融资方式煤企可破旧立新

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1、本报告周期 （6 月 5 日至 18 日） ， 环渤海地区发热量 5500 大卡/千克动 力煤的综合平均价格为每吨 607 元， 比前一个报告周期下降 3元，经过两 周的平稳运行之后再度下滑，而且 降幅有所扩大。 主流动力煤品种的交易价格如 下： 发热量 5500 大卡/千克动力煤在 秦 皇 岛 港 、 曹 妃 甸 港 、 国 投 京 唐 港、京唐港、天津港和黄骅港的价 格分别为每吨 600 元至 610 元、600 元至 610 元、595 元至 605 元、595 元 至 605元、610元至 620元和 600元至 610 元。其中，在天津港的价格与前 一个报告周期持平，在秦皇岛港和 曹

2、妃甸港的价格比前一个报告周期 下降 5元，在国投京唐港、京唐港和 黄骅港的价格比前一个报告周期下 降 10元。 发热量 5000 大卡/千克动力煤在 上述港口的价格分别为每吨 510元至 520 元 、 510 元 至 520 元 、 510 元 至 520 元 、 510 元 至 520 元 、 520 元 至 530 元和 525 元至 535 元。其中，在 秦皇岛港、京唐港和黄骅港的价格 比前一个报告周期下降 5元，在其他 港口的价格与前一个报告周期持平。 在港口交易的 24 个品种中，价格持平的品种数量由前一个报告周 期的 18 个减少到 10 个，价格下降的 品种数量由前一个报告周期

3、的 6个增 加到 13个，价格上涨的品种增加到 1 个。 价格下降的品种超过半数且所 占比重明显增长，环渤海地区动力 煤交易价格再度呈现下行趋势。 分析认为，煤炭进口数量仍然 较大，国内电煤消费水平偏低。受 端午节假日的影响，价格采集周期 延长，近期环渤海港口煤炭库存持 续增加，锚地待装船舶长期偏少， 是导致环渤海地区动力煤价格下降 幅度增大的主要原因。 秦皇岛海运煤炭市场发布的海 运煤炭运价指数显示，本报告周期 （6 月 5 日至 18 日） ，国内海上煤炭运 价继续下挫。6月 18日，该指数收于 733.08 点，比 6 月 4 日下降 11.55 点， 降幅为 1.55%。6月 18日与

4、 6月 4日相 比，秦皇岛至广州航线 5 万吨至 6 万 吨船舶的煤炭平均运价为每吨 34.7 元，下降 0.4 元；秦皇岛至上海航线 4 万吨至 5 万吨船舶的煤炭平均运价 为每吨 24.2 元，下降 0.3 元；秦皇岛 至张家港航线 2 万吨至 3 万吨船舶的 煤炭平均运价为每吨 30.6 元，下降 0.5元。（秦皇岛煤炭网）2013年6月21日版式设计： 高蕾信息行情电话： (010)84263377-3068本版编辑： 高蕾7吴亮煤炭市场下滑， 融资难问题普遍 困扰着煤炭企业。在外部经济形势依 然严峻的情形下， 力保煤炭企业平稳 发展， 有效解决融资难问题迫在眉睫。 煤炭企业融资难主要

5、体现在以下 几个方面： 一是资产负债率过高， 银行贷款 难。日常融资中， 最常见的融资方式 是银行贷款。银行贷款有严格的审批 程序， 对贷款企业资产状况、 信誉等级 及偿债能力要求较高， 同时， 对贷款规 模和款项的使用都有严格要求。 资产负债率是衡量一个企业偿债 能力的主要指标， 煤炭企业资产负债 率普遍较高， 而且近几年呈持续上升 态势。2010年至 2012年， 煤炭行业资 产负债率平均值分别为 54.2%、 58%和 60% ， 个 别 企 业 的 资 产 负 债 率 超 过 80%。在国内， 银行一般不对资产负 债率超过 70%的企业贷款。 据了解， 煤炭市场这两年呈现下 降趋势，

6、煤炭企业销售受阻， 应收账款 增加， 资产负债率较高， 同时新建或改 扩建矿井、 机电设备更新、 收购资源等 方面的投资使得煤炭企业的资金需求仍然较大， 而银行对其信贷却呈现收 紧趋势。 据了解， 华东地区一家国有企业 旗下的三级、 四级公司， 由于资产负债 率过高， 即使有大股东担保， 其贷款申 请也遭到了银行的拒绝。有的煤炭企 业， 即使银行同意对其贷款， 贷款规模 也比申请额度小很多。在这样的情况 下， 不少煤炭企业不得不考虑绕开银 行， 寻找其他融资方式。 二是融资成本较高。多数煤炭企 业的贷款利率远高于央行同期贷款利 率， 资金成本较高， 许多企业表示， 他 们每天都在为银行打工。

7、煤炭企业要发展，需要获取资 源，由此产生了对资金的巨大需求。 在煤炭市场黄金时期，不少煤炭企业 都选择了上市融资获得资金。 近两年，煤炭市场下行，且安全 压力较大，一些煤炭企业已经逐渐放 弃上市融资这条路。 一些企业表示，煤炭市场下行， 证监会对煤炭企业上市要求十分严 格，往往获批的融资规模很小甚至无 法通过审批，收不到预期的融资效 果。据了解，6 月初以来，两市共有 41 家企业被终止审查，其中也有煤炭企业。 此外，煤炭企业的利润逐步下 滑，其在资本市场上的表现并不突 出，市场对煤炭公司的认可度也会受 到影响，上市股票的价格很可能被低 估，影响融资效果。 煤炭企业上市融资的难度越来越 大，时

8、间成本很高。中国证监会最新 数据显示，截至 6月 13日，沪深两市 共有 IPO （首次公开募股） 在审企业 677 家，这些企业全部通过审核至少 需要 3 年。IPO 上市融资的费用也很 高，主要包括改制设立股份公司财务 顾问费用、保荐与证券承销费用、会 计师费用、律师费用、资产评估费 用、证券交易所费用、推广印刷费、 媒体及路演宣传推介费等，这些融资 成 本 一 般 占 募 集 资 金 总 额 的 8%至 10%。 目前，银行贷款、上市、发行公 司债等是煤炭企业较常用的融资方 式，融资渠道较为传统和单一。 实践当中，一些煤炭企业发现， 在煤炭大集团化发展趋势下，资金需 求量大，项目建设时间

9、长，银行贷 款、上市等方式不一定是最佳的融资 选择，而发行中期票据、股权信托融资、保险资金债权投资计划担保融 资、 “内保外贷”担保融资等新融资 方式是可以考虑的融资渠道。 保险资金债权投资计划担保融资 是近两年出现的一种融资方式，它由 保险公司发起设立，以保险资金为资 金来源，由保监会批准发行，融资期 限为五年至七年，利率一般不超过央 行同期贷款基准利率。这种融资方式 对融资规模的限制条款相对独立，不 受银行信贷规模影响，也不与企业 债、中期票据、短期融资券、信托计 划等融资规模相冲突。在银行信贷规 模紧缩、其他债权融资规模有限的情 况下，引入保险资金债权投资计划产 品能有效拓宽融资渠道。保

10、险资金债 权投资计划募集到的资金在使用上比 较灵活，可用于项目建设、改扩建支 出及替代项目银行贷款。山东地区的 部分煤炭企业已经采用这种融资方 式，并且效果较好。 股权信托融资和“内保外贷”担 保融资也是不错的融资方式。 “内保 外贷”担保融资通过存款、贷款、外 汇买卖等一系列操作，可以节约现 金，减少国内贷款利息支出，降低财 务成本。华付中国神华近日公布， 5月， 其商品 煤产量为 2670 万吨， 同比减少 0.4%； 煤炭销售量为 4410 万吨， 同比增长 6.3%； 自有铁路运输周转量为 174 亿 吨公里， 同比增长 19.2%； 港口下水煤 量为 2090 万吨； 航运货运量为

11、810 万 吨， 同比增长 3.8%； 总发电量为 179.9 亿千瓦时， 同比下降 3.3%； 总售电量 为 167.4亿千瓦时， 同比下降 3.1%。 今年前 5 个月， 中国神华商品煤 产量为 1.32 亿吨， 同比增长 1.2%； 煤 炭 销 售 量 为 1.97 亿 吨 ， 同 比 增 长 5.7%； 自有铁路运输周转量为 843 亿 吨公里， 同比增长 14.4%； 港口下水煤 量为 8920 万吨； 航运货运量为 3370 万吨， 同比减少 15.1%； 总发电量为 857.6 亿千瓦时， 同比增长 0.2%； 总售 电 量 为 799.9 亿 千 瓦 时 ， 同 比 增 长 0

12、.3%。刘振海我国期货市场是在现货市场 基础上发展起来的。自实施市场 经济以来， 在绝大多数生产领域， 我国用较短的时间以市场交换代 替了计划分配， 形成覆盖社会经济 生活的商品现货市场， 而且借鉴市 场经济国家的经验做法， 引进了期 货交易方式和机制， 通过试点探索 进行了相当规模的实践， 一些农副 产品、 工业原材料期货和国债期货 就是在这一时期产生的。 我国期货市场大致经历了开 放、 整顿、 重组三个阶段。 一、1990 年，在调研论证的 基础上，首个引进期货交易机制 的交易市场郑州粮食批发市 场组建。随后，在深圳、上海等 地，期货交易所先后组建，期货 市 场 面 向 全 国 开 放 。

13、 至 1993 年 底，全国已有期货交易所 33 家、 期货经纪公司近千家。同时，还 有 境 外 期 货 公 司 在 国 内 设 立 机 构，代理国外期货交易。 期货成为经济热点的同时， 混 乱 和 盲 目 发 展 的 现 象 也 日 渐 严 重。为保证期货市场的有序发展， 我国分别于 1993 年和 1998 年对期 货市场进行清理整顿， 最终保留了 3家期货交易所、 180家期货经纪公 司， 期货公司的注册资金最低标准 由 1000万元提高到 3000万元， 交易 品种减少到 12个， 部分品种的交易 保证金比重有所提高。二、 2000年到 2002年是我国期 货市场发展至关重要的 3年。

14、2000 年， 中国期货业协会成立， 长期蛰 伏的中国期货市场开始苏醒； 2001 年 3 月通过的 “十五纲要” 中 “稳步 发展期货市场” 的字眼首次出现， 标志着我国期货市场长达 6年的治 理整顿结束， 大发展时机来临； 2002 年， 党的十六大报告中提出要正确 处 理 “ 虚 拟 经 济 和 实 体 经 济 的 关 系” ， 为期货市场进一步发展扫除 了理论认识方面的障碍， 我国期货 市场走向成熟和规范。 三、随着我国加入 WTO，经 济进一步与世界相融，许多国际 大宗商品贸易与我国产生紧密联 系，国际价格对国内价格的影响 加深，我国期货市场步入快速发 展轨道。2002 年至今，上海

15、期货 交易所、大连商品交易所、郑州 商品交易所共推出 32 个品种的大 宗商品期货，涉及农产品、工业品、能源化工、有色金属、贵金 属等基础原材料，出现多个品种 的交易同时活跃的局面。 目前， 大连商品交易所大豆期 货 交 易 量 占 芝 加 哥 商 品 交 易 所 （CME） 同期大豆期货交易量的四 分之一， 大连大豆期货市场已稳居 全球大豆期货市场第二位。按实 际交易吨数计算， 上海铜市的规模 已与世界最大的铜市伦敦金 属交易所 （LME） 相当。郑州商品 交易所棉花交易已经在国内外棉 花价格中具有定价话语权。上海 期货交易所正在积极推出原油期 货， 郑州商品交易所正在准备推出 动力煤期货。

16、但是， 相比欧美等发 达国家， 我国期货市场的发展才刚 刚起步， 随着市场经济逐步走向成 熟， 我国期货市场将迎来超常规发 展时期。 （作者系格林期货能源化工研 究所所长）杨坤峰中国煤炭工业协会和中国煤炭运销 协会联合发布的最新数据显示， 5 月份全 国煤炭市场景气指数为-32.7 点， 环比回 落 5.1个点， 反映出煤炭市场依然偏冷， 而 且跌幅进一步加大。 从需求来看， 5月份新开工项目计划投 资额未能延续4月份强劲势头， 当月同比增 长15.4%， 环比回落2.5个百分点； 房屋新开 工面积同比增幅由 4 月份的 14.5%回落 至-1.5%， 以致投资对煤炭需求的拉动力度 明显减弱。东北、 黄淮地区来水比常年偏 丰， 其中黄淮偏丰三成， 湖南、 江西水电全 部满发， 水电对火电的替代作用十分明显。 终端需求偏弱致使耗煤产品产量走 低， 火力发电、 生铁和合成氨日均产量环比 分别下降10.7%、 2.46%和7.9%， 同比增幅分 别回落0.5个、 1.3个和4.7个百分点。水泥 日均产量环比增长1%， 但同比增幅回落0.2 个百分点。据测算， 电力行业、