《证券投资学》第五章课堂笔记

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1、奥鹏远程教育中心助学服务部 http:/ 心系天下求学人 专业 专注 周到 细致23福师福师证券投资学证券投资学第五章第五章 投资基金投资基金 课堂笔记课堂笔记 主要知识点掌握程度主要知识点掌握程度 掌握投资基金的概念、性质和特点；投资基金的种类；基金投资价值分析。 知识点整理知识点整理 第五章第五章 投资基金投资基金 一、投资基金概述一、投资基金概述 （一）投资基金的概念和性质（一）投资基金的概念和性质 1.1.投资基金的概念投资基金的概念 投资基金是一种受益证券，是通过发行单位基金证券，募集社会公众投资者资金，再分散投资于各种有 价证券，所获收益按单位基金份额分配给公众投资者的一种投资工具

2、。 投资基金包含了两层含义： 第一，投资基金是一种投资制度，它从广大公众投资者那里聚集巨额资金，组建投资管理公司进行专业 化管理和经营。 第二，投资基金发行的基金证券是一种面向社会投资者的投资工具，投资者通过购买基金证券而达到投 资的目的，并凭借其持有的基金证券而分享基金的投资收益，同时也承担投资风险。 2.2.投资基金的性质投资基金的性质 （1）投资基金是一种金融市场的媒介物 投资基金的管理者把投资者的资金转换成股票、债券等金融资产，并对这些金融资产负有经营、管理的 职责，而且，投资基金必须按照基金合同的要求确定资金的投向，保证投资者的资金安全和投资收益的最大 化。另外，投资者把资金交由基金

3、管理者运用，基金运营的好坏，投资收益的高低取决于基金管理者的经营 业绩，基金管理者按经营业绩好坏提取费用，投资者则必须承担投资风险。 （2）投资基金是一种金融信托形式 投资基金主要当事人有基金管理人(基金管理有限公司)、基金托管人(一般为银行)、基金持有人(投资者)三 个。 投资者选择适合自己投资的基金。 基金管理人把投资者的资金集合起来， 形成一笔巨额资金进行投资。 基金托管人主要负责安全保管基金的全部资产， 执行基金管理人的投资指令并办理基金名下的资金往来，监 督基金管理人的投资运作， 复核、审查基金管理人计算的基金资产净值及基金价格。 （3）投资基金本身属于有价证券的范畴 投资基金设立时

4、发行的受益凭证 (基金证券)与股票、 债券一起构成了有价证券的三大品种。投资者都 希望通过购买这些有价证券获得较大的投资收益，在这一点上，三者之间并无实质上的差别。然而，投资基 金与股票、债券反映的关系是不同的，由此带来的收益与风险也是不同的。 3.3.投资基金与股票、债券的区别投资基金与股票、债券的区别 （1）发行的主体不同，体现的权利关系不同。股票是股份公司发行的，持有人是股份公司的股东，有权 参与公司管理，是一种股权关系。债券是分别由政府、银行和企业发行的，体现的是债权债务关系。投资基 金证券是由基金发起人发行的按契约形式发起的基金，证券持有人与发起人之间是契约关系。 （2）运行机制不同

5、，投资人的经营管理权不同。 通过股票筹集的资金，完全由股份公司运用，股票持有人有权参与公司管理。通过债券筹集的资金，完 全由债权人自主支配。而投资基金的运行机制则有所不同。不论哪种类型的投资基金，投资人和发起人都不 是直接从事基金的运用，而是委托管理人进行运营。受托的管理人按基金章程规定的投资限制，对该基金自 主地运用，保证投资人有丰厚的收益。投资人只分享基金的盈利和分红，而不干预基金的管理和操作。 （3）风险程度不同 一般情况下，股票的风险大于基金。对于中小投资者而言，由于受可支配资产总量的限制，只能直接投 资于少数几只股票，当其所投资的股票因股市下跌或企业财务状况恶化时，资本金有可能化为乌

6、有；而基金 的基本原则是组合投资，分散风险，把资金按不同比例分别投于不同期限、不同种类的有价证券，把风险降奥鹏远程教育中心助学服务部 http:/ 心系天下求学人 专业 专注 周到 细致24低至最低程度；债券在一般情况下，本金得到保证，收益相对固定，风险比基金要小得多。 （4）收益情况不同 基金和股票的收益是不确定的，而债券的收益是确定的。一般情况下，基金的收益比债券高。以美国投 资基金为例，国际投资者基金等 25 种基金 19761981 年 5 年间 的投资收益增长率， 平均为 301.6，其中 最高的 20 世纪增长投资者基金为 465， 最低的普利伦德基金为 243； 而 1996 年

7、国内发行的 2 种 5 年期 政府债券，利率分别只有 13.06和 8.8。 （5）投资回收方式不同 债券投资是有一定期限的，期满后收回本金，股票投资是无限期的，除非公司破产、进入清算，投资者 不得从公司收回投资，如要收回，只能在证券交易市场上按市场价格变现；投资基金则要视所持有的基金形 态不同而有所区别：封闭型基金有一定的期限，期满后，投资者可按持有的份额分得相应的剩余资产，在封 闭期内还可以在交易市场上变现；开放型基金一般没有期限，但投资者可随时向基金管理人要求赎回。 （6）存续的时间不同 每一种投资基金都规定有一定的存续时间，期满即终止。这一点类似于债券投资。不同于债券投资之处 在于，投

8、资基金经持有人大会或基金公司董事会决议可以提前终止，也可以期满再延续。封闭型基金在存续 期间内不得随意增减基金券，持有人只能通过证券交易所买卖证券。这一点类似于股票投资。不同之处在于， 开放型基金可以随时增减，持有人可以按基金的资产净值要求申购或赎回其持有的单位或股份。 4.4.投资基金与股票、债券的联系投资基金与股票、债券的联系 基金、股票、债券都是有价证券，对它们的投资均为证券投资。基金份额的划分类似于股票：股票是按 “股”划分，计算其总资产；基金资产则划分为若干个“基金单位” ，投资者按持有基金单位的份额分享基金 的增长收益。股票、债券是证券投资基金的投资对象，对于身边有点闲钱，但又没有

9、时间或缺乏投资知识的 人而言，投资基金可以说是目前最佳的投资工具。 投资基金具有显著的优点及作用： （1）集合投资。 首先，众多中小投资着以自己有限的资金购买投资基金，积少成多，形成巨额的投资基金，然后分散投 资于各种有价证券，可取得较多的投资收益。 其次，巨额的投资基金分散投资于不同种类的有价证券，即使有少数证券的价格下跌，但就整体而言， 仍可享受较大投资收益。同时，巨额资金有足够条件和能力选择最佳时期、最佳企业、最优良的有价证券作 长期投资。 （2）分散风险 首先，投资基金管理公司设立独立的投资分析部门，聘请投资分析专家，对于如何投资何时投资、如何 获得最大利益，都能比较准确地掌握； 其次

10、，基金管理公司可与投资顾问、咨询公司建立合作关系，为全体投资者追求最佳投资利益； 最后，基金管理公司信息灵通，资料齐全，具有先进的设备和管理手段。 （3）能以最低费用享受专家服务 投资者在进行投资时一般都要请求投资顾问机构或投资专家代为管理或寻求投资咨询服务，而这些服务 费用较高，这对单独进行投资的小额投资者而言是难以承受的。若由投资基金组织聘请，这笔服务费用就由 所有基金投资者共同分摊，负担极为有限，投资者等于花很小的代价，享受专家的服务。 （4）投资基金收益凭证流动性大 首先，投资基金管理公司发行的受益凭证，在一定时间后可以上市转让，尤其是开放型基金，投资者随 时可请求公司购回，不过，在投

11、资基金普遍经营良好，受益凭证价值不断上升的情况下，投资者很少卖出受 益凭证； 其次，投资基金管理公司每一营业日终了，大多通过新闻媒介公告受益凭证的每一受权单位资产净值， 在净值提高到一定程度，受益人又需要用款时，可在市场或投资公司出售，获取可观的收益。（二）投资基金的特点（二）投资基金的特点 奥鹏远程教育中心助学服务部 http:/ 心系天下求学人 专业 专注 周到 细致251.1.组合投资，分散风险组合投资，分散风险 投资基金的基本原则是组合投资，分散风险。投资基金把一定量的资金按照不同的比例分别投资到不同 行业、不同种类或不同国别的有价证券上，这样，一定时期某些证券的跌价损失可以由其他证券

12、或其他证券 市场上的投资收益来抵销，不至于对基金的整体收益造成太大的影响。证券投资基金的投资风险一方面由所 有的基金持有人分担，另一方面又通过不同种类的证券和不同证券市场来分担，从而既拓宽了投资渠道，又 避免了集中投资的风险。 证券投资基金管理暂行办法对投资基金分散投资的若干规定 （1997） 第一，1 个基金投资于股票、债券的比例，不得低于该基金资产总值的 80； 第二，1 个基金持有 1 家上市公司的股票，不得超过该基金资产净值的 10； 第三，同一基金管理人管理的全部基金持有 1 家公司发行的证券，不得超过该证券的 10； 第四，1 个基金投资于国家债券的比例， 不得低于该基金资产净值的

13、 20。 2.2.小额投资，费用较低小额投资，费用较低 投资基金是专门为中小投资者设计的一种投资工具，每单位基金的面额为 1 元， 每 1000 个单位为一手， 作为交易的起点。由于每个基金都有几十个亿的规模， 所以基金的交易价格大多为 1 元多一点，这样，中小 投资者只要花 1000 多元就可以购买并持有 1000 个单位的基金证券，参与证券投资，并获取投资收益。同时， 由于投资基金的资金量大，所以买卖证券的交易量也很大，一般证券商会给予佣金上的优惠，从而减少了投 资成本，相应地增加了基金收益。 3.3.专业管理，专家经营专业管理，专家经营 投资基金的运作方式是资金的经营与保管分开。所有基金的投资组合和投资决策都是由基金管理人来负 责的。基金管理人专门聘请证券投资专家进行投资操作。而基金的保管则是由指定的基金托管人负责。基金 托管人必须是信誉卓著的大银行或非银行的金融机构。基金托管人把基金的资产和自有资产分开，独立核算， 并且对基金管理人还具有制约和监督职能，从而保证了基金资产的安全运行。 4.4.流动性高，变现力强流动性高，变现力强 投资基金发行的单位份数一般都很多，我国近年新发行的新基金，每个基金规模一般都在 2030 亿元的 水平，这些受益凭证可以流通，可以变现或可以赎回。在实务操作过程中，开放型投资基金定期根据其净资 产值公开报价买卖，封闭型