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1、发展中的中小企业负债经营的利弊分析 四川辉腾科技有限公司 陈彬 _ 经 营管理 负债经 营是现代企业应有的经营策略 ，通过负债 经营可 以弥 补 自有 资金 的不足 还可 以用借贷 资金来实现盈利 。 目前资金短 缺 问题是 困扰 中小企业发展的严重障碍。 因此 ， 弥补资金短缺成 为中 小企业采用负债经营的初始动机和利益驱动力。 在 中小企业 内部 ， 所有者权益是 中小企业的 自有资金 ， 但其数额有限 。 在激烈 的市场 竞争中 ， 资金短缺会使其失去获利 的最佳时机 。 而负债 经营方式可 以使中小企 业在 短时间 内获取 急需 资金 ， 抓住契机 ， 占领市场 ， 赢 得 生存 和发
2、展 。 股份公 司在生产经营中所 需的资金一般都来 自发行股票和债 务两个 方面 其 中， 债务 的利 息负担是一定 的 ， 如果公 司资金总量 中债务 比重大 ， 或是公 司的资金利润率低于利息率 ， 就会使股东 的 可分配盈利减少 ， 股息下 降 使 股票投资的财务风 险增加 。 所以说 ， 负债经营是一把双刃剑。 一 、 负债经营的优势 1 、 负债 经营可 以弥补企业在运营和长期发展中资金的不足 企业在生产经营过程中必然需要资金 ，对 中小企业来说单靠 企业 内部积累的 自有资金 ， 不仅在时间上不允许 ， 而且在数 目上也 难 以适应其发展的需 要。所 以 ， 企业在资金不足的情 况
3、下 ， 负债经 营可以运用更大的资金力 量扩 大企业规模和经济实力 ，提高企业 的运行效率 和竞争 力 。一个企 业不仅 在资金 不足 时需 要负 债经 营 ， 就是在资金 比较充裕时负债经营也是十分必要的。 因为一个企 业 内部 只靠 自有资金的积累和运用 ， 其资金数量总是有限的。 企业 通 过负债可 以有效地取得 和支配更 多的资金量 ，合理地组织和协 调资金 比例关系 ， 改善技术设备 、 改革工艺 、 引进先进技术 ， 更新设 备 扩大企 业规模 ， 拓宽经 营范围 ， 提高企业素质 ， 增强企业的经济 实力和竞争能力。 2 、 负债经营能降低企业加权平均资金成本 由于负债利 息是企
4、业 的一项期 间费用可在所得 税前扣除 ， 因 此 ， 利息费用越 高， 节税额越 大。负债 的利息费用列人财务费用与 企业的收人抵扣 ，使 负债 经营的企业 同全部采用 自有资金进行经 营 的企业相 比成本 费用增大 ， 利润减少 ， 应纳税所得 额随之减少 ， 从而减少上缴的所得税 ， 降低企业税负 ， 从而使债务资本的成本低 于权益资本的成本。因此 ， 在一定程度 内增加负债 ， 可 以降低企业 的资本成本率。 3 、 负债经营给企业带来财务杠杆效应 负债经营者 向债权人 支付 的利息是一项与企业盈利水平高低 无关的固定 支出。 在企业 的总资产收益率发生变动时 ， 则会给企业 所有者收
5、益带来 大幅度 的波动 ，这种效应在财务管理 中被称之为 财务杠 杆效应 。 负债经营只要在投资收益率大于利息率情况下 ， 企 业是可以赢 利的 ，负债经 营就能够为企业带来明显的财务杠杆效 应 。当企业 的资金利润率高于债务资金成本时企业收益将会 更大 程度增加 。 同时 ， 企业可利用负债节省下来 的 自有资金创造新的利 润 。因此 一定程度负债筹资对提高企业收益率有着重要的作用 。 4 、 负债经营有利于企业控制权的保持 在企业面临新 的筹 资决 策中 如果 以发行股票等方式筹集权 益资本 ，势必带来 股权 的分 散 ，影 响到现有股东对于企 业的控制 权。 而负债筹 资在增加企业 资金
6、来源 的同时不影响到企业控制权 ， 有利于保持现有股 东对 于企业 的控制 。 - 二、 负债经营的风险 尽管负债 经营具有 以上有利方面 ，同时应看到负债经营也存 在着风险 。 尤其是对于那些资本结构不合理的企业 ， 负债经营可能 使企 业陷入财务困境 ， 可能使企业经营失败 ， 甚至造成破产。 1 、 过度负债经营 ， 引起财务杠杆 的负效应 负债 经营企业 的债务利息一般是 固定不变的 ，当息税前利润 降低 时 ， 每一元盈余所负担的同定财务费用 就会相对增加 ， 就会大 幅度 减少普通股 的盈余 ， 也就是当息税前 利润下降时， 税后利润下 降得更快 从而给企业股权资本所有者造 成财务
7、风 险， 这就是财务 杠杆 的负效应 。企业负债 比例越大 ， 财务杠杆效应越强 ， 财务风险 越大。 2 、 负债经营要承担到期及时偿债 的财务风 险和经营 中的市场 风 险 负债 经营不 同于股权融资 ， 采用举债 的方式筹集 的资金 ， 企业 负有 到期偿本付息 的义务 。 如果企业筹得的资金 ， 在经营过程中未 能获得预期 的收益 ，或者企业资金运作不当 ，使企业财务状况恶 化 ， 都会使企业面临无 力偿 债的风险。 一方 面由于债务利息而使企 业经 营成本增加 ： 另一方面可以使一部分 短期负债长期化 ， 影响企 业的信誉 ， 可能使企业 产生不能偿付 的风 险， 甚至会因企业 资金
8、链 断裂 而引起破产 。 3 、 负债过多会造成 企业再 融资困难 负债过多会影响企业实力 ， 导致企业再融资 困难 。 企业不论是 筹集权益 资本还是负债资本 ， 都需要一定 的 自有资金作保障 。 负债 资金 过大 ， 必然是 权益资本投入 过小 ， 作为债权人 ， 当然希 望其 资 金有尽可能多 的权益资本作为保障 ， 当负债超过一定限度时 ， 债 权 人就会感 到债权投资风险大 ， 不安全 ， 债权人就有可能做 出提前 收 回贷 款的决策 ， 这 就会导致企业 的资金短缺 ， 后续贷款 困难 ， 这 不 仅影 响企业声誉 ， 更重要的是影 响企业 的再融资功能 。 ， 三、 对中小企业
9、负债经营的建议 1 、 资金利润率必须大于贷款利率 在一 般情况下 ，负 债成本必须低 于投资项 目预期 回报额 ， 否 则 。 经营无利可图 任何优惠的筹资条件和诱 人的投资项 目都是不 可取 的 因此 最大限度地提高企业经济效 益是 负债投入 的总原 则 合适 的负债成本是负债经 营的前 提条件。这就要求投资之前 必须进行周密的可行性分析。 要有有效 的经营 团队和经营措施 ， 以 ( 下转第 1 0 3页 ) I 川圜 辔茸管理 正和完善。 际的收支结果 。收于差异的分析需要逐 日、迅速和精确 的收支数 三、 实行资金预算控制管理l工作 目， 所以预算控制可帮助资金控制效率的发挥， 防范
10、金融风险和提 目前 ， 大多数基层医院由于经 营性质 和规模 的原 因， 都 没有 实 高单位适应市场经济的应变能力。 行资金预算制度。但是， 实际上， 资金运动是医院的“ 血液循环” 系 四、 加强货币资金安全保卫工作 统 ， “ 血液循环 ” 是否畅通 ， 无疑是关系到医院“ 生命” 的问题 。因此 m纳地点要严 格按 照保卫部 门的要求配备必要 的保安 l监控系 资金管理具有举足轻重的作用。而医院资金预算 管理更是重 中之 统 ， 门窗加 固， 作为单位保卫 部门的重点 监控部位。 出纳地点与外 重 ， 只有抓住资金预算管理这个 中心 ， 采 取行 之有效 的管理 和控制 部办事人员间要
11、设 置安 全护栏 。 出纳人员离开时必须将现金 、 有关 措施 ， 疏通资金流转 环节 ， 才能提高医院的经 济效益 。 因此 ， 医院要 票据存入保险柜 ，外 出取款 时须有两人或 以上人员陪同或带车前 加强货 币资金预算的可靠性控制 ，避免或减少预算编制 的主观性 行。 网上 银行操作所需 网卡及密码 、 保 险柜 的密码 ， 要由专人保管 、 和随意性 。 编制资金预算 ， 应当采用“ 以收定支 ， 与成本 、 费用匹配” 使用 ， 不得任 意移交他人 ， 如需移 交要有书面记 录 ， 并及 时更改密 的原则 ， 遵 守收付实现制并采用直接法编制 ， 同时采用 间接法编制 码。制订除实物
12、保管之外 的人员不得接触实物的制度。 以相互验证 。 以最优 的资金成本制定资金使用方案 ， 综合平衡和编 总之 ， 在新 的时代背景下 ， 加 强医院货币资金控制 管理工作 ， 制单位 的资金总预算。 缓解 医院生存压力 促进医院可持续健康 发展 ， 具有非常重大的现 与此同时 ， 在编制资金预算管理的基础上 ， 医院根据本医院各 实意义 。 业务部门现金流量使用的特点 ， 以预算为基准建立指标考核体系， 参考文献： 由资金管理部 门根据各 部门执行预算 的实绩 ， 按月 、 季 、 半 年及年 内部会 计控制 制度 课题 组 内部会计控制制度讲解 北京 ： 度进行分析与考 核 ， 对预算编
13、制部门考核预算精 度 ， 对预算执行部 北京科学技术 出版社 2 0 0 3 门考核完成情况 。货 币资金 的支付 ， 全部实行预算管理 ， 只有纳入 【 2 翟 志华 加 强和改善 财务 资金管 理 的策 略 中国工会 财会， 预算的项 目， 才能支付。货币资金的预算制度 增加了资金运行的 2 0 0 6 ： 5 透 明度 ， 可充分利用资金 ， 从制度上 、 管理 上防止挤 占和挪用 的现 f 3 】 沈庆祥， 任丽英 加强企业财务资金管理 的对策研 究 会计理 象发生。 论。 2 0 0 6 ： 5 货 币资金预算编制和货币资金业务核算应分离开 ，对便 更有 4 】 李世艺 浅谈企业资金
14、管理 电力财务与会 计， 2 0 0 7 ； 3 力地控制货 币资金业务 。 货币资金预算 编制后 ， 财务负责人应认真 5 1 周 斌 论 以现金 流量为核心 的企业资金预算 管理 及对策 决 监督预算 的执行 ，对经营过程 中实际现金收支的结果应定期 同预 策探 索 2 0 0 7 算 比较分析 。 如果出现重大郊 区差 异 ， 可采取必要的措施来调查 实 ( 责任 编辑 ： 段 玉) ( 上接第 1 0 1页) 保证负债经营的项 目有利可图。 2 、 正确 的把 握负债经营的度和量 ， 确定最佳 负债融资水平 企业 的 自有资金税前利润率应高于借 款利 息率 这是企业负 债 经营 的先决
15、条件。 适度利用财务杠杆 的作用 ， 会给企业带来提高 所有者权益资金收益率的财务杠 杆利 益。但过分强调财务杠杆 的 作用 ， 举债 过多 ， 则会增加财务风险。因此企业要掌握最佳的负债 规模 ， 对 于一般企业 ， 普遍认为资产 负债率 3 O 为安 全 ， 4 0 较合 适 突破 5 0 ， 资金周转将 出现 困难 ， 债权 人也将考虑不 再增加贷 款 。 3 、 正确运用财务杠杆原理 提高 自有资金收益率财 务杠杆原理 是指企业使用一定规模 的负债经营 可 以提高企业 自有资金收益率。 这是 因为企业税前收 益率的较小变化可以使 自有 资金 收益率发生较大变化 。 但是财务杠杆也有好坏
16、 两个方面 的作用 ，它既可以使企业获 得较高的收益 ， 也可 以使企业遭受较大的损 失。 所 以正确运用财务 杠杆的关键在于合理地确定 负债规模 。确定负债规模与 自有资金 之间的 比例 ， 一 般认 为 6 ： 4或 7 ： 3较为妥 当。正确运用财务杠杆 不仅可以提高企业 自有资金 收益率 ，而且能有效地增强企业 的偿 债能力。 4 、 加强企业经营管理 。 提高资金利用率 企业通过各种方式融人资金后 ， 下一步就是怎样管理好资金 。 这就要求在做投资决策时 ， 应尽量选 择投资少 、 见效快 、 收益 高的 项 目， 以保 证资金的快速周转 。在资金 的筹措上 ， 也应 以需求为依 据 ， 举债过多或过早都 会使资金 闲置 ， 增加利 息负担 ， 造成资金浪 费； 举债不 足也会影 响企业经 营， 使企业错 失 良好 的投资机会 。企 业管理还应在 产品结构 、 质量 、 经营
