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1、实习报告1证券模拟实习投资报告证券模拟实习投资报告 上海理工大学管理学院管理学院国际经济与贸易 3 班学号：0913000603姓名：高佳骊指导老师：周昭雄日期：2011-6-27实习报告2目 录1.基本面分析- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -3 国内股票发展分析 - - - - - - - - - - - - - - - - - - -3国际股票发展分析-4 2.行业研究分析- - - - - - - - - - - - - - - - - - - -6 3.公司研究分析-8 4.个股具体分析-9 5.实习心得- - - -
2、 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -13 6.参考文献-14实习报告3基本面分析基本面分析国内股票发展分析国内股票发展分析国家统计局公布：五月份居民消费价格指数 CPI 达到 5.5%，创下 34 个月以来新高。国家统计局新闻发言人盛来运表示，目前物价上涨压力较大20092010中国各月CPI-3-2-101234561 23 4 5 6 78 9 10 11 12 1 2 3 4 56 7 8 9 10 11 1220092010CPI5 月 CPI 上涨，食品仍然是大头。国家统计局新闻发言人盛来运介绍，食品价格影响CPI 上涨 3.5 个
3、百分点，占 CPI 同比涨幅的 63.6%。盛来运：在食品价格中，5 月份主要是生猪和鲜蛋涨幅比较大，5 月份生猪同比价格上涨了 40.4%，对 CPI 的贡献将近 20%。实习报告4从以上数据可以看出，国内通货膨胀依然十分严重，物价水平持续上升，国家加息预期不断升温。另外，今年我国南方先干旱后洪涝，对农作物产量有着极其不利的影响，这在一定程度上会加重物价的持续上涨，一旦央行收紧货币政策，势必会使在证券市场中的资金大大减少，这对大盘走势的不利影响可想而知。个人预测，6 月份 CPI 依然会持续上涨，国内基本面不是特别乐观。国际股票发展分析国际股票发展分析各国各国 GDP 的增长率的增长率200
4、42011年各国GDP增长率-4-202468101214增长率（%）美国 欧盟 日本 印度 中国美国3.62.92.820.4-2.432.2 欧盟2.722.093.273.090.01-0.041.81.7 日本1.10.90.60.5-0.4-1.31.41.5 印度6.58.49.49.196.49.28.5 中国10.110.411.61398.79.9820042005200620072008200920102011从目前看，有意向在 A 股上市的国际公司，大多是可口可乐、汇丰银行、渣打银行这样的世界 500 强企业，基本都在海外资本市场上市多年，盈利能力持续稳定，治理水平相对透
5、明，个别公司如汇丰银行更是实现了五地上市。若说这样一批经过发达资本市场“检阅”多年的上市公司来 A 股市场挂牌，会对投资者利益造成很大损害，似乎难有说服力。实习报告5以笔者之拙见，这类国际优质企业落户到 A 股市场，至少能给投资者带来以下几大好处。其一，将给中国投资者带来参与分享世界级大公司业绩增长的机会，为包括机构投资者在内的广大投资者提供分享世界一流企业发展成果的投资渠道。其二，便于投资者稳步开展国际化投资。2007 年以来 QDII 在境外股票市场投资的亏损表明，国内投资者过快地直接走向国际市场存在较大风险。通过国际板的方式进行投资，有利于保护投资者利益。其三，可促使投资者更新投资理念，
6、激发理性投资，尤其将强化成熟市场的主流投资理念，如更注重基本面分析，更注重中长线投资等，这将拓宽国内投资者眼界，使其投资具有全球视野，成为一名成熟理性的投资者。上述三点是最直观的好处，除此之外，引入大批优秀跨国公司在 A 股市场挂牌，其一流而稳定的业绩及“按季分红”的国际惯例，还将对中国 A 股公司产生重大的示范效应，并在一定程度上改变 A 股市场“重融资、轻回报”的市场倾向，有利于促进投资者权益保护与市场公正。从这个角度分析，国际板的推出，是有利于国内投资者的投资活动的。另外，为了让投资者真正获得这样的投资机会，监管部门在制度设计上还花费了不少心思，力求制度的合理、完善，以保护跨境上市公司投
7、资者的利益。比如，本报此前已多次提及，监管部门将提高国际板上市门槛，从市场准入方面防范国际板的监管风险，包括在财务条件方面，将对境外公司规定相当于福布斯 500 强水平的总市值和净利润条件，以吸引世界知名企业来国际板上市；在定价方面，考虑将按照国际通行做法，要求境外公司在境内发行价格不高于境外二级市场股价，以避免境内的高价发行；在信息披露方面，将强调风实习报告6险披露，同时强化投资者教育。此外，还将建立国际板投资者适当性制度，对投资者投资国际板股票设立一定的门槛。在严把准入关的基础上，监管部门还将强化和深化与发行人所在国家或地区的国际证券监管合作，增强对境外上市公司监管的有效性。同时，积极运用
8、司法救济保护投资者，扩大法院受理国际板涉及的证券民事案件范围，并通过国际板的相关规则，尽量增加国际板争议与中国的联结点，扩大我国法院的管辖权。另外，还将考虑对国际板公司的诉讼实行集中指定管辖，以及在国际板争议中考虑采用协议管辖制度和仲裁制度。鉴于上述如此严格的上市门槛和监管标准，笔者以为，投资者投资国际板公司的权益是可以得到充分保障的，特别是按照投资多地上市公司的市场实践看，投资者作为国际板公司的股东，可以获得境内外监管机构和司法机构的多重保护。投资者应该看清的是，那些以保护投资者利益为借口，要求市场不再创新发展的言论是“有失偏颇”的。所以讲，推出国际板，不会损害境内投资者的利益。行业研究分析
9、行业研究分析市场表现市场表现航空行业指数本周下跌 2.15%,跑输沪深 300 指数 2.36 个百分点。表现较好的个股为外运发展,本周上涨 3.69%。表现较差的个股为南方航空,本周下跌 3.64%。机场行业指数本周下跌 0.16%,跑输沪深 300 指数 0.38 个百分点。表现较好的个股为厦门空港,本周上涨 1.63%。表现较差的个股为上海机场,本周下跌 0.69%。本周交通运输行业涨幅行业实习报告7倒数第八,航空业涨幅行业倒数第一,机场业涨幅行业倒数第七。航空行业 PB 相对沪深 300 指数的 PB,现在是 2.82 倍,低于 2005 年以来均值 4.10 倍。机场行业 PB 相对
10、沪深 300 指数的 PB,现在是 0.76 倍,低于 2005年以来均值 0.96 倍。行业热点行业热点重点新闻。1)国航深航计划引进 55 架新机,淘汰 27 架旧飞机。2)南航筹建货运航空,将逐步提高货运收入占比。3)欧盟决意明年开征航空碳税,中国民航埋单 8 亿。4)空客 1 至 5 月净飞机订单 97 架,同期已交付 217 架。5)国际航线成增长点,世界航空业看好中国市场。事件跟踪。高铁。1)京沪高铁 20 日或载客试运行,将实行两种票价。2)京沪高铁 7 月 1 日前运营,沿线存在 9 大突出问题。投资建议投资建议航空短期上涨缺动力,等待三季度投资机会:航空 5 月末开始同比增幅
11、转差、进入 6 月后高基数效应已显现,加上大盘或存系统性风险、人民币升值停滞、附加费上调、京沪高铁即将通车,短期内上涨动力不足。三季度旺季由于供不应求,因此今年供给提升后,需求仍可实现较好同比增长。在今年国内好国际淡的大环境下,南方航空日本航线少、国内比重高、京沪线比重小、无世博会高基数,业绩表现最稳定且人民币升值弹性最大。建议关注。机场具备防御性:1)机场收入模式不同于航空,即使需求增幅放缓也仅影响其一部分收入;2)上市机场均地处一二线重要商务城市,商旅客和国际客占比高,油价上涨对该类旅客需求影响微弱;3)内外航收费并轨不断逼近。实习报告8公司研究分析公司研究分析上海机场上海机场:新发展周期
12、新发展周期,多催化因素多催化因素稳健行业里的进取型品种。产能释放新周期、整体上市、收费并轨预期以及迪斯尼概念等多因素驱动,公司业务和业绩表现正在步入新一轮爬升阶段。中短期内上海机场是机场板块内首推的投资品种。近 50%的利用率增长空间。按 2010 年公司旅客吞吐量和起降架次,二者利用率提升空间均接近 50%;考虑空域紧张等结构性制约因素,未来 4 年公司业务量增长不存在显著的硬件瓶颈限制。现阶段公司大规模扩建不利影响已反映完毕,高经营杠杆积极效应将逐步凸显。业务量处于较快增长阶段。公司经济地理优势显著。基于高基数效应和全球经济复苏进程曲折复杂的背景,预计公司航空业务量增速进入未来 10%-2
13、0%之间的较快增长阶段。4 月份公司运营数据将开始较充分反映日本核事件影响;长期而言不影响上海机场的内在价值。非航业务发展空间广阔。2010 年公司非航业务收入占比近四成,商业餐饮收入大幅增长 50%。横向比较国内其他主要公司,上海机场国际旅客占比最高,单旅客航空性收入和商业价值弹性均显著高于国内可比上市公司。整体上市和收费并轨提供催化。事件性驱动渐行渐近,预计整体上市将增厚公司 11 年每股收益 14.3%,极限区间 7.5%-20%;而测算收费并轨累计增厚业绩逾 10%。“增持”投资评级,目标价 19.2 元。暂不考虑整体上市和并轨,预测公司 11-13 年每股收益分别为 0.80 元、0
14、.96 元和 1.14 元。重点看好公司的防御价值和基于内生方向驱动的稳健收益。实习报告9上海机场上海机场:收入结构持续改善投资收益大幅增长收入结构持续改善投资收益大幅增长收入结构持续改善,毛利率稳步提升。1 季度公司毛利达到 37.9%,同比提升 1.5 个 PT。收入增速远高于飞机起降增速和毛利率的持续提升,源自非航收入的 高速增长和占比提升,以及折旧等成本的相对固定等。投资收益大幅增长。一季度受益于国际油价的大幅上涨,我们预计航油公司贡 献的投资收益同比增长 1 倍左右,使得本期公司投资收益大幅增长 78%,贡献 EPS 达 0.08 元。我们预计国际油价短期维持高位震荡,中期有望继续上
15、涨,暴跌概率 较小,因而航油公司未来贡献投资收益主要靠航班数量增加和航线结构的国际化。费用控制严格,管理提升价值。得益于公司严格的费用管理、告一段落的工程 建设和资本开支、长短期借款的全部规划,本期公司管理和财务费用不增反降, 同比下降 10%和 22%。未来四大看点:资产注入有望渐行渐近;机场收费标准上调时间窗口显现;迪斯 尼将带来长期新增需求;客源结构改善和非航收入高速增长助推盈利水平继续提 升。盈利预测与估值:我们上调公司 20112013 年 EPS 为 0.79、0.93、1.10 元,给 予 25XPE,估值 19.75 元,维持强烈推荐评级。风险提示:高铁超预期、整合延后导致同业
16、竞争加剧、地震使得中日航线长期 不振。个股具体分析个股具体分析上海机场股票（上海机场股票（600009）实习报告10周线：周线：月线：月线：上海机场 2010 年实现营业收入 41.86 亿元,同比上升 25.4%,营业成本 25.6 亿元,同比上升 11.7%。最终实现净利润 13.11 亿元,合每股 0.68 元,同比上升 85.6%,比我们的预期略高 1.6%,但比市场每股 0.63 元的预期高了 8.2%。公司拟 向全体股东每 10 股派发现金红利人民币 1 元(含税)。实习报告11正面正面: : 世博效应及国际市场复苏带动旅客吞吐量同比快速提升 27.2% 收入结构优化,毛利率水平同比提高 7.6% 发展趋势发展趋势: : 由于航空需求向好,我们对上海机场吞吐量的增长依然乐观,
