《聚烯烃月报—供需矛盾或显现,市场重心或下移》由会员分享，可在线阅读，更多相关《聚烯烃月报—供需矛盾或显现,市场重心或下移（15页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 1 聚烯烃月报聚烯烃月报供需供需矛盾矛盾或或显现显现，市场市场重心重心或或下移下移 核心观点核心观点 上游方面，OPEC 减产协议延期时间不确定性抑制油价上涨，在大会尘埃落定之前，市场观望情绪渐浓，原油市场预计将以谨慎持稳为主，对聚烯烃市场影响有限。 从供应来看，12 月份检修装置较少，加之宁煤 12 月份大概率可以出货，预计聚烯烃供应量较为充足；而进口量方面预计维持稳定，但内外价差持续倒挂，使得部分产品进口增速或有回落。 需求方面，PE 棚膜生产已过季节性高位，后期需求边际将出现递减；PP 开工弱于往年，但相对平稳，终端消费支撑有限。 库存来看，产业链库存整体处于低位，目前下游刚需补库、上
2、游产出较为稳定，后期压力或多集中在中游贸易商处，若市场接货能力降低，则会对价格形成压力。 总的来看，12 月份聚烯烃供应压力将逐渐加大，而需求边际或继续做减法，尽管低库存给予市场一定支撑，但在供需矛盾逐步凸显情况下，预计 12 月份聚烯烃价格重心或出现下移。其中，LL 主力合约运行区间或在 9300-10100 点之间， PP 主力合约运行区间在 8500-9400 点之间。注意后期库存的变化对于市场的走向影响。 操作建议：观望。 蔡粲蔡粲 能源化工研究员能源化工研究员 投资咨询号投资咨询号:Z0012721:Z0012721 执业编号执业编号: : F F30077553007755 电话：
3、电话：05710571- -2813257828132578 邮箱：邮箱： 信达期货有限公司信达期货有限公司 CINDA FUTURES CO., LTD 杭州市文晖路杭州市文晖路108108号浙江出版物资大厦号浙江出版物资大厦11251125室、室、11271127室、室、1212楼和楼和1616楼楼 全国统一服务电话：全国统一服务电话： 40064006- -728728- -728728 信达期货网址：信达期货网址： 2 一、一、2012017 7 年年 1111 月份月份聚烯烃聚烯烃行情回顾行情回顾 图图 1 1：LLDPELLDPE 主力合约价格走势主力合约价格走势（2012017
4、7. .11.111.1- -2017.2017.1111. .2727） 资料来源：文华财经，信达期货研发中心 图图 2 2：PPPP 主力合约价格走势主力合约价格走势（2017.2017.11.111.1- -2017.2017.1111. .2727） 资料来源：文华财经，信达期货研发中心 2017 年 11 月，LL、PP 主力合约价格维持区间震荡，石化低库存及原油的利好使得聚烯烃期货价格整体震荡偏强。月初随着在原油震荡走高的利好氛围下，聚烯烃价格亦攀升至区间顶部高位震荡；月中，由于原油暴跌，跳空低开，后再度反弹。尽管低库存在价格上有一定支撑，但逐步减弱的需求及装置的复产使得中长期市场
5、面临较大压力，承压下行。 3 二、二、聚烯烃供需分析聚烯烃供需分析 1 1. . 供应端供应端 1.1.1 1 开工及检修情况开工及检修情况 11 月份聚烯烃较上月小幅回升，但高于去年同比：PE 总产能 1690.5 万吨，平均开工率 94.89%，环比 9 月份略下降 0.85%，高于去年同比 85.95%；PP 总产能 2084.5 万吨，平均开工率为 89.75%，环比上升1.97%，高于去年同比 87.95%。 检修方面，11 月份检修减少，包括宁煤在内的多套装置恢复生产；从目前的检修计划来看，12 月的检修量预计全年最低，装置开工率将继续上行。 图图 3 3：PEPE 开工负荷开工负
6、荷 图图 4 4：PPPP 开工负荷开工负荷 资料来源：信达期货研发中心 资料来源：信达期货研发中心 表表 1 1：近期近期 PEPE 装置检修情况装置检修情况（单位：万吨）（单位：万吨） 表表 2 2：近期近期 PPPP 装置检修情况装置检修情况（单位：万吨）（单位：万吨） 资料来源：卓创资讯，信达期货研发中心 资料来源：卓创资讯，信达期货研发中心 4 1.1.2 2 新增投产新增投产 本年 PE 总共三套新增装置，神华宁煤全密度装置计划在 12 月初正式投入生产，预计对 2017 年国内聚乙烯的供应影响不大； 而PP宁煤装置预计顺利出产也要推迟至12月之后， 而云天化投产时间尚不确定。总的
7、来看，12 月份投产产能对近月影响不大，压力多体现在远月合约上。 表表 3 3：20172017 年国内年国内 PEPE 新增产能及产量预期新增产能及产量预期 表表 4 4：20172017 年国内年国内 P PP P 新增产能及产量预期新增产能及产量预期 资料来源：卓创资讯，信达期货研发中心 资料来源：卓创资讯，信达期货研发中心 1.1.3 3 产量产量统计统计 从后期的排产及检修状况来看，12 月的供应依旧充足，货源供应压力或有所上升。 图图 5 5：PEPE 月度产量统计月度产量统计 图图 6 6：PPPP 月度产量统计月度产量统计 资料来源：Wind，信达期货研发中心 资料来源：Win
8、d，信达期货研发中心 1.1.4 4 进口进口情况情况 前期由于国内聚烯烃价格冲高，进口套利窗口打开，使得 9、10 月份到港量激增，PE 尤为明显。近期随着聚烯烃产品价格回落，进口倒挂，后期预计进口环比增速将有所下滑，但进口量或仍维持高位。 5 图图 7 7：LLDPELLDPE 进口量季节性进口量季节性（单位：吨）（单位：吨） 图图 8 8：PPPP 进口量季节性进口量季节性（单位：万吨（单位：万吨） 资料来源：Wind，信达期货研发中心 资料来源：Wind，信达期货研发中心 图图 9 9：LLDPELLDPE 进口利润进口利润 图图 1 10 0：PPPP 进口利润进口利润 资料来源：W
9、ind，信达期货研发中心 资料来源：Wind，信达期货研发中心 2 2. . 库存分析库存分析 2.1 2.1 石化库存石化库存 石化库存整体处于年内偏低水平。 6 图图 1111：石化库存季节性：石化库存季节性 资料来源：Wind，信达期货研发中心 2.2.2 2 社会库存社会库存 11 月份社会库存继续下降，亦处于年内低位。 图图 1212：PEPE 社会库存社会库存 （单位：吨）（单位：吨） 图图 1313：PPPP 社会库存社会库存 （单位：吨）（单位：吨） 资料来源：隆众资讯，信达期货研发中心 资料来源：隆众资讯，信达期货研发中心 3 3. . 聚烯烃聚烯烃需求分析需求分析 3 3.
10、 .1 PE1 PE 下游下游需求需求 PE 农膜边际需求已经从高位开始下滑，截止 24 日，农膜开工率为 64%，相比高点下降了 6%；而塑料制品产量也同比下滑了 0.4%。后期 PE 下游需求边际也将继续做减法。 7 图图 1 14 4：PEPE 下游塑料制品产量下游塑料制品产量 图图 1515：农膜产量季节性农膜产量季节性 资料来源：卓创资讯，信达期货研发中心 资料来源：卓创资讯，信达期货研发中心 图图 1 16 6：农膜：农膜开工负荷开工负荷 图图 1717：包装膜开工负荷包装膜开工负荷 资料来源：卓创资讯，信达期货研发中心 资料来源：卓创资讯，信达期货研发中心 3.2 PP3.2 P
11、P 下游制品情况下游制品情况 目前 PP 下游生产整体保持平稳，但较往年来看，整体偏弱，主要受到此前环保巡查及最近华北地区环保的影响。 8 图图 1818：PPPP 下游产品产量累计同比下游产品产量累计同比 图图 1919：PPPP 下游编制开工率下游编制开工率 资料来源：WIND，信达期货研发中心 资料来源：卓创资讯，信达期货研发中心 图图 2020：PPPP 下游下游 BOPPBOPP 开工率开工率 图图 2 21 1：PPPP 下游注塑制品开工率下游注塑制品开工率 资料来源：卓创资讯，信达期货研发中心 资料来源：卓创资讯，信达期货研发中心 3 3.3 .3 再生料再生料 今年再生料生产受
12、环保因素影响进入持续低迷状态， 加之进口部分塑料废碎料及以下脚料出现大幅的缩减，虽然短期影响暂告一段落，但环保力度持续加大将对塑料行业产生长期的影响，废料行业的持续挤出使得新料的替代需求增加。 9 图图 2222：PEPE 新料新料- -再生料价差再生料价差 图图 2 23 3：PPPP 新料新料- -回料价差回料价差 资料来源：卓创资讯，信达期货研发中心 资料来源：卓创资讯，信达期货研发中心 图图 2424：塑料废碎料进口量季节性塑料废碎料进口量季节性 图图 2525：乙烯聚合物的废碎料及下脚料进口量季节性乙烯聚合物的废碎料及下脚料进口量季节性 资料来源：Wind，信达期货研发中心 资料来源：Wind，信达期货研发中心 3 3. .4 4
