苏宁电器财务状况质量分析

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1、苏宁电器财务状况质量分析苏宁电器财务状况质量分析第 2 章苏宁电器基本情况及发展模式介绍 21 家电零售业分析 211 家电零售业发展历程及现状20062008 年间，以国美、苏宁为代表的家电零售企业借助资本市场的力量 开始迅速扩张和收购，最终形成了国美电器和苏宁电器割据的竞争格局。2009 年，苏宁电器集团位列中国连锁百强排行榜榜首，一举发展成为中国最大的商业 零售企业。2009 年至 2011 年，市场格局基本稳定，家电零售市场由高速增长进入 到一个平稳增长的时期。 2012 年，在一级市场趋向饱和及宏观经济增速放缓的背景下，苏宁和国美 均放慢了扩张步伐，线下连锁店规模甚至出现阶段性的减少

2、。同时随时电子商务 市场的不断发展，传统的线下家电卖场受到巨大冲击，家电零售巨头面临转型压 力。在转型的道路上苏宁明显先迈出了一步。今年 2 月，苏宁电器宣布将公司名 称变更为“苏宁云商” ，发展模式出现调整，未来发展重点将放在电子商务领域。 212 家电零售业发展趋势及转型策略 2121 市场细分及差异化 中心城市的家电连锁网络经过 2004 年以来的高速发展，目前市场容量接近 饱和。因此，随着一、二级市场竞争的加剧，家电连锁企业要更加注重对于传统 门店的革新。苏宁电器的策略是利用大型旗舰店的辐射能力和吸聚效应争夺客流， 从而提高市场份额、销售收入和经营利润。 由于家电零售企业销售的商品基本

3、相同，价格自然会成为竞争的焦点。而且 随着电商企业不断发展壮大，势必导致价格竞争不断激化。因为有店面租金和销 售人员工资的压力，传统的家电零售企业与电商相比有着天然的劣势。因此，家 电零售企业应该实行差异化战略。 第一，商品差异化。目前，苏宁大力推进“去电器化”战略，逐步提升非家 电类商品的销售比例，向全品类的综合零售商发展。中国大型家电零售企业都正 在积极地进行上游一体化尝试。这将加速推动我国零售业与家电业的结构升级。 第二，服务差异化。企业可以通过发展配送和安装业务来创造新的增长点。 另外，家电零售商可以由本企业员工进行销售，提升顾客的购物体验。 2122 加速物流建设，借助城镇化趋势开拓

4、下级市场 对于中国的零售业而言，最为利好的形势在于中国不断进行的城镇化进程。 2011 年中国的城市化比率为 5227。未来 10 年城镇化率仍将以每年 15左右 的速度增长。一级市场苏宁、国美双寡头竞争的格局已经基本稳定，向城市郊环和下级市 场扩张是必然的发展趋势。苏宁和国美虽然在中国的一、二级市场占有较大的市 场份额，但在发展潜力极大的三、四级市场和广大的乡镇及农村市场还有很长的 路要走。从城市数量和消费人口数量看，下级市场有广阔的发展空间。 2123 电子商务发展 电子商务的快速发展给零售业发展带来很大机遇和挑战。2012 年在零售业 全行业不景气的情况下，苏宁电器凭借着苏宁易购业务的强

5、劲增长全年营业收入 较 2011 年仍有不小的增幅，而国美电器电子商务的亏损更是国美全年亏损的主 要原因之一。苏宁电器在更名苏宁云商并且对组织机构进行调整后，线上业务和 线下业务的地位将变得同等重要，而且未来电子商务将是发展的重点。 213 结论中国家电零售业在发展了 20 多年后，又到了一个商业模式的拐点。 由于家电零售业实体店销售低迷，大力发展电子商务已经成为行业的一个共 识。因为从国际成熟市场零售业发展的规律来看，电子商务确实是大势所趋。然 而目前，大部分家电零售企业都没有选择对其全力投入。相信苏宁电器的更名及 业务比重的调整将带动整个家电零售业发展电子商务的步伐。 中国家电零售市场已由

6、高速增长进入到一个平稳增长时期。苏宁与国美在一、 二线市场的布局已经基本完成，未来一、二级市场的门店经营将以调整为主，利 用差异化经营，家电零售企业将在细分市场下创造新的盈利模式。另外，家电零 售企业也将继续向三、四线城市拓展，这也将是未来线下市场的一个主要的增长 点。在苏宁的带动下，家电零售企业都将加快发展电子商务，线下业务和线上业 务两条腿走路将是未来家电零售企业的主要经营模式，而数字化技术的发展和在 家电零售业的渗透将促进网上购物和实体店体验式购物更好的融合。另一方面， 去电器化向全品类的综合商业零售企业发展也是大型家电零售企业的趋势，由此 带来的发展和并购将有可能造就中国的特大型综合零

7、售商。 最后，未来的家电零售业要能满足不同消费群体需求，线上业务和线下业务 都有各自无可替代的优势，家电零售业企业将发展成为双线都强大的综合零售商。 22 苏宁电器介绍 1990 年，张近东于江苏南京创立苏宁，专营空调。经过 20 余年的经营苏宁 已经发展成为中国家电连锁零售企业的领先者。2004 年，苏宁电器在深圳证券 交易所上市。2013 年 2 月 19 日，苏宁电器宣布更名为“苏宁云商” 。公司将向 全品类的综合零售企业迈进。 苏宁电器名列中国民营企业前三强，入选福布斯亚洲企业 50 强、 福布 斯全球 2000 大企业中国零售业第一，品牌价值 81568 亿元，是全球家电连锁零售业市

8、 场价值最高的企业之一。 苏宁电器采取自主开店的发展模式，首先完成一、二级市场的布局，接着进 入三、四级市场。连锁店面数量逐年增加，覆盖全国六级市场，形成了四大类的 零售店面形式。另外，苏宁也在大力建设物流基地，到 2015 年将完成全国 60 个 物流基地的布局。2009 年，苏宁电器先后收购了日本 LAOX 公司、香港镭射电器， 全面进入日本和香港市场，开始探索国际化经营道路。8 截至 2011 年底，苏宁电器的连锁网络已经覆盖中国大陆、香港和日本地区 共 600 多个城市，拥有 1724 家连锁店，其中香港地区 30 家，日本地区 10 家， 员工 18 万人。 2010 年初“苏宁易购

9、”上线，苏宁全面加快虚拟网络的规划与建设。依托 自身规模采购、品牌、物流配送与售后服务网络等方面的优势，苏宁易购高速发 展，目前已成为中国第三大 B2C 网站。2012 年，苏宁电器收购红孩儿，在电子 商务领域又迈出了一步。 苏宁电器更名苏宁云商，这是苏宁面对互联网对零售行业冲击的一次巨大变 革。同时围绕“云商”模式，苏宁对组织架构进行了全面调整。如图 l 所示，苏 宁在总部管理层面设立五大管理总部，在总部经营层面设立三大经营总部，涵盖 了实体产品、内容产品、服务产品三大类 28 个事业部，强化了专业细分，支撑 线上线下融合发展和全品类拓展。第 3 章苏宁电器财务状况质量分析 31 资产及资本

10、结构质量分析 311 资产质量分析及资本结构质量分析理论 3111 资产质量内涵及特征 资产的质量，就是指资产在特定的经济组织中，实际所发挥的效用与其预期 效用之间的吻合程度。11 企业资产的质量特征，可以从三个层面加以展开：资产 的总体质量特征、资产的结构质量特征以及资产的个体质量特征 12。 3112 资本结构质量分析理论 资本结构为企业资产负债表右方“负债与所有者权益”的结构。资本结构质 量是指企业资本结构与企业当前以及未来经营和发展活动相适应的质量。 ” 312 资产总体质量分析 2007 年至 2011 年苏宁电器合并报表资产的变动情况如表 1 所示。如表 1 所示，2007 年至

11、2011 年苏宁电器资产规模均保持了较快的增长，其 中 2007 年和 2009 年由于中国家电零售市场的快速发展，苏宁的资产增值速度也 达到了 50以上。通过对苏宁 2012 年第三季度的报表分析可以预测，受 2012 年消费品市场不景气和一、二级市场趋于饱和的影响，2012 年全年苏宁电器的 资产增值速度将有所放缓，为此苏宁电器已经积极应对，对企业的发展战略做出 了重大的调整。 表 2 为国美电器 2007 年至 2011 年资产规模的变动情况。通过将表 1 与表 2 对比可以发现，虽然 2007 年苏宁电器的资产规模远小于国美电器，但是这五年 间，苏宁电器资产的增长更加迅速，资产的增长率

12、也更加的稳定，资产规模呈现 出更加平稳和健康的发展态势。另外，通过对资产负债表和利润表的比较后可以发现，苏宁电器的资产增值 整体上以利润性增值为主，即利润的积累对资产的增值起到了主要的贡献作用。 因此，苏宁电器资产的整体质量更好。313 资产结构质量分析 3131 资产结构的流动性 2007 年至 2011 年苏宁电器资产的组成结构如表 3 所示。表 4 为国美电器资产的组成情况。如表所示，国美电器的流动资产在总资产 中的比重一直保持在 o65 至 o75 之间，这说明国美电器的资产同样有比较强的 流动性。 虽然资产的收益性与资产的流动性是成反比的，但是因为苏宁电器和国美电 器这样的家电连锁零

13、售企业的主营业务就是以家电商品的零售为主，而这样的商 业模式必然会给企业带来大量的现金流量和存货。所以，虽然苏宁电器的资产以 流动资产为主，资产的流动性很强，但这种资产结构是与苏宁电器主营业务的商业模式相 适应的，是一种合理的资产结构，这种资产结构并不会牺牲资产的盈利 性。而且，苏宁电器资产极强的流动性也为企业根据宏观经济形势和行业发展情 况进行经营模式和战略方向的调整提供了可能性和便利性。3132 资产结构与企业战略的吻合性 将资产按照对利润的贡献方式可以分为两类：一类是经营资产，主要包括货 币资金、商业债权(包括预付款项、应收票据和应收账款)、存货、固定资产和 无形资产；另一类是投资资产，

14、主要包括交易性金融资产、可供出售金融资产、 持有至到期投资、长期股权投资以及隐含在其他应收款中用于对控制性投资(子 公司)提供资金的项目。表 5 所示为苏宁电器合并报表的数据。2011 年苏宁电器母公司的长期股权 投资除了对三家公司的投资外，其他都是苏宁电器的子公司，且主营业务大多是 家电零售业务，而合并报表的数据为在母公司对三家公司股权投资的基础上增加 了对另外一家公司的非控制性投资。其他四年与 2011 年情况基本相同。因此， 可以以合并报表的视角对苏宁电器进行财务报表分析。另外，需要说明的是母公 司报表与合并报表中其他应收款的差额也是苏宁电器母公司对子公司提供的资 金，可以算作是母公司投

15、资资产的一部分。 如表 5 所示，苏宁电器经营资产的数额远远大于投资资产的数额。因为苏宁 电器的定位是一家以经营家电零售业务为主的零售商，企业日常经营活动就是以 家电零售业务为主，企业的收入也是以家电零售业务的收入为主，所以说苏宁电 器以经营资产为主的资产结构与企业的经营模式和战略定位是完全相吻合的。 综合以上对苏宁电器资产结构的分析，苏宁电器的资产结构以流动资产为主， 资产具有很强的流动性，经营资产的规模远大于投资资产。这说明，苏宁电器这 种资产组成结构与企业的战略定位和经营模式非常吻合，苏宁电器的资产结构质 量很高。 314 资产个体质量分析 3141 货币资金质量分析 如表 6 所示，2

16、007 年至 2009 年苏宁电器的货币资金量不断上升，而资产规 模的不断上升也是由货币资金的不断上升所推高的，这说明苏宁电器规模快速扩 张为企业带来了大量的收入进而带来了大量的现金流入。2010 年与 2011 年，虽 然企业的资产规模仍然在不断地增加，但货币资金的数额并没有同等规模的增加。 通过货币资金在资产和在流动资产中的占比可以发现，货币资金在资产中的占比 不断减少，因此需要进一步分析其他资产项目来确定苏宁电器资产规模不断扩大但是货币资金却没有同比例增加的原因。 苏宁电器作为我国最大的家电零售企业，相当一部分业务为现金销售业务， 因此行业特点和企业规模决定了企业需要有较大的货币资金保有量，而 2010 年 后货币资金的比重不断降低是否与企业的战略相符需要通过进一步分析其他资 产来验证。 苏宁电器的货币资金主要是有银行存款和其他货币资金组成的。而其他货币 资金中的一部分为企业银行承兑汇票保证金，对货币资金的活力和质量有一定的 影响。另外，由于企业在 2009 年先后收购了位