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1、证券信托行业：券商将是资产证 券化 市场的主角ya0d 果博东方 http:/资产证 券化重出江湖，空间广大。我国证券资产证券化业务起始于 2005 年，初期因政策监管较严发展缓慢，后逢全球金融危机而暂停。近日证券资产证 券化业务管理规定正式出台，取消进入门槛、明确基础资产 范围和运作规则，这标志着资产证券化业务走向常规化，未来将进入快速发展轨道。券商通过设立专项资产 管理计划来承载 SPV 的功能，有利盘活企业资产 ，降低负债率，同时有效推动券商资管业务从通道业务向专业业务转 型，充分挖掘券商的主动管理能力和专业化优势。自 2005年 8 月中金发行第一笔基于 CDMA 网络租赁费收益权的专
2、项资产 管理计划以来，目前通过专项计 划发起的企业资产证 券化业务已达 12 笔，发行总额达246 亿元。美国资产证 券化比例超过 GDP 的 50%。资产证 券化是市场的重要融资方式，资产证 券化规模占 GDP 比重连续 10 年在 50%以上。2012 年美国发行资产证 券化产品规模 2.07 万亿美元，同比增长 24.38%。2012 年底美国资产证 券化规模约 8.96万亿美元，占 GDP 比约 55%。其中 MBS 存量规模约5.66 万亿美元，占资产证 券化总规模比 65%，CMO存量规模约 1.23 万亿美元，占资产证 券化总规模比 14%，ABS 存量规模约 4651 亿美元，
3、占资产证 券化总规模比 5%。信贷资产 首次纳入券商资产证 券化范畴，未来空间将超万亿。银行信贷资产 从规模和风险特征来看都非常适合证券化，这也是国际MBS 业务的主流。我国 2005 年 12 月 15 日国开行和建设银行分别发行第一款 ABS 和 MBS 产品，发行规模合计为 70.5 亿元。2008 年发行了 8 只资产证券化产品，发行规模达 296.5 亿元。受次贷危机的影响，2009 和 2010 年试点暂缓，2011 年国务院重新批准开展试点。2012 年 9 月国开行发行信贷资产证券化产品 12 开元共计 92.68 亿元，开启新一轮资产证 券化浪潮。假设未来信贷资产证 券化能占到 GDP 的 10%，规模将达 5 万亿，有银行系背景的券商将占优。重塑券商盈利模式，提升 ROE 空间。券商作为企业资产证 券化的重要参与者，不仅承担着管理人和承销人角色，还可为产品提供做市商服务。凭借券商自身的产品设计、资产定价、风险收益分析等技术层面的优势，券商将是资产证 券化市场的主角。假设企业资产证 券化规模占 GDP 比为1%，假设承销费率和管理费率综合后按 1.5%测算，可为行业带来 78 亿的收入贡献，将增厚行业 6%的收入。同时相关证券化产品的柜台交易和托管也将催生券商的其他服务，增加入和利润来源，提升ROE 水平，推动盈利模式的转型。
