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1、1廊坊燕京职业技术学院廊坊燕京职业技术学院 毕业设计（论文）毕业设计（论文）题目：我国上市公司股利政策研究题目：我国上市公司股利政策研究学生姓名： 学 号： 1331327指导教师： 专 业： 会计与审计年 级： 2013 级2015 年 10 月 03 日廊坊燕京职业技术学院毕业设计（论文）2目录目录摘要1一、引言3二、我国上市公司股利政策现状3（一）不分配或少分配股利的现象在我国市场中普遍存在4（二）股票股利的分配方式在市场中占主要地位4（三）股利分配行为的不规范5（四）股利政策波动多变，缺乏连续性、稳定性6（五）再筹资成为上市公司制定股利政策的标准6三、上市公司股利政策不规范的原因7（一
2、）股权结构不合理7（二）企业的融资方式过于狭窄8（三）公司治理结构存在缺陷8（四）法律环境的影响9四、制定股利政策时应遵循的主要原则10五、规范上市公司股利分配政策的建议10（一）上市公司自身方面的对策建议11（二）市场环境方面的对策建议11（三）国家法律政策方面的对策建议12六、结论13参考文献14致谢15廊坊燕京职业技术学院毕业设计（论文）第 1 页 共 15 页3我国上市公司股利政策的研究摘摘 要要股利政策是上市公司将税后收益在股东所得和留存盈利之间进行合理配置的策略。因为留存盈利构成上市公司内源融资的重要方面，故股利政策和上市公司的内源融资息息相关。不过，从股利政策的经济影响和市场效应
3、看股利政策作为公司经营行为和经营业绩的反应和折射，会对公司的股票市价和市场形象产生重大的影响。我国大部分上市公司的股利政策显得相对混乱，这种状况阻碍了我国上市公司自身的进一步发展，也不利于保护广大投资者的合法权益，更不利于中国股市的稳定、健康、有序地发展。文章对我国上市公司股利分配的现状进行了分析，对其过程中存在的不合理现象进行了探讨，分析了出现上述现象的原因，并对调整和监督上市公司股利分配政策的问题提出了建议。 中文关键词中文关键词 上市公司 股利分配 股利政策廊坊燕京职业技术学院毕业设计（论文）第 1 页 共 15 页4Dividend Policy of Listed Companies
4、 in China StudyAbstractRendezvous Dividend policy is a listed company will be after-tax earnings in income and retained earnings, shareholders reasonable allocation between the strategy. Because the retained earnings of listed companies constitute an important aspect of endogenous financing, so divi
5、dend policy and financing of listed companies is closely related to endogenous. However, dividend policy, the economic impact and market effects of views, dividend policy, as the companys business practices and business performance reflected and refracted, will the companys stock price and market a
6、significant impact on the image. Most of our dividend policy of listed companies appear to be relatively chaotic situation of Chinas listed companies hindered the further development of its own, is not conducive to protecting the legitimate rights and interests of investors, but also is not conduciv
7、e to the stability of Chinas stock market, healthy and orderly development of the. Article on the dividend distribution of listed companies in China are analyzed, their irrational phenomena exist in the process were discussed, analyzed the reasons for the above-mentioned phenomena, and to adjust and
8、 monitor the distribution of listed companies Key Words: rendezvous and docking; computer vision; nonlinear least squares; nonlinear observer; nonlinear controller 廊坊燕京职业技术学院毕业设计（论文）第 3 页 共 15 页5一、引一、引 言言股利政策是指上市公司税后利润在向股东支付股利与公司内部留存之间的分配选择。股利政策作为公司的核心财务问题之一，一直受到各方面的密切关注。股利的发放既关系到公司股东和债权人的利益，又关系到公司未
9、来的稳定持续发展。如果支付较高的股利，一方面可使股东获得可观的投资收益，另一方面还会带来公司股票市价的上升。但是过高的股利，将使公司留存利润减少，或者影响公司未来发展，或者因举债、增发新股而增加资本成本。从而影响公司的未来收益。而较低的股利，虽然可使公司留存较多的资金用于发展，但与公司股东的意愿相违背，从而使得股票价格下降，公司形象受损。因此，制定有益于公司长远发展的股利分配政策，是一个不可忽视的问题。目前我国上市公司对股利政策普遍不够重视，股利政策制定的盲目性较大，股利只是被动地反映公司当年利润情况，因而对于股利分配决策的规范是十分重要的。廊坊燕京职业技术学院毕业设计（论文）第 11 页 共
10、 15 页62 2、 我国上市公司股利政策现状我国上市公司股利政策现状（1 1）不分配或少分配股利的现象在我国市场中普遍存在不分配或少分配股利的现象在我国市场中普遍存在股票是一种高风险的金融资产，股东对公司的资产只拥有剩余索偿权，在相关利益者中，股东为公司承担最大的风险，因此给股东即股票投资者较高的投资回报作为对其承受高风险的补偿是上市公司的责任，也是投资者投资股票的期望所在。然而我国上市公司股利政策的现状不分配股利的公司逐年增多，不管是业绩好的还是业绩不好的，很多都表示不分配或者中期不分配股利，并且这种趋势还在蔓延，使得股东权益中的分红派息权不能充分实现。管理层出于对公司发展的考虑，在股利分
11、配中股东往往和管理层发生冲突，股东希望多分配股利，而管理层处于公司未来发展的需要，则倾向于少分或者不分配股利。真正分配现金股利的公司所占的比例不高，现金股利支付水平较低，部分公司变现能力差，还有一些上市公司根本没有支付股利，股东权益中的分红派息权不能充分实现。 1994 年以来我国上市公司以各种分配方式进行分配的比例在明显减少。 1994 年 287 家已上市公司当中，以各种方式进行分配的有 261 家比例为 91%，主要分配方式为现金的达 203家，占分红公司数量的 77.8%，当年总计分红 86.86 亿元远远超出当年 40亿元的配股筹资额，平均每家上市公司分红后3000 万元，而 199
12、9 年以各种方式分配的公司 375 家比例为 40.5%，其中以派现方式分红的公司有289 家占分红公司的 77.1%，而且分红总额 188.4 亿元。发生这种现象的主要原因有两个方面，首先，很多上市公司虽然业绩不错，但由于自身发展的需要以及资融的需要，为了扩展经营业务，从而不愿意进行股利分配，使得股东权益不能实现，另外一些经营业绩不佳的企业，出现亏损有的只是表面盈利，直接导致现金流动性差，支付能力严重的不足，要进行派现分配股利的话实在是力所不能及。 我过上市公司采用现金股利分配形式所占比例不大，并且现金股利的支付水平是比较低的，大部分公司的现金股利支付水平低于同期银行存款利率，在宣布分配方案
13、时，往往伴随着增资扩股性质的配股行为一方面通过配股代替分红，也使分红派现不能得以实现。（2 2）股票股利的分配方式在市场中占主要地位股票股利的分配方式在市场中占主要地位廊坊燕京职业技术学院毕业设计（论文）第 11 页 共 15 页7在西方成熟的市场上，现金股利往往被视为最稳定，最直接的投资收益，股票股利会向公众传递一种上市公司经理人对公司发展前景看好，语气投资回报率会上升的信息。与国外上市公司不同的是我国上市公司“一股独大”的特殊股权结构使得第一大股东股权处于绝对控股地位，公司没有必要担心控制权问题，在进行外部融资时偏好股权融资，使得股权融资导致了股本的扩张。在扩张的股本规模抢分配现金股利，对
14、于某些上市公司则难以承受，一次许多上市公司选择了送红股的分配方式，而且选择股票股利的形式还可以使公司的股票保持在某个最佳的范围，有利于交给二级市场投资者的税负，我国税法规定现金股利需要交纳 20%的个人所得税，而股票股利免税。这样也成为我国上市公司股利政策的一大特色。但是这样的行为一方面向外部市场传递虚假繁荣的信号，另一方面由于股权融资成本大大高于负债融资成本，公司为此付出更高的代价。配股和公积金转增股本实际上是一种增资和扩股行为，而不属于利润分配范畴，这样极大的干扰了股票市场秩序。为此，中国证监会发布了关于规范上市公司行为若干问题的通知，明确规定上市公司的送股方案必须将以利润送红股与以公积金转增股本予以明确区分，并在股东大会上分别作出决裁，分项披露，不得将二者均表述为送红股。（3 3）股利分配行为的不规范股利分配行为的不规范我国上市公司的股利分配行为很不规范，主要表现在以下几个方面：（1）股利政策中的违规现象严重。有些公司的决策层出于自身的考虑，利用目前股票市场的无效性，随意更改股利政策；有的公司决策层有意无意地泄露分配预案，造成市场的异常反应；有些公司在分配问题上态度不够严肃，部分高比例送股、高额股利预案与公司的经营业绩并不相符。一些审计中介机构为了眼前利益，与上市公司合谋造假，更助长了估计分配的不实。（2）多种分配方式在同一家公司并存。公司的基本原则是“同股同权、同
