金融行业介绍和书单

《金融行业介绍和书单》由会员分享，可在线阅读，更多相关《金融行业介绍和书单（8页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、投行及其它金融职业介绍（易懂，给想了解金融的你） ，顺手列个书单，推荐 15 本关于金 融与投资的有趣又有益的书。 来源： 宋晓添的日志 不少同学对投行以及其它金融行业都表现出了很大的兴趣。不过有不少道听途说的传闻并 不可信。而且很多同学对一些概念定义比较混乱，不少人甚至对投行干些什么都不甚清楚。 我在这里科普一下，众位大牛不要见笑。这篇日志侧重于介绍金融的一些职业分工，以及 简单的职业道路介绍。整个金融行业大致分为 buyside 和 sellside 两大类。sellside 做的主要是把各种 asset 变成各 种金融产品，提供给市场。sellside 主要指的是通常意义上的投行。投行内

2、部结构也很复杂， 按照产品分大致分为 fixedincome 和 equity 两大类。按照业务分大致分为 IBD,sales&trading，equityresearch,assetmanagement（这部分和 buyside 性质是类似的）等。 IBD 是最传统的投资银行业务，靠近的是 corporate 一边；sales&trading 主要进行产品销售 和交易，有时候投行会扮演 marketmaker 的角色以保持市场的流通性。buyside 主要进行的是投资管理的业务，所以也称为 IM(investmentmanagement)或者 AM(assetmanagement)，主要由各

3、种机构投资者组成，包括 mutualfund,hedgefund,pensionfund 等等。就 careerpath 来说，很难说谁好谁不好，关键看每个人的特长和个性。IBD 适合工作热情 高涨，吃苦耐劳的人。sales 适合善于人际交往的人。trading 适合能承受巨大压力，并且对 市场感觉敏锐的人。equityreasearch 适合做事踏实的人。一般来说 IBDcareerpath 比较按部 就班，需要熬年头，能熬上去的不仅需要良好的业务能力也需要强健的体魄。 tradercareerpath 风险很大，可能在 2 年之内就毁了前程，也可能在很短的时间内平步青云。 我知道一个顶尖的

4、 trader 从 associate 升到 director 只用了 2 年。sellsideequityresearch 行业 前景有一定问题，因为 regulation 越来越倾向让 research 保持独立性以保护投资者。Buyside 总体来说 lifestyle 比 sellside 好，收入也超过 sellside。不过，进 buyside 也远远难于 进 sellside。注：当今金融产业之庞大和复杂远远超过常人想象，在整个金融产业链上还有着很多细分 的行业，这里就不一一列举。补充一下，本文的职业分工主要是指成熟市场的情况。国内情况有所不同。金融领域的开放让国内很多年轻的朋友

5、一下子豁然开朗。不过随之而来的是扭曲的价值观： 进投行的是牛人，进四大的是凡人，进企业的是土人之类。在此还想表明以下我一向的观 点：工作本身没有等级之分，我决不赞成投行就比四大“高级”之说。任何一个人能在本 行干的出色的才是牛人。选择职业道路应该看自己喜欢干什么，自己能够干什么，然后尽 量在二者之间取得平衡。如果一心只想往“高级”的工作钻的话，可能回头看来还是一事 无成。hedgefund 中文翻译成“对冲基金” ，这个翻译是准确的。不过有意思的是，现在主流的 hedgefund 往往做的不是 hedge，相反很多 hedgefund 对一些市场趋势进行大胆的speculation（中文是投机

6、，贬义词，英语的原意是中性的，是 hedge 的反义词，表示承担 风险而获取超常的收益） 。如果把 hedgefund 和国内的情形联系起来看，更准确的翻译应该 是“私募基金” 。这个意义上而言国内存在 hedgefund 已经已经有些年头了，只不过因为法 律界定而没有露出水面。现在管理层正在进行私募基金合法化的进程，应该很快就能成为 正大光明的一支金融力量。 （国内现在往往把 PE 翻译成“私募基金”是不准确的，下文还 有相关论述）在成熟市场上 hedgefund 通常是相对于 mutualfund 而言。其差别是：mutualfund 是公开招 募，并且公开交易的开放型基金。国内市场上交易

7、的开放型基金大多数属于 mutualfund。 而 hedgefund 则大多是私下招募，并且封闭的基金。在全球金融市场，hedgefund 已经成为一支举足轻重的角色。从东南亚金融危机到最近两 年的商品期货的超级牛市都可以见到 hedgefund 的身影。由于 hedgefund 收益率普遍高于 mutualfund，最近几年全球范围的 hedgefund 都取得了快速的成长。再加上全球性资本过 剩，现在几个 billion 的 fund 都算很小的。稍微提一下对冲的概念。对冲是一种控制金融风险的手段。举个例子来说，如果你买了 100 股股票，然后又担心股票下跌，你就可以再买一个认沽 100

8、 股的期权（putoption）进 行对冲。最后无论股票怎么跌，最差的结果就是你以 putoption 的执行价（strike）卖掉手 中的股票。和对冲相关但比较容易混淆的概念是套利（arbitrage） 。套利是指把所有相关风险完全对冲 掉以后可以获取的无风险收益。比如说中国银行的美元牌价是 8，门口黄牛的牌价是 7.8， 你可以用 7.8 人民币从黄牛那里换 1 美元，随后马上拿一美元换给 BOC 变成 8 元人民币， 毫无风险的赚了 0.2 元。就职业而言 buyside 和 sellsidelink 最多的是 tradingdesk。双方的人马几乎是对应的。基本 上都设有：tradin

9、g,structure 和 research 几块。一般来说 sellside 研究力量更为强大， buyside 很多基本信息都依靠 sellside 取得。sellsidestructure 侧重的是如何将金融产品合理 定价，而 buyside 侧重于如何搞出模型更好的预测市场的变化。 （本质是一样的）双方的 trader 做的事情倒是殊途同归。当投行根据 buyside 要求设计出金融产品后，双方达成交易。然后投行一般会尽快地通过 相关交易对冲产品风险，而 buyside 这时候一般是“一切尽在掌握” ，因为买到手中的产品 完全是根据自己的判断而订制的。这时候，双方是合作伙伴关系，大家赚

10、自己的利润。另 外有些时候，投行也会 takeposition，这种时候双方都是 marketplayer，关系也就变成你死 我活的博弈了。把业务上的 link 讲完后，职业上的 link 也就水到渠成了。双方 trader 作的事情十分接近， 互相之间的跳槽也就十分普遍。research 而言，投行的比较 focus 也比较辛苦，所以一般更 加愿意往 buyside 跳，不过 buyside 本来也不需要很多的 research，跳槽并不容易。 structure 是双方都需要的，虽然侧重不同，但都是通的，互相之间都有跳。上面说的都是投行的市场一头。回过头说 IBD（传统投行业务） ，更多的

11、是和企业打交道，而不是和市场打交道。反之，buyside 都是和市场大交道。所以 IBD 一般不容易转 buyside。由于国内这些年出现了很多成功风投的案例，大家已经不太陌生，这里简单的介绍一下 PE。国内很多地方把 PE(privateequity)翻译成“私募基金” ，这显然是不熟悉金融市场的人“顾 名思义”所致。诚如上文所述，私募基金接近于 hedgefund 的概念（相对于 mutualfund） 。 而 PE 是一个相对于 publicequity 的概念。我个人将其翻译成“非上市融资” ，现在国内比较 被认可的翻法是“私人股权融资” 。现在 vc/pe 是一个很时髦的词，无论在美

12、国还是在国内。在美国火爆的原因是最近几年 PE 的收益率都明显好过 publicmarket，导致 PE 的规模快速膨胀。在国内火爆的原因就比较复 杂了。其实现在 vc/pe 差异已经不是十分明显，很多时候人们把 VC 看成是 pe 的一种。如果进行 划分的话，二者主要区别在于对 targetcompany 投资阶段的不同。vc 主要投资于公司发展 早期，从种子阶段到上市前不等。而 pe 主要投资于有稳定现金流，businessmodel 比较成 熟的公司。PE 最经典的做法是 LBO（leveragebuyout） ，核心是将现金充沛而又失去发展动 力的上市公司 goprivate，通过大财

13、务杠杆使公司有紧迫感，从而为股东提供更大的收益。喜欢看电影的朋友一定知道风月俏佳人 ，其中理查基尔干的就是 PE。片中罗伯茨问他 你到底是干嘛的，回答颇为经典：“总而言之我干的就是把一家公司买下来，然后再拆成 一块一块卖” 。 （注：这只是 PE 做法的一种，并不是全部）vc/pe 是金融市场中最直接和企业打交道的分支。vc 做的是整天看 businessplan（bp） ，从 中找出有前途的 bp 以及执行团队，随后进行价值评估以及投资。根据公司不同，有些 vc 会强烈的参与公司经营管理，有些则没有。pe 更多的是寻找有前途的被收购公司，并且进 行金融改造。vc/pe 最终的的目的都是找一个

14、更好的价钱把公司股份卖掉推出，从而进入新 的循环。具体操作方法 VC/PE 在其他很多地方都是不同的，有兴趣的朋友可以进一步讨论。现在可以把金融产业链简单的串一串。在一个企业 IPO 之前，公司都是 private 的，这一阶 段可以参与融资的就是 VC/PE。当企业需要上市，这时投行就参与进来，对公司价值进行 精确评估，然后公开招募。这时候，企业自己或者 vc/pe 提供的股份是原材料，投行将其 加工成金融行业认可的“股票” 。公开上市前后，buyside 就会进行认购。接下来就是二级 市场上的各方博弈了。金融的原始定义是为买足企业发展需要进行的各种融资，因此金融必定有企业和市场两级。 企业

15、这级是金融行业的生存之本，市场这级可以看作金融行业发展壮大的动力。投行作用 是金融产业链的 hub，一端联系着企业，另一端联系着市场。企业这端是实实在在的，可 以说资本主义出现后的几百年都没有太大的变化。而市场这一端则越来越庞大并且趋向虚 无。很多衍生金融产品最早的出现是为了满足风险公职的需求，但很快变成一些豪赌的利 器。会计师事务所的地位是保证企业（无论 privateorpublic）企业原始数据的真实性，从而使其他机构可以对企业价值进行进一步的评估。如果没有会计师的存在，整个金融行业就 会陷入一片混乱。因而会计师有“经济警察”之称。整体而言，金融业连接企业一端的工作核心更侧重于对于企业价

16、值的评估，金融连接市场 一段的工作的核心侧重于市场风险的控制以及对市场方向的判断。因为对技能要求的不同， 两端互相转都比较困难。相反，只要在金融产业链的同一端，转行至少都是有逻辑上的可 行性的。-另外，再给大家列个书单，如果一个人要对金融和投资方面的实际知识得到比较深入的了 解，十五本书无疑是远远不够的。然而，很少有人真的能在短时间内读完十五本书。除了 读书之外，正确的思考或许才是最重要的东西。一本有趣的书往往是有益的书，反之则未必如此。许多在学术上有崇高造诣的著作是 无法带来任何阅读乐趣的。在某个狭小的专业领域极有参考价值的书，往往也过于艰涩。 以下列出的十五本书属于“有趣又有益”的交集尽管它们并不像惊险小说那样好读， 但至少不至于让人头昏脑胀又不知所云。随着时间的进步，金融技术和投资技巧的发展都已经比几十年前先进了许多。但是某 些基本原理是不变的，所以我相信，以下列出的十五本书，在几十年后至少还有一大部分