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1、通胀预期往往比通胀本身更可怕。心理预期是影响通货膨胀的主要非经济因 素，起着推波助澜的作用。通胀预期能够改变消费者和投资者的市场行为，引 导市场供求关系发生重大变化，加剧通胀。一旦消费者和投资者形成强烈的通 胀预期，就会改变消费和投资行为，造成通胀螺旋式的上升。具体来看，通胀 预期主要通过两条路径推升通胀压力：一是从投资需求的角度，投资者的通胀 预期会使其扩大投资，推动资产价格上涨，进而通过成本渠道影响最终消费品 和服务的价格。二是从消费需求的角度，消费者的通胀预期会增加消费，消费 需求的冲击引起物价上行。可以看出，通胀预期与通胀之间存在自增强效应和 放大效应，通胀预期通过传导机制增强通胀的压
2、力，而物价的大幅上涨又会进 一步放大通胀预期，加剧通胀上行压力。回顾历史，1987 年夏天出现的抢购商 品潮，2007 年的股票市场疯涨和房地产价格的大幅上扬，都是通胀预期推动价 格飙升的具体案例。同时，通胀预期可能引发、加剧经济波动，引起人们内心 恐慌，影响城乡居民，特别是中低收入居民的正常生活，威胁市场稳定和社会 和谐。这是因为不同地区、不同群体的风险承受能力不同，人们对物价上涨的 容忍度也具有结构性差异。例如，富裕地区的承受能力强，容忍度高，贫困地 区的承受能力弱，容忍度相对较低；高收入群体的风险承受能力较强，物价上 涨对他们的冲击较小，而低收入群体的承受能力较弱，物价上涨，特别是生活
3、资料价格上涨对他们的冲击较大，通胀预期也就越强。查阅历史数据，2007 年和 2008 年初，国内 CPI 也持续数月高位，甚至一 度高达 7%以上。2008 年 2 月、3 月、4 月更冲高至 8.7%、8.3%和 8.5%，远 高出目前 5.1%左右的水平。而在 2009 年，CPI 全年增长为负数，全年 CPI 比 上年下降 0.7%。相比之下，尽管公众身边充斥着“2010 年 11 月 CPI 同比上涨 5.1%，涨幅 创下近 28 个月新高”的新闻，其实客观地从数据对比来说，并没有特别明显的 高涨幅。“这类说法都有些情绪化的表达在里面。”通常经济恢复增长的时候， 会出现物价上涨的情况
4、。其实，真正触动公众敏感神经的原因是，由于 CPI 再度从谷底进入加速上 升通道，且各界通胀预期较大，很多消费者对物价上涨的心理压力日渐增加， 对物价变动更加敏感。而且很多公众还担心，物价上涨的幅度超过或者接近收 入增长的幅度。2011 年最重要的任务是稳定通胀预期。当务之急不是去猜测通胀程度，而 是政府如何能够针对引起本轮通胀的各种因素，采取针对性的有效措施，将通 胀预期控制在一定水平内。就连总理温家宝在回答听众提问时也宽慰道，“通胀预期比通胀本身更可怕” ，在有通胀的时候，一定要建立起信心，充分认识到我们的有利条件，并且及 时采取有力的果断的措施来平抑物价。 对于如何稳定物价，结合近期国务
5、院出台的 16 项稳定物价的措施，必须采 用“组合拳”的办法来应对：一是保量稳价，从生产、流通、储备、进出口各 个环节增加供给量；二是要千方百计降低流通费用；三是要完善补贴制度；四 是要维护市场秩序，避免许多破坏正常市场的信息散布。 通胀预期往往比通胀本身更可怕。心理预期是影响通货膨胀的主要非经济 因素，起着推波助澜的作用。通胀预期能够改变消费者和投资者的市场行为， 引导市场供求关系发生重大变化，加剧通胀。一旦消费者和投资者形成强烈的 通胀预期，就会改变消费和投资行为，造成通胀螺旋式的上升。具体来看，通胀预期主要通过两条路径推升通胀压力：一是从投资需求的角度，投资者的通 胀预期会使其扩大投资，
6、推动资产价格上涨，进而通过成本渠道影响最终消费 品和服务的价格。二是从消费需求的角度，消费者的通胀预期会增加消费，消 费需求的冲击引起物价上行。可以看出，通胀预期与通胀之间存在自增强效应 和放大效应，通胀预期通过传导机制增强通胀的压力，而物价的大幅上涨又会 进一步放大通胀预期，加剧通胀上行压力。回顾历史，1987 年夏天出现的抢购 商品潮，2007 年的股票市场疯涨和房地产价格的大幅上扬，都是通胀预期推动 价格飙升的具体案例。同时，通胀预期可能引发、加剧经济波动，引起人们内 心恐慌，影响城乡居民，特别是中低收入居民的正常生活，威胁市场稳定和社 会和谐。这是因为不同地区、不同群体的风险承受能力不
7、同，人们对物价上涨 的容忍度也具有结构性差异。例如，富裕地区的承受能力强，容忍度高，贫困 地区的承受能力弱，容忍度相对较低；高收入群体的风险承受能力较强，物价 上涨对他们的冲击较小，而低收入群体的承受能力较弱，物价上涨，特别是生 活资料价格上涨对他们的冲击较大，通胀预期也就越强。 查阅历史数据，2007 年和 2008 年初，国内 CPI 也持续数月高位，甚至一度高 达 7%以上。2008 年 2 月、3 月、4 月更冲高至 8.7%、8.3%和 8.5%，远高出目前 5.1%左右的水平。而在 2009 年，CPI 全年增长为负数，全年 CPI 比上年下降 0.7%。 相比之下，尽管公众身边充
8、斥着“2010 年 11 月 CPI 同比上涨 5.1%，涨幅 创下近 28 个月新高”的新闻，其实客观地从数据对比来说，并没有特别明显的 高涨幅。“这类说法都有些情绪化的表达在里面。”通常经济恢复增长的时候， 会出现物价上涨的情况。 其实，真正触动公众敏感神经的原因是，由于 CPI 再度从谷底进入加速上 升通道，且各界通胀预期较大，很多消费者对物价上涨的心理压力日渐增加， 对物价变动更加敏感。而且很多公众还担心，物价上涨的幅度超过或者接近收 入增长的幅度。 2011 年最重要的任务是稳定通胀预期。当务之急不是去猜测通胀程度，而 是政府如何能够针对引起本轮通胀的各种因素，采取针对性的有效措施，将通 胀预期控制在一定水平内。 就连总理温家宝在回答听众提问时也宽慰道，“通胀预期比通胀本身更可 怕”，在有通胀的时候，一定要建立起信心，充分认识到我们的有利条件，并 且及时采取有力的果断的措施来平抑物价。 对于如何稳定物价，结合近期国务院出台的 16 项稳定物价的措施，必须采 用“组合拳”的办法来应对：一是保量稳价，从生产、流通、储备、进出口各 个环节增加供给量；二是要千方百计降低流通费用；三是要完善补贴制度；四 是要维护市场秩序，避免许多破坏正常市场的信息散布。
