《电厂库存下降,煤价总体平稳》由会员分享，可在线阅读，更多相关《电厂库存下降,煤价总体平稳（17页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 敬请阅读末页的重要说明 证券证券研究报告研究报告 | 行业行业定期报告定期报告 能源能源 | 煤炭煤炭 推荐推荐（维持维持） 电厂电厂库存下降库存下降，煤价总体平稳，煤价总体平稳 2014年年11月月10日日 煤炭产业链跟踪周报煤炭产业链跟踪周报（141110） 上证指数上证指数 2418 行业规模行业规模 占比% 股票家数（只） 42 1.8 总市值（亿元） 6769 2.4 流通市值 （亿元） 6282 2.7 行业指数行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -1.2 17.6 -21.1 相对表现 -0.5 3.7 -25.1 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告相关报告 1、
2、煤炭行业 2014 年三季报业绩回 顾盈利继续下行，短期行业触底 2014-11-05 2、 煤炭产业链跟踪周报（141103） 政策积极推动，动力煤价涨势延 续2014-11-03 3、 煤炭产业链跟踪周报（141027） 供需继续改善，坑口煤价补涨 2014-10-27 卢平卢平 010-88087949 S1090511040008 张顺张顺 010-57601857 S1090512050001 孔微微孔微微 010-57601856 S1090514020001 上周来看，市场整体相对平稳，煤炭、钢铁库存均小幅下降，受 APEC 会议影响，北方省份钢铁产量等将受到影响，将进一步
3、影响煤耗，钢价受到支撑，上游产品价格受到压制，动力煤期货的下跌也部分反应了市场预期。短期来看，市场相对宽松，预计后续随冬储煤季节推进，日均煤耗上升，同时供给收缩，短期内煤价仍维持涨势。 期货市场，动力煤、炼焦煤大幅回调。期货市场，动力煤、炼焦煤大幅回调。原因是下游需求较弱，国际大宗商品 如原油等都大幅下跌。动力煤方面，虽然神华等大国企不断上调煤价，但目 前市场库存较高，实际成交价格在 500 元/吨左右，低于挂牌价，存在套利空 间，且对后市煤价预期悲观，动力煤期货暴跌，期货价格贴水。钢焦煤产业 链，总体需求较弱，短期 APEC 会议，钢铁生产受到影响，钢、焦价格强势， 而焦煤价格走弱。操作上，
4、继续持有动力煤 1501 多单，采取做空螺纹钢、做 多焦煤（铁矿石）的策略。 煤煤-焦焦-钢钢产业产业链，继续去库存，价格小幅反弹链，继续去库存，价格小幅反弹 钢焦煤产业链继续稳中有升。钢焦煤产业链继续稳中有升。上海螺纹钢 HRB400 为 2940 元/吨，上涨 20 元/吨。焦炭价格保持平稳。国内山西临汾主焦煤 755 元/吨，持平；京唐港主 焦煤维持 920 元/吨，国际澳洲峰景矿主焦煤青岛港到岸价 125.3 美元/吨，上 涨 2.5 美元/吨。 下游粗钢日产量、钢材库存同降，焦煤库存小幅下降。下游粗钢日产量、钢材库存同降，焦煤库存小幅下降。10 月下旬，重点钢企 粗钢日产 170.5
5、 万吨，旬环比降 4.1 万吨或 2.3%，库存为 1414.3 万吨（少 计 7 家钢厂） ，旬环比下降 9.7；主要城市钢材库存 1022.9 万吨，周环比下 降 3.4%。钢厂及独立焦化厂的焦煤库存为 1137.2 万吨，周环比下降 0.4%。 动力煤：动力煤：港口煤价稳中有升港口煤价稳中有升，电厂库存下降电厂库存下降 动力煤稳中有涨。动力煤稳中有涨。秦皇岛煤价山西优混（5500）维持 500 元/吨，环渤海动力 煤 506 元/吨，上涨 9 元/吨；广州港山西优混（5500）上调 5 元至 585 元/吨； 澳洲（5500）维持 560 元/吨。产地价除内蒙上调 5-10 元/吨外基本
6、不变。 沿海煤炭运价指数回落。沿海煤炭运价指数回落。秦皇岛至广州和秦皇岛至上海运费分别报于 31.9 和 23.6，较上周下降 2.15%和 4.45%。 电厂去库存，港口、产地库存回升电厂去库存，港口、产地库存回升。六大发电集团库存总量为 1419 万吨，减 少 29 万吨；可用天数 25 天，缩短 1 天；日均耗煤 56.2 万吨，小幅上升 0.3 万吨。 秦皇岛港煤炭库存 557 万吨， 周环比上升 6.6%。 山西产地库存 3851.6 万吨，周环比减少 10%；商品煤日均产量 216.6 万吨，周环比上升 5.7%。 投资策略：投资策略：政策面托底行业，下半年供给政策面托底行业，下半
7、年供给治理或将超预期，治理或将超预期，煤价上涨预期强煤价上涨预期强 化，化，煤炭股煤炭股有望反弹有望反弹。供给收缩加上四季度用煤旺季，煤价上涨预期强化， 煤炭股估值有望修复行情，推荐弹性大的冀中能源、潞安环能、阳泉煤业。 风险提示：宏观经济回落幅度超出预期风险提示：宏观经济回落幅度超出预期 -40 -30 -20 -10 0 10 20 Nov/13Mar/14Jun/14Oct/14(%)煤炭沪深300行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 一、本周观点：库存下降，煤价平稳 . 4 1、煤价小幅反弹 . 4 2、投资策略：煤价反弹，关注煤炭股的弹性 . 4 二、冶金
8、煤产业链：库存低位，价格开始反弹 . 6 1、价格链条：煤-焦价格平稳 . 6 2、产量链条：山西日均产量上升；粗钢日均产量下降 . 8 3、库存链条：钢铁、煤炭库存同降 . 8 4、损益链条：钢铁亏损收窄，煤盈亏不一，尿素亏损持平 . 9 三、动力煤链条：需求疲软，价格下调压力加大 . 11 1、价格链条：港口煤价上升 . 11 2、库存链条：港口库存回升，电厂库存下降 . 13 3、损益链条：动力煤损益收窄 . 13 图表目录 图 1：螺纹钢期货主力合约价格走势 . 6 图 2：焦炭、焦煤、铁矿石主力合约价格走势 . 6 图 3：螺纹钢价格走势 . 6 图 4：焦炭价格走势 . 6 图 5：京唐港国内焦煤价格走势 . 7 图 6：京唐港国际焦煤价格走势 . 7 图 7：山西坑口地焦煤价格走势 . 7 图 8：国际炼焦煤价格走势 . 7 图 9：山西坑口地喷吹煤价格走势 . 8 图 10：国际喷吹煤价格走势 . 8 图 11：山西商品煤日产量 . 8 图 12：国内旬度日均钢铁产量 . 8 图 13：社会钢铁库存量 . 9 图 14：焦化企业焦炭库存量 . 9 图 15：钢厂及焦厂炼焦煤库存 . 9 图 16：钢厂喷吹煤库存 . 9 图 17：螺纹钢盈利状况 .
