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1、财务报告分析财务报告分析20052005年年4 4月月财务报告分析财务报告分析内容v第一单元 财务报表分析概述v第二元元 财务报表的基本概念v第三单元 财务技术分析法的基本指标v第四单元 以净资产收益率为核心的财务分析v第五单元 财务报表内容分析v第六单元 财务分析应用v第七单元 企业如何建立竞争性的财务体系第一单元 财务报表分析概述主要内容v财务报表的使用者v企业基本活动与财务报表v财务分析的基本点v财务报表分析架构模块v小结一、财务报表的使用者v内部使用者v权益投资者v公司董事会v监管机构v其他使用者（雇员、媒体、供应商、客户 ）v内部使用者关心的是报表中反映的生产经营中问题。v债权人关心
2、的是：公司为什么需要额外筹集资金？公司还本付息的可能来源是什么？公司对以前的短期和长期筹资是怎样处理的？公司在未来哪些方面需要筹集资金？v购并分析师关心的是：潜在兼并对象的经济价值和评估其财务上和经营上的兼容性，财务报表上应予特殊注意的地方。二、企业基本活动与财务报表v财务报表报告的是一个公司过去的财务业绩， 它们是为提供企业四种主要活动信息而设计的：战 略、筹资、投资、经营活动。v静态企业活动和动态企业活动战略决定企业架构，架构又决定企业财务结构 动态企业活动期初投资筹资经营投资筹资发展战略时间财务报表期末财务报表v资产负债表v损益表/利润 表v现金流量表v利润分配表注意 资产=负债+股东权
3、益 投资活动=筹资活动=债权人筹资+股东投资利润表的底线是净收益 现金流比利润更重要三、财务分析的基本理念v财务分析的基本对象：工商企业的生 产经营活动。其本质反映了CEO的战略决策 、经营理念和管理方法。 v 财务分析的基本思路：经营风险、 营运能力、盈利水平 v 财务分析的基本方法：技术分析、 内容分析小结财务报表分析投资活动筹 资活经营动活战略活 动流动性价估偿债能力报酬资本利盈预测现金流量获利能力第二元 财务报表的基本概念主要内容：介绍几种主要的企业财务报表v 财务报表的功能 v 财务报表的特点 v 财务报表之间的相互关系一、企业财务报表的主要类型v资产负债表（月报、中期报告、年报）v
4、损益表/利润表（月报、中期报告、年报）v现金流量表（年报）v利润分配表（年报）v报表之间的相互关系功能提供企业在某一特定时点所拥有的全部资产、负债和所有者 权益（自有资本）的存量及其结构关系 资产=负债股+东权益作用有助于管理者了解某一时点上各类资产和负债的规模、结构 及其数量对应关系，明确个人和企业受托责任及义务，作出基于优 化结构、降低风险和提高运营效率的判断和决策二、资产负债表资产负债表结构资产负债表反映的财务管理内容 -1资产负债表反映的财务管理内容 -2三、损益表（利润表）功能 提供企业在某一特定期间内所实现的利润或发生亏损数量关系当期收入及收益-当期成本及费用=当期损益作用 有助于
5、管理者了解本期取得的收入和发生的产品成本、各项期 间费用及税金（不含增值税），了解盈利总水平和各项利润来源及 其结构，把握经营策略税后净利润的计算净利润利润总额=所得税营业利润投资收益+营业外收支净额+销售利润=管理费用-财务费用-销售成本=销售收入-销售税金销售费用-损益表结构损益表反映的财务管理内容四、现金流量表功能 提供企业在某一特定期间内有关现金及现金等价物的流入和流 出的信息关系现金流入量-现金流出量=当期现金持有量的变动作用 有助于管理者了解净收益质量、取得和运用现金的能力、支付 债务本息和股利的能力和预测未来现金流量 现 金 流 量 表 结 构各类现金流入和流出现金流量表反映的财
6、务管理内容五、利润分配表功能提供企业在会计年度内利润分配情况和年度末未分配利润的情况关系期末未分配利润=本期净利润+期初未分配利润-分配利润-转增资本作用有助于管理者了解执行利润（股利）分配政策和权益资本结构调整的结果，并预计给投资者带来的可能影响利润分配表的结构利润分配表所反映的财务管理内容六、三张主要财务报表之间的勾稽关系第三单元 财务技术分析法的基本指标主要内容：偿债能力分析的基本指标营运能力分析的基本指标盈利能力分析的基本指标运用财务技术分析法的基本方法一、偿债能力分析v短期偿债能力分 析v流动比率v速动比率v现金比率v长期偿债能力分析v资产负债率（有形资产负 债率）v产权比率（有形净
7、值负债 率）v利息保障倍数数据来自资产负债表二、营运能力分析v短期营运能力分 析v存货周转率v应收帐款周转率v营业周期v长期营运能力分析v流动资产周转率v固定资产周转率v总资产周转率数据来自资产负债 表损益表三、盈利能力分析v一、从收入分析：收入利润率v二、从成本分析： 成本利润率v三、从资产分析： 总资产收益率、净资 产收益率、资本保值增值率。数据来自资产负债表损益表四、运用财务技术分析法的基本方法v趋势分析法1、年度变动分析2、指数趋势分析=（当年余额/基期余额）*100%v结构百分比法结构百分比=（部分/总体）100%v比较分析法运用比较分析法的分析框架 企业财务状况评价指标与计划目标比
8、较与过去业绩比较与行业水平比较企业优势/劣势分析第四单元 以净资产收益率为核心的财务分析主要内容：v以净资产收益率为核心的财务分析v以净资产收益率为核心的财务分析框架 及路径v 以净资产收益率为核心的财务分析内容一、以净资产收益率为核心的财务分析内容框架利润留存比率净资产收益率销售利润率资产周转率财务杠杆股利支付率以净资产收益率为核心的财务分析路径可持续增长比率净资产收益率销售利润率下一分析步骤财务杠杆股利支付率分析起点资产周转率进一步因素分析进一步因素分析进一步因素分析分析汇总点二、净资产收益率分解图（DuPont 图）三、分解净资产收益率净资产收益率 可分解为= 销售利润率资产周转率权益乘
9、数四、分解销售利润率分解销售利 润率， 可以进行一 系列的 企业经营损 益分析1 计算销售产品的毛利率， 分析企业是否具有产品成本的竞争 优势。2 计算成本利润率，分析企 业是否具有产品创利能力。3 计算期间费用占收入比重 ，分析企业费用对盈利的影响程度4 计算营业利润占利润总额 的比重，分析企业主营业务利润对 利润的贡献程度5 计算费用与成本比例与结 构，分析企业耗费构成五、分析资产投资效率水平: 分析资产周转率分解资产周 转率， 可以进行一 系列的 企业资产营 运效率 分析1 计算总资产周转率，分析企业资产创造营业收入的能力，可以看出资产的总体营运效率。2 计算流动资产及非流动资产的周转率
10、，分析两块资产各自的营运效率。3 计算应收帐款周转率，分析企业对应收帐款的规模控制能力和变现能力。4 计算存货周转率，分析分析企业对存货的规模控制能力和销售转化能力。5 计算其他单项资产对销售收入的贡献程度六、财务杠杆分析以资产负债 率为核 心，可以展 开多角 度的偿债能 力分析1 计算资产负债率，分析企业总体的 负债水平。2 计算流动比率，分析企业是否具有 流动资产保障流动负债的能力。3 计算速动比率，分析企业以高流动 性资产保障流动负债饿能力。4 计算利息保障倍数，分析企业以盈 利现金流偿付债务利息的能力。5 计算短期债务与长期债务的比例， 分析企业因偿还债务对现金流的压 力。七、分析股利
11、政策预期影响：利润留存比率以利润留存 率为核 心，可以展 开融资 与股利政策 分析1 计算利润留存率，分析企业总体以 留利内源融资的水平。2 计算在一定的负债权益结构下，分 析企业负债增量能力。3 计算在预期的销售增长率下，分析 企业内源融资支持业务增长能力。4 计算预期的销售增长率下，分析企 业外源融资的数量与比例。5 计算利润留存对所有者权益的贡献 度。八、净资产收益率是财务价值分析的核心v净资产收益率反映了企业权益投资的综合盈利能力，可以在不同规模、不同业务类型的企业比较投资价值v基于长期价值的公司成长能力取决于净资产收益率的状况及变化趋势第五单元 财务报表内容分析主要内容：v 短期流动
12、性v资本结构与长期偿债能力分析v预测分析v投入资本报酬率一、短期流动性 短期风险v短期流动性是企业履行短期债务的能力，也反映了企业的 风险短期流动性因素变动分析营运资本流动资产 流动负债 营运资本 流动比率 以现金为基 础的比率经营活动应付帐款流 动性 存货周转率 流动负债流 动性其他速动比率 现金流量指标 财务灵活性 审计企业（项目）财务决策与风险企业/项目财务决策投资决策融资决策确定资产融资 规模及结构确定资产投资 规模及结构财务风险经营风险企业/项目风险可能导致 财务风险企业面临财务危机的具体表现形式1.资产负债率居高不下，无力偿还到期债务，且无债务重整计划。2. 公司为母公司、子公司等
13、关联公司转让资产、债务担保或质押担保，降低资产的财务灵活性3. 现金流结构不合理，收益质量差，营业现金流不足，金流量入不敷出4. 流动资产营运效率低，主要表现在应收帐款与存货问题严重5. 主营业务发生严重萎缩，企业利润依赖关联方交易及外来补贴。6. 对外巨额投资无收益，处理不好多元化经营与多元化投资的关系，投 资方向不明确。 7. 巨额的不动资产购建周期长或过多使用短期融资支持长期资产投资8. 缺乏基于提高企业核心竞争力和基于投资者报酬的财务策略营运资本和流动负债分析v现金v存货v应收帐款v其他应收 款款v应付票据v应付帐款v应交税金v其他应付 款注意：或有负债、虚拟资产、或有资产二、资本结构
14、与长期偿债能力分析v资本结构，是指公司的融资渠道。不同的资产和不同的融资渠道具 有不同的风险。v长期偿债能力的关键因素：一是长期偿债能力与短期流动性截然不同； 二是盈利能力 企业从经营中获取现金的能力。盈利是支付长期本金利息所需资金的可靠 、理想的来源；三是资本结构；v股权融资的风险负债融资的风险来自于数量，股权融资的风险来自于结构偿债能力：公司长期的财务灵活性及偿还长期债务的能力资本结构与长期偿债能力资本结构债务与权益 特性 举债动机 财务杠杆资本结构与长期 偿债能力 资本结构计量 指标资产构成 资产偿付能力收益偿债能力收益与固定支出 比率 已获利息倍数资本结构风险 与报酬资本结构与长期偿债
15、能力基本指标v财务杠杆指标=普通股权益报酬率/资产报酬率=总资产/普通股权益资本v总负债与总资本比率=总负债/总资本v总负债与总权益比率=总负债/股东权益v权益资本与总负债比率=股东权益/总负债v长期债务与股东权益比率=长期债务/股东权益v收益与固定支出比率=可用于固定支出偿付的盈利/固定 支出财务风险管理主要内容(1) 企业财务风险管理的制度建设。(2) 企业财务风险管理的策略研究(3) 企业财务风险管理的策略实施财务风险管理策略建立基于提高核心竞争力的财务运行机制和实施相应的财务策略，合理协调经营战略与财务策略的关系。 2. 健全企业内部控制制度，尤其是收益与风险相关的财务决策评价及预警机
16、制。3. 确立基于提高企业价值的主营业务盈利能力和现金流创造能力的财务管理指向。4. 合理协调具体财务策略与长期财务战略的关系。5. 优化资产结构与规模，提高资产的营运效率。 6. 平衡近期融资与远期融资需求，维护合理的资信水平，保持财务灵活性和持续融资能力。7. 优化融资结构与规模，降低资金成本，并使之与所投资的各类资产的现金流特征相适应。8. 以行之有效的预算体系保障财务规划的实施。三、预测分析v预测分析企业未来的现金流量对经营活动和偿债能力具有重要意义预测分析短期预测现金流量 模式 销售预测长期预测历史数据 分析 现金来源 与运用预测现金流量比率现金流量充足 比率 现金再投资 比率v营业利润的局限性v经营现金流=税后净收益 + 折旧 + 摊销费用v自由现金流是指除了库存、固定资产、长期股 权等所需投入外，企业能够产生的额外现金流v自由现金流=税前利润+折旧-资本性支出-营运 资本增量其中：营运资本增量=应收帐款+存货+预付费用 -（应付帐款+预提费用）现金流量模式
