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1、 简评东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观 性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业证券研究报告】 背景信息： 背景信息： 8 月 1 日，发改委网站正式发布非招标光伏项目实施统一上网电价，2011 年 7 月 1 日以前核准建设、2011 年
2、12 月 31 日建成投产的，上网电价统一核定为每千瓦时 1.15 元（含税）。2011 年 7 月 1 日及以后核准的太阳能光伏发电项目，以及 2011 年 7 月 1日之前核准但截至 2011 年 12 月 31 日仍未建成投产的太阳能光伏发电项目，除西藏仍执行每千瓦时 1.15 元的上网电价外，其余省（区、市）上网电价均按每千瓦时 1 元执行。发改委将根据投资成本变化、技术进步情况等因素适时调整。 研究结论： 研究结论： 发改委推出光伏上网电价，对中国光伏产业发展构成长期利好。发改委推出光伏上网电价，对中国光伏产业发展构成长期利好。2010 年，中国光伏装机容量仅为 500MW，中国仅占
3、全球装机约 3%。而中国的光伏电池产量约为 8GW，占到全球总产量近 50%。对比全球的光伏大国，德国一直是最大的光伏发电国家，德国光伏装机爆发始于 2007 年修改上网电价法，2007-2010 年的光伏装机量分别为 1.33、1.86、3.8、7.4GW，占全球光伏市场份额持续超过 40%。意大利市场 2010 年在较高上网电价及安装时点的刺激下，一跃成为第二大光伏发电国家，2008-2010 年的光伏装机分别为 0.24、0.55、2.32GW。而光照充裕的美国、中国，则因为一直没有明确的光伏上网电价政策，光伏装机一直保持在低位，截至 2010 年都没有突破 GW。分析国外光伏装机需求的
4、爆发，我们认为光伏装机需求爆发需要两个条件，一个是要有明确的上网电价及配套政策，包括入网、贷款等；第二个是上网电价要能保证较高的内部收益率，10%以上时吸引力较大。因此，中国政府推出光伏上网电价将对中国光伏产业发展构成长期的利好，国内光伏迎来发展的拐点。以前的金太阳工程和特许权招标都是临时性的，不具备可持续性，且目前电价让西部电站有利可图， 预计光伏上网电价基准电价将拉动国内的光伏装机需求，后续有待发改委政策的细化预计光伏上网电价基准电价将拉动国内的光伏装机需求，后续有待发改委政策的细化。目前中国西部地区，按照光照 1500 小时、投资成本 16 元/瓦，内部回报率 9%、贷款 70%测算，西
5、部地区的光伏上网电价为 0.8-0.9 元/千瓦时。而中国东部地区，按照光照 1100 小时、投资成本 17 元/瓦、内部回报率 9%、贷款 70%测算，东部地区的光伏上网电价为 1.2-1.3 元/千瓦时。此前青海出台的光伏上网电价为 1.15 元/千瓦时、山东出台的光伏补贴政策为 2010 年 1.6 元/千瓦时、2011 年为 1.4 元/千瓦时，2012年为 1.2 元/千瓦时，可以看出均是有利可图的项目。发改委此次公布光伏基准电价业是 7 月 1 日前核准 12 月 31 日前安装完毕的项目享受 1.15 元/千瓦时的上网电价，7 月 1 日后核转的或者 7 月 1 日前核转 12
6、月 31 日前未完成安装的项目享受 1 元/千瓦时的上网电价。由于 7 月 1 日前核准的项目较少，1 元/千瓦时的上网电价是更为有效的电价，在光照充裕的西部地区建设的光伏电站项目，根据我们的测算，内部回报率可以保持在约 12%，是相当有吸引力的投资项目，因此，预计此次光伏上网电价出台，将产生有效的光伏装机需求，给受制于欧洲补贴政策的中国光伏企业带来丝丝暖意。同时光伏上网电价的有效实施是一个系统工程，后续有待发改委光伏上网电价政策的细化，比如如何保证光伏电站发电上网、强制补贴电价的实施时间、光伏项目审批程序等。 预期光伏板块短期存在交易性机会，长期有望提升光伏板块的估值预期光伏板块短期存在交易
7、性机会，长期有望提升光伏板块的估值。此次发改委推行的光伏上网电价是迄今为止中国政府最慷慨的补贴政策，我们认为明年起国内光伏需求超预期的可能大大提高，因此对光伏产业长期利好，长期可以提升板块估值，增加板块成长性特点，短期由于西部光伏电站盈利较好，也会带来国内光伏装机需求的明显增长，光伏板块短期可能存在交易性机会。建议关注产业链一体化、规模大、估值低、正处于扩产期的单晶光伏企业海通集团（未评级）；关注在西藏有光伏电站的超日太阳（未评级）；关注进口替代概念的光伏装备企业精功科技（未评级）、天龙光电（未评级）等；光伏辅料方面关注奥克股份（买入）、豫金刚石（未评级）、新大新材（未评级）等；关注多晶硅交易
8、性机会，如乐山电力（未评级）、盾安环境（买入）等。 催化剂催化剂：光伏产品价格上涨、库存减少、出货量超预期、金太阳工程、光伏电站启动招标 风险因素风险因素：欧债危机、政策风险、产品价格下跌、半年报业绩低于预期。 电力设备与新能源行业电力设备与新能源行业 光伏上网电价正式出台，预期国内光 伏迎来发展拐点光伏上网电价正式出台，预期国内光 伏迎来发展拐点 杨宝峰 钢铁行业首席分析师 执业证书编号：S0860207100115 联系人 曾朵红 8621-63325888-6089 行业评级 看好看好 中性 看淡（维持）（维持）国家/地区 中国/A 股报告发布日期 2011 年 08 月 02 日 星
9、期二2 电力设备与新能源行业简评电力设备与新能源行业简评 光伏上网电价正式出台，预期国内光伏迎来发展拐点图表图表 1 世界各国光伏光伏装机预测世界各国光伏光伏装机预测 MW MW 2005 2005 2006 2006 2007 2007 2008 2008 2009 2009 2010 2010 2011E 2011E 2012E 2012E 德国 837 960 1,328 1,860 3,800 7,400 7,000 7,000 意大利 6 60 87 240 550 2,320 3,000 4,000 日本 292 292 230 230 230 992 1,500 2,500 西班
10、牙 35 110 428 2,460 560 500 600 600 法国 7 11 16 33 225 719 2,000 2,500 美国 105 140 220 360 500 878 2,300 3,500 加拿大 3 4 4 9 75 400 600 1,000 中国 15 20 24 29 160 520 1,500 3,000 韩国 5 21 42 280 100 200 300 500 印度 16 12 17 31 50 200 500 600 其他 159 199 325 418 1,151 2,921 2,201 2,707 全球 1,480 1,829 2,721 5,9
11、50 7,401 17,050 21,501 27,907 资料来源：Solarbuzz、东方证券研究所 图表图表 2 中国光伏补贴政策变动及实施情况中国光伏补贴政策变动及实施情况 时间 项目 补贴标准 实施情况 时间 项目 补贴标准 实施情况 2009年7月 金太阳工程第一批 关键设备最低中标价为 10.5 元/瓦， 根据当时 50%的补贴标准，以及 4 元/瓦的安装补贴，实际补贴为 9.25 元/瓦。 第一期示范工程得到批准，共批准了 98 个项目， 总规模 201MW， 实际实施了大约 140MW2010年3月 金太阳工程第二批 2011 年 3 月，将“金太阳”工程的补贴标准调整为，采
12、用晶体硅组件的示范项目补助标准为 9 元/瓦，采用非晶硅薄膜组件的为 8 元/瓦。 第二期 50 个项目，总容量 272 MWp 的项目。这些项目将在 2010-2011 年间实施完成，据以上四部委召开的会议中安排，从 2012 年开始，“金太阳示范工程”将至少保持 1GW以上的规模。 2009年5月 第一个光伏特许权招标项目 10MW，敦煌项目，通过竞标产生上网电价 由江苏百世德太阳能科技公司 （赛维 BEST） 、中广核能源开发有限责任公司和比利时Enfinity 公司联合体， 以 1.09 元/千瓦时的价格竞标成功。项目估计已完工。 2010年9月 第二期光伏特许权招标 280MW，上网
13、电价通过竞标的方式产生 中标上网电价为 0.7-0.99 元/度电之间，主要参与方为五大发电集团，项目实施时间为2 年。 3 电力设备与新能源行业简评电力设备与新能源行业简评 光伏上网电价正式出台，预期国内光伏迎来发展拐点2011年7月 发改委发布光伏上网电价通知 2011 年 7 月 1 日以前核准建设、2011 年 12 月 31 日建成投产、我委尚未核定价格的太阳能光伏发电项目，上网电价统一核定为每千瓦时 1.15 元（含税，下同）。2011 年 7 月 1 日及以后核准的太阳能光伏发电项目，以及 2011 年 7 月 1 日之前核准但截至 2011 年 12 月 31 日仍未建成投产的
14、太阳能光伏发电项目， 除西藏仍执行每千瓦时 1.15 元的上网电价外， 其余省 （区、市）上网电价均按每千瓦时 1 元执行。今后，我委将根据投资成本变化、技术进步情况等因素适时调整。 N.A. 资料来源：财政部、发改委网站、东方证券研究所 图表图表 3 可再生能源补贴资金测算可再生能源补贴资金测算 2010 年2011E 2012E2013E2014E2015E2016E2017E 2018E 2019E2020E 2010 年2011E 2012E2013E2014E2015E2016E2017E 2018E 2019E2020E售电量（万亿度电） 3.56 3.98 4.44 4.93 5
15、.45 5.99 6.56 7.15 7.76 8.38 9.01 增速（%） 12.00% 11.50%11.00%10.50%10.00%9.50%9.00% 8.50% 8.00%7.50%可再生能源附加（元/度电） 0.0040.004 0.0040.0040.0040.0040.0040.004 0.004 0.0040.004可再生能源基金（亿元） 142 159 178 197 218 240 262 286 310 335 360 假设 50%用于光伏（亿元） 71 80 89 99 109 120 131 143 155 168 180 上网电价（元/度） 1 1 1 1 1
16、 1 1 1 1 1 1 脱硫机组电价（元/度电） 0.35 0.35 0.35 0.35 0.35 0.35 0.35 0.35 0.35 0.35 0.35 补贴上网电价部分（元/度电） 0.65 0.65 0.65 0.65 0.65 0.65 0.65 0.65 0.65 0.65 0.65 可补贴光伏发电量（亿度电） 109 123 137 152 168 184 202 220 239 258 277 可补贴的光伏装机（GW） 可补贴的光伏装机（GW） 9 10 11 13 14 15 17 18 20 21 23 资料来源：中电联、东方证券研究所 4 电力设备与新能源行业简评电力设备与新能源行业简评 光伏上网电价正式出台，预期国内光伏迎来发展拐点附件： 光伏上网基准电价有望近期出台 附件： 光伏上网基准电价有望近期出台 2011-07-29 09:19:02 来源:中国证券报-中证网 http:/fin
