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1、0 0 M 2 6 2 黄梅外资井购L 市公司的实践探析1 论文摘要2 0 0 2 年被称为”中国并购元年”。正是在这一年,当全球并购活动即将沉沉睡去之际,中国的并购活动却萌芽初绽。在这一年,更多外资企业通过并购进入中国,多部与外资并购相关的重要法规陆续出台,预示着中国并购市场将更为规范和迅速的发展。上市公司作为最活跃的市场主体,具有治理结构规范、财务透明度高、行业龙头地位明显等优势,而必将成为外资并购的首选。从最早的日本五十铃收购北旅股份,到近期的新桥投资收购深发展,在经历了八年的风风雨雨之后,我国外资并购上市公司实践的帷幕徐徐拉开。有鉴于此,笔者立文外资并购上市公司的实践探析,以期为现阶段
2、我国外资并购上市公司的政策取向和上市公司的发展战略提供有益的建议和参考。本文拭分五个部分。第一部分是导论,其核心是并购的基本理论,同时介绍全球跨国并购的基本特征,并阐明写作的目的和意义。第二部分通过对我国外资并购上市公司的现状分析,揭示现阶段存在的问题和障碍。第三部分是对国外外资并购上市公司实践的评析与借鉴,乃本文的重要章节。第四部分提出现阶段我国外资并购上市公司的发展方略,是本文的核心部分。最后一部分是结语。本文最大的特点是对比分析和案例分析贯穿始终。第二部分通过对外资并购实践的国际比较,直观地发现差距,揭示我国现阶段存在的问题和障碍。第三部分选择了以美国为代表的“市场主导型并购”、以亚洲国
3、家为代表的“政府主导型并购”,以及以拉美国家为代表的“危机并购”三种典型市场特征下的并购案例进行研究和剖析,并充分结合我国国情,深刻论述了值得借鉴的经验,并指出需引以为戒的惨痛教训。笔者在论文的核心部分则分别从宏观层面和微观层面入手,全面系统地提出了对外资并购上市公司的宏观政策取向、资本市场培育和完善,以及上市公司发展战略等方面的独到见解。在谈及上市公司发展方略时也结合案例进行分析,使本文观点更有说服力,其建议更具可行性。主题词:外资上市公司兼并收购0 0 M 2 6 2 黄梅外资井购上市公司的实践探析A b s t r a c tC o n s i d e r e dt h eC h r i
4、 s t i a ne r af o rC h i n aM A t h ey e a ro f2 0 0 2w i t n e s s e dM Ab o o m i n gi nC h i n aw h i l s ts l u m p i n gi n t e r n a t i o n a l l y I nt h i sy e a rm o r ef o r e i g ne n t e r p r i s e se n t e r e dC h i n am a r k e tt h r o u g hM & Aa n dm a n ya c t sc o n c e r n i
5、n gM & Aw e r ep u ti n t of o r c e I ti sa n t i c i p a t e dt h a tM & Ai nC h i n aw i l lp r o g r e s sa th i g h e rr a t ea n dab e t t e r r e g u l a t e dm a r k e tw i l lb eg e n e r a t e d A st h em o s ta c t i v em a r k e tp l a y e r s ,l i s t e dc o m p a n i e so w n sv a r i
6、o u sa d v a n t a g e s ,s u c ha sg o o dc o r p o r a t eg o v e r n a n c e ,t r a n s p a r e n tf i n a n c i a lc o n d i t i o n ,a n dm a r k e tl e a d e r s h i p ,r e s u l t i n gi nt h e mb e i n gt h eb e s tc h o i c e so ff o r e i g nc a p i t a l S p a n n e df r o mt h ee a d i e
7、 s tt a k e o v e ro fB e i n uA u t ob yI s u z u t ot h er e c e n ta c q u i s i t i o no fS h e n z h e nD e v e l o p m e n tB a n kb yN e wB n d g eI n v e s t m e n t ,e i g h ty e a r sh a v ep a s s e da n df o r e i g nc a p i t a li sg r a d u a l l yp u to nt h es t a g eo ft h ea c q u
8、i s i t i o no fp u b l i c l yl i s t e dc o m p a n i e si nC h i n a I nc o n s i d e r a t i o no ft h i s ,t h ea u t h o ro ft h i sp a p e ra i m st op r o v i d es o m eh e l p f u Is u g g e s t i o n sa n dr e f e r e n c e sf o rf o r e i g nc a p i t a la c q u i s i t i o np o l i c ym
9、a k e r sa n df o rC h i n e s ep u b l i cc o m p a n i e si nt h e i rc o r p o r a t es t r a t e g i e s T h i sp a p e ri sd i v i d e dI n t of i v ep a r t s P a r tI ,“I n t r o d u c t i o n “ , m a i n l yr e v o l v e sa r o u n df u n d a m e n t a IH & At h e o r i e s T h ew r i t i n
10、gp u r p o s e ,t o g e t h e rw i t ht h em a i nc h a r a c t e r i s t i c so fg l o b a lH A ,i sc l a r i f i e dj nt h i sp a r ta sw e l l P a r tI Is e e k st or e v e a It h ep r o b l e m sa n db a r r i e r sa tt h ec u r r e n ts t a g eb ya n a l y z i n gt h er e c e n to p e r a t i o
11、 n o f f o r e i g nc a p i t a li nH Ao f C h i n e s ep u b l i cc o m p a n i e s P a r tI I II so fi m p o r t a n c ef o ra n a l y z i n ga n de v a l u a t i n gt h ee x p e r i e n c eo ff o r e i g nc a p i t a li nt h ea c q u i s i t i o no fC h i n e s el i s t e dc o m p a n i e s P a r
12、 tI VI st h ec o r ep a r to ft h i sp a p e r , w h i c hb r i n g sf o r w a r dd e v e l o p m e n ts t r a t e g i e sf o rf o r e i g nc a p i t a li nt h eH & Ao p e r a t i o ni nC h i n a T h el a s tp a r tc o n c l u d e st h ew h o l ep a p e rT h em a i nf e a t u r eo ft h i sp a p e rl
13、 i e si nt h a tc o m p a r a t i v es t u d ya n dc a s es t u d ya r ed o n ef r o mp a r tt op a r t B yc o m p a r i n gm u l t i n a t i o n a IM & Ae x p e r i e n c e s P a r tI Is e e k so u tt h ed i f f e r e n c e sa m o n gs t a t e sa n dt h e r e f o r e ,a s c e r t a i n st h ep r o
14、b l e m sa n db a r r i e r si nC h i n at o d a y P a r tr I Ic o m p a r a t i v e l ys t u d i e sc a s e sf r o mt h r e et y p i c a lH & Ac a t e g o r i e s ,i e m a r k e t - o r i e n t e dM & A ( U S ) ,g o v e r n m e n t o r i e n t e dM & A ( A s i a nc o u n t r i e s ) a n dc r i s i
15、s - o r i e n t e dH & A ( L a t i nA m e r i c a nc o u n t r i e s ) w h e r ee x p e r i e n c ea n dI e s s o n sa r ee x t r a c t e da R e ri n t e g r a t e dw i t hC h i n e s es i t u a t i o n T h ec o r ep a r to ft h i sp a p e rp r o v i d e s ,I nm i c r o s t r u c t u r ea n dm a c r
16、 o s t r u c t u r e ,o v e r a l Ia n ds y s t e m a t i c a lo p i n i o n sI nf o r e i g nc a p i t a lM & Ar e g u l a t i o np o l i c yo r i e n t a t i o n ,t h ec u l t i v a t i o na n dm a t u r a t i o no fc a p i t a lm a r k e t ,a n dc o r p o r a t es t r a t e g i e sf o rl i s t e dc o m p a n i e s I ne x p l o r i n gc o r p o r a t es t r a t e g i e s ,c a s es t u d yc a r r i e di nt h ep a p e ra l s oh e l p sr e i n f o r c et h ep o i n t