详解《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬

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1、 研究源于数据 1 研究创造价值 详解详解京津冀及周边地区京津冀及周边地区 20172017- -20182018 年秋冬年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案季大气污染综合治理攻坚行动方案 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 重大行业事件点评报告 行业研究 公用事业行业公用事业行业 2017.08.27/推荐 环保公用事业首席分析师环保公用事业首席分析师 郭丽丽 执业证书编号： S1220513070001 TEL: 010-68584885 E-mail： 联系人：联系人： 李思萌，靳晓雪 TEL： 010-68584814 E-mail： 重要数据：重要数据： 上市公

2、司总家数上市公司总家数 140 总股本总股本( (亿亿股股) ) 2877.11 销售收入销售收入( (亿元亿元) ) 3981.85 利润总额利润总额( (亿元亿元) ) 423.37 行业平均行业平均 PEPE 125.32 平均股价平均股价( (元元) ) 12.18 行业相对指数表现行业相对指数表现： -7%-3%1%5%9%13%2016/82016/112017/22017/505000100001500020000250003000035000400004500050000成交金额(百万)公用事业 沪深300数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究相关研究 请务必阅读最后特别

3、声明与免责条款 由超低排放向非电过渡，多重激励股价安 全边际高2017.08.23 危废主业维持高增，环保督察加速行业发 展2017.08.21 浙江省用电增长带动公司营收，煤价高企 压缩公司利润空间2017.08.21 业绩增长符合预期，煤改气业绩将在下半 年集中释放2017.08.20 雄安新区总体规划临近公布，第二波行情 开始启动2017.08.20 事件事件： 8 月 24 日，环保部、发改委等 10 部委以及北京、河北等 六省（市）政府共同印发京津冀及周边地区 2017-2018 年秋 冬季大气污染综合治理攻坚行动方案（以下简称 攻坚方案 ） 。 攻坚方案较此前文件实施范围更广、目标

4、定的更高、任务 发布更细、措施更明确，政策力度不断加大。 我们的观点与投资建议我们的观点与投资建议： 秋冬季大气污染防治任务艰巨秋冬季大气污染防治任务艰巨，政策力度不断加大政策力度不断加大 本次攻坚方案实施范围更广，除了京津冀及大气污染 传输带上的“2+26”城市，首次明确包含河北雄安新区、河南 省巩义市等 8 市（区县） 。 攻坚方案目标定的更高，目标从 17 年 10 月至 2018 年 3 月， 京津冀大气污染传输通道城市 PM2.5 平均浓度同比下降 15%以上，重污染天数同比下降 15%以上。与 3 月发布的工作方案相比，本次攻坚方案任务发布更 加细化，由原来七条十九款细化到十一条三

5、十二款，从监测、 治理、限产等多角度下达任务。 散烧煤治理刻不容缓，散烧煤治理刻不容缓， “煤改气”承担重要“煤改气”承担重要职能职能 农村散烧煤燃烧是冬季雾霾深重的重要原因之一，冬季清 洁取暖是改善冬季大气污染的重要手段。 攻坚方案再次明确 17 年 10 月底前“2+26”城市完成 300 万户以上“煤改气” 、 “煤 改电”替代，北京、天津、廊坊、保定四市组成的“禁煤区” 10 月底前完成散煤清零。此外， 攻坚方案披露了首批列入 中央财政支持的北方地区冬季清洁取暖 12 个试点城市， 区分直 辖市、省会级其他城市，中央财政将给予连续 3 年每年 5-10 亿 元的专项补贴。 “煤改气”

6、、 “煤改电”从 16 年下半年开始快速 推进，其中煤改气占据大部分的改造市场。我们预期进入秋冬 季，临近 11 月农村供暖开始，行业关注度将持续提升。我们持 续强烈推荐【百川能源】 ，建议关注【迪森股份】 、 【大元泵业】 等煤改气相关标的。 工业环保标准不断收严工业环保标准不断收严，措施措施愈加愈加严格严格 攻坚方案对工业环保的任务继续加严：1）17 年 9 月 底前对“散乱污”企业断水断电。2）年底前完成 4.4 万台燃煤 锅炉取缔关闭或改造。3）电力、钢铁、焦炭等行业落后产能出 清；钢铁、有色化工、建材等重点行业执行冬季限产。4）10 月底前完成重点行业 VOCs 综合治理改造以及烟气

7、排放自动检 测全覆盖。环保工业治理有空间是依靠环保标准的收严不断提 升。周期行业的盈利改善，给环保行业提供资金支撑。环境标 准提升打破工业治理空间瓶颈。监管加强刺激工业治理需求。 我们看好工业环保治理市场，重点推荐【清新环境】 ，建议关注 【龙净环保】 。 风险提示风险提示：行业政策推进不及预期；订单落地不及预期 研究源于数据 2 研究创造价值 公用事业-重大行业事件点评报告 1 秋冬季大气污染防治任务艰巨秋冬季大气污染防治任务艰巨，政策力度不断加大，政策力度不断加大 8 月 24 日， 环保部、 发改委等 10 部委以及北京、 河北等六省 （市） 政府共同印发京津冀及周边地区 2017-20

8、18 年秋冬季大气污染综合 治理攻坚行动方案 （以下简称攻坚方案 ） ，旨在有效降低秋冬季 污染物排放强度。 1.1 16 年供暖季重污染频发，年供暖季重污染频发，17 年防治任务艰巨年防治任务艰巨 2016 年秋冬季以来， 京津冀及污染传输通道周边区域先后多次发 生重污染天气过程，影响范围大、污染程度重、持续时间长。受 2017 年 1、2 月份重污染天气影响，京津冀大气污染传输通道城市上半年 细颗粒物（PM2.5）平均浓度同比增长 5.4%，是 2013 年以来首次出 现不降反升的情况。京津冀区域平均优良天数比例为 50.7%，同比下 降 7.1 个百分点。 今年是我国 2013 年发布的

9、大气污染防治行动计划 （ “大气十 条” ） 五年计划的检验之年。大气十条目标是“到 2017 年，全国地级 及以上城市可吸入颗粒物浓度比 2012 年下降 10%以上，优良天数逐 年提高； 京津冀、 长三角、 珠三角等区域细颗粒物浓度分别下降 25%、 20%、15%左右，其中北京市细颗粒物年均浓度控制在 60 微克/立方 米左右。 ” 2017 年 1-7 月，北京市全市 PM2.5 累计浓度为 64 微克/立方米， 为近五年最低，同比下降 1.5%，较 2013 年同期下降 34.7%。若要达 到全年 60 微克/立方米的目标，下半年尤其是供暖季任务艰巨。 1.2 攻坚方案目标更高，攻坚

10、方案目标更高，力度更加严格力度更加严格 本次发布的攻坚方案有具有目标更高目标更高、实施范围更广实施范围更广、任务任务 发布更细发布更细、措施更明确措施更明确的特点。 1）目标更高）目标更高 攻坚方案的主要目标在完成大气十条考核指标的前提下，目 标达到“17 年 10 月至 2018 年 3 月，京津冀大气污染传输通道城市 PM2.5 平均浓度同比下降 15%以上， 重污染天数同比下降 15%以上。 ” 2）实施范围更广）实施范围更广 攻坚方案的实施范围除去此前明确的京津冀大气污染传输通 道“2+26”城市（北京市，天津市，河北省石家庄、唐山、廊坊、保 定、沧州、衡水、邢台、邯郸市，山西省太原、

11、阳泉、长治、晋城市， 山东省济南、淄博、济宁、德州、聊城、滨州、菏泽市，河南省郑州、 开封、安阳、鹤壁、新乡、焦作、濮阳市）以外，新增明确“河北省河北省 雄安新区、辛集市、定州市，河南省巩义市、兰考县、滑县、长垣县、雄安新区、辛集市、定州市，河南省巩义市、兰考县、滑县、长垣县、 郑州航空港区郑州航空港区”也在攻坚方案实施范围内，范围更广。 3）任务发布更细）任务发布更细 此次攻坚方案相比今年 3 月发布的京津冀及周边地区 2017 年大气污染防治工作方案 ，由原来七条十九款细化到十一条三十二 款，从监测、治理、限产等多角度下达任务。 研究源于数据 3 研究创造价值 公用事业-重大行业事件点评报

12、告 4）措施更明确）措施更明确 攻坚方案明确了各部门的责任，并从督察、资金支持、问责 等方面明确了保障措施。此外， 攻坚方案披露了每个城市 PM2.5 下降比例目标和重污染天数同比下降比例目标，并且集中公布了各城 市的行动方案。 2 散烧煤治理刻不容缓， “煤改气”承担重要职能散烧煤治理刻不容缓， “煤改气”承担重要职能 2.1 17 年“煤改气” 、 “煤改电”改造目标超过年“煤改气” 、 “煤改电”改造目标超过 355 万户万户 农村散烧煤燃烧是冬季雾霾深重的重要原因之一，冬季清洁取暖 是改善冬季大气污染的重要手段。 攻坚方案再次明确 17 年 10 月 底前“2+26”城市完成 300

13、万户以上“煤改气” 、 “煤改电”替代。其其 中，北京市中，北京市 30 万户、天津市万户、天津市 29 万户、河北省万户、河北省 180 万户、山西省万户、山西省 39 万户、山东省万户、山东省 35 万户、河南省万户、河南省 42 万户，共万户，共 355 万户万户。北京、天津、 廊坊、保定四市组成的“禁煤区”10 月底前完成散煤清零。按照目前 改造情况来看， “2+26”区域内清洁能源改造的居民中，80%以上的 户数采取“煤改气”的形式。按照每户年用气量 1000-1500 立方米推 算，今年“煤改气”将新增用气量 300-450 亿方。 为了防止完成改造后地区再烧散煤， 攻坚方案要求政

14、府将完 成改造的区域定为高污染燃料禁燃区，并且从煤炭销售供应下手，取 消散煤销售网点，严禁散煤流入。 2.2 中央财政中央财政冬季清洁取暖冬季清洁取暖补贴首批补贴首批 12 城市名单确定城市名单确定 2017 年 5 月， 国家财政部、 住建部、 环保部、 能源局四部委通知， 决定开展中央财政支持北方地区冬季清洁取暖试点工作。中央财政支 持试点城市推进清洁方式取暖替代散煤燃烧取暖，试点示范期为三 年，直辖市每年安排 10 亿元，省会城市每年安排 7 亿元，地级城市 每年安排 5 亿元。 图表1： 中央财政给予煤改气试点城市每年补贴 资料来源：方正证券研究所 此外， 攻坚方案披露了首批列入中央财

15、政支持的北方地区冬 季清洁取暖 12 个试点城市，分别是：天津、石家庄、唐山、廊坊、天津、石家庄、唐山、廊坊、 保定、衡水、太原、济南、郑州、开封、鹤壁、新乡市保定、衡水、太原、济南、郑州、开封、鹤壁、新乡市。 “煤改气” 、研究源于数据 4 研究创造价值 公用事业-重大行业事件点评报告 “煤改电”从 16 年下半年开始快速推进，其中煤改气占据大部分的 改造市场。本次中央财政补贴支持各地冬季清洁能源取暖工作，气代 煤、电代煤工程未来落地将更加有保障。 图表2： 中央财政冬季清洁取暖补贴首批 12 城市名单 城市城市 年度补贴金额年度补贴金额 直辖市 天津 10 亿/年 河北 石家庄、唐山、保定

16、、廊坊、衡水 石家庄 7 亿/年，其余 5 亿/年 山东 济南 7 亿/年 河南 郑州、新乡、鹤壁、开封市 郑州 7 亿/年，其余 5 亿/年 山西 太原 7 亿/年 资料来源：环保部网站，方正证券研究所整理 3 燃煤锅炉治理与落后产能出清燃煤锅炉治理与落后产能出清 3.1 10 月底前淘汰燃煤锅炉月底前淘汰燃煤锅炉 4.4 万台万台 攻坚方案明确在 17 年 10 月底前， “纳入纳入 2017 年度淘汰清单年度淘汰清单 中的中的 4.4 万台燃煤锅炉全部“清零” 。其中，北京市淘汰万台燃煤锅炉全部“清零” 。其中，北京市淘汰 1500 台、天台、天 津市津市 5640 台、河北省台、河北省 1.7 万台、山西省万台、山西省 969 台、山东省台、