《招标制度对社会保障基金投资行为的影响研究》由会员分享，可在线阅读，更多相关《招标制度对社会保障基金投资行为的影响研究（46页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、At h e s i ss u b m i t t e dt oZ h e n g z h o uU n i v e r s i t yf o rt h ed e g r e eo fM a s t e rT h er e s e a r c ho nt h eb i d d i n gs y s t e m Si n f l u e n c eo ni n v e s t m e n tb e h a v i o ro fsocial；ecurit)fundhavloros o c i a ls e c u r i t yI u n dB yO i a n h u aL iS u p e r
2、 v i s o r ：Z h i m i nG e n gF i n a n c eB u s s i n e s sS c h o o IA p r i l ，2 0 1 4学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的科研成果。对本文的研究作出重要贡献的个人和集体均已在文中以明确方式标明。本声明的法律责任由本人承担。学位论文作者：李惰华日期：2 0I 千年6 月牛日学位论文使用授权声明本人在导师指导下完成的论文及相关的职务作品知识产权归属郑州大学。根据郑州大学有
3、关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留或向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅；本人授权郑州大学可以将本学位论文的全部或部分编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或者其他复制手段保存论文和汇编本学位论文。本人离校后发表、使用学位论文或与该学位论文直接相关的学术论文或成果时，第一署名单位仍然为郑州大学。保密论文在解密后应遵守此规定学位论文作者：李倩华日期：l o l f 年6 月午日从2 0 0 3 年开始，全国社会保障基金理事会以委托投资的方式将全国社保基金投资于资本市场，并且到2 0 1 3 年十一年的时间内，几乎每年全国社会保障基金的投资收益率都远远高于通
4、货膨胀率，可以说社会保障基金在资本市场实现了很好的收益率，相较于个人投资者在国内证券市场上的严重亏损，社会保障基金为何能够实现抄底逃顶，实现非凡的投资收益结果，其原因在于招标制度可以通过声誉激励机制为社保基金管理人提供了有效的管理机构退出制度，并且全国社会保障基金理事在合同到期时和续签合同一年以后会对委托投资的管理人进行评估，这种做法不仅维护社会保障基金在资本市场的健康发展，还调动了社会保障基金管理机构的积极性，确保了社会保障基金的收益率，提高了运营效率。这使得研究招标制度对社会保障基金投资行为的影响不仅具有重要的理论意义，更具有重要的现实意义。本文首先论证了招标制度对社会保障基金投资行为影响
5、的理论基础。界定了社会保障基金的概念，阐述了社会保障基金的投资管理及其资金来源，接着说明了社会保障基金投资管理的组织结构及其委托代理关系，指出全国社会保障基金理事会与基金管理人之间的委托代理关系是所有代理关系中最核心的，接下来说明招标制度对社会保障基金投资行为影响的机制。通过声誉机制，全国社保基金理事会和基金管理人进行多重博弈，最终选择出优秀的基金管理人。其次，本文运用I T M 模型研究招标制度对社会保障基金投资行为的影响，选取四个具有代表性的基金组合，考察它们在有招投标压力和无招投标压力时，采取的投资策略是否相同，结果发现在无招投标压力时和有招投标压力时，社会保障基金采取的投资策略是不同的
6、。最后文章给出了研究结论与政策含义，提出借鉴国外经验，充实社会保障基金等政策建议。本文研究表明：第一，社保基金理事会通过招标制度选取了优秀的基金管理人，优秀的基金管理人通过自己专业的管理和经营能力，使得社会保障基金在资本市场上有很好的业绩，实现了自己保值增值的目标；第二，除2 0 0 8 年外，社会保障基金的投资收益率远远高于通货膨胀率和一年期定期存款利率，说明现实中，社会保障基金确实实现了保值增值；第三，经过I T M 实证模型的检验，招标制度对社会保障基金的投资行为产生了重要的影响。在有招投标压力和无招投标压力时，社会保障基金采取的投资策略是不同的，在年中没有招投标压力时，基金管理人一般采
7、取反转策略，在年末有招投标压力时，基金管理人为了短期的业绩，采取动量策略。关键词：招标制度：社会保障基金；投资行为；反转投资策略；动量策略Ab s t r a c tS i n c e2 0 0 3 ，N a t i o n a lS o c i a lS e c u r i t yF u n dh a si n v e s t e dt h es o c i a ls e c u r i t yf u n di n t ot h ec a p i t a lm a r k e ti nt h em a n n e ro fi n v e s t m e n tt r u s t B y2 0
8、 13w i t h i n11y e a r s ，t h er a t eo fr e t u r no ni n v e s t m e n to ft h es o c i a ls e c u r i t yf u n dW a ss i g n i f i c a n t l yh i g h e rt h a nt h er a t eo fi n f l a t i o ni na l m o s te v e r yy e a r T h es o c i a ls e c u r i t yf u n da c h i e v e dg o o dr e t u r n s
9、i nt h ec a p i t a lm a r k e t ，i nc o n t r a s tt oh e a v yl o s s e so fi n d i v i d u a li n v e s t o ri nt h ed o m e s t i cs t o c km a r k e t T h er e a s o n sf o rt h es o c i a ls e c u r i t yf u n da c h i e v i n ga m a z i n gi n v e s t m e n tr e t u r n si s ：t h eb i d d i n
10、 gs y s t eC a np r o v i d e se f f e c t i v em a n a g e m e n ti n s t i t u t i o ne x i t i n gs y s t e mt h r o u g ht h er e p u t a t i o ni n c e n t i v em e c h a n i s mf o rs o c i a ls e c u r i t yf u n dm a n a g e m e n t ，a n dN a t i o n a lS o c i a lS e c u r i t yF u n dw o u
11、 l de v a l u a t et h ei n v e s t m e n tm a n a g e ra f t e re x p i r a t i o no fc o n t r a c t o ro rr e n e w a lo fc o n t r a c tf o ro n ey e a r T h i sa p p r o a c hn o to n l ym a i n t a i n st h eh e a l t h yd e v e l o p m e n to ft h es o c i a ls e c u r i t yf u n di nt h ec a
12、 p i t a lm a r k e t ，b u ta l s oa r o u s e st h ee n t h u s i a s mo ft h es o c i a ls e c u r i t yf u n dm a n a g e m e n ti n s t i t u t i o n ，e n s u r e st h ey i e l do ft h es o c i a ls e c u r i t yf u n d ，i m p r o v e st h eo p e r a t i n ge f f i c i e n c y T h es t u d yo ft
13、 h ei n f l u e n c e so ft h eb i d i n gs y s t e mo nt h eb e h a v i o ro ft h es o c i a ls e c u r i t yf u n dn o to n l yh a si m p o r t a n tt h e o r e t i c a ls i g n i f i c a n c e ，b u ta l s oh a sp r a c t i c a ls i g n i f i c a n c e F i r s t l y , t h i sp a p e rd e m o n s t
14、 r a t e st h e o r e t i c a ls i g n i f i c a n c eo ft h ei n f l u e n c e so ft h eb i d i n gs y s t e mo nt h eb e h a v i o ro ft h es o c i a ls e c u r i t yf u n d ，d e f m e st h ec o n c e p to ft h es o c i a ls e c u r i t yf u n d ，e x p l a i n st h ei n v e s t m e n tm a n a g e
15、m e n ta n dt h es o u r c e so ff u n d so ft h e s o c i a ls e c u r i t yf u n d ，s t a t e st h eo r g a n i z a t i o ns t r u c t u r ea n dt h ep r i n c i p a l - a g e n tr e l a t i o no ft h es o c i a ls e c u r i t yf u n di n v e s t m e n tm a n a g e m e n ta n di n d i c a t e st h
16、 a tt h ep r i n c i p a l - a g e n tr e l a t i o n sb e t w e e nt h eN a t i o n a lS o c i a lS e c u r i t yF u n da n dt h ef u n dm a n a g e r si st h em o s ti m p o r t a n to n e ，a n dt h e ni l l u s t r a t e st h em e c h a n i s mf o r t h ei n f l u e n c e so ft h eb i d i n gs y s t e mo nt h eb e h a v i o ro ft h es o c i a ls e c u r i t yf u n d T h r o u g ht h er e p u m t i o nm e c h a n i s m ，t h em u l t i p l eg a m e si sp r o c e e d e db e t w e e n
