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1、 请阅读最后一页评级说明和重要声明 行业内重点公司推介 行业内重点公司推介 公司代码公司代码 公司名称公司名称投资评级投资评级 000002 万科 A 推荐 000024 招商地产推荐 000656 ST 东源 推荐 600048 保利地产推荐涨价的隐患，政策的担忧涨价的隐患，政策的担忧 房地产月报（八月）房地产月报（八月） 报告要点报告要点 8 月份地产指数符合我们的预期， 远远跑输了 A 股指数， 但逻辑上却与我们预计的有所不同。我们在没有进行多个城市调研前，认为推盘虽放大，但成交去化速度未必出现明显上升。但是经过 7、8 月份我们在6 个 2 线城市，3 个一线城市的大规模调研后发现，发
2、现成交情况远比我们预期的要好。但这样的成交回暖并不完全是价格回落带来的刚性需求回暖；反倒是高通涨预期下的楼市火热的一种预演。我们甚至发现上海、北京等地二手房市场开始出现“跳价”的情况，这显然是与本次调控方向不相符合的地方。 有人认为 9 月份是地产股票分水岭，我们却认为关键时刻应该在今年下半年来临；但显然不是靠简单一个月的销售回升就能够解除掉市场的疑虑。目前来看，我们认为只有价格走向明确，才能带来地产股真正的机会。 市场成交方面，八月份，北京网上期房签约面积约为 64.12 万平米，为五月份以来的最高值，较之去年同期下降 41.17%。上海一手住宅成交约 136.34 万平米，这是本年度成交量
3、第二高，仅次于四月份的138.53 万平米。广州一手住宅成交 69.77 万平米，同比下降 0.33%，环比继续上升。深圳一手住宅成交 26.09 万平米，是上个月的两倍多，同比下降 33.10%，幅度在缩小。从我们实际调研的情况来看，目前楼盘销售去化率非常好，九月份降价的预期基本看不到。 土地方面， 今年上半年住房用地实际供应量 5.6 万公顷， 与去年同期实际供应量（2.4 万公顷）相比增加约 135%，但与 3 月份国土资源部公布的供地计划相比，仅实际完成全年计划的 31.11%，并未达到预期目标。本月我们跟踪的城市中，杭州的住宅用地出让面积最大，为 61.89万平方米，达到了今年的最大
4、值。 上月组合中保利和 ST 东源走势拖累整体指数， 虽然 8 月份的调整势头我们判断准确，但地产股票防御性的问题，我们仍没有找到较好的办法。这次将 ST 东源调出组合，换进了滨江集团；另外深天健也短期利好预期兑现，我们更换成最近推荐的海南区域的黑马型股票中弘地产。行业相对市场表现（近 12 个月） 行业相对市场表现（近 12 个月） -33%-22%-11%0%11%22%33%44%2009/92009/122010/32010/62010/9房地产沪深300资料来源：Wind 资讯行业内跟踪公司比较 行业内跟踪公司比较 PE PB EV/EBITDA PE PB EV/EBITDA 相关
5、研究 相关研究 中国房地产政策研究系列之三物业税专题2010-8-25 继续等待合适机遇房地产月报（七月） 2010-8-3 寻找底部-房地产六月月报2010-7-6 分析师分析师： 苏雪晶 (8621)68751692 执业证书编号执业证书编号：S0490209010200 联系人：联系人： 乐加栋 (8621) 68751692 房地产行业房地产行业 行业深度 研究报告行业深度 研究报告 维持“长期看好”评级维持“长期看好”评级 2010-9-2 2 请阅读最后一页评级说明和重要声明正文目录正文目录 写在前面的话写在前面的话 .5 行业数据分析行业数据分析 .5 海外楼市环顾. 5 国
6、内重要城市楼市表现国内重要城市楼市表现.8 北京市情况. 8 上海市情况. 12 广州市情况. 14 深圳市情况. 16 部分二线城市情况. 18 重点城市土地有偿出让观察重点城市土地有偿出让观察.22 月度行业公司重要信息月度行业公司重要信息.26 公司动态 . 32 行业重点上市公司估值指标与评级变化行业重点上市公司估值指标与评级变化.40 每月观察每月观察.40 3 请阅读最后一页评级说明和重要声明 行业研究（深度报告）图表目录图表目录 图 1：美国住宅开工和许可套数（截至 10-07-31） . 5 图 2：美国单户住宅销售套数和均价（截至 10-07-31）. 5 图 3：英国房价和
7、新房私人订单（截至 10-07-31） . 5 图 4：莫斯科房价（截至 10-07-31）. 5 图 5：法国（截至 10-03-31）. 6 图 6：法国（截至 10-03-31）. 6 图 7：东京一二手公寓成交量（截至 10-06-30）. 6 图 8：东京一二手公寓成交价（截至 10-06-30）. 6 图 9：新加坡中心城区成交量（截至 10-07-31）. 7 图 10：新加坡中心城区成交价（截至 10-07-31）. 7 图 11：香港住宅 A 和 E 类住宅价格（截至 10-06-30）. 7 图 12：香港住宅成交量和新开工量（截至 10-07-31）. 7 图 13：月度住宅期房网上签约面积. 8 图 14：新建商品房价格指数 . 8 图 15：北京保障性住房成交比例. 8 图 16：北京期房去库存化时间（周）. 8 图 17：月度一手房成交量-上海. 12 图 18：新建商品房价格指数-上海. 12 图 19：卢湾淮海路二手房均价. 12 图 20：长宁中山公园二手房均价. 12 图 21：浦东世纪公园二手房均价. 13 图 22
