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1、!“华北金融 #$! 年第 ! 期李萌， %-9:;?:;75-91CD)成立, 第三，资本市场是有效的。行为金融学的支持者们指出， 行为心理作用的存在动摇了这三个概念*心理因素的影响使决策者不能保持理性状态,公司的风险溢价并不是完全由 ! 所决定, 资产的市场价格经常偏离其内在价值，除了资产的某些内在决定因素以外，各参与主体的行为和心理对市场价格也存在重要影响。%二)参与主体的行为基础心理学家通过可控实验研究人类行为特征时发现，在决策过程中人们的表现往往与传统投资假设相冲突，其中与公司财务密切相关的主要有以下四个概念*G5)H76、 P 中选择*/ 确定损失 +0$ 元,P/ +0O 的机会
2、损失6:? 模型给出的。 但行为金融家们认为， 风险不能根据 =? 定价，大量证据表明市场价格经常偏离内在价值，投资者的行为因素往往使企业错误定价6(.A-(B9，一个理性的管理者此时可能会考虑调整贴现率以反映该错误定价。6一9外部行为障碍和资本结构公司财务的传统方法中的基础概念之一就是承认市场的有效性， 在 ;C(B*(“?(2A B(CDEFGHCC.I2J.KLGM #$#M 1CN-C5)(OEO(E*-E：4CE(E.J-E E.I-.) C.I ,-.C.E-C5 E.)(C-.)A PO(.C5 ,Q-.C.E-C5RE.J-E)A;#5JSCH(C.IP,(GTO(U5(M #
3、$“M 4C(HV-J-.UC.I1CN-C5+(OEO(M WC5X1QT(H-.U3CN(YA $ Z #A;*.=A (C*CJC.I1CJN?55=A _.M AM 35HM 1A C.I+Ca Z =bODM PAM #$“M Q-.C.E-C5E.)(C-.)C.I)EH(O(.)M =L-c,Q-.C.E-C5+OI-)5_， 8# Z 88_A;8) ECN-C5 )(OEO( E*-E LC(G c-*JCE(E.J-EE.I-.)9d.NO?5-)*Ic(H-.UNCN(%(C5Q-.C.EC.I*3)GE*5UG,X.L)-.UM !(C5 1CN-C5 2)3(-E-.U V*(GM PO(.C5 , Q-.C.E-C5 C.IeOC.-C-L 2.C5G)-)M f5 #MY /+NJ?(0 # Z _A;7 朱武样 “ 企业融资行为与资本结构研究的新发展”;P， 证券市场导报#$#M /70A; 刘志阳“ 西方行为金融理论一个文献综述” ;P 学术研究#$#， #/#0A;“$ 陈伟忠， 楼芳， 张纳沙 “ 行为金融学及其在我国的应用”;P， 上海金融#$“， /“0A/责任编辑王若平0金 融 知 识
