《我国资产证券化交易结构及市场实践研究》由会员分享，可在线阅读，更多相关《我国资产证券化交易结构及市场实践研究（83页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、南京理工大学硕士学位论文我国资产证券化交易结构及市场实践研究Ab s t r a c t1 七 j s P a Pe r has aD al y Z e d thc F r a d i 比ofas sc t s c cu rit isati onofth e m at ure m a 1 k e ts 1 撅 USan d E u ro pe ， ino r d e r tobon . wfromth 比 adv anCC d ex Per i e ncc and m atore w a yso f h and l i n g，and t h enrais e d0 u t an inte g
2、r a I c des i 加n gi d eaa b o u t t h e tr a d in g5 1 川 口 u reofass d叱 c u ri t 让 汾 t i o n ofour O a t i o n . B as ed o nt h i s i d c 入andincon s i d e r at i o nofth e Pr e s ent status o f o u r n ati眠 it b asP r o v l d edso m e a d v i Ce s fo r t hed cve 1 o P m cnt o f assets e c u n t i z
3、 a t i叨， ino r d e r tosolv ctbeP r 0 b 1 e Inswe are fa c i n 乡T 七 七 artic 孚 e is 山 v 记 edi O t 0 7 p 州5 如 c lu d i n g t 吮abs t r a d :Th。 2 回 p artint rodu cestheconCC p 宜 an d m ainp l od ucts of as sc t s ecurit 五 川 ion.The 3 川 p arte x p l a 加 s thep r a c tice皿 dthegenc raim a r k e t si tu a
4、ti oninre ga rdsof as s et昌 ecu rit i Zatin n ofth e m 咖 匆 r e l gnm a r k e ts;inO rd ertok am a boutand anal 界 e th ea d v an比d 亡 x peri encc阳d m a t u r e w a y o f h and l i n g oft h c Sed e v e 1 0 户 月m a r k e ts .仆。 沪p artW 0 r kson比 e d e s i娜 in比 co 理汕 o u t th c l r a d in g m 毗e t st ru
5、cture ， fromdi ff e r e n t as P e d 舀S u c basri sk se p a r a t i 。 几cre曲 uP gr a d in gCr e d i t v al u at i 叽 。 u t s i 血e 训吐 加m . 川 ， 即d P ro d u 口血51 郎in g.升c s 出 p art恤 tl od u ce s 由 c dc v c lo 卿叨 t 址 s t 叼 可as s ets e cu ri t 画io n oto u r n at i on， and poi n tso u t th e P r 0 b l e m s
6、 w c ar e fa c i n 乡取 6 th p artvrov id e s “ v ice : 的 o u t t 址d ev d o p m entoras 、 c t secu ” t画io n o f o urn a t 1 0 D ，仆。 种p artar e 卿 c casesotas s e t sccu 石 t 回i on加mt h e c h inaD e v c lovm e ni B a n k ， i u o rd e r tov e ri fyth c v i e w s oft b i s a n i d e .K e y w o rds : As呱 5
7、划 五 tiZa t i o n ， 介a d l ng s 加ct u rc ， C r e d i t Mana g e m e n t声明本学位论文是我在导师的 指导下取得的研究成果，尽我所知，在本学位论文中， 除了加以 标注和致谢的部分外，不包含其他人己 经发表或公 布过的 研究成果，也不包含我为获得任何教育机构的学位或学历而使用过的材料。与我一同工作的同事对本学位论文做出的贡献均 己在论文中 作了明 确的说明。研 究 生 签 名 : 主入一一。 乙 申 1 月1石 日学位论文使用授权声明南京理工大学有权保存本学位论文的电子和纸质文档，可以借阅或上网 公布本学位论文的全部或部分内容，可
8、以向有关部门或机构送交并授权其保存、 借阅或上网公布本学位论文的全部或部分内容。对于保密论文， 按保密的 有关规定和程序处理。研 究 生 签 名 : 遗灸- 一 一0 乙 年 ， 月1 乙 日南京理工大学硕士学位论文我国资产证券化交易结构及市场实践研究1绪论资 产 证 券化 是 发 源 于 美国 的 一 项 金 融 创 新， 最 初的目 的 是 为了 推 动 和 支 持 美国 政府的住房制度改革，由 于其具有提高金融机构资 产流动性以及转移和分散信贷风险的特殊功效，有利于金融机构加强资产负债综合管理、防范信用风险和提高金融资产效率，自20世纪9 0 年代以 来， 许多发达市场经济国家和新兴市场
9、经济国 家相继采用并发展完善了 这项金融创新技术。目 前，可供证券化的资产已 覆盖企业应收账款、 租金、版权专利费、 信用卡贷款、 汽车贷款、 助学贷款、 消费品分期付款等多种具有未来可预期的稳定现金流的金融资产，资产证券化己 发展成为全球金融制度创新和金融产品创新的重要潮流。有专家 预言，国际金融市场发展即 将步入资产证券化产品主导阶段。 世界各国资产证券化的实践经验，不仅给我国发展资产证券化提供了有益的借鉴，也为我国资产证券化的深入发展提供了多样化的选择。我国的资产证券化发展， 从最早期的1 9 92年三亚市地产销售收入的证券化实践开始，历经市场自 主推动、信贷资产证券化及企业资产证券化、
10、企业资产证券化等阶段，取得了 长足的发展，获得了宝贵的实践经验， 但也面临着一些困难，存在一些鱼待改善的问题。1 . 1选题意义与国内外研究综述1 . 1 . 1 选题意义资产证券化的产生是市场经济发展的必然选择。 自1 9 70年美国 政府国民抵押协会 ( G innie 物e) 抵押支持证券首次发行以 来， 迄今已 经有三十多年的历史。在此期间，欧美及亚太各主要发达国家资产证券化业务均取得了长足发展。以美/国为 例， 截至2 0 05年9 月 末， 包括M BS和A Bs在内 的资 产证券化产品己 在债券市场中 占 据 非 常 重 要的 位置 ，占 据全 部 债 券 余 额的3 1 砂 几
11、总 体 上， 资 产证 券化可以 为 市场 参与者 提供以 下 便利帆 切 :1) 有助于改善银行资产负债结构， 有效提高资 本充足率;2 ) 有助于提高银行资产流动性， 加速资金周转;3 ) 有助于通过市场化方式处置不良资产，提高不良资产处置效率;4 ) 推动资本市场发展，增加投资者的选择;南京理工大学硕士学位论文我国资产证券化交易结构及市场实践 研究5 ) 合理分散信用风险。我国的资产证券化业务尚处于起步阶段，资产证券化成熟度还无法与发达国家相比。 对国内 金融市场与金融机构及广大投资者来说，资 产证券化还是一种十分陌生的产品与市场， 这一产品 与市场应该予以 理论化地深刻研究。 对资产证
12、券化不仅要有一个透彻的了 解，而且更重要的是如何在现有的条件下设计出适应中国国情的资产证券化产品、市场、规则及监督方式。他山 之石，可以 攻玉。 研究国外资产证券化成功经验、 成熟做法，以 我国 现有条件设计出 适应国 情的资 产证券化交易结构，分析我国资产证券化进程中的得与失，显得尤为重要。2 0( 拓年是我国面向外资全面开放金融业的截止日 期，商业银行同业竞争将日趋激烈，迫切需要探求切实解决商业银行流动性、安全性和盈利性问题的有效手段。 借鉴和引进新的资产经营方式和经营理念已 经成为我国商业银行的紧迫任务。笔者于1 9 92年参加工作以 来， 先后在中国投资银行南京分行、国家开发银行江苏省
13、分行、中 信银行南京分行从事国际结算贸易融资、人民币 信贷、资金计划、企业债券承销、 投资银行业务等工作。出于工作需要，得以对我国证券市场有了一定的接触、了解机会，对商业银行资本充足率、资金流动性的要求有着深刻的体会。因此， 开始思考用怎样的方式来解决商业银行资本充足率偏低、 不良 贷款化解、流动性压力缓释等问题。随着资产证券化业务逐渐引进我国，笔者认识到仅一项产品就能 较为有效地解决上述诸多问 题，对其产生了 浓厚的兴趣，也因此对该产品进行了较为长期、深刻的研究。1 . 1 . 2 国内 外研究与应用状况1 . 1 . 2 . 1 国外研究与应用状况资产证券化源于20世纪70年代的住房抵押证
14、券.1 9 70年美国 政府国民 抵押协会 (Gin nieM ae) 抵押支持证券首次发行， 标志着资 产证券化的问 世，美国资产证券化市场随之进入初步兴起阶段。加世纪80年代中期，汽车贷款支持证券、信用卡贷款支持证 券、学生贷款支持证券相继问 世， 美国资产证券化市场进入发展繁荣阶段， 资产证券化的应用领域得到巨大拓展。 20世纪90年代， 资产证券化渗透到企业应收账款、租金、版权专利费、信用卡应收款、消费品分期付款等领域， 美国资产证券化市场进入广泛应用阶段， 资产证券化市场体系更加成熟完善。南京理工大学硕士学位论文我国资 产证券化交易结构及市场实践研究20世纪80年代中期，英国开始应用
15、资产证券化技术。 20世纪80年代末期，法国步入资产证券化应用时 代。 随后，德国和比利时等国 金融市场开始出 现资产证券化市场。 在欧洲资产证券化发展过程中，英国和法国资产证券化市场处于欧洲资产证券化市场的第一层次， 而有一定程度发展的德国 等国家资 产证券化市场处于欧洲资产证券化市场第二层次，处于初步发展阶段的比利时等国的资产证券化市场处于欧洲资产证券化市场的第三层次。亚太新兴市场的资产证券化在1 9 9 7 年以 前发展相对落后。 1 9 9 7 年之后， 亚洲出现严重的资金需求，使得资产证券化作为一种新的融资方式在亚太地区，特别是日 本、香港、 韩国、澳大利亚等， 迅速发展起来。 据统
16、计，2 0 04年亚太地区资产 证 券 化 发 行规 模已 达 到 约n 00亿 美 元的 规 模. “美国政府通过调整并制定法律、税收、会计方面的相关规定立法构建了完善的法律框架，来规范和引导市场的发展，有力的推动了美国资产证券化市场的发展和繁荣。 相关法律法规主要为 1 9 33年证券法 、 1 9 34年证券交易法 、 1 9 3 9信托契约法、 1 例0 年投资公司法、 证券交易委员会4 15规则、 破产法、 金融资产证券化投资信托法等。国际会计准则委员会发布的I A S 39 金融工具: 确认与计量 对资产证券化披露制定了相关规定， 其规定企业进行证券化交易应就发生在当前财务报告期和以前财务报告期的交易形成的剩余留 存利息单独披露:这些交易的性质范围、相关担保的说明、有关用于计算新利息和留 存利息公允价值的关键假设数量信息。1 . 1 . 2 . 2 国内研究与应用状况我国最早期的证券化实践， 始于1992年三亚市地产销售收入的证券化。 其后，在 1 9 96 年8月， 珠海市人民 政府利用在开曼群岛 注册的珠海市大道有限公司
