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1、资料来源：育明考研考博资料来源：育明考研考博该文档包括对外经济贸易大学金融硕士考研笔记、 考研真题及公共课复习经验。该文档包括对外经济贸易大学金融硕士考研笔记、 考研真题及公共课复习经验。第九章国际收支与国际资本流动第九章国际收支与国际资本流动三、国际储备三、国际储备 (一）国际储备的作用 国际储备是一国或地区官方拥有的、可以随时使用的国际储备性资产。传统上认为，国 际储备的作用主要是应付国际收支失衡、维持汇率稳定。随着经济全球化的发展，新兴市场 国家国际储备越来越被看作信心的标志。同时，高的外汇储备，对国际金融市场投机者也是 一个“震慑” 。在一些转轨国家中，储备还常常被用作改革基金，以应付
2、可能出现的支付困 难。 (二）主要的国际储备资产（选择题 X5) 货币当局持有的黄金； 在国际货币基金组织的储备头寸： 可动用的特别提款权； 外汇储备货币当局持有的黄金； 在国际货币基金组织的储备头寸： 可动用的特别提款权； 外汇储备。 【最重要】。 【最重要】 (三）外汇储备规模与管理（分析题 F3) 保持一定规模的外汇储备，是调节外汇收支和市场总供求的重要手段。 1. 外汇储备并非越多越好： （选择题 X6) (1) 外汇储备增加，会增加对市场均衡的压力； (2) 外汇储备过大，等于相应的资金“溢出” ； (3) 外汇储备还可能由于外币汇率贬低而蒙受损失。 适度的外汇储备水平，取决于经济发
3、展的规模和速度、对外开放的程度、以及国家影响 国际收支的有效程度等诸所因素。 有一种说法， 认为维持相当于本国 3-4 个月的进口额的外 汇储备水平是适度的。这类指标只有有限的参考价值。 我国，正处于经济体制转轨过程，存在较多的不确定因素，面对的国际政治、经济、金 融形势又极为复杂。为了保证国际收支的平衡，维持汇率水平的稳定，就要求必须持有较为 雄厚的外汇储备水平。 2. 在国际金融动荡的情况下，外汇储备的管理： (1) 要考虑资金安全； (2) 要考虑保持流动性，即保证储备资产能够灵活兑现，以备随时运用； (3) 在保证安全性和流动性的前提下， 拫据资产多样化的原则， 应把一部分资产投资于稳
4、定 成长的证券上，以获取收益。 四、国际资本流动 (一）国际资本流动的原因(一）国际资本流动的原因 国际资本流动，也称国际资本移动，是指资本跨越国界的移动过程。 流动原因：最根本的原因是各国的资本收益率不同最根本的原因是各国的资本收益率不同（选择题 X7)。有时也会与相关国家 的宏观经济和金融状况、市场成熟程度以及法律制度环境等有关。 根据时期的长短，可以分为长期资本流动和短期资本流动。 根据资本流动的具体方式，可以分为外国直接投资、国际证券投资和国际贷款。资料来源：育明考研考博资料来源：育明考研考博(二）国际资本流动的经济影响 1. 整体上看，国际资本流动促进了世界经济的增长和稳定：1. 整
5、体上看，国际资本流动促进了世界经济的增长和稳定： (1) 资本得以在全球范围内进行有效配置； (2) 有助于全球性国际收支的平衡； (3) 国际直接投资有效地促进了生产技术在全球范围的传播； (4) 国际证券投资使投资者可以进行更为广泛的多元化组合，从而分散投资风险。 2.不利影响：2.不利影响： 国际资本流动也冲击了所在国的经济，便捷了国际金融风险的传递。 国际资本流动，无论对输入国经济还是对输出国经济，影响都是多渠道、多方面的；而 且任一方面的影响大多是有利有弊。 (三）我国的利用外资 外资外资,是指在本国境内使用、但所有权属于外国法人和自然人的资本。香港、澳门、台 湾属于单独关税区和相对
6、独立的经济体，所以这几个地区在大陆的投资，也视同外资。 利用外资是我国改革开放的重要战略措施。 它有利于弥补国内建设资金的不足； 有利于 引进先进技术促进产业升级； 有利于吸收先进的企业经营管理经验； 有利于创造更多的就业 机会和增加国家财税收入等。 (选择题 X8)利用外资的形式多种多样，其中最主要的有外国直接投资、对外借款、发 行债券和股票上市融资四种。外商直接投资一直是我国利用外资的主导方式。此外，还有项 目融资、国际金融租赁等。 (四）外债 外债外债，指一切本国居民对非居民承担的、契约性的、有偿还义务的负债。外债的债务形 式主要包括有价证券、 贸易信贷、 贷款、 货币和存款以及金融租赁
7、等形式。 从债务的期限看, 分为中长期外债和短期外债。 我国的外债主要包括：国际金融组织贷款、外国政府贷款、外国银行和金融机构贷款、 买方信贷、外国企业贷款、发行外币债券、国际金融租赁、延期付款、补偿贸易中直接以现 汇偿还的债务等。 (五）外资、外债的规模管理 对外债，应进行规模管理。外债规模影响国际收支的长期平衡： （1）规模过大，势必增加以后平衡外汇收支的难度；利用外债，要求有相应的配套资金， 如果规模过大，可能迫使财政收支失衡和银行信贷的过渡扩张。 确定外债规模要考虑两个基本因素：资金的缺口（包括外汇缺口）和偿还外债的能力。 国际上通行的衡量外债规模的指标包括： (1)偿债率（外债偿还率
8、）20%； 债务率100%； 负债率20%。 这些均属参考指标，应予注视，但非绝对不可逾越。 借外债，要进行风险（主要是外汇风险和利率风险）管理。 对于外债的期限进行管理也是外债管理的重要内容。 常用的指标是一国的短期外债占整 个外债的比例。 五、对外收支与货币均衡 (一）贸易收支中人民币资金与外汇资金的转化 贸易、服务项目收支的实质，是国内外商品、服务的转换。 完成这种转换需要借助两种货币形态：外汇与人民币；随着商品、服务的不断交换，必然反 映为外汇资金与人民币资金的不断转换过程。转化过程如图：资料来源：育明考研考博资料来源：育明考研考博(二）资本收支与人民币资金 资本项目收支反映为外汇资金
9、的流入、流出；同时，必然涉及本币资金： 1. 利用外资，需要有配套人民币资金。有两个层次的配套： 建设项目的配套；与项目有关的生产、能源、交通、商业、生活设施等新建或扩建的配套。 2.利用外资的还本付息。大体可分两部分： （1）在项目投产前的还本付息。通常要求银行或财政给予支持。 （2）在项目建成投产后还本付息。如果项目在还款期内其利润收入不足以满足还本付息的 需要，也还需要另找资金来源。 (三）开放经济下的货币供给 国际收支， 必然影响国内货币供给和货币流通状况。 这种影响因汇率制度的不同而有所 差异： 1.在固定汇率制度下：1.在固定汇率制度下： （1）外汇收支顺差，商业银行购入的外汇大于
10、售出，外汇库存净增长，货币供给量净增加, 逆差则相反。 （2）在固定汇率制度下，中央银行有义务保持汇率。如外汇供给过大，汇率趋降，央行会 收购外汇。商业银行把外汇卖给中央银行，相应增加存款准备金，从而构成增加货币供给的 压力。如外汇供给不足，央行售出货币，货币供给会相应缩减。 2. 在浮动汇率制度下，汇率主要由市场供求对比的变动来调节。2. 在浮动汇率制度下，汇率主要由市场供求对比的变动来调节。 由于政府不再进行干预以维持某一固定汇率水平， 外汇收支引起的汇率浮动会使外汇收 支的逆差或顺差可能在较短期间得到某种矫正。 因而从理论上说， 不致因外汇收支逆差或顺 差的长期存在而导致货币供给量的长期
11、扩张或收缩。 不过，实事上极难出现这样的“理想”状况。 (四）中央银行的外汇操作 中央银行对汇率的调节是通过买卖外汇进行的。操作机理如图：资料来源：育明考研考博资料来源：育明考研考博RS人民币供给曲线 Rd、Rdl人民币需求曲线 中央银行进行调节汇率的外汇操作， 是以外汇储备为支撑的。 但并不单单依靠外汇储备。 在经济生活中， 中央银行有能力影响汇率， 很大程度上是通过公布政策从而改变私人市场行 为来获得的。即与“宣示效应”配合进行。 (五）冲销性操作和非冲销性操作 冲销性橾作是指当：T 率出现不恰当波动时，中央银行一方面进入外汇市场抛出或补进 外汇，使汇率达到适当水平；与之同时，中央银行则通
12、过购买或出售政府债券等国内资产来 抵消因干预汇率而释放或回笼本国货币的影响，以维持国内货币供应量不变。 非冲销性操作是指中央银行在买卖外汇、 干预市场的同时， 并未采取任何抵消因干预汇 率而影响本国货币供给的措施，从而外汇买卖的结果是国内货币供应量的净增或净减。 一般来说，兼顾内外的冲销性操作是较好的选择。一般来说，兼顾内外的冲销性操作是较好的选择。 （选择题 X9)2015 年对外经济贸易大学金融硕士考研真题最强回忆版年对外经济贸易大学金融硕士考研真题最强回忆版一、选择题（2*10）1.一、选择题（2*10）1.M=KPY 是哪个学说？（现金交易说、现金余额说、可贷资金理论、流动性溢价理论M
13、=KPY 是哪个学说？（现金交易说、现金余额说、可贷资金理论、流动性溢价理论2.2.中央银行增加 1000 万现金发行，货币当局的资产负债表变化是？（基础货币 1000 万，准备金 1000 万，资产负债表规模）增加、减少；增加、减少；扩大、缩小？中央银行增加 1000 万现金发行，货币当局的资产负债表变化是？（基础货币 1000 万，准备金 1000 万，资产负债表规模）增加、减少；增加、减少；扩大、缩小？3.弗里德曼对货币的定义是A.狭义货币 B.购买力的寄托物 C.准货币 D.广义货币4.央行发行 1000 万货币，货币当局的资产负债表的变化是A.货币发行增加 1000 万， 准备金增加
14、 1000 万， 整个资产负债总量增3.弗里德曼对货币的定义是A.狭义货币 B.购买力的寄托物 C.准货币 D.广义货币4.央行发行 1000 万货币，货币当局的资产负债表的变化是A.货币发行增加 1000 万， 准备金增加 1000 万， 整个资产负债总量增资料来源：育明考研考博资料来源：育明考研考博加B.货币发行增加 1000 万， 准备金减少 1000 万， 整个资产负债表不变C.和 D 都是关于增加减少和不变的排列组合， 具体顺序记不清了， 结构和 A.B 一样。5.关于固定汇率的描述不正确的是 A.有助于稳定的国际贸易和投资B.防止通货膨在国际间传染C.有助于各国货币政策的自主性 D
15、.有助于建立稳定的货币制度6、加B.货币发行增加 1000 万， 准备金减少 1000 万， 整个资产负债表不变C.和 D 都是关于增加减少和不变的排列组合， 具体顺序记不清了， 结构和 A.B 一样。5.关于固定汇率的描述不正确的是 A.有助于稳定的国际贸易和投资B.防止通货膨在国际间传染C.有助于各国货币政策的自主性 D.有助于建立稳定的货币制度6、下列是支持固定汇率的理由？（A 利于国际贸易和投资、B 是最稳定的汇率体系、C 不利于通货膨胀的传染、D 有利于货币政策的自主性）下列是支持固定汇率的理由？（A 利于国际贸易和投资、B 是最稳定的汇率体系、C 不利于通货膨胀的传染、D 有利于货
16、币政策的自主性）7.关于国际收支8.7.关于国际收支8.SML 曲线和 CML 曲线的区别是？（ACML 曲线可以反映债券组合的收益率、BSML 曲线反映了债券承担了系统性风险应获得的报酬、C、D）SML 曲线和 CML 曲线的区别是？（ACML 曲线可以反映债券组合的收益率、BSML 曲线反映了债券承担了系统性风险应获得的报酬、C、D）9.无风险利率 5%， 市场组合回报率 9%， beta 为 1.5.证券定价回报率为 11%，请问证券被高估还是低估还是正确定价或者无法判断？10.计算财务杠杆， 题目给出了所有的条件， 代入公式计算就可以了。二、判断题（1*15）1.理财是商业银行的资产管理2.国际上习惯给债券分为五个等级， 分别是正常、 关注、 次级、 可疑、损失。后两类属于不良贷款3.公司权益的账面价值通常和市场价值不一致9.无风险利率 5%， 市场组合回报率 9%， beta 为 1.5
