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1、1财务管理公式总结（前八章及第十章）财务管理公式总结（前八章及第十章）第二章第二章 财务报表分析财务报表分析一、因素分析法一、因素分析法（连环替代法，差额分析法）连环替代法：连环替代法：基数 F0=A0B0C0 （1）实际 F1=A1B1C1置换 A 因素： A1B0C0 （2） 置换 B 因素： A1B1C0 （3） 置换 C 因素： A1B1C1 （4） （2）-（1）即为 A 因素变动对 F 指标的影响 （3）-（2）即为 B 因素变动对 F 指标的影响 （4）-（3）即为 C 因素变动对 F 指标的影响差额分析法（适用于各因素之间连乘情况）：差额分析法（适用于各因素之间连乘情况）：A
2、因素变动对 F 指标的影响：（A1-A0）B0C0 B 因素变动对 F 指标的影响：A1（B1-B0）C0 C 因素变动对 F 指标的影响：A1B1（C1-C0） 二、财务比率二、财务比率短期偿债能力比率：短期偿债能力比率：营运资本营运资本=流动资产流动负债=长期资本长期资产营运资本配置率营运资本配置率=营运资本/流动资产=11/流动比率 流动比率流动比率=流动资产/流动负债=11/(1营运资本配置率)速动比率速动比率=速动资产/流动负债=(流动资产-非速动资产)/流动负债非速动资产=存货+一年内到期的非流动资产+其他流动资产现金比率现金比率=(货币资金+交易性金融资产)/流动负债 现金流量比
3、率现金流量比率=经营活动现金流量净额/流动负债 长期偿债能力比率：长期偿债能力比率：资产负债率资产负债率=负债总额/资产总额 产权比率产权比率=负债总额/股东权益 2权益乘数权益乘数=资产总额/股东权益 权益乘数=1+产权比率=1/1-资产负债率 长期资本负债率长期资本负债率=非流动负债/(非流动负债+股东权益)利息保障倍数利息保障倍数=息税前利润/利息费用 息税前利润=净利润+财务费用+所得税费用 现金流量利息保障倍数现金流量利息保障倍数=经营现金流量/利息费用 现金流量债务比现金流量债务比=经营活动现金流量净额/债务总额 资产管理比率资产管理比率 :应收账款周转率应收账款周转率=销售收入/
4、应收账款存货周转率存货周转率=销售收入或销售成本/存货 流动资产周转率=销售收入/流动资产营运资本周转率=销售收入/营运资本非流动资产周转率=销售收入/非流动资产总资产周转率总资产周转率=销售收入/总资产*资产周转天数资产周转天数=365/ *资产周转次数*资产与收入比资产与收入比= *资产/销售收入盈利能力比率盈利能力比率:销售净利率销售净利率=净利润/销售收入 总资产净利率总资产净利率=净利润/总资产=销售净利率总资产周转次数权益净利率权益净利率=净利润/股东权益 市价比率市价比率:市盈率市盈率=每股市价/每股收益每股收益(净利润-优先股股利)/流通在外普通股加权平均股数市净率市净率=每股
5、市价/每股净资产 每股净资产=普通股股东权益/流通在外普通股数=(所有者权益-优先股权益)/流通在外普通股数 优先股权益=优先股的清算价值+全部拖欠的股利 市销率市销率(收入乘数)=每股市价/每股销售收入每股销售收入=销售收入流通在外普通股加权平均股数 三、杜邦财务分析三、杜邦财务分析 权益净利率权益净利率=销售净利率总资产周转率权益乘数四、管理用财务报表四、管理用财务报表 管理用资产负债表管理用资产负债表:净经营资产净经营资产=净金融负债净金融负债(净负债净负债)+股东权益股东权益=净投资资本净投资资本净经营资产净经营资产=净经营性营运资本+净经营性长期资产 3经营性营运资本经营性营运资本=
6、经营性流动资产-经营性流动负债 净经营性长期资产净经营性长期资产=经营性长期资产-经营性长期负债净金融负债净金融负债=金融负债-金融资产管理用利润表管理用利润表:净利润净利润=税后经营净利润税后经营净利润-税后利息费用税后利息费用 税后经营净利润税后经营净利润=税前经营利润(1-所得税税率)税后利息费用税后利息费用=利息费用(1-所得税税率) 管理用现金流量表管理用现金流量表:营业现金毛流量营业现金毛流量=税后经营净利润+折旧与摊销营业现金净流量营业现金净流量=营业现金毛流量-经营营运资本增加净经营长期资产总投资净经营长期资产总投资=净经营长期资产增加+折旧与摊销实体现金流量实体现金流量=营业
7、现金净流量营业现金净流量-净经营长期资产总投资净经营长期资产总投资=税后经营净利润税后经营净利润-经营营运资本增加经营营运资本增加-净经营长期资产增加净经营长期资产增加=税后经营净利润税后经营净利润-净经营资产增加净经营资产增加股权现金流量股权现金流量=股利-股权成本净增加=股利-股票发行（或+股票回购）债务现金流量债务现金流量=税后利息-净债务增加（或+净债务净减少）实体现金流量实体现金流量=股权现金流量股权现金流量+债务现金流量债务现金流量管理用财务分析体系管理用财务分析体系:权益净利率权益净利率=净经营资产净利率净经营资产净利率+(净经营资产净利率净经营资产净利率-税后利息率税后利息率)
8、净财务杠杆净财务杠杆净经营资产净利率净经营资产净利率=税后经营净利润/净经营资产=税后经营净利率净经营资产周转次数税后利息率税后利息率=税后利息/净负债净财务杠杆净财务杠杆=净负债/股东权益经营差异率经营差异率=净经营资产净利率-税后利息率杠杆贡献率杠杆贡献率=经营差异率净财务杠杆第三章第三章 长期计划与财务预测长期计划与财务预测 一、销售百分比法（估计企业未来融资需求）一、销售百分比法（估计企业未来融资需求）资金总需求资金总需求=预计净经营资产-基期净经营资产 外部融资额外部融资额=资金总需求-可动用的金融资产-留存收益增加=增加的经营资产-增加的经营负债-可以动用的金融资产-留存收益增加=
9、增加的销售收入增加的销售收入经营资产经营资产销售百分比销售百分比-增加销售收入增加销售收入经营负债销售百分比经营负债销售百分比-可动用的金融资产可动用的金融资产-预计销售预计销售额额计划销售净利率计划销售净利率(1-股利支付率股利支付率)二、外部融资销售增长比二、外部融资销售增长比外部融资额占销售额增长的百分比外部融资额占销售额增长的百分比=经营资产的销售百分比-经营负债的销售百分比-可供动用金融资产/(基期收入销售增长率)-(1+销售增长率)/销售增长率 4计划销售净利率(1-股利支付率)销售额名义增长率销售额名义增长率=(1+通货膨胀率)(1+销量增长率)-1三、内含增长率三、内含增长率
10、外部融资额=0 或外部融资销售增长百分比=0 求解销售增长率四、可持续增长率四、可持续增长率 可持续增长率可持续增长率=销售净利率总资产周转次数期初权益期末总资产乘数利润留存率可持续增长率可持续增长率=利润留存率权益净利率/(1-收益留存率权益净利率) =利润留存率销售净利率权益乘数总资产周转率/(1-利润留存率销售净利率权益乘数总资产周转率)第四章第四章 财务估价的基础概念财务估价的基础概念 一、复利终值与现值一、复利终值与现值 复利终值复利终值：F=P(1+i)n=P(F/P，i，n)复利现值复利现值：P=F/(1+i)n=P(P/F，i，n)计息期利率计息期利率=报价利率/每年复利次数=
11、r/m有效年利率有效年利率=(1+报价利率/每年复利次数)每年复利次数-1=(1+ r/m)m-1二、年金终值与现值二、年金终值与现值普通年金终值：普通年金终值：F=A(F/A，i，n)普通年金现值：普通年金现值：P=A(P/A，i，n)预付年金终值：预付年金终值：F=A(F/A，i，n+1)-1=同期普通年金终值(1+i)预付年金现值：预付年金现值：F=A(P/A，i，n-1)+1=同期普通年金现值(1+i)递延年金终值：递延年金终值：F=A(F/A，i，n) n 为连续收支期，m 为递延期递延年金现值：递延年金现值：P= A(P/A，i，n)(P/F，i，m)=A(P/A，i，m+n)-A
12、(P/A，i，m) 永续年金现值：永续年金现值：P=A/i 三、单项资产的风险和报酬三、单项资产的风险和报酬 利用统计指标（方差、标准差、变化系数）衡量风险若已知未来收益率发生的概率时：期望值：期望值：)(1iniKPKi方差：方差：iPKKini212)(5标准差：标准差：iPKKini 21)(若已知收益率的历史数据：期望值：期望值：nKKi方差：方差：1)(2 nKKi下下下下NKKi2)(下下下下标准差：标准差：1)(2 nKKi下下下下下NKKi2)(下下下下下变化系数变化系数=标准差/期望值四、投资组合的风险和报酬四、投资组合的风险和报酬 证券组合的预期报酬率：证券组合的预期报酬率
13、： rj为 j 证券的预期报酬率，Aj为投资比重jmjjpArr 1投资组合报酬率概率分布的标准差：投资组合报酬率概率分布的标准差： mkjkkjmjpAA11协方差：协方差：kjjkii jkrYYXX 1)()(-n相关系数：相关系数： 22)()()()(YYXXYYXXriiii两种证券投资组合的标准差：两种证券投资组合的标准差：a 和 b 均表示个别资产的比重与标准差的乘积，r 为相关系abprabba222数三种证券投资组合的标准差：三种证券投资组合的标准差：cbacabprbcracrabcba222222由无风险资产和风险资产组合构成的投资组合的报酬率与标准差：总期望收益率总期
14、望收益率=Q风险组合的期望报酬率+(1-Q) 无风险利率总标准差总标准差=Q风险组合的标准差 Q 表示自有资本总额中投资于风险组合的比例五、五、资本资产定价模型资本资产定价模型(CAPM 模型模型)系统风险的衡量：系统风险的衡量：MJ JM MmjJMMMJ JrrKKCOV ()(22)6投资组合的投资组合的 系数：系数： niiipX1资本资产定价模型的表达形式资本资产定价模型的表达形式(证券市场线证券市场线)：Ri=Rf+(Rm-Rf)第五章第五章 债券和股票估价债券和股票估价 一、债券估价一、债券估价债券价值债券价值=未来各期利息收入的现值合计+未来到期本金或售价的现值 永久债券的价值
15、永久债券的价值=利息额/折现率债券的到期收益率：债券的到期收益率：债券购入价格=未来现金流量的现值 求解折现率（试误法和内插法）二、股票估价二、股票估价有限期持有：股票价值股票价值=未来各期股利收入的现值+未来售价的现值无限期持有：零增长股票：零增长股票：P0=D/RS固定增长股票：固定增长股票：P0=D0(1+g)/(RS-g) 非固定增长股票：非固定增长股票：分段计算股票的期望收益率：股票的期望收益率：股票购买价格=未来现金流量的现值 求解折现率（试误法和内插法）零增长股票：零增长股票：R =D/ P0固定增长股票：固定增长股票：R=D1/P0+g 非固定增长股票：非固定增长股票：逐步测试法+内插法第六章第六章 资本成本资本成本 一、普通股成本的估计一、普通股成本的估计资本资产定价模型：资本资产定价模型：Ks=Rf+(Rm-Rf)通货膨胀的影响：1+r名义=(1+ r实际) (1+通货膨胀率)名义现金流量=实际现金流量(1+通货膨胀率)n n 表示相对于基期的期数股利增长模型：股利增长模型：Ks =D1/P0+g考虑到筹资费用： F 表示普通股筹资费用率gFPDKs)1 (01债券收益加风险溢价法：债券收益加风险溢价法：权益
