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1、 短期融资券债项信用评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公” ）出具的本信用评级报告（以下简称“本报告” ） ，兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。本评级报告所依据的评级方法在大公官网（）
2、公开披露。 四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、准确性、完整性和及时性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资建议。 六、本报告信用等级在本报告出具之日至本期融资券到期兑付日有效，在有效期限内，大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 短期融资券债项信用评级报告 3 发债情况发债情况 本期本期融资券融资券概况概况 奥克斯集团拟在银行间市场交易商协会注册总额
3、为20亿元的短期 融资券，分期发行，本期为第一期，发行金额 5 亿元人民币，发行期 限 365 天。融资券面值 100 元，采取固定利率形式，由集中簿记建档、 集中配售的发行方式，到期日一次还本付息。 本期短期融资券无担保。 募集资金用途募集资金用途 本期融资券拟募集资金 5 亿元，将全部用于置换银行贷款。 发债主体信用发债主体信用 奥克斯集团成立于 2001 年 6 月，注册地为浙江省宁波市鄞州区， 前身为宁波奥克斯电子实业有限公司，初始注册资本为 2,000 万元， 由宁波元兴实业投资有限公司（以下简称“元兴实业” ）和宁波元和电 器科技有限公司（以下简称“元和电器” ）共同出资设立；20
4、03 年 5 月，更名为宁波奥克斯集团有限公司；2003 年 12 月，更名为现名。经 过多次增资及股权变更， 截至 2017 年 6 月末， 公司注册资本为 85,000 万元，元兴实业和元和电器分别持有公司 65.00%和 35.00%的股权；而 自然人郑坚江、郑江及何锡万1分别持有元兴实业 85.00%、10.00%和5.00%的股权，同时郑坚江、郑江及何锡万分别持有元和电器 85.00%、 10.00%和 5.00%的股权。截至 2017 年 6 月末，自然人郑坚江为公司法 定代表人及董事长，并间接控股奥克斯集团，郑坚江为公司实际控制 人。 根据公司提供的由中国人民银行征信中心出具的企
5、业信用报 告 ，截至 2017 年 9 月 20 日，公司本部无信贷违约事件；截至本报告 出具日，公司在债券市场发行的各类债务融资工具到期本息均已按时 兑付， “17 奥克斯 CP001”未到还本付息日。 公司主要从事空调产品、电能表及变压器的研发、生产和销售， 并同时经营综合性医院及融资租赁等业务。截至 2017 年 6 月末，公司 拥有 16 家全资子公司和 51 家控股子公司，其中主要子公司有宁波奥 克斯空调有限公司（以下简称“奥克斯空调” ） 、宁波三星医疗电气股 份有限公司（以下简称“三星医疗” ，证券代码：601567.SH） 、宁波明 州医院有限公司（以下简称“明州医院” ）及奥
6、克斯融资租赁有限公司 （以下简称“奥克斯融资租赁” ）等。2015 年以来，公司为拓展医疗投 资业务，新成立宁波奥克斯医疗投资管理有限公司、宁波奥克斯医院 投资管理有限公司及宁波奥克斯投资管理有限公司等子公司。 1 自然人郑坚江与郑江为兄弟关系，何锡万与郑坚江配偶为兄妹关系。 短期融资券债项信用评级报告 4 公司下属子公司三星医疗2于 2011 年 6 月在上海证券交易所主板上市，截至 2017 年 6 月末，公司持有三星医疗 32.26%的股份，为其第 一大股东。2015 年 4 月，三星医疗完成非公开发行股票 7,000 万股， 募集资金 62,020 万元，用于偿还银行贷款及补充流动资金
7、。2016 年 5 月，三星医疗完成非公开发行股票 22,010 万股，募集资金 296,528 万 元3，用于配电设备扩产能及医疗业务的发展。2016 年 1 月，下属子公司宁波奥克斯电气股份有限公司（证券简称：奥克斯电，证券代码： 835523.OC）在全国中小企业股份转让系统挂牌公开转让，2017 年 1 月 26 日，通过奥克斯电董事会决议，奥克斯电获全国中小企业股份转 让系统有限责任公司批准，终止股票挂牌。截至 2016 年 9 月末，公司 持有奥克斯电 80.38%的股份，为其第一大股东。 受宏观经济增速放缓、 房地产市场波动以及客观天气等因素影响， 国内空调市场表现低迷。2015
8、 年，我国空调产量为 13,559.27 万台， 同比下降 1.36%。截至 2015 年末，行业库存总量已超过 4,000 万台， 相当于国内空调一年的销售总额，产能过剩严重以及高库存压力仍然 是行业面临的主要问题。为缓解库存压力，整个行业进入价格战；根 据中怡康数据，2015 年空调整体市场均价同比下降 4.50%，其中定速 1.5 匹挂机 2015 年销售均价同比下降超过 10%。 受房地产销售的回暖以及 2015 年空调行业企业的去库存的影响， 国内空调市场有所回暖，2016 年，我国空调产量为 13,897.40 万台， 同比增长 3.38%，空调行业销售收入同比上升 17.90%，
9、但是受铜和铝 等原材料价格的影响，2016 年下半年，行业的毛利率水平有所下降。 在国家新能效政策近一步引导产业转型升级的现状中，空调产品 方向将持续变化。节能、健康以及时尚的智能空调将是未来的发展方 向，伴随空气污染严重，附带空气净化功能的空调亦将会成为未来产 品的主流趋势。高效节能产品的市场占有率不断提升，消费者更倾向 选择节能、高效及舒适的变频产品。 目前我国城镇以及农村的空调保有量与发达国家相比仍处于较低 水平，而空调在农村的普及率远低于其他传统家电，未来在三、四线 市场的增长潜力较大。我国国民消费水平已处于逐步升级阶段，消费 结构的变化必然会引导产品结构变化，预计未来 12 年，空调
10、行业仍 将继续面临转型压力，空调企业需要通过产品结构调整以及对产品品 质、功能及外观等方面的提升来迎合终端消费需求的变化。 我国已成为全球空调市场的制造中心，国际市场方面，2015 年以 来，受部分国家政治动荡、难民潮、货币大幅贬值等因素影响，新兴 市场经济依旧疲软，我国空调出口表现依旧低迷。2016 年，我国空调 出口金额 80.32 亿美元，同比下降 14.36%。出口市场的品牌格局较为2 三星医疗原全称为“宁波三星电气股份有限公司”，原证券简称为“三星电气”，于 2015 年 10 月更名为现名。 3 2016 年 1 月 7 日，中国证监会出具关于核准宁波三星医疗电气股份有限公司非公开
11、发行股票的批复（证监许可【2016】53 号），核准三星医疗非公开发行不超过 22,500 万股新股。 短期融资券债项信用评级报告 5 分散，相对内销其市场集中度较低，但亦呈现出以格力、美的品牌主 导整体市场的发展态势；2015 年以来，虽出口市场整体表现低迷，但 二线品牌中的奥克斯通过转型升级战略以及联手三星、惠而浦等全球 500 强企业的全球化市场布局，其出口增速超过 40%。 电能表是电工仪器仪表行业的主要产品之一，作为电能计量的器 具其应用于电力系统中的发电、输电、变电、配电及用电等各个环节， 其行业发展与我国电力行业的发展密切相关。电能表行业整体市场容 量较为稳定，伴随电力工业的发展
12、、国家对智能电网建设扶持力度的 持续加大以及积极产业政策的引导，其整体市场需求规模呈现平稳增 长。 我国电能表主要市场需求来自国家电网公司 （以下简称 “国网” ） 、 南方电网公司（以下简称“南网”）等电力系统用户，且上述电力系 统用户主要通过招投标方式进行电能表产品的采购。 企业的技术水平、 以往经营业绩、产品质量、规模化生产能力、市场信誉及售后服务等 所形成的综合实力是企业最为重要的核心竞争力，亦是影响企业是否 中标的关键因素。 电能表行业存在一定的资质和技术壁垒，电力系统用户作为电能 表产品的主要用户，对使用的电能表产品有较高的质量要求，产品的 各项性能和技术指标需符合相应国家标准、电
13、力企业标准的要求，并 实行严格的型式试验和认定制度。在节能减排政策以及我国智能电网 建设的推动下，电力系统用户对电能表的精确度、可靠性、功能、运 营成本及可维护性等方面的要求进一步提升；同时，国网对智能电能 表实施集中规模统一招标，对投标企业提出了较高的资质要求，相应 提升了行业准入门槛，行业内生产规模小、市场竞争能力弱的电能表 生产企业将面临淘汰，行业龙头企业将凭借技术创新能力、产品质量 控制经验及规模化生产优势获得更大的市场份额。 宁波市是浙江省三大经济中心之一，地处东南沿海，长江三角洲 南翼，东有舟山群岛，北濒杭州湾，西接绍兴市，并与台州相连，是 浙江省乃至华东地区海运远洋贸易的集散地和
14、物流中心，为区域内制 造型企业的发展提供了良好的外部环境。 公司主要从事空调、电能表及变压器等产品的研发、生产及销售。 空调和电气业务是公司收入和利润的主要来源，两项业务合计占营业 收入比重在 90%以上， 其中空调业务对营业收入贡献度较高； 公司其他 业务主要包括经营综合性医院、通讯及小家电品牌使用费等；2016 年 以来公司新增融资租赁业务。空调业务是公司核心产业之一，主要产 品包括家用空调和商用空调两大类，以家用空调为主，可分为壁挂、 立式及移动三类。公司目前拥有分别位于宁波、南昌及天津的三大生 产基地，生产线合计共 28 条，其中家用空调生产线 22 条、商用空调 生产线 6 条。20
15、14 年以来，公司空调产品年产能逐年增长，截至 2017 年 6 月末，公司空调产品合计年产能达 1,218 万套，其中家用空调年短期融资券债项信用评级报告 6 产能 1,200 万套、商用空调年产能 18 万套。在产能扩大的基础上，公 司空调产品产量总体呈现增长。 公司目前拥有 1 个国家级企业工程技术中心、 1 个国家级博士后工 作站及 2 个国家级认证认可实验室。2014 年以来，公司全面推进转型 升级战略，目前已开发产品包括十大类、50 个系列、500 余个品种规 格的空调。 创新成果方面，截至 2017 年 6 月末，公司已累积获得授权专利 1,530 项，其中发明专利 153 项，
16、实用新型专利 950 个，制定国家标准 39 个， 行业标准 10 个。 公司超低温制热空调产品目前是南北极科考队 唯一指定产品，在极地环境下保证 1 年无障碍运行，超低温环境下可 确保高制热效率，且优于电暖炉的热量，公司产品达到指定温度的时 间较电取暖炉可缩短 30%，同时耗电量仅为电取暖炉的 70%。 公司是国内规模最大的电能表生产企业之一，产品包括电能表及 终端，截至 2017 年 6 月末，拥有年产 830 万台智能电能表、830 万台 普通电子式电能表及 20 万台用电管理智能终端的产能； 由于电能表主 要市场需求来自国网及南网等电力系统用户，且上述电力系统用户主 要通过招投标方式进行电能表产品的采购，公司按照电力系统用户对 产品功能及性能等方面的要求，进行投标，中标后采用订单式模式组 织生产。 公司变压器等配电设备业务产品主要包括 10kV 配电变压器、 箱式 变电站、 开关柜及电表箱等， 截至2017年6月末， 拥有年产变压器1,000 万千伏安及箱式变电站 2,000 台的产能，
