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1、12232018.1 iResearch I 有容量才能有作为每一轮上涨，都要帮助中国经济解决问题来源：中华人民共和国证券监督管理委员会。1990-2017年上证指数收盘点位上证指数（点）1992年，中国资本市 场百废待兴，结束柜 台交易开始电子交易， 此轮上涨意味着中国 资本市场从无到有。1995-2000年，中国 资本市场逼空上涨。 背后应对的中国实体 诸如职工股上市，法 人股合并等，一系列 的制度变革。2004-2006 年 ， A 股 历史最大牛市，解决 了中国上市公司全流 通问题。2014年，这是双创时代和旧世界 较量的关键时期。中小创与维系 国家经济稳定的蓝筹股之间，谁 重孰轻的问
2、题。42018.1 iResearch I 技术是未来中国的国之重器中概股的回归是中国完成跨代竞争的标志来源：中华人民共和国证券监督管理委员会，通达信金融终端。2017年中港美资本市场总市值及互联网和软件板块市值占比1.2%7.2%12.2%中国AB股总市值： 其中互联网板块市值： （人民币）中国香港主板流通市值： 其中软件服务板块流通市值： （港元）美股总市值： 其中互联网板块市值： （美元）57.97万亿 0.68万亿36.43万亿 4.43万亿39.15万亿 2.83万亿中概股互联网板块总市值：0.76万亿 折合人民币：4.90万亿 占美股整体比重：1.93%中概股互联网板块整体回归后，
3、 中国资本市场互联网板块占比 将提升至：8.8%8.8%技术的进步往往会使世界呈现出跨代发展的格局，工业革命以后，相对而言中国的发展落后于资本主义地区。然而信息技术革命又为世界带来了新的发展机遇，使 落后国家弯道超车成为可能，很多第三世界国家的互联网产业直接跨过PC时代，从移动互联网起步。而未来中国资本市场也将容纳更多互联网和技术类上市公司。52018.1 iResearch I 功能性独立继续推升中国网站数量在寡头垄断的市场，功能简单清晰也是创业者的策略之一来源：中华人民共和国互联网信息中心。26.5 27.7 37.2 59.6 66.9 69.4 84.3 150.4 287.8 323
4、.2 190.8 229.6 268.1 320.2 334.9 422.9 482.0 550.0 4.5%34.3%60.2%12.2%3.7%21.5%78.4%91.4%12.3%-41.0%20.3%16.8%19.4% 4.6%26.3%14.0%14.1%2000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172000-2017年中国网站数量规模网站数(万个)增长率（%）在BAT等互联网巨头存在的情况下，综合服务平台这一定位将不再适合初创企业，选择BAT布局中的薄弱领域，以这一领域用户所需功能
5、进行创业，成功概率有可 能更高。62018.1 iResearch I 未来中国资本市场扩容压力较大2020年，信息技术行业将有4万亿市值的上市压力来源：Wind。1295.2 1767.0 1951.6 1892.4 1313.8 861.8 2353.9 3695.1 3276.8 5436.5 156.9 170.6 207.3 467.8 303.7 223.8 947.4 2109.2 2104.1 4321.6 12.1%9.7%10.6%24.7%23.1%26.0%40.2%57.1%64.2%79.5%2008200920102011201220132014201520162
6、0172008-2017年中国VC，PE和天使投资总规模投资总规模（亿元）信息技术投资金额（亿元）信息技术占比（%）923.0 843.0 1430.0 1560.0 1146.0 1132.0 2132.0 3293.0 2750.0 2631.0 261.0 267.0 437.0 555.0 445.0 646.0 1259.0 1995.0 1834.0 1836.0 28.3%31.7%30.6%35.6%38.8%57.1%59.1%60.6%66.7%69.8%20082009201020112012201320142015201620172008-2017年中国VC，PE和天使
7、投资总数量投资总项目量（个）信息技术投资项目量（个）信息技术占比（%）按照最后一轮投资结束后，2-3年就会产生上市压力的周期判断。2017年4300亿的风险投资，在2020年将迎来新的上市节点。按照常规投资总额占持股比重10% 的常规来看，资本市场扩容压力在4万亿左右。7782018.1 iResearch I 经济结构调整后的二次腾飞实体经济支撑了中国的互联网技术产业来源：中华人民共和国国家统计局，美国经济分析局，欧盟统计局，世界银行，经济合作与发展组织，Wind，同花顺iFinD。17.517.818.519.119.719.920.220.620.921.415.015.415.616.
8、016.416.71717.317.718.17.17.88.69.39.810.811.912.813.714.31.8%3.7%3.3%3.3% 1.0%1.5%2.0%1.5%2.4% 2.2%1.7%2.3%2.6%1.6%2.0%1.8%2.3%2.3%10.4%10.2% 8.2%5.1%10.0%9.9% 7.9%7.1% 4.1%2011201220132014201520162017e2018e2019e2020e2011-2021年中美欧GDP规模欧盟（万亿美元）美国（万亿美元）中国（万亿美元）欧盟（%）美国（%）中国（%）92018.1 iResearch I 信息技术与
9、商务服务会从其它中拆分传统八大产业增加值未来复合增速较低来源：中华人民共和国国家统计局。自2016年起，统计局将其它拆分成三部分：信息技术、商务服务和其它。由于数据不连续，因此暂时合并计算。2016-2020年中国八大产增加值 复合增长率39.9%38.7%37.4%36.3%34.3%33.3%32.2%31.0%30.1%29.0%8.9%9.2%9.5%9.7%9.6%9.6%9.6%9.7%9.6%9.6%9.7%9.7%9.6%9.3%9.1%8.9%8.8%8.8%8.7%8.6%6.3%6.5%6.9%7.2%8.4%8.2%8.1%8.3%8.3%8.2%5.8%5.8%6.0
10、%5.9%6.1%6.5%6.8%7.0%6.7%6.8%6.7%6.8%6.9%7.0%6.8%6.7%6.6%6.5%6.6%6.6%4.5%4.4%4.4%4.4%4.4%4.4%4.4%4.4%4.4%4.4%1.8%1.8%1.7%1.7%1.8%1.8%1.7%1.7%1.8%1.7%16.5%17.1%17.7%18.4%19.5%20.6%21.8%22.6%23.8%25.1%0%20%40%60%80%100%2011201220132014201520162017e2018e2019e2020e2011-2020年中国八大产业增加值其它住宿和餐饮交通运输、仓储和邮政建筑业
11、房地产金融业农林牧渔批发零售工业工业批发零售农林牧渔金融业房地产建筑业交通运输、仓储和邮政住宿和餐饮其它16-20CAGR：1.9% 16-20CAGR：5.6%16-20CAGR：4.7% 16-20CAGR：5.5% 16-20CAGR：6.8%16-20CAGR：5.2%16-20CAGR：5.3%16-20CAGR：4.1%16-20CAGR：10.9%102018.1 iResearch I 2079.73076.94606.05854.16941.76799.57946.19330.710019.5118.6270.9670.51767.84503.27907.410487.813
12、288.716071.247.9%49.7%27.1%18.6%-2.0%16.9%17.4%7.4%128.5%147.5%163.7%154.7%75.6%32.6%26.7%20.9%2011201220132014201520162017e2018e2019e2011-2019年中国PC和移动网络经济营收规模及增长率移动网络经济营收规模（亿元）PC网络经济营收规模（亿元）PC网络经济年增长率（%）移动网络经济年增长率（%）资本市场的火热源自于产业本身网络经济远高于GDP的行业增速注释：1.网络经济营收规模指基于经营互联网相关业务产生的企业收入规模之和，包括PC网络经济和移动网络经济；2
13、.PC网络经济营收包含PC电商（剔除移动购物）、PC游戏（不含移动游戏）、PC广告（剔除移动广告）及互联网支付（不含 移动支付），不含其他如网络招聘、网络教育等；3.移动网络经济营收包含移动购物、移动游戏、移动广告及移动支付的营收规模。 来源：综合企业财报及专家访谈，根据艾瑞统计模型核算。112018.1 iResearch I 网络产业复合增速数倍于传统产业移动购物仍为移动互联网经济主体，未来移动广告增速最快注释：1.网络经济营收规模指基于经营互联网相关业务产生的企业收入规模之和，包括PC网络经济和移动网络经济；2.PC网络经济营收包含PC电商（剔除移动购物，非交易规模）、PC游戏（不含移动
14、游戏）、PC广告（剔除移动广告）及互联 网支付（不含移动支付），不含其他如网络招聘、网络教育等；3.移动网络经济营收包含移动购物（营收数据， 非交易规模）、移动游戏、移动广告及移动支付的营收规模。 来源：综合企业财报及专家访谈，根据艾瑞统计模型核算。艾瑞统计预测，从2011-2019年移动互联网经济细分结构来看，移动购物在移动互联网经济中的占比经历了多年的高速增长后将出现回落，而移动广告和移动支付 所占比例还将继续提升，此外，移动游戏的占比将伴随着移动游戏市场的不断成熟，趋于相对稳定的水平。 从2016-2019年移动互联网经济细分市场的复合增长率来看，增长较快的是网络广告市场和移动支付市场，
15、复合增长率均超过30%。预计未来三年移动广告市场规 模和移动支付市场规模将出现大幅增长。52.6%32.4% 22.1%15.6%12.5%12.9%13.8%13.3%12.6%21.8%19.6%19.9% 21.2%22.2%22.1%25.3%27.8%30.1%25.6%45.3% 54.5%59.1%61.1%58.6%54.3%52.1%50.3%2.7%3.4%4.1%4.3%6.3%6.6%6.8%7.0%0%20%40%60%80%100%2011201220132014201520162017e2018e2019e2011-2019年中国移动互联网经济细分结构移动广告移动支付移动游戏移动购物16-19CAGR：40.4%16-19CAGR：25.5%16-19CAGR：20.4%16-19CAGR：31.0%2016-2019年中国移动网络经济 各细分领域复合增长率122018.1 iResearch I 5.1 5.6 6.2 6.5 6.9 7.3 7.5 7.7 7.8 3.6 4.2 5.0 5.6 6.2 7.0 7.3 7.6 7.8 12.3%9.9%9.6%5.0%6.0%5.9%2.7%2.1%1.7%17.5%18.1%19.1% 11.4%11.3%12.1% 5.3%3.7%2.5%201120122013201420
