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1、 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告证券研究报告 行业行业深度深度报告报告 医药生物医药生物 精准医疗系列精准医疗系列专题专题报告报告（一）（一） 基因测序，生命密码的解读者基因测序，生命密码的解读者 报告日期：报告日期： 2015-11-20 评级：评级： 推荐推荐 上次评级： - 一年期收益率比较一年期收益率比较 表现表现% % 1m 3m 12m 医药生物(申7.41 -1.93 46.39 上证综指 6.80 -4.67 47.58 财富证券研究发展中心财富证券研究发展中心 刘雪晴刘雪晴 研究助理
2、：陈博研究助理：陈博 0731-84779556 S0530210080001 S0530115070018 相关研究报告：相关研究报告： 行业研究*医药生物行业 10 月信息点评：短期谨慎，中长期方向不变,2015-11-12 行业研究*医药生物行业 9 月信息点评：长 短 结 合 ， 精 选 子 行 业 与 个股,2015-10-13 行业研究*IVD 行业专题报告： 小荷才露尖尖角,2015-10-08 重点股重点股 票票 2014A 2015E 2016E 评级评级 EPS PE EPS PE EPS PE 达安基因 0.23 197.55 0.20 220.04 0.25 176
3、.32 谨慎推荐 迪安诊断 0.46 179.30 0.66 199.98 0.97 81.63 推荐 资料来源：财富证券 投资要点投资要点 基因测序行业发展迅速基因测序行业发展迅速，二代测序为主流技术二代测序为主流技术。现下，一代基因测序技术由于通量较低、测序时间较长，已经不能满足研究应用的需要，以高通量低成本为特征的二代测序技术为目前应用最广泛的测序技术，测序时间相较于一代技术大大降低。基因测序作为精准医疗的重要一环，随着技术的进步以及成本的下降，近年来发展迅速，从 2007 年的 7.94 亿美元增长到 2013 年的 45 亿美元， 复合增长率为 33.5%，预计未来几年依旧会保持快速
4、增长，2018 年将达到 117 亿美元，复合增长率为 21.1%。 产业链上游为欧美企业主导，我国企业主要集中在中下游测序服产业链上游为欧美企业主导，我国企业主要集中在中下游测序服务业，务业，并并有往上游延伸的有往上游延伸的趋势趋势。目前，我国的基因测序企业主要集中在产业链的中下游测序服务业，而上游基因测序设备耗材供应商的技术门槛较高，基本上为外资企业所垄断。由于基因测序的关键技术仍长期掌握在以 Illumina 为代表的欧美基因测序设备及试剂耗材生产商手上，我国的基因检测行业没有彻底的定价权，处处受到欧美企业的掣肘。为了改变这一局面，我国企业产业链开始向上游延伸。 基因测序基因测序应用市场
5、空间广阔，我国目前主要分为四个方向。应用市场空间广阔，我国目前主要分为四个方向。我国国家食药监总局批准的下游基因测序临床应用分为四个类别，分别为遗传病诊断、产前筛查与诊断、植入前胚胎遗传学诊断以及肿瘤诊断与治疗。无创产前筛查为当下较为成熟和消费者认可程度最高的产品，且随着我国二胎政策的放开，市场将有进一步的成长空间；肿瘤诊断与治疗是最具有开发潜力的应用市场，癌症已经成为全球第二大致死病因，并且随着我国老龄化社会的到来，癌症在我国发病率将进一步提高，二代测序在肿瘤邻域的应用将有巨大的发展潜力。 投资投资建议。建议。基因测序作为目前生物学领域最炙手可热的专业门类之一，近几年在国内外均得到了快速的发
6、展，它不仅能够追踪传染病途径，还能预测个体化疾病风险，有效预测癌症、糖尿病、唐氏综合征等多种疾病，未来将有广阔的应用空间。建议关注：达安基因、迪安诊断。 行业研究报告 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 2 - 目 录 一、二代测序技术为目前主流，成本下降推动行业迅速发展 . - 5 - 1.1 技术革新，成本下降，基因测序不再遥不可及 . - 5 - 1.2 近年来基因测序行业发展迅速，我国尚处于起步阶段 . - 7 - 二、我国企业主要集中在产业链中下游，有向上游延伸的趋势 . - 9 - 2.1 上游技术壁垒
7、较高，市场为欧美厂商主导 . - 9 - 2.2 测序服务门槛低，国内厂商竞争激烈，有向上游延伸的趋势. - 11 - 2.3 测序数据呈爆发式增长，数据挖掘解读成行业发展瓶颈 . - 13 - 三、我国 NGS 临床应用主要分为四个方向，市场极具潜力 . - 13 - 3.1 无创产前筛查（NIPT）:临床应用逐渐成熟，市场空间远未饱和 . - 14 - 3.2 肿瘤诊断与治疗：处于起步阶段，极具潜力的 NGS 应用市场 . - 17 - 3.3 胚胎植入前遗传学诊断/筛查：助力试管婴儿技术，提高生育率 . - 23 - 3.4 遗传病诊断：单基因遗传病检测为主要产品 . - 24 - 四、
8、投资建议及相关公司介绍 . - 25 - 4.1 上市公司介绍 . - 25 - 4.2 非上市公司介绍 . - 28 - 五、主要风险提示 . - 29 - 行业研究报告 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 3 - 图表目录 图表 1 基因测序技术发展过程 .- 5 - 图表 2 一至四代测序技术比较 .- 6 - 图表 3 基因测序成本走势 .- 7 - 图表 4 全球基因测序市场规模及增速 .- 8 - 图表 5 全球 NGS 应用领域发展趋势 .- 8 - 图表 6 基因测序产业链.- 9 - 图表 7 2013 年全球基因测序仪制造市场格局 .- 10 - 图表 8 主流二代测序仪.- 10 - 图表 9 我国部分测序服务机构统计 . - 11 - 图表 10 二代测序机构资质情况 .- 12 - 图表 11 国内基因测序仪生产商 .- 13 - 图表 12 无创产前基因检测适用范围 .- 14 - 图表 13 孕妇外周血中含有胎儿游离 DNA .
