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1、资本之旅之 私募股权基金法律操作实务中国最顶级的50个私募案例全分析(精装版)主讲人:关景欣全国律协经济专业委员会秘书长 大成律师事务所高级合伙人开 题 揭开私募神秘的面纱KKRBlackstone 凯雷华平2大成律师1976年,华尔街著名投资银行贝尔斯登的三名投资银行家合伙成立了一 家投资公KKR(KohlbergKravisRoberts2、基金主体募集资金额度须在人民币1亿元以上,首期到位资金 须在5000万元以上;3、须根据天津基金中心进驻评审须知提供真实资料;4、须在天津本地银行进行托管,且须为基金中心推荐的12家银 行之一。注:以上条件股权基金服务中心将根据投资机构(基金)实际情况
2、酌 情考虑,调整进驻条件。37大成律师二、进驻评审流程:1、投资机构(基金)向股权基金服务中心咨询进驻相关业务;2、基金服务中心向投资机构(基金)发放进驻评审须知;3、投资机构(基金)根据进驻评审须知准备并提交相关资料;4、投资机构(基金)与股权基金服务中心负责人员进行面谈和交流 ,双方进一步加深了解;5、股权基金服务中心审议:对于未通过评审的投资机构(基金)答复其原因;对于通过评审的投资机构(基金),由工作人员按照注册流程代 理相关注册登记程序。38大成律师进驻评审须细 提交以下相关资料:1、 贵机构发起人或机构的网址、组织架构图;2、 贵机构拟申请企业名称、企业归类;3、 管理机构注册/协
3、议资金额度(人民币1000万以上,)募集资金 额度 (人民币1亿以上,首期到期不低于5000万);4、 GP背景、合作伙伴及核心团队简介、项目投资流程;5、 境内、外投资项目数据列表、业内推荐人及联系方式;6、 投资意向、业务板块描述、VC,PE类别归类;7、 托管银行意向(须为天津本地银行)。39大成律师关于在津设立股权投资机构 (基金) 的优惠政策办法享受如下财税优惠政策:(一) 在本市规划的金融区或金融后台营 运基地内,新构建的自用办公房,按每 平方米1000元的标准给予一次性补助;租 赁的自用办公房,三年内每年接房屋租 金的30%给予补贴。若实际租赁价格高 于房屋租金市场指导价的,则按
4、市场指 导价计算房屋补贴。(二) 自开业年度起,由同级财政部门前 二年全额返还营业税,后三年减半返还 营业税;自获利年度起,由同级财政部门 前二年全额返还企业所得税地方分享部 分,后三年减半返还企业所得税地方分 享部分。对新构建的自用办公房产,免 征契税,并免征房产税三年。40大成律师(三) 连续聘用2年以上的高级管理人员如在本市行政辖区内第一次购买商品房、汽车 或参加专业培训的,由同级财政部门按其缴纳 的个人工薪收入所得税地方分享部分予以奖励 ,累计最高奖励限额为购买商品房、汽车或参 加专业培训实际支付金额,奖励期限不超过5 年。如不在本市行政辖区内购买商品房、汽车 或参加专业培训的,由同级
5、财政部门按其缴纳 的个人工薪收入所得税地方分享部分的50%给 予奖励,奖励期限不超过三年。41大成律师关于合伙企业合伙人分别缴纳所得税有 关问题的补充通知(津地税所【2008】1号) 对有限合伙企业中不参与执行业务的自 然人有限合伙人,其从有限合伙企业中 取得的股权投资收益,按“利息、股息、 红利所得”项目,适用20%的比例税率, 在有限合伙企业注册地地税局缴纳个人 所得税。以上财税优惠政策天津市财政局己正式 发文或经主管市领导批准,股权投资基 金公司(或有限合伙)或管理公司(或有限 合伙)可以按此政策向同级财政和税务部 门申请执行。并且天津市政府为了鼓励 股权投资基金落户天津滨海新区,正在
6、研究制定更加优惠的财税政策。42大成律师合伙企业法的七大亮点 1 第一,增加了有限合伙制度和特殊普通 合伙制度第二,对合伙协议作出了新的规定 第三,明确法人可以参与合伙有限责任公司、股份有限公司等企业法 人均可以通过合伙的方式进行转投资。 新合伙企业法在第二条中规定:“自然人 、法人和其他组织可以成为合伙人。”不 过值得注意的是,包括上市公司、国有 独资公司、国有企业以及公益性的事业 单位、社会团体等均不得成为普通合伙 人,但仍可成为有限合伙人。 43大成律师合伙企业法的七大亮点 2第四,合伙制律师事务所承担责任形式可适用 本法律师事务所属于专业服务机构,但不是企业, 由司法部审批管理,不进行
7、工商登记。因此, 实行合伙制的律师事务所不适用合伙企业法, 但在承担责任的形式上可以采用合伙企业法规 定的特殊普通合伙形式。第五,合伙企业也可破产 第九十二条 44大成律师合伙企业法的七大亮点 3第六,合伙企业生产经营所得要缴所得税按照现行税收规定,合伙企业不缴纳企业所得 税。为了防止合伙人故意不分配企业利润而逃 避纳税义务,新法规定:“合伙企业的生产经营 所得和其他所得,按照国家有关税收规定,由 合伙人分别缴纳所得税。”第七,防止非法集资活动规定有限合伙企业由二个以上五十个以下合伙 人设立;但是,法律另有规定的除外。45大成律师私募股权基金PE实务操作46大成律师普通合伙人与有限合伙人GP(
8、GeneralPartner)即普通合伙人LP(LimitedParnter)即有限合伙人GP是资金的管理者,而LP是投资人。前者为风 险投资家,而后者可以是有钱的个人或机构。风险投资有限合伙制的约定俗成一般为:LP,即 投资人,要投入所融资金的99%,而GP,即资金管 理者,要投入1%。在利润分成方面,LP获得利润 的80%,而GP,虽然所投资金仅占1%,却获得利 润的20%。47大成律师法律文件一、基金合伙人协议二、投资意向书三、投资协议书条款清单(Term Sheet of Equity Investment)样本四、商业计划书格式五、保密协议六、定向发行法律意见书七、增资扩股协议(参考
9、格式)八、股权转让决议九、股权转让协议十、律师尽职调查报告十一、股票发行、上市法律意见书的内容与格式十二、企业并购合同48大成律师实战案例三 百度49大成律师投资方Google公司,是一家美国的上市公司,于1998年9月7日以私有 股份公司的形式创立,以设计并管理一个互联网搜索引擎;总部位 于加利福尼亚山景城,在全球各地都设有销售和工程办事处; Google网站于1999年下半年启动;2004年8月19日,Google公司 的股票在纳斯达克(Nasdaq)上市,成为公有股份公司。2000年1 月,百度公司创立于北京中关村,是全球最大的中文搜索引擎。 德丰杰,是唯一一家通过联合基金网络进行全球投
10、资的风险投资公司,在全球30多个城市设有办事处,并拥有超过35亿美元的投资资金 ; 德丰杰已经成功地对众多领域近300 家公司进行了投资,包括Hotmail(后 被微软公司收购)、Skype(后被EBAY收购)、United Online(UNTD) 、Overture(后被雅虎公司收购)、Interwoven(IWOV)、411(后被雅 虎公司收购)、arametric(PMTC)以及Digidesign(后被AVID收购)。近 几年在中国则有百度,分众传媒,空中网,龙旗等知名的成功投资。 50大成律师目标方:百度百度公司,于2000年由李彦宏、徐勇携120万美元风险投 资从美国硅谷回国创建
11、。2000年5月,百度首次为门户网 站硅谷动力提供搜索技术服务之后,迅速占领中国搜 索引擎市场,成为最主要的搜索技术提供商;2001年8月 ,发布B搜索引擎Beta版,从后台服务转向独立 提供搜索服务,并且在中国首创了竞价排名商业模式; 2001年10月22日正式发布Baidu搜索引擎;2005年8月5日 ,百度在美国纳斯达克上市。51大成律师2004年6月15日,全球最大的中文搜索引 擎百度宣布,全球著名搜索引擎Google及 DFJ等八家风险投资机构对百度进行的策 略融资已经完成。据业内人士估计,此次 百度融资规模可达上亿美元,其中,仅 Google百度投资499万美元,从而获得了 后者2
12、.6%的股份。此次私募是百度的第 三次对外融资,此前 曾分别于1999年、 2000年进行了两次私 募,融资金额为120万 美元、1000万美元 这是百度在为冲刺纳 斯达克进行最后的火 力准备,目的在于改 善股本结构。这次融资不是Google选择百度, 而是百度选择Google。百度之所 选择Google,是因为百度与 Google的业务模式十分接近,在 多个领域可以借鉴。也有业内人 士分析认为,百度与Google两强携手旨在统一中文搜索市场。 案例 简述52大成律师案例评述 实际上,今日顺风顺水风光无两的百度,在成立后的头几年并不顺遂。 1999年和2000年,百度经两轮私募,分别融资120
13、万美元及1000万美元, 但由于一直靠给三大门户提供搜索后台服务获取收入,始终不能盈利。数据显示,由于费用低而回报高,百度竞价排名业务迄今已占到收入的 80%,吸引了为数超过5万之众的企业,成为国内最大的网络营销平台。2004年6月百度的第三轮私募中,包括Google在内的八家公司对百度进行 了战略投资,坊间一度盛传Google试图“收购百度,异道进军中国”。Google此番联手百度是为了抗衡雅虎;对于百度来说,Google具体投入了 多少钱并不重要,有了Google资本的注入,其在资本市场上的放大效应可 以迅速让美国股民关注百度。事实最终证明,Google确有借此次融资实现收购或控股百度的意
14、向。 53大成律师实战案例四 盛大娱乐 54大成律师软银亚洲信息基础投资基金,是亚 洲最大的信息风险投资基金,由软银和思科 公司共同投资10.5亿美元于2001年设立, 其中95%以上的资金来自Cisco。自成立以 来,基金已累计投资3亿美元,投资领域包 括宽带、无线、媒体和信息技术等,投资地 域包括大中华地区、韩国、日本、东南亚、 澳大利亚、新西兰、印度和美国。投资方55大成律师目标公司盛大网络,成立于1999年11月,是目前国内领 先的网络游戏运营企业。盛大网络秉承运营网络娱 乐产品的雄厚实力,通过专业化的团队及先进网络 技术,最大限度为用户挖掘网络娱乐产业的乐趣。 截止2003年1月,盛
15、大网络的网络游戏产品的累计 注册用户数已经突破7500万,最高同时在线数总和 达到80万人。56大成律师1999年盛大网络的创始之初,凭着做卡通、 漫画和网络社区赢得了100万注册用 户,获得了中华网300万美元的风险 投资。不久后,盛大创始人陈天桥因 与投资方在公司前景发生冲突,毅然 回购了中华网的投资,凭着仅够支撑 两个月的资金切入网络游戏,并用30 万美元购入韩国上市公司ACTOZSoft 传奇游戏的入门费和30%的分成 购得运营权,一时间,传奇游戏 风靡全国,从此奠定了盛大网络世界 级网络游戏公司的基础。 20032003年3月4日,软银亚 洲在上海正式与网络游 戏企业盛大签署了注入
16、4000万美元的合作协议 :软银亚洲受让盛大 24.9的股份。20052004年5月13日,一 年又两个月后,盛大 网络成功登陆纳斯达 克,融资1.52亿美元 。2005年7月软银亚 洲撤出盛大,兑现 5.6亿美元。从4000 万到5.6个亿,不到 三年,投资收益高达 1400。57大成律师案例评述 2003年投资中国互动游戏产业巨头盛大网络4000万美元是软银 亚洲信息基础投资基金最大的手笔。在众多实力雄厚的门户网站争相加入网络游戏竞争的情况下,如 果没有这次融资,盛大很可能成为一个过早衰退的行业先烈。而 软银的适时出现及资金注入,无疑使时刻处于舆论争议核心的盛 大保住了自己在中国网络游戏业界排名第一的位置。总的来说,软银亚洲对于盛大的投资,可以说代表了当时投资网 络的一种大的趋势。 因此,对行业的看好和对盛