《2018年1月行业PMI景气观察：重点关注农副食品、纺服、专用设备与化工、钢铁》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2018年1月行业PMI景气观察：重点关注农副食品、纺服、专用设备与化工、钢铁（20页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018 年 2 月 5 日 策略研究 重点关注农副食品、纺服、专用设备与化工、钢铁 2018 年 1 月行业 PMI 景气观察 策略动态 推荐关注推荐关注。消费品消费品：医药、农副食品、汽车位列景气三甲，重点推荐 农副食品，关注纺织服装持续去库存下景气超季节性回升。机械设备机械设备：主 要推荐强劲内需推动下的通用设备制造业。原材料原材料：季节性因素支撑周期 品景气普遍上升，重点推荐价格上涨动能较强化工和钢铁。 消费品延续消费品延续高景气高景气。医药（第医药（第 1，前值，前值 2） ：景气环比升、同比降，依 旧延续高景气，但价格上涨动能不强。农
2、副食品农副食品（景气景气第第 2，前值，前值 1） ：供 求两旺，景气季节性回升、但同比回落，价格仍有一定上涨动能。汽车汽车（第（第 3，前值，前值 4） ：供求环比大幅改善，景气三年最高，但生产扩张速度快于新 订单，价格存在一定压力。纺织服装纺织服装（第第 11，前值，前值 15） ：生产扩张带动行 业景气超预期上升，价格虽有下行压力，但行业依旧在去库存，有助于改 善基本面。 通用设备向好，其他机械行业景气回落。通用设备向好，其他机械行业景气回落。通用设备通用设备（第（第 5，前值，前值 10） ： 内需强劲推动行业高景气，价格仍有上行动能。专用专用设备（第设备（第 9，前值，前值 6） ：
3、 需求趋弱， 价格存下行压力， 景气超季节性回落。 计算机通信电子设备计算机通信电子设备 （第（第 13，前值，前值 11） ：需求略有扩张，但生产扩张速度更快，对价格产生一定压 制，景气低位徘徊。金属制品（第金属制品（第 14，前值，前值 9） ：新订单指数环比明显回 落，带动整体景气回落，但仍是三年同期最高，供求失衡意味着价格上行 动能不强。电气机械（电气机械（第第 15，前值，前值 7） ：供求两弱导致景气继续回落，价 格上行动能不强。 季节性因素推升周期景气，重点关注化工、钢铁季节性因素推升周期景气，重点关注化工、钢铁。石油加工炼焦（第石油加工炼焦（第 4，前值，前值 8） ：供需指数
4、均出现同比、环比大幅上升，带动行业 PMI 创业三 年最高水平，而且价格上涨动能仍然较强。化纤化纤橡塑橡塑（第（第 6，前值，前值 3） ：生 产指数回落， 新订单指数上升， 在 15 个行业中价格上涨动能最强。 有色 （第有色 （第 7，前值前值 5） ：生产升、需求落，但原材料库存持续下降有助于支撑价格。 建材建材（第（第 8，前值，前值 12） ：生产大幅扩展带动景气上行，但需求收缩、价格 下行压力较大。化工（第化工（第 10，前值，前值 14） ：各项指数均出现环比季节性回升、 同比回落，景气三年同期最低。黑色金属（第黑色金属（第 12，前值，前值 13） ：需求扩张环 比略有放慢、但
5、同比仍然加快，生产重回扩张，在 15 个行业中的价格上涨 动能仅次于化纤。 风险提示：防风险节奏超预期；美国加息超预期。风险提示：防风险节奏超预期；美国加息超预期。 分析师 谢超（执业证书编号：S0930517100001） 010-56513031 张安宁(执业证书编号：S0930517070002) 021-22169042 “行业 PMI 景气观察”系列报告2017.11.15： 消费升、设备平、原材料分 化10 月行业 PMI 景气观察 2017.12.01： 必须消费仍强，限产助推原 材料景气11 月行业 PMI 景气观察 2018.01.01：关注必须消费、 机械与黑色、 有色
6、、 化纤橡塑12 月行业 PMI 景气观 察 2018-02-05 策略研究 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 1 月份，消费方面，医药制造、农副食品和汽车占据景气度排名的前三 位， 纺织服装景气度升至第十一位， 其中： 医药和农副食品景气度环比上升， 同比下降，但汽车和纺服的景气度环比、同比均上升；农副食品的价格上涨 动能较强，但汽车、医药和纺服的价格上涨动能较弱。 设备方面，通用设备的景气度最高，专用设备景气度中等，计算机通信 电子设备、金属制品和电气机械景气度靠后。但从价格上涨动力上看，通用 设备价格仍有上涨压力，但电气机械、专用设备、金属制品、计算机通信电 子设备的价格上
7、涨压力较弱。 从原材料上看，石油加工炼焦的景气度最高，随后依次是化纤、有色、 非金属矿物，化工和黑色金属的景气度略靠后。但从价格上涨动力上看，化 纤、黑色金属、石油炼化的价格上涨动能最强，化工、有色的价格上涨压力 较弱，非金属矿业的价格下行压力较大。 图图 1：1 月份各行业月份各行业 PMI（%） 资料来源：中采咨询 404550556065702017-122018-012017-01万得资讯2018-02-05 策略研究 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图图 2：价格上涨动力指数：价格上涨动力指数1 资料来源：中采咨询，光大证券研究所测算。 1、消费品依旧消费品依旧高景气
8、高景气 1.1、医药医药：景气景气环比升、同比降，依旧延续高景气环比升、同比降，依旧延续高景气 1 月份，医药景气度再次升至第一位，主要是因为新订单和生产量衡量 的供求扩张均出现环比大幅加速，出口订单也出现环比扩张加速。虽然价格 上涨压力指数不高，但原材料库存指数环比、同比大幅下降、供应商配送时 间却拉长，这意味着医药的价格仍有支撑。 1 价格上涨动力指数=新订单指数/生产量指数 0.50.60.70.80.911.11.21.31.41.52017-122018-012017-012018-02-05 策略研究 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图图 3：医药景气度再次攀升：医
9、药景气度再次攀升（%） 资料来源：中采咨询。 图图 4：医药医药供求两旺，价格有支撑供求两旺，价格有支撑（%） 资料来源：中采咨询。 1.2、农副食品农副食品：景气景气高位，高位，价格略有价格略有上行动能上行动能 1 月份，农副食品景气度环比回升，但同比略有回落，景气排名下降一 位至第二位。从各分项上看，生产量、新订单指数均出现环比上升、同比回 落，而且供求指数匹配比较好，原材料库存明显下滑，价格略有上行动能。 4550556065701月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2015年1月-2016年1月 2016年1月-2017年1月 2017年1
10、月-2018年1月 455055606570758085出口订单 供应商配送时间 生产量 新订单 主要原材料库存 2017年12月 2018年1月 2017年1月 2018-02-05 策略研究 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 图图 5：农副食品景气度季节性回升：农副食品景气度季节性回升（%） 资料来源：中采咨询 图图 6：农副食品供求两旺：农副食品供求两旺（%） 资料来源：中采咨询 1.3、汽车：汽车：景气景气度上升至三年最高度上升至三年最高 汽车行业景气度环比上升，同比已经上升至三年来最高水平，在全部行 业中排名第三位。从分项上看，主要是因为生产量指数环比大幅上升、同比 也
11、明显上升所致，新订单指数环比也明显上升、但同比并没有明显提升。而 且生产指数扩张速度明显高于新订单扩张速度，汽车价格上涨动能不强。 455055606570751月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2015年1月-2016年1月 2016年1月-2017年1月 2017年1月-2018年1月 45505560657075808590出口订单 供应商配送时间 生产量 新订单 主要原材料库存 2017年12月 2018年1月 2017年1月 2018-02-05 策略研究 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告 图图 7：汽车景气度：汽车景气度
12、上升至三年新高上升至三年新高（%） 资料来源：中采咨询 图图 8：汽车汽车价格上涨动能不强价格上涨动能不强（%） 资料来源：中采咨询 1.4、纺织服装纺织服装：去库存继续，去库存继续，景气度景气度超季节性回升超季节性回升 1 月份，纺织服装景气度超季节性回升，景气排名上升至第 11 位，也是 三年同期最高水平。景气度的回升主要受益于生产量指数同比、环比的显著 提升， 由收缩进入扩张区间。 新订单指数虽然仍处于收缩区间， 但幅度环比、 同比已经明显收窄。更重要的是，产成品去库存仍在继续，行业基本面仍在 改善。 394449545964691月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10
13、月 11月 12月 1月 2015年1月-2016年1月 2016年1月-2017年1月 2017年1月-2018年1月 4550556065707580出口订单 供应商配送时间 生产量 新订单 主要原材料库存 2017年12月 2018年1月 2017年1月 2018-02-05 策略研究 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告 图图 9：纺织服装景气度纺织服装景气度超季节性反弹超季节性反弹（%） 资料来源：中采咨询 图图 10：纺服纺服生产生产指数扩张，需求指数回落幅度收窄指数扩张，需求指数回落幅度收窄（%） 资料来源：中采咨询 图图 11：纺服纺服产产成成品继续去库存品继续去库存
14、（%） 资料来源：中采咨询 4247525762671月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2015年1月-2016年1月 2016年1月-2017年1月 2017年1月-2018年1月 4042444648505254565860出口订单 供应商配送时间 生产量 新订单 主要原材料库存 2017年12月 2018年1月 2017年1月 354045505560657075产成品库存 主要原材料库存 2018-02-05 策略研究 敬请参阅最后一页特别声明 -8- 证券研究报告 2、除通用设备外，机械景气大多回落除通用设备外，机械景气大多回落 2.1
15、、通用设备：通用设备：内需强劲，价格上涨动能较强内需强劲，价格上涨动能较强 1 月，通用设备的景气度环比回升，上升至三年同期最高水平，景气排 名上升至第 5（前值第 10），在 5 个设备行业中排名第一。从分项上看，虽 然出口订单同比、环比回落至收缩区间，但新订单扩张依然是同比、环比大 幅提升，这意味着国内对通用设备需求产生强劲支撑，带动生产指数同比、 环比大幅上升，而且需求扩张明显快于生产，价格上升动能较强。 图图 12：通用设备景气：通用设备景气上升至三年新高上升至三年新高（%） 资料来源：中采咨询 图图 13：通用设备制造业：通用设备制造业 PMI 分项指标（分项指标（%） 资料来源：中
16、采咨询 2.2、专用设备：专用设备：景气延续回落景气延续回落 1 月份，专用设备景气排名下滑至第 9（前值第 6）。虽然出口订单指数 出现大幅上升，但新订单指数出现同比、环比回落，说明内需对专用设备的 支撑力度开始减弱，与此同时，生产量指数虽然同比上升、但环比也出现回 落。由于生产指数快于需求指数，价格上涨动能并不强。 4449545964691月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2015年1月-2016年1月 2016年1月-2017年1月 2017年1月-2018年1月 404550556065出口订单 供应商配送时间 生产量 新订单 主要原材料库存 2017年12月 2018年1月 2017年1月 2018-02-05 策略研究 敬请参阅最后一页特别声明 -
