【精品PPT】证券交易市场(2)

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1、第六章 证券交易市场第一节 证券交易市场的特点与类型第二节 证券上市与上市交易程序第三节 证券交易方式第四节 股票价格指数第六章 证券交易市场l证券交易市场，是指已发行并被投资者认 购的证券进行转让、买卖的场所，也称证 券次级市场或二级市场l证券交易市场为一级市场发行的证券提供 了交易、变现的条件，是证券发行得以维 持、发展的重要保证。l从一定意义上讲，证券交易市场是整个证 券市场的灵魂，是证券市场生命力的体现 。第一节 证券交易市场的特点与类型l 一、证券交易市场的特点l 二、证券交易市场的类型l 三、证券二板市场及我国股票交易市场的发展一、证券交易市场的特点l（一）证券交易市场参与者的广泛

2、性l 证券交易市场的参与者主体是投资者，包 括：政府部门、投资银行、商业银行、证券公司 、信托公司、投资公司、财务公司和广大的社会 个人。l 二级市场的投资者一般无需经过资格责任 审核就可参与流通市场活动，只要达到市场交易 的最低限额。l 绝大多数投资者是通过经纪人参与证券交 易市场的证券交易活动。一、证券交易市场的特点l（二）证券交易市场的多层次性l多层次市场包括：全国性统一的交易 市场，区域性的局部的交易市场；集中的 、高度组织化的、有固定地点的场内交易 市场，分散的、组织性较低的、无固定交 易地点和场所的场外交易市场。l 不同的交易市场适应不同层次的证 券交易活动。一、证券交易市场的特点

3、l（三）证券交易方式的规范化和手段的现 代化l 证券交易活动执行的交易规则和交易方式 在不同市场上基本相同。l 证券交易所都制定交易方式和交易行为规 则，约束参与者的行为，以保证交易市场的稳定 。l 证券交易市场都采用现代化的通讯设施、 计算机网络系统辅助交易，及时发布证券交易信 息和价格变动行情，以及储存证券交易材料等。一、证券交易市场的特点l（四）交易时间的确定性与交易价格的不 确定性l 证券交易所内交易时间是严格规定的。如 ，我国上海证券交易所与深圳证券交易所规定每 周一至周五开市，每日开市时间，上午9：3011 ：30为前市，下午13：0015:00为后市。l 证券交易市场价格行情始终

4、处于变动之中 ，这是证券交易市场存在风险的原因所在。一、证券交易市场的特点l（五）证券交易市场交易的连续性l 证券交易在时间上是连续性的。目前，世 界证券交易市场已形成一个24小时都可进行连续 交易业务的市场：东京-香港、新加坡-苏黎世-芝 加哥、纽约、美国证券交易所。它们在时间和地 域上都连成一条线l 证券交易除现货交易外，期货交易、期权 交易等不必券票和钱款交换完成才算达成交易， 当某人拥有某种证券的权利，不需要实际持有它 ，就可以进行卖出交易，使证券交易可以连续不 断地进行。一、证券交易市场的特点l（六）证券交易市场交易的投机性l 证券交易市场只要有交易就有价差，就 有投机产生。l 证券

5、交易市场投机有两类人：一是专门 进行投机交易者；二是主要进行投资交易 者。l 世界各国都通过一系列法律法规，规范 证券市场交易行为，限制过度投机，以保 证市场交易的有序化。二、证券交易市场的类型l 证券交易市场由两部分组成：l 一是场内交易市场，即证券交易所，它是高度 组织化的市场，是证券市场的主体与核心；l 二是分散的、非组织化的场外交易市场，是证 券交易所的必要补充。 l 此外还有第三市场、第四市场等，实际上仍 属于场外交易市场。二、证券交易市场的类型l（一）证券交易所l1证券交易所的定义和特征l 证券交易所是证券买卖双方公开交易的 场所，是一个有组织、有固定地点、集中 进行证券交易的市场

6、。l 证券交易所本身并不买卖证券，也不决 定证券价格，而是为证券交易提供一定的 场所和设施，为证券交易顺利进行提供一 个稳定、公开、高效的市场。二、证券交易市场的类型l证券交易所特征：l（1）有固定的交易场所和严格的交易时间 ；l（2）参加交易者为具备会员资格的证券经 营机构，交易采取经纪制，一般投资者不 能直接进入交易所买卖证券，只能委托会 员作为经纪人间接进行交易；l（3）交易对象限于合乎一定标准的上市证 券；二、证券交易市场的类型l（4）通过公开竞价的方式决定交易价格；l（5）交易量集中，具有较高的成交速度和成交率 ；l（6）实行“公开、公平、公正”原则，并对证券交 易加以严格管理。 l

7、 在一个国家或地区设立证券交易所，必须具备 一定条件。二、证券交易市场的类型l2证券交易所的组织形式l 证券交易所的组织形式主要有公司制和会 员制两种。二、证券交易市场的类型l（1）公司制证券交易所l 公司制证券交易所是以股份有限公司形式设立 并以营利为目的的法人团体；吸收各类证券挂牌 上市，但本身的股票可转让但不得在本所交易。l 公司制证券交易所的参加者主要是证券经纪商 和证券自营商两大类。进场买卖证券的券商要与 交易所签订合同，缴纳营业保证金，交易所收取 证券上市费和交易时的手续费。二、证券交易市场的类型l公司制证券交易所的优点是：能够提供完备的交 易设施和服务，且因其本身不参加任何证券买

8、卖 ，而是由与交易所具有合同关系的证券商参加， 能够保证证券交易的公正性。l公司制证券交易所的缺点是：其主要营利收入是 来自买卖成交额的一定比例，费用较高。交易所 为了增加收入，可能会人为地造成证券投机。而 证券买卖双方为逃避公司制交易所的昂贵上市费 和佣金，可能将上市证券转入场外市场去交易。二、证券交易市场的类型（2）会员制证券交易所l 会员制证券交易所是由成为其会员的证券商自 愿出资共同组成的、不以营利为目的的社会法人 团体。l 会员大会和理事会是会员制证券交易所的决策 机构。l 会员大会是最高权力机构，决定交易所经营的 基本方针。l 理事会为执行机构，执行具体职责 “自律”职责 。二、证

9、券交易市场的类型l与公司制不同，参与交易所经营的各会员（证券 商）可以参加证券交易中的证券买卖与交割，而 且只有会员才能进入交易所大厅进行证券交易， 其他人买卖证券必须通过会员进行。l交易所由会员实行高度自我管理。因此，会员与 交易所不是合同关系，而是自治自律关系。l证券交易所的会员主要是证券经纪人和自营商， 还有一种职能较特殊的会员，称为专业会员。二、证券交易市场的类型l证券经纪人是指在证券交易市场上专门进行代客买卖 证券，为交易双方充当媒介并从中取得佣金收入的证券商 。 l证券自营商也称“证券交易商”，是在证券交易市场上 专门为自己买入卖出证券，从中赚取差价收入，并自担交 易风险的证券商。

10、l专业会员是在美国较为流行的，在交易所内专门买卖 一种或多种股票的交易所会员。其职责是就有关股票保持 一个自由的、连续的市场。专业会员的交易对象是其它经 纪人，不直接同公众买卖证券。专业会员既可以经纪人的 身份，也可以自营商身份参与证券的买卖业务，但他们不 能同时身兼二职参加证券买卖。 二、证券交易市场的类型l会员制证券交易所的优点是：由于交易所 采取会员自律制度，交易手续费较低，能 够防止上市证券的场外交易，并且便于平 衡交易所的管理。l会员制证券交易所的缺点是：由于经营交 易的会员就是证券交易的参加者，因而难 免出现证券交易中的不公正性。l我国上海、深圳证券交易所均实行会员制 。二、证券交

11、易市场的类型l3证券交易所的功能l（1）提供证券交易的场所 ，创造了一个具有高 度流动性、高效率和连续性的市场。l（2）形成较为合理的价格。由公开竞价而形成的 价格，既能反映供求关系，也能体现证券的真实 投资价值，是市场产生的均衡价格。l（3）引导社会资金的合理流动、资源的合理分配 。 证券价格的变动，可以自动调节社会资金流向 ，促使社会资金向需要和有利的方向流动。二、证券交易市场的类型l（4）预测、反映经济动态 证券价格波动往往成 为经济周期变化的先兆，成为社会经济活动的晴 雨表。通过证券价格的变动，可以预测企业、生 产部门的经济动态和整个社会经济的发展状况。l 此外，证券交易所还有以下功能

12、：提供及时信 息，交易费用低，对证券商进行管理，维持交易 秩序，对内幕交易、欺诈、操纵等行为进行防范 与惩罚，设立清算机构保证证券交割等。二、证券交易市场的类型l（二）场外交易市场l 1场外交易市场定义和特征l 场外交易市场是在证券交易所以外的证 券交易市场的总称。l 在证券市场发达的国家，其证券成交量 远远超过证券交易所的成交量，在证券交 易市场中占有极其重要的位置。二、证券交易市场的类型l在早期银行业与证券业未分离前，由于证券交易 所尚未建立和完善，许多有价证券的买卖都是通 过银行进行的，投资者买卖证券直接在银行柜台 上进行，称为柜台交易。l 实行分业制后，这种以柜台进行的证券交易转由 证

13、券公司承担，因此有人称之为柜台市场或店头 市场，简称OTC市场。l 随着通信技术的发展，许多场外交易市场并不直 接在证券公司柜台前进行，而是由客户与证券公 司通过电话、传真、计算机网络进行交易，故又 称为电话市场。二、证券交易市场的类型l进入交易所交易的必须是符合一定上市标 准的证券，为规避较严格的法律条件，降 低交易成本，产生了场外交易的需求。l 场外交易市场主要有以下特征：l （1）场外交易市场是一个分散的、无固定 交易场所的无形市场，也没有统一的交易 时间和交易章程，而是由许多各自独立经 营的证券经营机构分别进行交易。二、证券交易市场的类型（2）场外交易市场是一个投资者可直接参与 证券交

14、易过程的“开放性”市场，其组织方式 采取做市商制。场外交易市场区别于证券 交易所的最大特征在于不采用经纪制方式 ，投资者可以直接和证券商进行交易。证 券交易通常在证券经营机构之间或是证券 经营机构与投资者之间直接进行，不需要 中介人。在场外证券交易中，证券经营机 构先行垫入资金买进若干证券作为库存， 然后开始挂牌对外进行交易。二、证券交易市场的类型l证券商既是交易的直接参加者，又是市场 的组织者，他们制造出证券交易的机会并 组织市场活动，维持市场的流动性，满足 公众投资者的投资需求.因此，证券交易商 被称为“做市商”（Market Maker），柜台交 易组织形式又称为做市商制度。二、证券交易

15、市场的类型（3）场外交易市场是一个拥有众多证券种类和证券 经营机构的市场，以未能在证券交易所批准上市 的股票、债券和开放式基金的受益凭证为主。二、证券交易市场的类型（4）场外交易市场是一个交易商报价驱动的市场。 在场外交易市场上。证券买进或卖出采用的是“一 对一”交易方式，这样对同一种证券的买卖就不可 能同时出现众多购买者或出售者，也就不存在竞 争性的要价和报价机制。因此，场外市场证券交 易价格不是以竞价方式确定的，而是由证券公司 同时挂出同种证券的买进价与卖出价，并根据投 资人是否接受加以调整而形成的。二、证券交易市场的类型（5）场外交易市场管理比较宽松。场外市场分散， 缺乏统一的组织和章程

16、，不易管理和监督，其交 易效率也不及交易所市场。但是，美国的 NASDAQ市场借助计算机将分散于全国的场外交 易市场联成网络，在管理和效率上都有很大提高 。二、证券交易市场的类型l2场外交易市场的功能l（1）场外交易市场是证券发行的重要场所 。例如，美国的证券发行主要通过场外市 场进行，我国的凭证式国债也在场外市场 发行。二、证券交易市场的类型（2）场外交易市场为已发行又未上市的证券提供流 通转让的机会。 政府债券、地方政府债券、公司 债券交易的主要场所；不具备上市条件的新兴企 业、小企业股票交易的渠道；经营困难、股价下 跌、被终止交易股票变现的场所；开放型投资基 金认购和赎回的途径。二、证券交易市场的类型（3）场外交易市场是证券交