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1、 中期票据信用评级报告 铜陵有色金属集团控股有限公司 1 铜陵有色金属集团控股有限公司 2018年度第二期中期票据信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AA+ 评级展望:稳定 本期中期票据信用等级:AA+ 本期中期票据发行额度:15 亿元 本期中期票据期限:3 年 偿还方式:按年付息,到期一次还本 发行目的:偿还贷款及补充营运资金 评级时间:2018 年 3 月 29 日 财务数据 项目项目 2014 年年 2015 年年 2016 年年 17 年年 9 月月 现金类资产(亿元) 114.04 113.43 134.26 129.07 资产总额(亿元) 781.82 766.39 835
2、.20 865.97 所有者权益(亿元) 215.65 200.08 230.59 218.13 短期债务(亿元) 304.41 298.24 347.40 339.45 长期债务(亿元) 126.86 122.63 96.16 108.58 全部债务(亿元) 431.27 420.87 443.56 448.03 营业收入(亿元) 1363.62 1453.47 1495.53 1143.31 利润总额(亿元) 2.57 -9.85 2.28 3.38 EBITDA(亿元) 33.37 20.06 31.69 - 经营性净现金流(亿元) 28.06 70.99 5.18 11.98 营业利润
3、率(%) 2.36 2.04 2.60 2.75 净资产收益率(%) -0.27 -5.55 -0.42 - 资产负债率(%) 72.42 73.89 72.39 74.81 全部债务资本化比率(%) 66.67 67.78 65.80 67.26 流动比率(%) 94.90 84.94 82.65 80.72 全部债务/EBITDA(倍) 12.92 20.98 14.00 - EBITDA 利息倍数(倍) 1.82 1.22 2.11 - 经营现金流动负债比(%) 6.97 17.48 1.11 - 注: 2017 年前三季度财务数据未经审计。 分析师 常启睿 付骁林 邮箱: 电话:010
4、-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层(100022) 网址: 评级观点 铜陵有色金属集团控股有限公司(以下简称“公司” )系国内以铜冶炼、加工、贸易为主的大型多元化企业, 在铜冶炼行业内地位突出,具备较强的规模优势。近年来公司市场份额稳定,资产及收入规模持续上升。另一方面,公司有息债务负担较重;铜价及外汇波动对公司资金管理要求较高;加工费及副产品价格波动对公司盈利能力影响较大,公司盈利能力弱。 近年来,铜加工费维持在历史较高水平,公司的经营压力有所缓解,未来随着公司主要投资矿山资源的投产,对外资源依赖程度或可降低
5、。联合资信评估有限公司(以下简称“联合资信”)对公司的评级展望为稳定。 基于对公司主体长期信用状况以及本期中期票据偿还能力的综合评估,联合资信认为,公司本期中期票据到期不能偿还的风险很低,安全性很高。 优势 1 公司产能规模位列全球铜冶炼企业前列,市场地位突出。 2 公司地理位置优越,区位优势显著。 3 近年来,随着公司闪速吹炼及闪速熔炼项目逐渐投产,技术水平进一步提升,市场地位得到进一步巩固。 4 随着在建项目投产,公司资源对外依赖度或可降低。 5 公司收入规模大,EBITDA 及经营活动现金流入量对本期中期票据保障能力很强。 关注 1 公司资源自给率较低,原料对外依存度高。 2 铜价及外汇
6、波动对公司资金管理要求较高。 3 公司整体债务负担重;且以短期债务为主,债务结构有待调整。 4 在建工程投资规模大,对外部资金依赖度中期票据信用评级报告 铜陵有色金属集团控股有限公司 2 高。 5 非经常性损益对公司盈利影响较大,公司近几年盈利能力弱。中期票据信用评级报告 铜陵有色金属集团控股有限公司 3 声 明 一、 本报告引用的资料主要由铜陵有色金属集团控股有限公司 (以下简称 “该公司” ) 提供, 联合资信评估有限公司 (以下简称 “联合资信” )对这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。 二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外, 联合资信、评级人员与该公司不存在任
7、何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系。 三、 联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务, 有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断, 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。 五、本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议。 六、 本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期; 根据跟踪评级的结论,在有效期内信用等级有可能发生变化。 中期票据信用评级报告 铜陵有色金属集团控股有限公司 4 铜陵有色金属集团控股有限公司 2018年度第二期中期票据信用评级报告 一、主体
8、概况 铜陵有色金属集团控股有限公司(以下简称“公司”)是新中国最早建设的有色金属工业重要生产基地,原名铜官山矿务局,成立于1952 年 9 月 28 日,隶属中央重工业部有色金属工业局。1995 年底,公司改组为“铜陵有色金属(集团)公司”。公司归属经多次变更,2000 年 7 月 13 日,公司划归至安徽省人民政府管理,为省属国有特大型工业企业。2007 年3 月,根据安徽省人民政府安徽省人民政府关于铜陵有色金属(集团)公司改制方案的批复(皖政秘【2006】121 号)的规定,公司更名为现名,并着手进行公司改制工作,并于2008 年完成,取得企业法人营业执照。2017 年8 月 14 日,公
9、司完成员工持股平台公司退股和减资事项,公司注册资本为 370203.39 万元,安徽省国资委为唯一股东,公司实际控制人为安徽省国资委。 公司以有色金属(地质、 采矿、 选矿、 冶炼、加工)为核心主业,以化工、装备制造为相关主业,是集地质勘探、科研设计、井巷施工、物流运输、地产开发等相关产业多元化发展的国有大型企业集团。 截至 2016 年底,公司设有商务部、生产机动部、安全环保部、财务部等 16 个职能部门。公司纳入合并范围二级子公司 30 家, 其中上市公司一家,为铜陵有色金属集团股份有限公司(证券代码: 000630.SZ, 以下简称 “铜陵有色” ) ,该公司包含了公司主要生产矿山资产和
10、铜冶炼加工资产。 截至 2016 年底,公司资产总计 835.20 亿元,所有者权益合计 230.59 亿元(其中少数股东权益 128.54 亿元);2016 年公司实现营业总收入 1495.53 亿元,利润总额 2.28 亿元。 截至 2017 年 9 月底, 公司资产总计 865.97亿元,所有者权益合计 218.13 亿元(其中少数股东权益 134.72 亿元);2017 年 19 月,公司实现营业总收入 1143.31 亿元,利润总额 3.38亿元。 公司注册地址:安徽省铜陵市长江西路;公司法定代表人:杨军。 二、本期中期票据概况 公司已于 2017 年注册额度为 60 亿元的中期票据
11、, 本期拟发行 2018 年度第二期中期票据(以下简称“本期中期票据”)15 亿元,期限3 年,按年付息,到期一次偿本;募集资金将用于偿还贷款及补充营运资金。 本期中期票据无担保。 三、宏观经济和政策环境 2016 年,全球经济维持了缓慢复苏态势。在相对复杂的国际政治经济环境下,我国实施积极的财政政策,实际财政赤字率 3.8%,为2003 年以来的最高值;稳健的货币政策更趋灵活适度,央行下调人民币存款准备金率 0.5 个百分点,并运用多种货币政策工具,引导货币信贷及社会融资规模合理增长,市场资金面保持适度宽松,人民币汇率贬值压力边际减弱。上述政策对经济平稳增长发挥了重要作用。2016 年,我国
12、 GDP 实际增速为 6.7%,经济增速稳中趋缓。具体来看,农业生产形势基本稳定, 工业生产企稳向好, 服务业保持快速增长,支柱地位进一步巩固, 三大产业结构继续改善;固定资产投资增速略有放缓,消费平稳较快增长,外贸状况有所改善;全国居民消费价格指数(CPI)实现 2.0%的温和上涨,工业生产者出厂价格指数(PPI)和工业生产者购进价格指中期票据信用评级报告 铜陵有色金属集团控股有限公司 5 数(PPIRM)持续回升,均实现转负为正;制造业采购经理指数(PMI)四季度稳步回升至51%以上,显示制造业持续回暖;非制造业商务活动指数全年均在 52%以上,非制造业保持较快扩张态势;就业形势总体稳定。
13、 2017 年 19 月,我国继续实施积极的财政政策,加大向公共服务、扶贫、环保等领域的财政支出力度,持续通过减税降费减轻企业负担,规范地方政府发债行为的同时进一步推动地方政府与社会资本合作。通过实施稳健中性的货币政策维持资金面紧平衡,促进经济积极稳妥降杠杆。在上述政策背景下,2017 年前三季度,我国国内生产总值(GDP)增速分别为 6.9%、6.9%、6.8%,经济保持中高速增长;贵州、西藏、重庆等西部地区维持高速增长,山西、辽宁等产能过剩聚集区经济形势持续好转;CPI 稳中有升,PPI 和 PPIRM 保持平稳增长;就业水平相对稳定。 2017 年 19 月,我国三大产业保持稳定增长。
14、农业生产形势较好; 工业生产有所加快,工业结构进一步优化,工业企业利润保持快速增长;服务业持续快速增长,第三产业对 GDP增长的贡献率(58.8%)继续提升,产业结构持续改善。 固定资产投资增速有所放缓,高技术制造业投资增速加快。2017 年 19 月,我国固定资产投资(不含农户)45.8 万亿元,同比增长7.5% (实际增速 2.2%) , 增速较 16 月 (8.6%)和上年同期(8.2%)均有所放缓。具体来看,房地产调控政策加码的持续效应导致房地产开发投资增速(8.1%)继续放缓,但较上年同期仍有所加快,主要是政策发挥作用的滞后性以及房地产投资项目的周期性所致;基础建设投资增速(15.9
15、%)较 16 月和上年同期均有所回落,呈现一定的逆周期特点;受工业去产能持续作用影响, 制造业投资 (4.2%) 继续回落,但高端装备制造业投资保持较高增速,促进了工业结构的优化。 此外, 民间投资增速 (6.0%)较 16 月有所放缓, 民间投资信心仍略显不足,但受到政府简政放权、减税降费、放宽民间投融资渠道、拓展 PPP 模式适用范围等鼓励措施的影响,民间投资增速较上年同期明显回升。 居民消费平稳增长,日常生活与升级类消费增长较快。2017 年 19 月,我国社会消费品零售总额 26.3 万亿元,同比增长 10.4%,增速与 16 月和上年同期均持平。具体来看,受商品房销售保持较快增长的拉动,与居住有关的行业消费仍然保持较高增速;生活用品类和教育、 医疗、 文化娱乐等升级类消费快速增长;网络销售继续保持高速增长态势,实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比