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1、 风险总与投资为伍理性还须研究基础 第 1 页 共 2 页 煤电联动效益明显 -煤电联动效益明显 - 2006 年电力行业 3 季报业绩快评 中国科技证券研究所 高级分析师 王静 电话01084836688-3071 信箱 2006 年 10 月 26 日 截至 10 月 25 日从已公布 3 季报的火电类发电上市公司的数据统计表明7-9 月火电 类上市公司总体毛利率为 20.8%环比 2 季度提高 3.1 个百分点 从近几年电力行业上市公司财务数据来看2004年下半年起大部分火电类上市公司毛 利率持续下滑并在2005年中期达到最低点2005年5月首次煤电联动后大大缓解了火电 类上市公司的成本
2、压力 2005年下半年火电类上市公司毛利率有明显回升 2005年下半年至 2006年上半年全国大部分地区电煤涨幅超过5%又一次超过煤电联动临界线火电类上市 公司总体毛利率再次快速下滑至2006年2季度发电毛利率降为178% 第二次煤电联动于2006年6月30日开始实施此次上网电价平均上调11.74元/千千瓦时 由于上网电价上调 煤炭价格趋于稳定 且火电企业单位发电煤耗有所下降及管理成本下降 虽然发电企业面临发电利用小时数大幅下降的不利因素火电类上市公司第3季度总体毛利 率环比增长明显预计2006年第4季度由于水力发电进入枯水期火力电发电将有所增长 再加上煤炭供应及价格有望保持稳定 火电类上市公
3、司业绩有望稳中有升 可重点关注内蒙 华电华能国际等毛利率增幅较大的公司内蒙华电由于部分参股控股发电机组在2006 年陆续投产及煤电联动 公司业绩恢复性增长 预计公司2006年年度业绩将比2005年全年增 长50%以上华能国际权益发电容量持续增长且单位发电燃料成本控制效果明显公司 经营现金流同比增长457%公司业绩将稳定增长另外华能国际持续的资产注入也将 带来较大的成长空间 表火电类上市公司 3 季报利润表截至 10 月 25 日 代码 名称 总股本 (亿股) 最新 主营业务 收入(亿元) 2006年1-9月 主营业务 利润(亿元) 2006 年 1-9 月 2006 年 7-9 月主营业务 利
4、润率 2006 年第 3 季度 主营业务利润率 环比增长 000695 滨海能源 2.22 2.47 0.42 11.10% 9.70% 600578 京能热电 5.73 10.90 1.63 18.00% 8.50% 600863 内蒙华电 19.80 40.50 3.55 12.90% 8.50% 000600 建投能源 2.31 15.50 3.11 23.20% 5.20% 000037 深南电 5.48 27.50 -2.30 -6.80% 4.90% 600011 华能国际 121.00 315.00 69.10 23.70% 4.30% 000534 汕电力 2.55 1.58
5、0.10 9.40% 3.60% 000531 穗恒运 2.67 11.90 3.87 34.60% 3.30% 000027 深能源 12.00 51.10 12.00 24.80% 3.20% 风险总与投资为伍理性还须研究基础 第 2 页 共 2 页 000690 宝新能源 2.74 7.53 2.83 40.20% 2.50% 000720 鲁能泰山 8.63 15.20 2.87 20.60% 2.20% 600292 九龙电力 3.35 18.40 2.67 15.40% 2.10% 600864 岁宝热电 1.37 2.85 0.24 8.70% 1.30% 600098 广州控股
6、 20.60 46.40 9.29 20.20% 0.80% 600719 大连热电 2.02 4.19 0.54 -24.40% 0.50% 000692 惠天热电 2.66 4.59 -0.15 0.40% -0.10% 600886 国投电力 8.13 24.30 7.35 29.70% -3.20% 600101 S 明星电 2.65 4.40 1.64 34.70% -3.40% 000767 漳泽电力 11.00 22.60 4.11 16.40% -5.30% 600452 涪陵电力 1.60 4.46 0.38 6.90% -7.20% 600396 金山股份 2.62 2.84 0.72 16.50% -14.70% 总体 634.00 124.00 20.80% 3.10%
