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2、14 年 6 月 23 日，医药指数涨幅为 7.04%，涨幅较小。行业 2 季度 盘整，目前行业估值处于历史低位，行业营收增速（13.08%）和利润增速 （14.75）与去年（20.30%和 19.18%）相比显著放缓，考虑到 13 年下半年 的政策负面影响以及 14 年下半年招标带来的增量等因素，预计 14 年下半 年将有所回升。14 年下半年行业整体政策温和，药品领域受益招标和进口 替代，个股分化加大，医疗服务和医疗器械仍然是政策高发区。 医药行业医药行业政策回暖政策回暖 二季度以来药品领域政策频出。基药招标政策趋于温和，非基药招标有望 加快，大病保险也将在下半年快速推进。低价药品目录仍需
3、看各省的执行 情况，独家药品受益。考虑到最高零售价和中标价之间的差距，中成药降 价对市场的影响并不大。 “医改 2014 年重点任务”中明确提到今年将以公立医院改革为重点。任 务就分级诊疗、医师多点执业、县级公立医院改革等各项密切影响社会办 医进程的政策均给出了出台时间限制。分级诊疗和县级公立医院改革有利 于社会资本迅速进入县级医院，有利于缓解就医难和医疗费用高企等问 题，医师多点执业将解决社会办医的人才资源瓶颈。 医疗器械进口替代加快。未来还看政策的具体执行情况。 2014 年以来医药领域新概念主要有移动医疗概念、 基因检测概念和血透概 念。由于政策、壁垒以及发展时间较短的原因，仍处于初级阶
4、段，但远期 市场前景明朗，并将给医疗领域带来巨大的变化。 下半年下半年投资主线投资主线 经历了二季度的调整，伴随政策逐步回暖，下半年我们看 好优质医药股，医疗服务和医疗器械板块持续受益：1）处方药领域我们看 好的有恩华药业、莱美药业、常山药业（处方药和血透概念） 、双鹭药业； 基药方面我们看好拥有基药新增重磅产品的天士力，低价药目录相关的中 新药业；业绩快速上行的华邦颖泰；2）医疗服务我们看好爱尔眼科、通策 医疗、达安基因（涉及公立医院改革和基因测序） ；3）医疗器械我们看好 血糖仪涉入最深的三诺生物（手机血糖仪） 。 医药行业医药行业与大盘走势比较与大盘走势比较 4,962.00 5,162
5、.00 5,362.00 5,562.00 5,762.00 5,962.00 6,162.00 6,362.00 6,562.00 医药(中信)上证指数(可比)相关报告相关报告 评级评级 看好看好 维持维持 策略报告策略报告 太平洋证券股份有限公司太平洋证券股份有限公司 经营证券业务许可经营证券业务许可 Z32253000 已获业务资格：证券投资咨询已获业务资格：证券投资咨询 研究员：研究员： 景莹景莹 电电 话话：010-88321902 Email： 执业证书编号：执业证书编号：S0070513070001 证券研究报告证券研究报告 行业研究行业研究 重要声明：本报告内容仅代表作者个人观
6、点。本公司和作者本人力求报告内容准确完整，但不对因使用本报告而产生的任何后果承担法律责任。本报告的版权归太平洋证券股份有限公司和作者 共同拥有，如需引用和转载，需征得版权所有者的同意。任何人使用本报告，视为同意以上声明。 。- 2 - 正文正文目录目录 一、一、 增速放缓，下半年医药行情有望回升增速放缓，下半年医药行情有望回升 . 4 1、 医药下半年有望回升医药下半年有望回升 . 4 2、 行业估值处于历史低位行业估值处于历史低位 . 5 3、 行业增速放缓，子行业分化明显行业增速放缓，子行业分化明显 . 6 二、二、 药品领域政策回暖药品领域政策回暖 . 8 三、三、 民营医院快速发展，成
7、民营医院快速发展，成 14 年医改核心年医改核心 . 10 四、四、 医疗器械进口替代加快医疗器械进口替代加快 . 12 五、五、 医药领域新概念医药领域新概念 . 13 六六、 投资主线投资主线 . 13 七、七、 重点股票推荐重点股票推荐 . 14 1、 恩华药业恩华药业(002262) . 14 2、 天士力天士力(600535) . 15 3、 莱美药业（莱美药业（300006） . 15 4、 常山药业常山药业(300255) . 15 5、 双鹭药业双鹭药业(002038) . 16 6、 三诺生物三诺生物(300298) . 17 7、 通策医疗通策医疗(600763) . 17 8、 爱尔眼科爱尔眼科(300015) . 17 9、 华邦颖泰（华邦颖泰（002004） . 18 10、 达安基因（达安基因（002030） . 19 行业研究行业研究 重要声明：本报告内容仅代表作者个人观点。本公司和作者本人力求报告内容准确完整，但不对因使用本报告而产生的任何后果承担法律责任。本报告的版权归太平洋证券股份有限公司和作者 共同拥有，如需引用和转载，需征得版权所有者的同意。任何人使用本报告，视为同意以上声明。 。- 3 - 图表目录图表目录 图表 1、医药指数与沪深 300 对比 .
