走进国际矿业融资市场

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1、国际博览中国国土资源报/ 2004 年/ 12 月/ 08日/ 第 T00 版/走进国际矿业融资市场中国矿业融资培训与研究项目组 燕石? ? 矿业融资是指矿业企业在矿产勘查、 开采生产过程中主动进行的资金筹集和资金运用行 为。矿业有自身的特点, 不同的勘探开发阶段其融资方式与取得资金的来源不同, 勘查阶段融资最大的特点是融资风险高, 资金需求量小,成功时收益回报率高, 可选择的融资方式相对少; 开发阶段融资特点是资金需求大, 风险程度较低, 资金回报率有所下降, 可选择融资的方式多; 矿山投产进入经营期, 是矿业开发的一个新阶段, 这个阶段的资金需求主要是运营资金以及偿还债务。国际矿业资本市场

2、格局矿业资本市场是资本市场的一个特定的组成部分, 它是指矿产资源勘查和开采主体融通资金的场所, 即为矿产勘查和矿业开发等筹集和融通资金的场所。同时, 矿业资本市场也是整个矿业市场中最核心、 最实质的部分。矿业 公司因各种不同的目的, 常常到资本市场上去筹集资金。国际矿业资本市场, 主要是指那些能为不同国家的矿业企业、 资源公司提供资金的资本市场。说它具有国际性, 是因为在这些资本市场上, 不同国别的矿业公司都可以在那里筹集到矿产勘查和开采资金。一般来讲, 国际矿业资本市场是国际资本市场的一个重要组成部分, 但它又和一般的资本市场有所区别, 这主要是由矿业的特性所致。例如, 由于矿产资源勘查具有

3、高风险性, 一般证券市场对于资源公司上市都有特殊规定, 对矿业公司上市也同样有些特别要求。从目前来看, 国际矿业资本流动在经济全球化加速过程中, 出现了一些新的特点: 一是短期投机性资本活跃, 资本流动的速度加快, 流动周期缩短; 二是跨国矿业公司资本向外扩张的 要求增加; 三是外商直接投资流入中, 股权投资规模扩大; 四是流入发达国家的资本有所减少,更多国际资本正在加快流向发展中国家和地区; 五是从区域分布上看, 国际矿业资本主要流入拉美、 澳洲、 加拿大、 南非、 美国。国际矿业资本市场与一般性的国际资本市场的分布格局不同。一般性的国际资本市场,主要集中分布在美国、 西欧、 日本、 中国香

4、港等经济发达国家和地区。而目前国际矿业资本市场主要集中在加拿大、 美国、 澳大利亚、 英国和南非, 此外还有较少一部分分布在南美和亚洲。在 20 世纪 70 年代以前, 国际矿业资本市场集中在矿床发现多和矿产资源开采量大的国家, 特别是澳大利亚、 加拿大、 美国和南非。但是, 随着矿业结构调整, 经济发展, 除原有的国 际矿业资本中心外, 又出现了新的矿业中心, 它们主要分布在东亚、 拉美、 非洲和东欧, 由于其总体的资本市场不甚发育, 所以对世界矿业资本市场的影响不算太大。当然, 随着这些国家经济的起飞和矿业的持续健康发展, 相信他们会在国际矿业资本市场上发挥更大的作用, 特别是智利、 秘鲁

5、、 中国、 印度尼西亚等。目前, 矿业公司在证券市场融资中, 共有 1100 多家地质勘探和矿业开发公司在多伦多股票交易所和加拿大风险交易所上市融资, 超过了世界其他国家矿业上市公司总数的 50% 。根据世界著名的金融组织麦夸里银行的统计资料表明, 世界主要矿产资源公司( 不包括石油和黄金) 股票资本化市值的份额以及黄金矿业公司股票资本化市值的份额中: 澳大利亚占世界( 非石油及黄金) 矿产资源公司股票市值的 27% 左右, 是一个主要的矿业资本市场; 加拿大是世界上为黄金矿业公司筹资的一个主要场所, 占世界黄金矿业公司股票总资本化市值的 比例高达 55%左右。加拿大矿业资本市场加拿大的资本市

6、场是目前世界上最重要的矿业资本市场之一, 尤其是在风险勘查资金的 筹集方面。在 20 世纪 80 年代, 多伦多股票交易所成功地为一些大矿业公司筹得了资金, 包括回声湾公司、 赫姆洛黄金公司、 美洲巴里克公司、 拉克矿产公司、 普拉瑟多姆公司等, 这些公 司今天都在国际矿业舞台上发挥着重要的作用, 由此多伦多股市一举确立了霸主地位, 得到了投资界的信任。在加拿大股市上, 跨国界的 活动十分活跃, 澳大利亚的矿业公司已经去加拿大上市, 南非的不少矿业公司已在加拿大上市, 欧洲的部分公司也来了, 西非和南美的不少矿业公司就是从加拿大股市起家的。 澳大利亚矿业资本市场澳大利亚也是一个重要的矿业资本市

7、场。澳大利亚的金融界是因为与矿业的联姻才得以 发展起来的。目前, 澳大利亚在世界上市矿业公司的资本化市值中占 28%。但目前澳大利亚总体资本市场的规模还比较小, 1987 年由其6个州的股票交易所合并成立的澳大利亚股票 交易所, 其总市值在全球股票交易所的排名尚处 10 名以外, 这会在一定程度上限制矿业资本市场的发展。 美国矿业资本市场美国是世界最大的资本市场, 美国的纽约股票交易所是世界上规模最大的股票交易所,但是, 美国的资本市场也是世界上最多元化的 市场, 所以相对而言, 矿业资本在美国资本市场上的比例不算很大, 美国市场在全球上市非油气矿业公司的总资本化市值中所占比例相对较小。不过,

8、 油气公司在美国的资本市场上却是 如鱼得水, 连俄罗斯的鲁克石油公司也在美国上市。南非矿业资本市场南非资本市场的发展也与矿业密不可分。 约翰内斯堡证券交易所的成立就是随着维特瓦特斯兰德金矿带的发现而应运而生的, 最初目的就是为金矿开发融资, 后来开始向多元化方 向发展, 矿业股的地位逐渐削弱。长期实行的种族隔离政策, 使南非远离了国际大家庭, 南非的矿业公司不到海外上市, 国际矿业公司与南非资本市场也不发生关系。但随着种族隔离政 策的取消, 南非的资本市场与国际矿业资本市场迅速接轨, 南非的会计制度也迅速向国际惯例靠拢, 相信这将使南非资本市场在国际舞台上发挥更重要的作用。 欧洲矿业资本市场欧

9、洲资本市场最初为矿业发展作出了巨大贡献, 如世界上最大的矿业公司 RTz/ cRA 就是 在伦敦证券交易所上市的。但随着矿产资源的逐渐耗竭及环境压力的日趋增加, 矿业股在欧洲资本市场上的地位相当低, 此外, 欧洲的证券交易所基本上不允许没有探明储量的勘查公司 上市。南美矿业资本市场南美的资本市场规模相当小, 由于南美许 多国家调整矿业法、 改善矿业投资环境, 在资本市场方面也采取了相应的配套改革措施, 一些国家成立了交易所, 为国内外私人投资者投资于矿业打开了方便之门。成绩比较突出的有秘 鲁、 智利、 巴西、 委内瑞拉、 阿根廷等几个国家。亚洲矿业资本市场在亚洲, 由于投资比率较低, 以及缺乏

10、勘查 商业文化, 因此, 很难从亚洲的股市上筹集到勘查风险资金。然而, 日本、 韩国这两个矿产资源贫乏的国家, 政府采取诸多措施保障矿产资源的稳定供应, 其中的一些措施对大财团投资有 吸引力。事实上, 许多发展中国家大型的矿业项目中( 如巴西的卡拉雅斯、 智利的埃斯康迪达) , 均有日本银团的参与, 此外, 日本的大公司以及其他的一些机构投资者, 作为矿业公司股 票资本的提供者, 也发挥了重要作用。矿业资本市场中的? 舞者 矿业市场是一个复杂而有序的系统, 矿业企业充分利用矿业市场来保证自己的正常运行 并发展自己。在这个市场上, 除矿山企业外, 还包括至少 4 大类成员: 一是由证券公司、 银

11、行、投资公司、 信托公司等组成的资金市场; 二是由 法律事务所或法律公司、 会计事务所或财务公司、 地质咨询公司、 证券经纪公司、 行业协会等组成的市场中介服务机构; 三是由地球物理公司、 钻探公司、 商业性实验测试单位等组成的技 术服务市场; 四是由探矿与矿山装备公司等组成的矿业装备市场。矿业资本市场的参与者主要有 5 类: 第一类, 资源公司、 矿业公司和个体矿山。它们主要 是资本的需求者, 但有时也是经济意义上的投资者, 如利用资本市场筹措资金购置矿业权地,进行投资活动。第二类, 政府。它在矿业资本 市场上的作用是多重的, 既是市场的管理者和监督者, 有时又是资金的供应者。第三类, 个体

12、投资者。他是矿业资金供给者, 一般是通过金融机构作为中介进行投资的, 也有在证券市场 上购买企业证券进行直接投资。第四类, 机构投资者, 包括银行和非银行金融机构。它们是一些功能各异的金融中介机构, 既不是最初的 投资者, 也非最终的资本需求者, 通过它们的中介作用, 将资金投入资本市场, 常常是大额资本的提供者。第五类, 中介服务机构, 如法律事务所或法律公司、 会计事务所或财务公司、 地质咨 询公司、 证券经纪公司、 行业协会等, 它们为企业融资提供服务。五洲论坛 矿业融资, 企业之帆 培育我国矿产资源勘查开发业证券市场不可能一蹴而就。因此, 矿业公司海外上市是目前可行的选择。海外上市有两

13、大好处, 首先能解决资金来源, 其次, 也是更重要的是, 中国矿 业企业通过海外上市, 可以借外力迅速完成国内企业的改组改制过程, 尽快熟悉国际矿业资本市场的通行规则, 为建立中国矿业资本市场作好前期准备。 国际证券市场, 如加拿大、 澳大利亚、 英国、南非等证券交易所等, 都具有丰富的矿业融资经验, 有专门的矿业融资的制度, 企业上市的门 槛相对比较低。同时, 在这些国家的资本市场上, 有大量专门为矿业融资提供服务的中介机构。公众投资者对矿业投资比较了解, 投资市场相对成熟得多。这就为我国矿业企业上市增 添了可能。目前我国的一些国有大型矿业公司, 如中海油、 中石油、 中铝等已经在海外成功上

14、市, 为后续矿业企业提供了经验和案例。在当今国际市场上, 企业之间的竞争, 就是 资本的竞争。矿业公司的不断兼并, 项目的实施, 根本就是资本的运作。在前不久召开的2004 国际矿业研讨会上, 西方矿业资本市场第 一次在实质意义上进入中国, 向中国的矿业公司展示他们的实力。国际金融资本开始与中国矿业市场? 亲密接触 , 为中国的矿业公司改变小打小闹的运作方式, 脱胎换骨, 创造了前所未 有的机遇。在国际市场融资, 我们的优势有两点: 我国大部分地区的地质工作程度比较低, 特别是西 部, 有着巨大的找矿潜力; 勘查的成功与否主要取决于勘查人员的经验、 知识, 我国的地勘队伍掌握着大量的第一手地质资料和丰富的勘查经验。基于这些优势, 那些有明朗资源前景的勘 查项目和具有丰富野外经验的勘查人员的组合, 将是海外上市的最有力的先行者。但是, 对中国矿业企业, 特别是中小矿业企业, 要在国际 资本市场上融资, 也要有一个重塑自身的过程,按国际资本市场的要求建立科学的公司管理体系, 尽快与国际市场运行规则接轨。资本市场就像一块? 魔方 , 它可以产生奇 迹, 中国矿业企业具备玩转它的智慧, 目前缺少的恐怕只是机会的平台。