《一级建造师《建设工程经济》精讲班讲义（2009版）第4讲》由会员分享，可在线阅读，更多相关《一级建造师《建设工程经济》精讲班讲义（2009版）第4讲（5页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 建设工程经济精讲班第 4 讲讲义建设工程经济精讲班第 4 讲讲义影响基准收益率的因素 影响基准收益率的因素 1Z101023 掌握影响基准收益率的因素 1Z101023 掌握影响基准收益率的因素 一、基准收益率的概念 一、基准收益率的概念 基准收益率也称基准折现率 , 是企业基准收益率也称基准折现率 , 是企业http:/ 业投资者以动态的观点所确定的、可接受的投资方案最低 标准的收益水平。 或行 业投资者以动态的观点所确定的、可接受的投资方案最低 标准的收益水平。 二、基准收益率的测定 二、基准收益率的测定 （一）政府投资项目以及按政府要求进行财务评价的建设 项目：采用的行业财务基准收益率
2、。 （一）政府投资项目以及按政府要求进行财务评价的建设 项目：采用的行业财务基准收益率。 （二）企业投资建设项目：选用行业财务基准收益率。 （二）企业投资建设项目：选用行业财务基准收益率。 （三）境外投资的建设项目财务基准收益率的测定，应首 先考虑国家风险因素。 （三）境外投资的建设项目财务基准收益率的测定，应首 先考虑国家风险因素。 （四）投资者自行测定项目的最低可接受财务收益率。应 除考虑行业财务基准收益率外，还包括： （四）投资者自行测定项目的最低可接受财务收益率。应 除考虑行业财务基准收益率外，还包括： 资金成本 资金成本 机会成本：是指投资者将有限的资金用于拟建项目而放 弃的其他投资
3、机会所能获得的最大收益。 机会成本：是指投资者将有限的资金用于拟建项目而放 弃的其他投资机会所能获得的最大收益。 显然 , 基准收益率应不低于单位资金成本和单位投资的机 会成本。 显然 , 基准收益率应不低于单位资金成本和单位投资的机 会成本。 i ic cii1 1=max单位资金成本，单位投资机会成本 =max单位资金成本，单位投资机会成本 投资风险 投资风险 一般说来，从客观上看，资金密集项目的风险一般说来，从客观上看，资金密集项目的风险http:/ 份额为目的的。 的；以降低生产成本为目的的低于以扩大产量、扩大市场 份额为目的的。 从主观上看，资金雄厚的投资主体的风险低于资金拮据 者。
4、 从主观上看，资金雄厚的投资主体的风险低于资金拮据 者。 通货膨胀：是指由于货币( 这里指纸币)的发行量超过商 品流通所需要的货币量而引起的货币贬值和物价上涨的现 象。 通货膨胀：是指由于货币( 这里指纸币)的发行量超过商 品流通所需要的货币量而引起的货币贬值和物价上涨的现 象。 通货膨胀以通货膨胀率来表示，通货膨胀率主要表现为物 价指数的变化，即通货膨胀 率约等于物价指数变化率。 通货膨胀以通货膨胀率来表示，通货膨胀率主要表现为物 价指数的变化，即通货膨胀 率约等于物价指数变化率。 综上分析，投资者自行测定项目基准收益率可确定如下： 综上分析，投资者自行测定项目基准收益率可确定如下： 若按当
5、年价格预估项目现金流量：i若按当年价格预估项目现金流量：ic c=(1+i=(1+i1 1)(1+i)(1+i2 2)(1+i)(1+i3 3) 1i) 1i1 1+ i+ i2 2+ i+ i3 3 若按基年不变价格预估项目现金流量：i若按基年不变价格预估项目现金流量：ic c=(1+i=(1+i1 1)(1+i)(1+i2 2)1 i)1 i1 1+ i+ i2 2 确定基准收益率的基础是资金戚本和机会成本，而投资风 险和通货膨胀则是必须考虑的影响因素。 确定基准收益率的基础是资金戚本和机会成本，而投资风 险和通货膨胀则是必须考虑的影响因素。 下列项目风险较大 , 在确定最低可接受财务收益
6、率时可适 当调整提高其取值 : 下列项目风险较大 , 在确定最低可接受财务收益率时可适 当调整提高其取值 : 1. 项目投入物属紧缺资源的项目 1. 项目投入物属紧缺资源的项目 2. 项目技人物大部分需要进口的项目 2. 项目技人物大部分需要进口的项目 3. 项目产出物大部分用于出口的项目 3. 项目产出物大部分用于出口的项目 4. 国家限制或可能限制的项目 4. 国家限制或可能限制的项目 5. 国家优惠政策可能终止的项目 5. 国家优惠政策可能终止的项目 6. 建设周期长的项目 6. 建设周期长的项目 7. 市场需求变化较快的项目 7. 市场需求变化较快的项目 8. 竞争激烈领域的项目 8.
7、 竞争激烈领域的项目 9. 技术寿命较短的项目 9. 技术寿命较短的项目 10. 债务资金比例高的项目 ; 10. 债务资金比例高的项目 ; 11. 资金来源单一且存在资金提供不稳定因素的项目 11. 资金来源单一且存在资金提供不稳定因素的项目 12. 在国外投资的项目 12. 在国外投资的项目 13. 自然灾害频发地区的项目 13. 自然灾害频发地区的项目 14. 研发新技术的项目等 14. 研发新技术的项目等 ( 五 ) 基准收益率的测定方法可采用( 五 ) 基准收益率的测定方法可采用http:/ 本资产定价模型法、加权平均资金成本法、典型项目模拟 和德尔菲专家调查法等方法。 ：资 本资产
8、定价模型法、加权平均资金成本法、典型项目模拟 和德尔菲专家调查法等方法。 法法财务净现值指标的概念 财务净现值指标的概念 1Z101024 掌握财务净现值指标的计算 1Z101024 掌握财务净现值指标的计算 一、概念 一、概念 财务净现值（FNPV）是指用一个预定的基准收益率(或设定 的折现率)i财务净现值（FNPV）是指用一个预定的基准收益率(或设定 的折现率)ic c分别把整个计算期间内各年所发生的净现金流 量都折现到投资方案开始实施时的现值之和。财务净现值 是评价项目盈利能力的绝对指标。财务净现值计算公式 为 : 分别把整个计算期间内各年所发生的净现金流 量都折现到投资方案开始实施时的
9、现值之和。财务净现值 是评价项目盈利能力的绝对指标。财务净现值计算公式 为 : 财务净现值指标的判别标准和优劣 财务净现值指标的判别标准和优劣 二、判别准则 二、判别准则 当 FNPVO 时,说明该方案除了满足基准收益率要求的盈 利之外,还能得到超额收益,换句话说方案现金流人的现值 和大于现金流出的现值和,该方案有收益,故该方案财务上 可行。 当 FNPVO 时,说明该方案除了满足基准收益率要求的盈 利之外,还能得到超额收益,换句话说方案现金流人的现值 和大于现金流出的现值和,该方案有收益,故该方案财务上 可行。 当 FNPV=O 时，说明该方案基本能满足基准收益率当 FNPV=O 时，说明该
10、方案基本能满足基准收益率http:/ 正好抵偿方案现金流出的现值,该方案财务上还是可行的 要求的盈利水平，即方案现金流入的现值 正好抵偿方案现金流出的现值,该方案财务上还是可行的 当 FNPVO 时，说明该方案不能满足基准收益率要求的盈 利水平，即方案收益的现值不能抵偿支出的现值，该方案 财务上不可行。 当 FNPVO 时，说明该方案不能满足基准收益率要求的盈 利水平，即方案收益的现值不能抵偿支出的现值，该方案 财务上不可行。 例 例 当i当ic c=5%时，FNPV100110（15%）=5%时，FNPV100110（15%）-1 -1 0 0 当i当ic c=10%时，FNPV100110
11、（110%）=10%时，FNPV100110（110%）-1-10 0 当i当ic c=15%时，FNPV100110（115%）=15%时，FNPV100110（115%）-1-10 0 三、优劣 三、优劣 财务净现值指标的优点是：考虑了资金的时间价值， 并全面考虑了项目在整个计算期内现金流量的时间分布的 状况，经济意义明确直观，能够直接以货币额表示项目的 盈利水平；判断直观。 财务净现值指标的优点是：考虑了资金的时间价值， 并全面考虑了项目在整个计算期内现金流量的时间分布的 状况，经济意义明确直观，能够直接以货币额表示项目的 盈利水平；判断直观。 不足之处是 : 不足之处是 : 必须首先确
12、定一个符合经济现实的基准收益率，而基准 收益率的确定往往是比较困难的 必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准 收益率的确定往往是比较困难的 在互斥方案评价时，财务净现值必须慎重考虑互斥方案 的寿命，如果互斥方案寿命不等，必须构造一个相同的分 析期限，才能进行各个方案之间的比选 在互斥方案评价时，财务净现值必须慎重考虑互斥方案 的寿命，如果互斥方案寿命不等，必须构造一个相同的分 析期限，才能进行各个方案之间的比选 财务净现值也不能真正反映项目投资中单位投资的使用 效率 财务净现值也不能真正反映项目投资中单位投资的使用 效率 不能直接说明在项目运营期间各年的经营成果 不能直接说明在项目运
13、营期间各年的经营成果 没有给出该没有给出该http:/ 不能反映技资的回收速度 投资过程确切的收益大小， 不能反映技资的回收速度 建造师资料课件【下载导航】 建造师资料课件【下载导航】 在线网友祝福您在线网友祝福您http:/ 【一级建造师】09 年度考试复习题集教材、讲义与课件上传【更新专帖】【一级建造师】09 年度考试复习题集教材、讲义与课件上传【更新专帖】 http:/ 【二级建造师】09 年度考试大纲、教材、复习题集与课件上传【更新专帖】【二级建造师】09 年度考试大纲、教材、复习题集与课件上传【更新专帖】 http:/ 注册建造师【阅读下载导航】注册建造师【阅读下载导航】http:/ （历年）全国一级建造师执业资格考试试卷、评分标准及答案（历年）全国一级建造师执业资格考试试卷、评分标准及答案http:/
