靖江港口集团有限公司主体信用评级报告及跟踪评级安排

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1、 主体长期信用评级报告 靖江港口集团有限公司 1 靖江港口集团有限公司主体长期信用评级报告 评级结果： 主体长期信用等级：AA 评级展望：稳定 评级时间：2018 年 1 月 12 日 财务数据 项目项目 2014 年年 2015 年年 2016 年年 17 年年 9 月月现金类资产(亿元) 9.71 12.64 8.2414.62资产总额(亿元) 94.24 105.95 109.03115.14所有者权益(亿元) 46.43 50.78 60.4661.06短期债务(亿元) 22.33 21.21 19.4913.78长期债务(亿元) 23.17 32.69 27.6638.25全部债务(

2、亿元) 45.49 53.90 47.1552.03营业收入(亿元) 18.64 18.92 19.6715.54利润总额(亿元) 2.38 1.67 1.360.60EBITDA(亿元) 3.82 2.28 2.60-经营性净现金流(亿元) 3.18 16.49 6.451.40营业利润率(%) 7.38 8.38 11.409.49净资产收益率(%) 5.04 3.28 2.24-资产负债率(%) 50.74 52.07 44.5546.97全部债务资本化比率(%) 49.49 51.49 43.8246.01流动比率(%) 169.48 222.69 206.61496.74经营现金流动

3、负债比(%) 12.89 73.39 30.83-全部债务/EBITDA(倍) 11.92 23.61 18.14-EBITDA 利息倍数(倍) 1.37 1.38 0.99-注：1.2017 年 19 月财务数据未经审计；2.长期债务中包括长期 应付款中有息部分； 3.已将应付债券中短期融资券调整至短期债务 核算。 分析师 赵起锋 许狄龙 邮箱： 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） 网址： 评级观点 靖江港口集团有限公司 （以下简称 “公司” ）是靖江经济技术开发区（以下简称“靖江

4、经开区”）内靖江港区唯一港口基础设施建设和港口运营主体，职能定位明确，持续得到靖江市人民政府及其下属部门在资产注入和财政补贴等方面的大力支持。同时，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）也关注到，公司资产流动性弱、整体盈利能力弱及对外担保规模较大等因素对其信用水平带来的不利影响。 未来，随着靖江港区港口基础设施项目逐渐完工和港口运营业务的不断开展，公司收入和利润规模有望进一步增长，政府支持有望得以持续，联合资信对公司的评级展望为稳定。 优势 1 近年来靖江市和靖江经开区经济水平持续增长，可控财力不断增强，为公司发展创造了良好的外部环境。 2 公司作为靖江经开区内靖江港区唯一港口基础设施建

5、设和港口运营主体，具备区域专营优势，且在财政补贴和资产注入方面获得了政府较大支持。 关注 1 公司资产总额中土地资产和在建工程占比大，资产流动性弱。 2 公司盈利能力弱，利润总额对财政补贴的依赖程度大。 3 公司对外担保规模较大，担保比率较高，存在一定或有负债风险。 主体长期信用评级报告 靖江港口集团有限公司 2 声 明 一、本报告引用的资料主要由靖江港口集团有限公司（以下简称“该公司”）提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。 二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外， 联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立

6、、 客观、 公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断， 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。 五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 六、该公司信用等级自 2018 年 1 月 12 日至 2019 年 1 月 11 日有效；根据跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。主体长期信用评级报告 靖江港口集团有限公司 3 靖江港口集团有限公司主体长期信用评级报告 一、主体概况 靖江港口集团有限

7、公司（以下简称“公司”）前身系靖江港口发展有限公司，系由江苏华靖资产经营有限公司、 靖江市粮食 （集团）总公司和靖江市华宇投资建设有限公司于2007 年 7 月共同出资组建的有限责任公司， 初始注册资本为 1.00 亿元，上述股东分别持股40%、30%和 30%。2010 年 8 月，根据靖国资办【2010】11 号文、靖政发【2010】80 号文及相关股东会决议，江苏华靖资产经营有限公司、靖江市粮食（集团）总公司和靖江市华宇投资建设有限公司将其所持公司股权全部转让给靖江市人民政府国有资产监督管理办公室（以下简称“靖江国资办”）。同时，靖江国资办增加出资 3.20 亿元， 公司注册资本增至4.

8、20 亿元，靖江国资办持有公司 100%股权。2012 年 4 月，根据靖江市人民政府、公司和靖江新世纪投资有限公司（以下简称“新世纪公司”）三方达成的协议，新世纪公司对公司新增出资 1.80 亿元，公司注册资本变更为 6.00亿元，其中靖江国资办持有公司 70%股权，新世纪公司持有公司 30%股权。 2014 年 8 月， 新世纪公司与靖江经济技术开发区管理委员会（以下简称“经开区管委会”）签订股权转让协议， 将其持有的公司 30%股权以 1.80 亿元的价格转让给经开区管委会；同期，根据相关股东会决议，公司注册资本由 6.00 亿元增至12.00 亿元，新增注册资本由经开区管委会认缴，经开

9、区管委会持有公司 65%的股权，靖江国资办持有公司 35%的股权。2015 年 12 月，公司对名称进行变更，由“靖江港口发展有限公司”变更为“靖江港口集团有限公司”，并完成了工商登记。截至 2017 年 9 月底，公司注册资本 12.00 亿元，已全部实收到位，经开区管委会持有公司 65%的股权， 靖江国资办持有公司 35%的股权。 经开区管委会和靖江国资办均为靖江市国有 （集体） 资产管理委员会 （以下简称“靖江国资委”），靖江市人民政府为公司实际控制人（见附件 1-1）。 公司经营范围：码头和其他港口设施经营（码头、内港池港区市政基础设施项目开发、建设）；在港区内从事货物装卸、驳运、仓储

10、经营；投资与资产管理；房地产开发经营；房屋工程建筑； 土地整理； 房屋租赁； 物业管理；停车场管理服务；建筑用机械及设备租赁、维修；机械设备、电子产品、五金、交电、金属材料、建材、水泥销售；自营和代理各类商品及技术的进出口业务（国家限定企业经营或禁止进出口的商品和技术除外）。 截至 2017 年 9 月底，公司本部内设办公室、工程部、财务部和市场营销部共 4 个职能部门（见附件 1-2）；纳入公司合并范围子公司 7 家，其中全资子公司 6 家。 截至 2016 年底，公司资产总额 109.03 亿元，所有者权益 60.46 元（其中少数股东权益0.80 亿元） 。 2016 年， 公司实现营业

11、收入 19.67亿元，利润总额 1.36 亿元。 截至 2017 年 9 月底， 公司资产总额 115.14亿元，所有者权益 61.06 元（其中少数股东权益 0.71 亿元）。2017 年 19 月，公司实现营业收入 15.54 亿元，利润总额 0.60 亿元。 公司住所：靖江市口岸联检服务中心大楼三楼；法定代表人：张晔。 二、宏观经济和政策环境 2016 年，全球经济维持了缓慢复苏态势。在相对复杂的国际政治经济环境下，中国实施积极的财政政策，实际财政赤字率 3.8%，为2003 年以来的最高值； 稳健的货币政策更趋灵活适度，央行下调人民币存款准备金率 0.5 个主体长期信用评级报告 靖江港

12、口集团有限公司 4 百分点，并运用多种货币政策工具，引导货币信贷及社会融资规模合理增长，市场资金面保持适度宽松，人民币汇率贬值压力边际减弱。上述政策对经济平稳增长发挥了重要作用。2016 年，中国 GDP 实际增速为 6.7%，经济增速稳中趋缓。具体来看，农业生产形势基本稳定， 工业生产企稳向好， 服务业保持快速增长，支柱地位进一步巩固，三大产业结构继续改善；固定资产投资增速略有放缓，消费平稳较快增长，外贸状况有所改善；全国居民消费价格指数（CPI）实现 2.0%的温和上涨，工业生产者出厂价格指数（PPI）和工业生产者购进价格指数（PPIRM）持续回升，均实现转负为正；制造业采购经理指数（PM

13、I）四季度稳步回升至 51%以上，显示制造业持续回暖；非制造业商务活动指数全年均在 52%以上， 非制造业保持较快扩张态势；就业形势总体稳定。 2017 年 19 月， 中国继续实施积极的财政政策，加大向公共服务、扶贫、环保等领域的财政支出力度，持续通过减税降费减轻企业负担，规范地方政府发债行为的同时进一步推动地方政府与社会资本合作。通过实施稳健中性的货币政策维持资金面紧平衡，促进经济积极稳妥降杠杆。在上述政策背景下，2017 年前三季度，中国国内生产总值（GDP）增速分别为6.9%、6.9%、6.8%，经济保持中高速增长；贵州、西藏、重庆等西部地区维持高速增长，山西、辽宁等产能过剩聚集区经济

14、形势持续好转；CPI 稳中有升，PPI 和 PPIRM 保持平稳增长；就业水平相对稳定。 2017 年 19 月， 中国三大产业保持稳定增长。农业生产形势较好；工业生产有所加快，工业结构进一步优化，工业企业利润保持快速增长；服务业持续快速增长，第三产业对 GDP增长的贡献率（58.8%）继续提升，产业结构持续改善。 固定资产投资增速有所放缓，高技术制造业投资增速加快。 2017 年 19 月， 中国固定资产投资 （不含农户） 45.8 万亿元， 同比增长 7.5%（实际增速 2.2%），增速较 16 月（8.6%）和上年同期（8.2%）均有所放缓。具体来看，房地产调控政策加码的持续效应导致房地

15、产开发投资增速（8.1%）继续放缓，但较上年同期仍有所加快，主要是政策发挥作用的滞后性以及房地产投资项目的周期性所致；基础建设投资增速（15.9%）较 16 月和上年同期均有所回落，呈现一定的逆周期特点；受工业去产能持续作用影响，制造业投资（4.2%）继续回落，但高端装备制造业投资保持较高增速，促进了工业结构的优化。此外，民间投资增速（6.0%）较 16 月有所放缓，民间投资信心仍略显不足，但受到政府简政放权、减税降费、放宽民间投融资渠道、 拓展 PPP 模式适用范围等鼓励措施的影响，民间投资增速较上年同期明显回升。 居民消费平稳增长，日常生活与升级类消费增长较快。 2017 年 19 月，

16、中国社会消费品零售总额 26.3 万亿元，同比增长 10.4%，增速与 16 月和上年同期均持平。具体来看，受商品房销售保持较快增长的拉动，与居住有关的行业消费仍然保持较高增速；生活用品类和教育、医疗、文化娱乐等升级类消费快速增长；网络销售继续保持高速增长态势，实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重不断提高。 19 月， 全国居民人均可支配收入 19342元，同比增长 9.1%（实际增速 7.5%），仍保持较快增速，居民收入的持续较快增长是居民消费持续增长的重要利好因素。 进出口增速有所回落，对部分一带一路沿线国家出口保持快速增长。在世界主要经济体持续复苏带动下，外部需求有所回暖，加之国内经济形势稳中有进、大宗商品价格持续反弹，共同带动了进出口的增长。2017 年 19月，中国货物贸易进出口总值 20.3 万亿元，同比增加 16.6%，但增速较 16 月（19.6%）有所回落，外贸进出口基数的抬高或是造成增速回落的重要原因。出口