鲁阳股份机构投资者交流纪要

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1、 请阅读最后一页评级说明和重要声明请阅读最后一页评级说明和重要声明 兴证点评第 20080825 号 兴证点评第 20080825 号 公司研究公司研究 研究报告研究报告 鲁阳股份（鲁阳股份（002088） 鲁阳股份机构投资者交流纪要鲁阳股份机构投资者交流纪要 王金祥 021-68419393-1137 2008 年 11 月 25 日 非金属材料非金属材料 ? 11 月 20 日下午，在紫金山大酒店举行了建材、水泥专场交流会，参会的机构人员超过 50 人，大家与公司高管以及行业专家就市场比较关注的一些问题进行了沟通和交流，以下是机构与鲁阳股份华东区销售副总的交流纪要。 鲁阳股份：鲁阳股份：

2、 Q1：陶瓷纤维行业的竞争情况如何？公司处于什么地位？：陶瓷纤维行业的竞争情况如何？公司处于什么地位？ A：1984 年建厂时主要以保温材料为主，公司从 1992 年开始生产陶瓷纤维（1991 年建线，1992 年投产） ，我们前期做的工作已经很多，在 98 年之前市场推广还有一些难度，现在大家都认识到陶瓷纤维的好处，市场拓展还是比较好开展的。目前公司处于行业的领头羊地位，公司的陶瓷纤维品种在业内最全，产品档次以及产能规模与国外知名品牌相当，是国内唯一能与国外品牌竞争的企业。公司已经为国内外 100 多套乙烯装置提供材料，公司与国外的很多工程、技术公司也都有合作（如浦项钢铁） 。公司集研发、制

3、造、设计和施工于一身，有 300 多人的施工队伍，20-30 人的设计人员。公司在全国设有 52 个办事处，拥有同行业中最庞大的销售队伍。 Q2：国外主要有哪些竞争对手？：国外主要有哪些竞争对手？ A：国外竞争对手主要有英国摩根、美国联合纤维和日本的伊索，如果更具体来说，从晶体纤维来看，有英国帝国化学及日本三菱化学，从陶瓷纤维来看，主要有英国摩根，美国联合以及日本的伊索。目前公司从质量、档次与国际这些巨头都在一个平台上竞争，国外市场已经对鲁阳建立了信任度，07 年实现海外市场收入 1 个多亿。目前公司与竞争对手的产能都相当，技术也都相当，国外巨头的技术我们也都掌握；晶体纤维与英国帝国化学及日本

4、三菱化学还有些差距，但目前这些不是主要产品，其所占的比重都还比较小。 Q3：能具体介绍一下，晶体纤维各非晶体纤维？：能具体介绍一下，晶体纤维各非晶体纤维？ A：陶瓷纤维是属于非晶体纤维，主要是基于三氧化二铝、二氧化硅为主要原材料，使用温度从1000-1400 度；晶体纤维有固定的熔点，其中形成莫来石等晶相，主要是熔点很高、稳定性很好，使用温度能达到 1600 度，属于高档村料，但应用范围不是很广泛，年产量很低，如日本三菱化学也只有90 吨、不到 100 吨产能，帝国化学也不到 100 吨，鲁阳也不到 100 吨，售价在 40 万元/吨以上，这块由于量不是很大，在业务收入中不是占据主导，对公司影

5、响不是很大。 公司研究公司研究 兴业证券研发中心网址兴业证券研发中心网址: E-mail: - 2 - Q4：公司计划在内蒙古建厂，是否产能扩张过快，超过下游需求的增速？：公司计划在内蒙古建厂，是否产能扩张过快，超过下游需求的增速？ A：我们未来产能不是盲目扩张，而是实现产能的置换，内蒙上 4 万吨产能后，将会对山东的老生产线进行置换，09 年整体产能仍会控制在 10-12 万吨。考虑在内蒙上线，主要是由于（1）内蒙当地原材料储备丰富； （2）在生产成本中，能耗（以电为主）约占成本的 1/3，预计内蒙古基地投产后，仅电费的开支就能节约 1/3 还多，竞争优势会更明显。 Q5：华东这块会不会存在

6、工业投资增速已经下来，公司将会逐渐转向民用市场开拓？：华东这块会不会存在工业投资增速已经下来，公司将会逐渐转向民用市场开拓？ A：我们近期对华东市场的客户做了一些走访与调研，09 年情况可能与 08 年不会有萎缩，至少会持平。而且公司不断开拓新行业，如近期在青岛做了一个水泥行业的推介会，其实 04 年水泥行业就开始开发，实际上见效是在 07 年，这一块会带来比较大的增量。目前公司于海螺水泥签订了合作意向，大约 1000 万元/年。 Q6：陶瓷纤维的更换与新建的占比情况？：陶瓷纤维的更换与新建的占比情况？ A：目前更换占 40%，新上项目占 60%。但是，预计明年保产部分的占比可能下降，因为宝钢

7、等企业原有部分生产线计划在明年减产或停产，但是宝钢 09 年石油管的设备可能要新上很多设备，包括宽厚板也需要增加很多设备，这些也会为公司新增很多需求，公司将面临着较大的机会与挑战。 Q7：公司下游客户的占比情况？：公司下游客户的占比情况？ A：从华东地区来看，冶金占 20%，石化占 20%，机械制造占 40%，其他占 20%。 Q8：未来会有新的产品来替代陶瓷纤维吗？：未来会有新的产品来替代陶瓷纤维吗？ A：从目前情况来看还没有，还没出现一种产品比陶瓷纤维的隔热效果、耐火性能更好的产品。 Q9：耐火砖会不会拉低公司整体的毛利率？：耐火砖会不会拉低公司整体的毛利率？ A：我们生产的耐火砖不是一般

8、的耐火砖，是轻质莫来石砖，是一种比较高端的产品，也是用在石化、冶金等领域，其体积、密度很低，其使用温度从 1200-1600 度，轻质莫来石砖的品种很多，有些价格是普通耐火砖的好几倍。 Q10：水泥行业使用陶瓷纤维与使用传统材料，成本会提高多少？：水泥行业使用陶瓷纤维与使用传统材料，成本会提高多少？ A：成本基本不会有太大差别，我们做过测算，如果考虑能耗降下来，使用陶瓷纤维与使用传统材料的成本相当或略高一些，但相差不会太多。传统水泥窑主要用硅钙板，其使用温度在 650 度，最高到 1000 度，超过最高温度节点后，其结构、性能及强度都会产能变化，其达不到对窑炉的保护作用，而陶瓷纤维的性能则要好

9、很多。 Q11：公司未来产能控制在：公司未来产能控制在 10-12 万吨，是否意味着未来增长主要依靠价格来推动？万吨，是否意味着未来增长主要依靠价格来推动？ A：公司之所以控制产能扩张，主要是由于经济不好，公司要提升经营质量，谨慎是公司下一阶段的主要原则。但公司未来仍会过以下两方面来提升盈利能力： （1）新行业的拓展，如水泥行业，且近期在碳素行业也取得较大进展，与多家碳素企业已经开展合作，与方大碳素第 1 个 600 万的订单已经签下来了； （2）通过加强产品研发，开发新产品替换老产品，新生产线替换老生产线，降低生产成本。 Q12：对销售人员如何考核？客户的回款周期如何？：对销售人员如何考核？

10、客户的回款周期如何？ A：对销售人员的考核是多方面的，销量也有、利润也有、市场占有率也有，此外还有合同履约率、交货结算率用结算回款率。对小型客户都实施现款结算，对大客户一般实施月结，如宝钢这类特大型企业会适公司研究公司研究 兴业证券研发中心网址兴业证券研发中心网址: E-mail: - 3 - 当放宽，但也不会超过 2 个月。 Q13：公司产品在不同市场应用的寿命一般有多长？：公司产品在不同市场应用的寿命一般有多长？ A：公司有部分产品是易耗品，一般使用寿命 2-3 年，石化领域一般使用寿命在 5 年以上，水泥领域为 7-8年。 Q14：冶金行业对公司是否有影响？价格上的压力大吗？：冶金行业对

11、公司是否有影响？价格上的压力大吗？ A：影响肯定是有的，有一些项目都延迟到明年，如宝钢等有一些项目延迟到 09 年，其实这些项目已经动工了；价格上压力不是很大，我们公司针对原材料上涨，今年对客户两次提价（每次提价 5-10%） ，从华东地区来看，40%的客户都能接受，还有 60%的客户灵活操作（把运费从产品价格里分离出来） 。 Q15：公司目前潜在的客户空间还有多大？：公司目前潜在的客户空间还有多大？ A：从华东地区来看，公司目前份额最多在 30%，公司与英国摩根、美国联合合计占有 40%多的份额，我们还有很多市场是空白点，特别是民营小厂如沙钢，未来市场提升空间很大，还有 30-40%的份额可

12、争取，未来市场可能还有翻倍的空间，但这是比较长期的过程，需要长期培育的过程。 Q16：海外市场的如何开？：海外市场的如何开？ A：公司目前专门成立了国际事业部，下设上海国际部、青岛国际部、俄罗斯及国际工程部等五大块，08年主要是出国调研、市场培育为主，加大与国际大的代理商的合作，通过 08 年公司的努力，09 年国际市场拓展的力度会更大些，但迫于国际形势的影响，预测 09 年要好于 08 年多少，这个还是比较难说。 公司研究公司研究 兴业证券研发中心网址兴业证券研发中心网址: E-mail: - 4 - 投资评级说明投资评级说明 行业评级行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌

13、幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为： 推 荐：相对表现优于市场 中 性：相对表现与市场持平 回 避：相对表现弱于市场 公司评级公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为： 强烈推荐：相对大盘涨幅大于 15% 推 荐：相对大盘涨幅在 5%15%之间 观 望：相对大盘涨幅在-5%5%之间 回 避：相对大盘涨幅小于-5% 机构销售部机构销售部 机构销售负责人机构销售负责人 郭 锐 电话：021-68419393-1026 Email: 上海地区销售经理上海地区销售经理 邓亚萍 电话：021-68

14、419393-1034 Email： 彧朱元 电话：021-68419393-1028 Email： 北京地区销售经理北京地区销售经理 严长胜 电话：021-68419393-1030 Email： 韩吟华 电话：021-68419393-1029 Email： 广东地区销售经理广东地区销售经理 严长胜 电话：021-68419393-1030 Email： 雒雅梅 电话：021-68419393-1207 Email： 研究报告发布研究报告发布 金 琼 电话：021-68419393-1049 Email: 重要声明重要声明 兴业证券系列报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。