南通高新技术产业开发区总公司主体信用评级报告

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1、 2018 年度南通高新技术产业开发区总公司信用评级报告 3 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员声 明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进

2、行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为使用人购买、出

3、售或持有相关金融产品的依据。 六、中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。 七、本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。债券存续期内，中诚信国际将按照跟踪评级安排，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 2018 年度南通高新技术产业开发区总公司信用评级报告 4 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 公司概况公司概况 南

4、通高新技术产业开发区总公司原名为“南通县开发建设总公司”，系由南通县城南开发区综合开发指挥部（现“南通高新技术产业开发区管理委员会”）根据南通县计划委员会（现“南通市通州区发展与改革委员会”）发布的关于同意建立南通县开发建设总公司的批复 （通计19921337 号），于 1992 年 12 月 1 日以流动资本方式出资设立的全民所有制企业，公司初始注册资金 500 万元。后经股东多次增资，公司注册资本增加至 8.24 亿元，其中南通高新技术产业开发区管理委员会（以下简称“高新区管委会”）持股 63.83%，南通市通州区土地储备中心 （以下简称“通州土储中心”） 持股 36.17%。2015 年

5、 9 月，根据南通市通州区财政局的意见，通州土储中心将其持有的 36.17%的股份转让给高新区管委会，待相关国土部门收回通州土储中心作为注册资金注入的土地使用权后，高新区管委会以土地使用权补充出资 29,800.00 万元。本次股东变更完成后，公司注册资本 8.24 亿元，高新区管委会出资比例 100%。2017 年 6 月，高新区管委会对公司货币增资 13.00 亿元，截至 2017 年 9 月末，公司注册资本 21.24 亿元，实际控制人为高新区管委会。 作为南通高新区主要的开发建设和投融资主体，公司主要负责南通高新区内的土地综合开发、基础设施建设与投资、科技园区开发与建设、安置房建设及投

6、融资管理等业务。公司业务涉及房地产开发、工业项目开发、房屋拆迁、基础设施及配套工程建设投资、物业管理和市政工程、道路桥梁工程施工等业务领域。 截至 2016 年末，公司总资产 239.40 亿元，所有者权益合计 91.68 亿元， 资产负债率 61.71%； 2016年，公司实现营业总收入 31.81 亿元，净利润 2.96亿元，经营活动净现金流-30.16 亿元。 截至 2017 年 9 月末， 公司总资产 245.93 亿元，所有者权益合计 106.72 亿元，资产负债率 56.61%；2017 年 19 月，公司实现营业总收入 11.24 亿元，净利润 0.92 亿元，经营活动净现金流-

7、14.24 亿元。 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 在全球经济继续改善，供给侧改革持续推进背景下，虽然第三季度 GDP 微幅下调，但 2017 年宏观经济运行总体平稳，前三季度实际 GDP 同比增长 6.9%，与上半年持平；名义 GDP 同比增长11.34%，虽连续两季回落，但依然处于 2012 年来同期高位。当前中国经济仍处于“L”型筑底阶段，四季度经济增长仍面临下调压力，但无失速之忧，全年实现高于 6.5%的预期目标没有悬念。 图图 1：中国：中国 GDP 增增速速 资料来源：国家统计局 三季度以来，环保趋严背景下制造业投资增速回落，受高基数影响基建投资增长放缓，与上半年相比投资增速

8、有所回落。但严厉调控下房地产投资增长依旧快于去年同期，这一方面与基数较低有关，另一方面也与地方政府推地节奏加快房地产企业土地购置支出加大有关，后续随着基数加大、调控效果继续显现，房地产投资仍有下行压力。社会消费品零售总额虽然在三季度出现波动，但考虑到居民收入增长持续加快，服务业消费快速增长，包含服务在内的总消费依然稳健，消费对经济增长的贡献率依旧保持在 60%以上。全球贸易持续向好，出口虽有波动但总体保持平稳增长，外需对经济在增长的贡献率虽然较上半年有所回落但显著高于去年同期。生产虽有走弱，但产业结构调整和新旧动能转换持续。 2018 年度南通高新技术产业开发区总公司信用评级报告 5 穆迪投资

9、者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 2017 以来，CPI 于 1 月份达到高点后回落，走势总体平稳。在去产能和环保趋严背景下，煤炭、钢铁、石油、有色金属等主要原材料价格上涨，PPIRM和PPI持续处于高位， 二者剪刀差居高不下，挤压了中下游企业利润空间，利润从中下游向上游转移的态势持续，对制造业投资形成制约。 今年以来，中央高规格会议多次强调“防风险”。在中央的高度重视下，围绕不发生系统性风险底线，央行健全“货币政策+宏观审慎”双支柱调控框架， 实施稳健中性的货币政策， MPA 监管进一步完善，银证保等监管机构相继出台一系列政策，金融监管持续趋严

10、。强监管带动金融系统性风险有所缓释，银行资产负债表无序扩张势头得到一定遏制；M2 增速自 5 月份以来连续 5 个月保持个位数运行，与社融走势分化；随着表外融资持续向表内转移，后续 M2 增速或将小幅回升。5 月末以来人民币汇率波动走强，外汇占款 9 月由负转正，外汇储备连续 8 个月回升，资本流出压力减轻。 后续来看，房地产调控和金融强监管背景下投资面临下行压力，新动能短期内仍难以成为拉动经济增长的主要动力，改革效应短期难以充分显现，四季度中国经济仍面临一定下行压力。但是，全球经济底部运行中有所改善，全球贸易增长加快，中国经济运行外部环境持续向好；“十九大”指明了社会主义新时代市场经济改革的

11、方向，改革开放力度有望加大，供给侧改革持续推进，将为经济增长提供新的制度红利；同时，产业和消费结构升级、新旧动能转换持续，中国经济企稳向好基础仍存。 不过，中国经济企稳向好中仍需关注以下几方面风险：1）总体杠杆率虽边际改善，但债务规模刚性压力依然存在，非金融企业部门杠杆率仍显著高于国际平均水平，居民部门杠杆率攀升，政府部门债务风险总体可控但存在区域性、结构性风险；2）调控之下房价快速上涨势头虽得到遏制，但房地产结构性泡沫依然存在；3）金融监管趋严背景下，实体经济融资门槛和成本都有所提高，实体经济维持和扩大生产面临资金来源压力；4）产能去化和环保趋严带动主要原材料价格上涨加快，PPI与 PPIR

12、M 剪刀差处于高位，将对企业利润改善形成制约。 习近平总书记在“十九大”报告中再次强调了“守住不发生系统性金融风险的底线”。在未来一段时间内， “防风险” 仍将是宏观调控的重要目标，央行将进一步健全货币政策和宏观审慎双支柱调控框架，实施稳健的货币政策，但 9 月底定向降准后， 全面降准必要性降低。 金融改革步伐有望加快，金融监管持续趋严，房贷将继续收紧。财政政策仍将保持积极，支出进度加快与减税降费将继续得到有效落实。将保持积极，支出进度加快与减税降费将继续得到有效落实。 区域经济环境及财政概况区域经济环境及财政概况 南通市经济概况南通市经济概况 南通市位于江苏省东南部，长江入海口北岸，是江海交

13、汇的港口城市，毗邻无锡市、苏州市和上海市，区位优势显著。全市下辖 3 区、5 县（市）及 1 个国家级经济技术开发区，总面积 8,544 平方公里。截至 2016 年末，全市常住人口 730.20 万人。 南通市是我国首批对外开放的 14 个沿海城市之一，拥有丰富的岸线资源，包括长江岸线 226 公里、海岸线 210 公里、海岸带面积 1.3 万平方公里，可建万吨级深水泊位的岸线 30 多公里和 5 万吨级以上深水泊位的岸线 40 多公里。此外，南通市水产资源丰富，境内吕四渔场是全国四大渔场、世界九大渔场之一。 南通市依托港口资源和区位优势，逐步推进产业结构升级。目前南通市已建成纺织服装业、船

14、舶海工及重装备业、能源及其装备业、化工医药业、电子信息业、轻工食品业六个产业板块，均已经形成千亿级产业规模，其中家纺、船舶、海洋工程等产业在国内外具有一定的产业优势，并且是全国五大修造船基地之一。同时，南通市进一步推进制造产业升级和现代服务业建设，通过发展海洋工程装备、新能源、新材料、生物技术和新医药、智能装备和节能环保等六大新兴产业， 并利用铁路、 港口、机场、公路等交通优势，规划发展物流园区，加快2018 年度南通高新技术产业开发区总公司信用评级报告 6 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 建设长三角北翼现代物流中心。目前，南通市下辖各

15、县（市）全部进入“全国综合实力百强县（市）”行列。 2016 年，南通市实现地区生产总值（GDP）6,768.2 亿元，按可比价格计算（下同），比上年增长 9.3%，在宏观经济持续下行的背景下，南通市GDP 增速也有所放缓，但仍然高于全国平均增速。其中，第一产业增加值 366.1 亿元，增长 0.7%；第二产业增加值 3,170.3 亿元，增长 9.0%；第三产业增加值 3,231.8 亿元， 增长 10.7%。 产业结构持续优化，三次产业结构由上年的 5.8：48.4：45.8 调整为5.4：46.8：47.8。“两新”产业较快发展，全年完成高新技术产业产值 6,883.1 亿元， 增长 1

16、2.6%， 占规模以上工业比重达 46.0%，同比提高 1 个百分点。海洋工程装备、新能源、新材料、生物技术和新医药、智能装备和节能环保六大新兴产业完成产值5,074.2 亿元，增长 11.8%，占规模以上工业的比重为 33.9%，同比提高 0.8 个百分比。 固定资产投资方面， 2016 年南通市完成固定资产投资 4,812.0 亿元，同比增长 10.0%。其中，民间投资 3,621.5 亿元，增长 6.6%，占固定资产投资的比重为 75.3%， 回落 1.9 个百分点； 工业投资 2,406.4亿元，增长 8.2%，其中技改投资 1,664.7 亿元，增长 9.1%，占工业投资的比重为 69.2%，比 2015 年提高 0.6 个百分点。 图图2：2011年年2016年南通市年南通市GDP和固定资产投资情况和固定资产投资情况 资料来源：南通市各年度国民经济和社会发展统计公报 总体来看，南通市具备良好的交通和区位优势，依托家纺、船舶、海洋工