即期外汇汇交易

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1、國際財務管理專題-即期外匯交易任課教師:許怡隆2008/9/28初稿私立清雲科技大學財金系97學年第一學期國際財務管理專題補充教材二、 即期外匯匯交易1、 外匯市場1.外匯市場的意義:以外匯指定銀行為中心,由進出口商、 外匯經紀商、 中央銀行及其它外匯供需者,為履行外匯交易所形成之市場。2.外匯市場的形成:國際經濟活動產生債權債務關係,因而產生資金的收付,國際資金的移動。 資金的移動涉及不同的貨幣制度,形成國際金融,國際金融必需藉由國際匯兌為清算手段,因此形成了外匯市場。3.外匯市場的主要特徵(1).外匯市場之買賣,大多是利用電話、 電報或電傳通訊方式進行交易。(2).外匯市場無固定的營業地點

2、。(3).外匯市場雖有固定的開盤及收盤營業時間,但外匯交易的時間幾為全天候。4.外匯市場的參與者(1).一般顧客(a).出國觀光、 移民者:基於實際交易需要進行外匯買賣。(b).避險者:為規避匯率波動之風險而進行外匯買賣。(c).套利者:為獲取利潤而進行外匯買賣。(d).投機者:基於外匯投機,獲取利潤而進行外匯買賣。(2).出口商、 進口商:基於國際商品及勞務交易之實際需要而進行外匯買賣。(3).多國籍企業:基於海外直接投資之實際需要而進行外匯買賣。(4).非銀行之金融機構(保險、 信託公司及基金公司) :基於國際金融投資之實際需要而進行外匯買賣。(5).外匯指定銀行:為服務顧客、 謀取利潤、

3、 軋平外匯部位以避免匯率波動之損失,或維持其所需之外匯部位而進行外匯買賣。(6).中央銀行:為調節外匯供需、 干預外匯市場以穩定本國貨幣幣值而進行外匯買賣。(7).外匯經紀商:銀行與銀行之間之外匯交易仲介,以賺取佣金為目的。2(8).外匯自營商:大型國際商業銀行之外匯操作人員。5.外匯市場的結構(1).第一層:為外匯指定銀行與一般顧客間的交易市場。 為外匯之零售市場。(2).第二層:為外匯指定銀行與其同業間的交易市場。 為外匯之批發市場。(3).第三層:為外匯指定銀行與中央銀行間的的交易市場。6.外匯市場的交易型態(1).即期外匯交易(Spot Exchange Transaction)即期外

4、匯之買賣雙方,在外匯買賣契約成立時或其後的兩個銀行營業日內,按照約定之匯率完成清算交割之交易。(2).遠期外匯交易(Forward Exchange Transaction)(a).有本金交割遠期外匯交易( Delivery Forward Exchange Transaction,簡稱DF )遠期外匯之買賣雙方並未提供現貨,僅提供若干保證金訂立遠期外匯契約,並約定於將來的一定時間或期間,按照約定之遠期匯率完成清算交割之交易。(b).無本金交割遠期外匯交易( Nondelivery Forward Exchange Transaction,簡稱NDF )遠期外匯之買賣雙方並未提供現貨,僅提供若

5、干保證金訂立遠期外匯契約,並約定於未來的一定時間或期間,不需清算交割本金,僅就原先約定之遠期匯率與比價日之即期匯率差額完成清算交割之交易。(3).外匯換匯交易(FX Swap Transaction):(a).即期外匯換匯交易(Spot-Forward-Forward Swap Transaction):由買賣一筆現貨交易與賣買一筆遠期交易組合而成之交易。 即買進某種貨幣之現貨,同時賣出於未來某一日期交割之等額同種貨幣。(b).遠期外匯換匯交易(Forward-Forward Swap Transaction):兩筆遠期外匯交易,比此做相同貨幣、 相同金額,但方向相反的外匯交易。 即買進於未來

6、某一日期交割之某種貨幣,同時賣出於另一未來某一日期交割之等額、 同種貨幣。(4).外匯期貨交易(Currency Future Transaction):買賣雙方在同一交易所內,比指定之外幣面對面喊價決定外匯期貨價格。 並承諾在未來某一特定日,以約定價格交付特定標準數量的某種外匯之交易。(5).外幣選擇權交易(Currency Option Transaction):是一種外幣買賣契約。 購買者支付權利金後,得自該項契約成立之日起,至預先約定之未來3某一特定日前,以事先約定之履約價格隨時要求出售契約者買入或賣出定量之某種外幣。 若至到期日,契約之買方認為無履約之實質利益時得不行使權利,此時契約

7、亦自動失效。7.外匯市場的功能(1).提供國際兌換與清算的功能(2).穩定國際金融的功能(3).融通國際貿易的功能(4).提高國際資金運用的功能(5).提供規避匯率變動風險的工具8.國際外匯市場(1).主要的國際外匯市場(a).倫敦( 1998年4月平均每日交易金額6,378億美元)(b).紐約( 1998年4月平均每日交易金額3,509億美元)(c).東京( 1998年4月平均每日交易金額1,486億美元)(d).新加坡( 1998年4月平均每日交易金額1,390億美元)(e).法蘭克福( 1998年4月平均每日交易金額817億美元)(f).蘇黎世(g).香港(h).巴黎(2).主要國際外匯

8、市場之交易時間帶(由東向西)(a).雪梨09:00 - 16:00 (台北時間07:00 - 14:00)(b).東京09:00 - 12:00 , 13:30 - 15:30 (台北時間08:00 - 11:00 , 12:30 - 14:30)(c).台北、 香港、 新加坡09:00 - 16:00 (台北時間09:00-16:00)(d).法蘭克福、 蘇黎世、 阿姆斯特丹、 巴黎8:00 - 15:00 (台北時間15:00 - 22:00)(e).倫敦08:00 - 15:00 (台北時間16:00 - 23:00)(f).紐約08:00 - 16:00 (台北時間21:00 - 05

9、:00)(3).主要的外匯交易貨幣:美元、 歐元、 日圓、 英鎊、 瑞士法郎。(4).主要交易貨幣之國際標準代碼4表1、 主要貨幣之國際標準代碼國別貨幣區貨幣名稱國際代碼 符號臺灣Taiwan新臺幣New Taiwanese DollarTWDNT$英鎊United Kingdom英鎊British PoundGBP美國United States美元US DollarUSDUS$歐盟Eurpoean Union歐元European DollarEUR瑞士Switzerland瑞士法郎Swiss FrancCHFSwF澳大利亞Australian澳元Australian DollarAUDA$紐

10、西蘭NewZealand紐西蘭幣New Zealand DollarNZDNZ$加拿大Canada加元Canadian DollarCADCan$日本Japan日圓Japanese YenJPY中國大陸China Mainland人民幣Yuan RenminbiCNYCNY港幣Hong Kong港幣Hong Kong DollarHKDHK$新加坡Singapore新加坡幣Singapore DollarSGDS$韓國Korea韓鐶Korea WonKRWW墨西哥Mexico墨西哥披索Mexican PesoMXPPs丹麥Denmark丹麥克郎Danish KronaDKKDKr瑞典Swede

11、n瑞典克羅那Swedish KronaSEKSKr挪威Norway挪威克郎Norwegian KronaNOKNKr52、 匯率1.外匯(Foreign exchange)(1).狹義:外國通貨(Foreign currency)(2).廣義:凡所有對外國通貨之請求權並可用於國外支付者。 包括:外幣現鈔,外幣存款、 外幣支票、 匯票或有價證券。2.外匯存底(Foreign exchange reserve):(1).一國之中央銀行為彌補其國際收支差額,而可隨時變現之對外債權。(2).包括:外國通貨(現金、 存款、 支票、 匯票)、 可兌換成外國通貨之有價證券。3.外匯匯率(Foregin ex

12、change rate)(1).外匯的交易價格(2).兩國通貨的交換比率4.外匯匯率的表示方式:兩國貨幣之間的匯率可以其中任一貨幣為基準來表示,故有兩種不同的表示方式。(1).間接報價(Indirect Quotation)(a).又稱數量報價(Quantity Quotation)、 歐式報價(European Terms)。(b).一單位本國(B)貨幣可兌換之外國(A)貨幣數量。(c).例如:美元對新台幣匯率之報價為(一單位新台幣可兌換之美元數量)TWD/USD = 0.0285S(USD/TWD) = 0.0285(d).以此種匯率表示方式之貨幣有:英鎊、 南非幣、 澳洲幣、 紐西蘭幣、

13、 特別提款權、 歐元。(2).直接報價(Direct Quotation)(a).又稱價格報價(Price Quotation)、 美式報價(American Terms)。(b).一單位外國(A)貨幣可兌換之本國(B)貨幣數量。(c).例如:新台幣對美元匯率之報價為(一單位美元可兌換之新台幣數量)USD/TWD = 35.10S(TWD/USD) = 35.106(d).為多數國家國內外匯市場之匯率表示方式。(3).參考貨幣報價(a).一單位參考貨幣(A)可兌換之相對貨幣(B)數量。(b).例如:日圓對美元匯率之報價為(一單位美元可兌換之日圓數量)USD/JPY = 124.5370S(JP

14、Y/USD) = 124.5370(c).參考貨幣(Reference Currency) :美元,相對貨幣(Counter Currency) :日圓(d).為國際外匯市場之匯率表示方式。(e).所報價之兩種貨幣均非本國貨幣時之匯率表示方式。(4).直接報價之匯率與間接報價之匯率之間互為倒數關係St(B/A) =1 St(A/B)St(A/B) =1 St(B/A)(a).在台灣,美元為外幣 直接報價USD / TWD = 35.10間接報價TWD / USD = 0.02849(b).在美國,台幣為外幣 直接報價TWD / USD = 0.02849間接報價USD / TWD = 35.1

15、05.通貨的升值(appreciation)與貶值(depreciation)與匯率變動之關係(1).通貨升貶值之意義因外匯匯率的表示方式而有不同(a).以間接報價表示時i.匯率上升=表示一單位本國貨幣可兌換之外國貨幣數量增加=本國貨幣相對外國貨幣升值ii.匯率下跌=表示一單位本國貨幣可兌換之外國貨幣數量減少=本國貨幣相對外國貨幣貶值(b).以直接報價表示時i.匯率上升=表示一單位外國貨幣可兌換之本國貨幣數量增加=外國貨幣相對本國貨幣升值7ii.匯率下跌=表示一單位外國貨幣可兌換之本國貨幣數量減少=外國貨幣相對本國貨幣貶值(2).通貨升貶值幅度會因匯率的表示方式不同而不同(a).直接報價: A

16、貨幣之升貶值幅度為St(B/A) St1(B/A) St1(B/A) 100% 0(b).間接報價: B貨幣之升貶值幅度為St(A/B) St1(A/B) St1(A/B) 100% 0(3).通貨升貶值之範例(a).間接報價匯率: St1(USD/TWD) = 0.0250 = St(USD/TWD) = 0.0357台幣相對美元升值=台幣升值幅度為0.0357 0.0250 0.0250 100% = 42.8 %(b).直接報價匯率: St1(TWD/USD) = 40 = St(TWD/USD) = 28美元相對台幣貶值=美元貶值幅度為28 40 40 100% = - 30 %6.外匯匯率的報價(1).雙向報價(Two-Way Quoatation):報價單位同時報出 買價 與 賣價。(2).買價( Bid rate ) Sb(B/A) :報價單位買進一單位A外幣時所願意支付的匯率(詢價單位賣出一單位A外幣 時所願意接受的匯率)。(3).賣價( Ask rate ) Sa(B/A)