融机构发放住房贷款找到了新的资金来源，并且分散了银行风险，从而极大地促进了房地产金融的发展，进而拉动了房地产业乃至整体经济的增长。因此，自 从美国成功示范了M B S后， 进入 8 0年代，该项技术开始流行于国际资本市场，成为在北美、欧洲、亚洲等许多国家和地区被广泛应用的重要的融资工具。但我们也必须认识到
2、，M B S只是一个风险的转移过程，而不能消除住房抵押贷款带来的各种风险，同时由于 M B S是一项复杂的金融工程，在 M B S的实施过程中，由于诸多因素的存在，也必然存在多方面的风险，诸如:源于住房抵押贷款的风险;源于证券化过程中的风险;源于法律法规不完善的风险。S P V ( S p e c i a l P u r p o s e V e h i c l e ， 特设机构) 作为M B S的设计和实施主体之一，在实施 M B S的过程中起着至关重要的作用。S P V在实施证券化的过程中，接受了五个方面的风险:其一为资产池中现金流量不稳定带来的风险;其二为市场变化带来的风险;其三为经营管理
3、过程中的各种风险;其四为政策变化的风险:其五为法律法规不完善带来的风险。美国长期以来一直作为成功实施 M B S是典范，但近期也为国内M B S 可能导致的风险担忧，起因就是对联邦住房贷款抵押公司和联邦国民抵押贷款协会这两个S P V 管理不到位引起。M B S 的实施是一项复杂的改革工程， 通过对国外几种有代表性的M B S 模型的考察， 并吸取西方国 家的经验， 本文认为， 我国 应该采用表外模式的 M B S ，确立独立的S P V ，并且应该着重加强对 S P V的管理。同时，应从各角度入手，降低和控制实施 M B S过程中可能出 现的风险，重点做好以下三方面的工作:其一为合理构筑基础
4、资产池，设计适合市场的证券;其二为完善相关的法律法规制度，使市场有法可依;其三从源头入手，银行加强对住房抵押贷款审贷方面的管理。关键词:住房抵押贷款证券化( M B S ) 特设机构 ( S P V ) 风险来源风险流动风险控制Ab s t r a c tM o r t g a g e - B a c k e d s e c u r i t i z a t i o n ( M B S )w h i c h i s s u p p o r t e d b y r e a le s t a t e c o l l a t e r a l l o a n , i s a f i n a n c i
5、n g t e c h n i q u eOnt h r o u g h i s s u i n g s e c u r i t i e s . I t o r i g i n s f r o m t h e U n i t e dc a p i t a l m a r k e tS t a t e s i n 1 9 7 0 sa n d b r i n g s a n e w f u n d se s t a t e c o l l a t e r a l l o a n .s o u r c e f o r f i n a n c i a l i n s t i t u t i o nA
6、 n df o rt h e n i t p r o m o t e s t h e e c o n o m yp r o v i d i n g r e a lg r o w t h a n d t h ed e v e l o p m e n t o f f i n a n c i n gr e a l e s t a t e . I n 1 9 8 0 s M B S b e g a n t o p r e v a i lo n i n t e r n a t i o n a l c a p i t a l m a r k e t s a n d i s u s e d e x t e
7、n s i v e l y a s i m p o r t a n ti n s t r u m e n t s i n m a n y c o u n t r i e sH o w e v e r . w e m u s t r e a l i z e M B S1nisN o r t h A m e r i c aA si a . . 、 et co n l y a p r o c e s sE u r o p e ,o f r i s ks h i f t i n g . I tr i s k b r o u g h t b y r e a l e s t a t e c o l l a
8、 t e r a l时c a n t e l i m i n a t e a l l k i n d sl o a n , a t t h ei m p l e m e n t a t i o ns ame t i meM B S w i l l b r i n g r i s k i n m a n y a s p e c t s d u r i n gp r o c e s s , w h i c h i s f r o m r e a l e s t a t e c o l l a t e r a l l o a n , t h ep r o c e s s o f s e c u r
9、i t i z a t i o n a n d s o o n , b e c a u s e M B Sis ac o m p l i c a t e df i n a n c i a lS P Vp r o j e c t .S p e c i a l P u r p o s e V e h i c l e , h a s a n i m p o r t a n t r o l ep r o c e s s o f M B S i m p l e m e n t a t i o n a s o n ei m p l e m e n t a t i o n . S P V r e c e i
10、 v e s t h e r i s km a i n p a r t s i nd u r i n gd e s i g no f M o r t g a g e b a c k e d s e c u r i t i e s ,f l u c t u a t e d c a s h f l o w i n c a p i t a lw h i c hp a r t s d u r i n g t h e p r o c e s sa s f o l l o w s : 1 . R i s k f r o m刀土n 0。1resource2 . R i s k f r o m m a r k
11、 e t v a r i e t y ;3 . R i s k f r o m m a n a g e m e n t p r o c e s s ; 4 . R i s k f r o m p o l i c y a l t e r a t i o n ; 5R i s k f r o ms u c c e s s f u ls c a r c i t ys a m p l eo f l a w a n d r e g u l a t i o n i n t e g r i t y . U S i s l o o k e d u p o n ao fh o w e v e r , g o v
12、 e r n m e n t i s w o r r y i n ga b o u t t h e r i s k w h i c hi m p l e m e n t i n g M B S ,m a y b e b r i n g f r o mM B S n o wC o . L t d .b e c a u s e S P V . s u c h a sF e d e r a t i o n R e a l E s t a t e C o l l a t e r a l L o a nF e d e r a t i o n C o u n t r yC o l l a t e r a
13、l L o a n I n s t i t u t e , a r e n t m a n a g e d p e r f e c t l y .T h ef o r e i g no p e r a t i n gs u c c e s s f u lo f M B S i s a c o m p l i c a t e d w o r k . W e c a n r e f e r t o t h ee x p e r i e n c e . B y c o m p a r i n g s o m e f o r e i g n t y p i c a l M B Sm o d e l a
14、 n d a n a l y z i n g t h e d e m a n d o f t h e d e v e l o p m e n t o f C h i n e s e r e a le s t a t e i n d u s t r y a n d C h i n e s e r e a l e s t a t e f i n a n c i a l m a r k e t , I t h i n k w es h o u l d c h o o s e t h e o f f - b a l a n c e m o d e l t o c a r r y o u t M B S
15、 i n C h i n a , a n d t h ek e y w o r k i sw e s h o u l dt o b u i l d t h e b a s i c a s s e t s p o o l a t p r e s e n t . A t t h es a me ti mea n a l y z e a l l t h e r i s k s t h a t m a y b e e m e r g e do p e r a t i n g o f M B S a n d t a k e e f f e c t i v e m e a s u r e t o a v
16、o i d t h er i s k s .d u r i n g t h ef o r t h - c o m i n gK e y w o r d s : M o r t g a g e - b a c k e dS p e c i a l p u r p o s eR i s k f l o w i n gs e c u ri t i z at i onv e h i c l e ( S P V )( M B S )R i s kresourceR i s k c o n t r o l住房抵押贷款证券化的S P V 风险及防范第一章 证券化的运行机制及风险来源住房抵押贷款证券化 ( M o r t g a g e - B a c k e d S e c u r i t i z a t i o n , M B S )始创于二十世纪七十年代的美国，初衷是用于规避银行开展住房抵押贷款的风险，经过几十年的发展，到目
