《非流通股股东减持前盈余管理与择时研究——来自上交所的经验证据》由会员分享，可在线阅读，更多相关《非流通股股东减持前盈余管理与择时研究——来自上交所的经验证据（66页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、I - 一论文原创性声明明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：张麦司日期：加孵3 - 月四日学位论文使用授权声明本人完全了解中山大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留学位论文并向国家主管部门或其指定机构送交论文的电子版和纸质版，有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允许论文进入学校图书馆、院系资料室被查阅，有权将学位论文的内容编入有关数据
2、库进行检索，可以采用复印、缩印或其他方法保存学位论文。学位论文作者签名：多次讪匍导师签名：隰懈日期：2 叼年j 月谤日日期妒币年侈月j 日这一问改前的国有股和法人股( 股改后成为非流通股) 在股改的一年后进入市场流通，持有这些股权的股东可以按照市场价格交易。为了获取股价收益，公司就存在进行盈余管理以调节股价的动机。本文就是在此背景之下，以发生了非流通股股东减持的上市公司为研究对象，考察这些公司从发生股改到第一次减持公告前的盈余管理状况。基于这一思路，本文从2 0 0 8 年7 月1 日之前解禁的沪市上市公司中，选出在解禁之后只发生过股东减持的2 2 4 家公司作为研究对象。对这2 2 4 家公
3、司减持当季度以及减持前3 个季度的可操控应计利润进行分组检验和逻辑回归，考察这些公司在减持前的盈余管理特征，考察的具体内容包括( 1 ) 发生减持的公司是否在减持前存在正向的盈余管理；( 2 ) 减持股东是控股股东是否会对公司的盈余管理有所影响；( 3 ) 前期盈余管理是否影响股东减持。研究结果表明：( 1 ) 发生了股东减持的上市公司在减持当季度以及之前的三个季度都有明显正向盈余管理：( 2 ) 控股股东减持更多出于市场时机的选择；( 3 )非控股股东是选择正向盈余操纵的公司进行减持的。关键字：非流通股股东减持盈余管理择时性S h a r er i g h ts p l i t t i n
4、gi n s t i t u t i o no b s t r u c t sC h i n e s ec a p i t a lm a r k e tf r o md e v e l o p i n g I no r d e rt oi m p r o v et h ec a p i t a lm a r k e t ，C h i n aS e c u r i t i e sR e g ul a t o r yC o m mi s s i o ni n i t i a t e dt h er e f o r mo fn o n t r a d a b l es h a r e sf o r
5、m a l l yi nM a y 2 0 0 5 ，a sas y m b o lo fb e g i n n i n g ，T h er e f o r mo fn o n t r a d a b l es h a r e sc o m p l e t e da tO c t o b e r9 ，2 0 0 6 A tt h i sp o i n tt h es t o c km a r k e tr e s p o n d sp o s i t i v e l yt ot h er e f o r mo fn o n - t r a d a b l es h a r e s , a n
6、dt h e ne n t e r e dt h eb u l lm a r k e t I nt h em i d d l ea n dl a t eo f2 0 0 7 ，t h e r ea r em o r ea n dm o r en o n - t r a d a b l es h a r e sb e c o m i n gt r a d a b l e ，a n dm o r ea n dm o r en o n - t r a d a b l es h a r e h o l d e r sr e d u c i n gt h e i rs t o c k , c a u s
7、 i n gt h em a r k e tp a n i c ，s t o c kp r i c e sp l u m m e t e d I nt h i sc o n t e x t ，t h i sa r t i c l ec h o o s et h a tp u b l i cc o m p a n i e sw h i c ht o o kp l a c en o n - t r a d a b l es h a r e sr e d u c i n gt h e i rs h a r et or e s e a r c ha n ds t u d y ，t of i n do
8、u tt h e i rc h a r a c t e r i s t i co ne a r n i n gm a n a g e m e n ts i n c eT h er e f o r mo fn o n t r a d a b l es h a r e ss t a r tt ot h e i rb u l l e t i no fs h a r e h o l d e rr e d u c i n g B a s e do nt h i si d e a , t h i sp a p e rs e l e c t st h ep u b l i cc o m p a n yl i
9、 s t i n gi nS h a n g h a iw h i c hb e c a m et r a d a b l eb e f o r e2 0 0 8 0 7 0 1a st h ep r i m a r ys a m p l e , t h r o u g hr e a d i n gb u l l e t i n so f c o m p a n i e s T h e nf o c u so n2 2 4c o m p a n i e st h a tt h e i rs h a r e h o l d e r sr e d u c i n ga ss t u d yo b
10、j e c t T h eD i s c r e t i o n a r ya c c r u a l so ft h e2 2 4s a m p l ec o m p a n i e si np r e v i o u sq u a r t e ro f t h er e d u c t i o na n dt h r e e - q u a r t e rb e f o r et h er e d u c t i o na r eo u ro b j e c t so fs t u d y ,u s i n gt h el o g i s t i cr e g r e s s i o na
11、 n dt e s t i n gd i v i s i o nt Of i n do u ts o m ee a r n i n g sm a n a g e m e n tf e a t u r e so f2 2 4s a m p l ec o m p a n i e s ：( 1 ) W h e t h e rt h ec o m p a n yt h a th a dr e d u c t i o n sh a dp o s i t i v ee a r n i n g sm a n a g e m e n tb e f o r et h e s er e d u c t i o n
12、 s ；( 2 ) W h e t h e rI lt h a tt h er e d u c i n gs h a r e h o l d e ri sc o n t r o l l i n gs h a r e h o l d e ro ft h ec o m p a n yc a nh a v ea l li m p a c to ne a r n i n g sm a n a g e m e n t S h a r e h o l d e r sr e d u c t i o ni st h ei n e v i t a b l eo u t c o m eo fT h er e f
13、o r mo fn o n t r a d a b l es h a r e s O n c er e d u c t i o no fn o n t r a d a b l es h a r e h ol d e r sO C C U L T e d s t o c kp r i c e sf e l li m m e d i a t e l y W h e t h e ro rn o t ，b e c a u s et h ed i s c l o s u r eo fi n f o r m a t i o no fc o m p a n i e sh a de a r n i n g s
14、m a n a g e m e n ta n dp u s h e du ps t o c kp r i c e s ? I ft h ec o m p a n i e s p r i c ei sd r i v e nu pa n dt h em a n a g e m e n tt h ee a r n i n gi n f o r m a t i o n , t h ec o n t r o l l i n gs h a r e h o l d e r sr e d u c i n gh a ss o m ed i f f e r e n c e sw i t ht h eg e n e
15、 r a ln o n - t r a d a b l es h a r e h o l d e r sr e d u c i n g ?E m p i r i c a lr e s u l t sa r ea sf o l l o w s ：( 1 ) t h ec o m p a n yt h a th a dr e d u c t i o n sh a dp o s i t i v ee a r n i n g sm a n a g e m e n tb e f o r et h e s er e d u c t i o n ss i n c et h e r eq u a r t e
16、r sb e f o r e ；( 2 )t h ec o n t r o l l i n gs h a r e h o l d e r sd i dn o tm a n a g ee a r n i n gu p w a r d sb e f o r et h e yr e d u c e d ；( 3 )N o n c o n t r o l l i n gs h a r e h o l d e r sc h o o s et h ec o m p a n i e st h a th a v ep o s i t i v ee a r n i n gm a n a g e m e n tt or e d u c e K e y w o r d s ：N o n - t r a d a b l es h a r e h o l d e rE a r n i n gm a n a g e m e n tL e s s e n i n gT i m i n gH III V1
