震荡反弹本周见分晓

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1、期市有风险，入市须谨慎！1 1 1 1、紧缩的货币政策与较高的通胀水平、紧缩的货币政策与较高的通胀水平温家宝 12 月 17 日的讲话强调保持合理的社会融资规模和节奏,防止年初信贷的非正常投放，体现了国家 2011 年一季度货币紧缩的总基调。我们可以看到 2009 年与 2010 年的信贷规模分别是 9.59 万亿元与7.95 万亿元人民币。与此对应的是，2009 年一月份的信贷总额是 1.62万亿元，2010 年一月份是 1.39 万亿元。对比发现，2011 年一月份的信贷额度为 1.2 万亿人民币，少于前两年的投放规模。同时一月信贷超过万亿元人民币后，停贷令便尾随而至。一般情况下一月信贷量

2、为全年信贷总量的 16%左右，以此推算 2011 年的信贷总量将控制在 7.5 万亿元人民币。 相对收紧的信贷政策对市场上的资金面及市场信心都造成了一定的压制。另一方面，连续五个月通货膨胀同比上涨幅度达 4%以上，5 月 CPI 达年内历史新高 5.5%。防通胀将成为 2011 年国家调控的首要任务之一。居高不下的通货膨胀对 A 股市场长期将构成利空。2 2 2 2、板块轮动过快且新兴题材的缺乏、板块轮动过快且新兴题材的缺乏在 1 月下旬以来 12 个交易日的反弹行情中，有色金属类股票、水泥类股票、钢铁类股票、房地产类股票、农业类股票和券商类股票都曾经有所表现，甚至连银行类股票有大幅度上涨的历

3、史，但是上涨的势头并不能持久。 而年初提出的水利建设和新能源题材在一段时间的炒作后也进入了中幅度回调。没有任何一类板块持续上涨作为支持，也没有新兴的热点供投资者追逐，导致了股指上涨动能不足。上周的反弹行情主要受到水泥板块和金融板块的带动， 水泥板块受到保障房全面开工的利好支撑，但在指数中所占权重甚微。震荡？反弹？本周见分晓震荡？反弹？本周见分晓震荡？反弹？本周见分晓震荡？反弹？本周见分晓1 1 1 1、市场环境概述、市场环境概述、市场环境概述、市场环境概述股指期货周报(2011(2011(2011(2011 年年年年 7 7 7 7 月第三周月第三周月第三周月第三周) ) ) )金元期货研究中

4、心金元期货研究中心研究员：向炎春研究员：向炎春0898-66552013 0898-66552081期市有风险，入市须谨慎！2上周市场顽强反弹，周二大幅杀跌、周三、周四和周五上证指数依次上攻，收于 2820点。上证指数全周上涨 22.4 点，涨幅 0.80%。上证指成交手数 5.2 亿手，环比减少 6491 万手，成交金额 5780.8 亿元，环比增加 649.2 亿元。上证指数周线图收长下影中阳线。2 2 2 2、 上周行情走势上周行情走势上周行情走势上周行情走势金融板块市值过大， 地方债务清算也给银行的估值优势带来挑战。 因此上涨的持续性堪忧。3 3 3 3、原油暴跌与美元反弹原油暴跌与美

5、元反弹利比亚作为主要的欧佩克成员国之一，对原油的供给有着举足轻重的影响。利比亚动乱升级以来，四月份交割的美元油曾单日上涨 6%以上，4 月下旬最后 11 个交易日美原油 6 月份合约一直处于 110 美元/桶之上。但是自 5 月 5 日以来，原油暴跌，美元反弹，大宗商品市场哀鸿遍野，股指受市场氛围影响“跌跌不休” 。上周国际能源机构公布将在未来 30 日内累计抛出总量约 6000 万桶原油储备，应对原油的短缺。这将在中期内(月内)成为影响原油走势的主导因素。原油的下跌对大宗商品构成利空，对市场氛围也造成利空，但是原油的下跌有利于 CPI 的下行，长期利好股市。4 4 4 4、股票指数价值低估、

6、股票指数价值低估我们可以看到占沪深 300 权重较大的银行和房地产板块价值普遍低估，银行板块的平均市盈率仅 9.44，房地产板块流通市值前 20 位个股的平均市盈率为 27.80。综合来看，沪深 300 的市盈率估值为 20.91，而根据最新的一年期存款利率计算，理论上平衡的市盈率约为 33。指数的长期低估限制了股指的下行空间。4 月以来在经历了三波下跌之后，目前上证指数的静态市盈率仅为 16 倍，动态市盈率仅15 倍。期市有风险，入市须谨慎！3上证指数周 K 线图上证指数在下跌了近两个月上证指数在下跌了近两个月，下跌了近下跌了近 400400400400 点后终于回补点后终于回补【26552

7、65526552655 2681268126812681】区间缺口区间缺口，随后随后迎来强力反弹迎来强力反弹。 这是三轮反弹中最为强势的一轮反弹这是三轮反弹中最为强势的一轮反弹， 仅仅三个交易日就收复了第三波跌幅仅仅三个交易日就收复了第三波跌幅。 。目前市场成交量放大，多头有了较为安全的成本区间开始活跃。目前市场成交量放大，多头有了较为安全的成本区间开始活跃。一方面，股指的基本面并没有发生太大的变化，而且三轮下跌后资产泡沫得到进一步挤一方面，股指的基本面并没有发生太大的变化，而且三轮下跌后资产泡沫得到进一步挤压，部分投资者坚决看好。另外，国际大宗商品市场的普遍下跌的氛围得到遏制，橡胶、铜压，部

8、分投资者坚决看好。另外，国际大宗商品市场的普遍下跌的氛围得到遏制，橡胶、铜等大宗商品进入了震荡。市场氛围上有回暖的迹象。等大宗商品进入了震荡。市场氛围上有回暖的迹象。股指在经历了长达两个月的下跌之后，用一个月的时间走出了底部形态，后期走势有两股指在经历了长达两个月的下跌之后，用一个月的时间走出了底部形态，后期走势有两种：种：1 1 1 1、目前点位上下、目前点位上下 50505050 点的区间盘整；点的区间盘整；2 2 2 2、本周开始直接走好。、本周开始直接走好。技术上看，上证指数和股指期货都站在了均线系统之上，做多比较安全，也有很好的风技术上看，上证指数和股指期货都站在了均线系统之上，做多

9、比较安全，也有很好的风险收益比。险收益比。操作策略操作策略：目前点位上下目前点位上下 10101010 点区间建立多头头寸点区间建立多头头寸，中期中期（半月半月）持有持有，当月合约止损当月合约止损位位3100310031003100 点。点。3 3 3 3 行情判断行情判断行情判断行情判断期市有风险，入市须谨慎！4近期利空因素：近期利空因素：1 1 1 1、紧缩和通胀预期仍然存在；紧缩和通胀预期仍然存在；2 2 2 2、8 8 8 8 月月 2 2 2 2 日美国政府对是否提高举债上限的决定。日美国政府对是否提高举债上限的决定。近期利多因素：近期利多因素：1 1 1 1、A A A A 股市场

10、存在典型的估值洼地效应股市场存在典型的估值洼地效应( ( ( (煤炭，钢铁，银行股煤炭，钢铁，银行股); ); ); );2 2 2 2、氟化工、水泥、稀土等板块行业发展趋势乐观氟化工、水泥、稀土等板块行业发展趋势乐观; ; ; ;3 3 3 3、保障房全面开工；保障房全面开工；新浪财经讯 7月17日晚间消息，本周末(7月15日-7月17日)影响市场的重要资讯包括：住建部急查二三线城市楼市 将起草新限购名单、温家宝：依靠科技创新加快转变经济发展方式、人大财经委：可减免部分商品和行业增值税消费税、下周解禁市值328亿、证监会公示第三届创业板发审委委员候选名单等。住建部急查二三线城市楼市住建部急查

11、二三线城市楼市 将起草新限购名单将起草新限购名单与国务院要求房价上涨过快的二三线城市也要执行限购政策同步，住房和城乡建设部已经开始调查分析部分二三线城市和中小城市房价快速上涨的成因，并据此草拟新一轮的限购城市的名单。在此之前，丹东、宜昌、韶关以及南昌、呼和浩特等传统意义上二三线、甚至是中小城市房价的快速上涨已经引起了住建部和国务院主管领导的“高度敏感”。温家宝：依靠科技创新加快转变经济发展方式温家宝：依靠科技创新加快转变经济发展方式温家宝总理在求是杂志发表文章称，科技是经济社会发展的强大动力。我们国家要真正强大起来，屹立于世界民族之林，必须要有强大的科技，有众多高水平人才，这是国家发展的力量所

12、在、后劲所在。没有科技的发展，就没有中国的发展；科技发展的未来，决定着中国的未来。人大财经委：可减免部分商品和行业增值税消费税人大财经委：可减免部分商品和行业增值税消费税十一届全国人大财经委员会14日至15日举行全体会议，会议认为，财政政策应发挥更加积极的作用，目前财政收入增幅仍然较高，可考虑减免部分商品和行业增值税、消费税，清理各种不合理收费，切实减轻企业负担。要加强对地方政府性债务监管，规范地方政府融资平台，严格控制增量，逐步消化存量，有效化解债务风险。上半年社会融资规模为上半年社会融资规模为7.767.767.767.76万亿万亿4 4 4 4 市场信息汇集市场信息汇集市场信息汇集市场信

13、息汇集期市有风险，入市须谨慎！5初步统计，2011年上半年社会融资规模为7.76万亿元，比上年同期少3847亿元。其中，人民币贷款增加4.17万亿元，同比少增4497亿元；外币贷款折合人民币增加3361亿元，同比多增1179亿元；委托贷款增加7028亿元，同比多增3829亿元；信托贷款增加913亿元，同比少增5102亿元；银行承兑汇票增加1.33万亿元，同比少增441亿元；企业债券净融资6588亿元，同比多90亿元；非金融企业境内股票融资2677亿元，同比多274亿元。证监会公示第三届创业板发审委委员候选名单证监会公示第三届创业板发审委委员候选名单证监会有关部门负责人7月15日表示，第二届创业

14、板发审委将于2011年8月到期，证监会日前拟选聘第三届创业板发审委委员。“为了保持创业板发行审核工作的稳定性和连续性”，上述负责人表示：“根据创业板发审委换届方案，第二届创业板发审委拟续聘一半，更换一半。”下周解禁市值周解禁市值328328328328亿亿 四周连阳机构配售股仍破发四周连阳机构配售股仍破发统计显示，7月16日至7月22日两市共有21只股票限售股将解禁上市，解禁数量为17.53亿股，按14日收盘价计算，解禁市值约为328.12亿元，环比缩水25%。值得注意的是，本周中小板的解禁市值仅27亿元，暂时得以喘气，但下周又将升至年内较高水平130.3亿元。此外，沪市解禁压力也不容忽视，达121亿元。本报告是金元期货研究部通过深入研究，对市场行情及投资品种做出的评判，谨代表金 元期货的观点，投资者需根据情况自行判断，我们对投资者的投资行为不负任何责任。本报 告版权属金元期货所有。未经许可，严禁以任何方式将本报告全部或者部分翻印和传播。