新能源汽车行业：动力电池回收利用市场政策不断完善，蓝海市场值得重点布局

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1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业点评报告行业点评报告 中小市值中小市值2012018 8 年年 2 2 月月 2626 日日 动力电池回收利用市场政策不断完善，蓝海动力电池回收利用市场政策不断完善，蓝海市场值得重点布局市场值得重点布局推荐推荐维持评级维持评级 一.事件 2 2 月月 2626 日， 工业和信息化部、 科技部、 环境保护部、 交通运输部、日， 工业和信息化部、 科技部、 环境保护部、 交通运输部、 商务部、质检总局、能源局印发新能源汽车动力蓄电池回收利用管商务部、质检总局、能源局印发新能源汽车动力蓄电池回收利用管 理暂行办法 的通知， 旨在加

2、强新能源汽车动力蓄电池回收利用管理，理暂行办法 的通知， 旨在加强新能源汽车动力蓄电池回收利用管理， 规范行业发展。该办法自规范行业发展。该办法自 20182018 年年 8 8 月月 1 1 日实施。日实施。 二.我们的分析和判断 1. 1.动力电池回收利用迫在眉睫，动力电池回收利用迫在眉睫，既有环保意义既有环保意义，也有战略意义，也有战略意义。 动力锂电池再利用是指介于新能源汽车和动力锂电池资源化的 中间环节。由于动力电池更换后，仍有 70%-80%的容量可使用，若直 接进行资源化回收，将造成极大浪费，通过对汽车使用后的动力电池 进行拆解、检测和分类后的二次使用，实现动力电池梯级回收，可实

3、 现动力电池 30-60%的成本降低目的。 动力电池需要的钴、镍、锂等原材料都是非常重要的战略资源， 目前我国 80%的钴以及 70%的锂、镍资源都依赖进口。因此，加强动 力电池回收利用市场的发展，也有利于改善动力电池所需钴、镍等原 材料多依赖进口的窘境，具有重要的战略意义。从环境治理和资源利 用角度来看， 废旧动力电池回收和循环利用将成新能源汽车产业链的 关键环节之一。 2. 2.20202020 年动力电池报废进入高峰期年动力电池报废进入高峰期 根据工信部数据，2017 年我国新能源汽车产销量分别达到 79.4 万辆和 77.7 万辆， 连续三年位居世界第一， 累计保有量达到 180 万辆

4、， 占全球市场保有量 50以上。按照国务院颁布的发展规划，到 2020 年，新能源汽车年产量要达到 200 万辆，也就是在 2018 年销量的基 础上再翻一番。 新能源车电池报废年限为 5 年左右， 我国新能源车的市场集中爆 发于 2015 年，因此预计 2020 年前后迎来首次大规模的动力电池报废 报废高峰期。 根据中国汽车技术研究中心的预测， 结合汽车报废年限、 动力电池寿命等因素，2018 年-2020 年，全国累计报废动力电池将达 12 万-20 万吨；到 2025 年动力电池年报废量或达 35 万吨的规模。 3. 3.动力电池回收渠道和技术是市场竞争的核心要素动力电池回收渠道和技术是

5、市场竞争的核心要素 目前，电池回收模式主要有电池生产商回收模式、行业联盟回收目前，电池回收模式主要有电池生产商回收模式、行业联盟回收 模式和第三方回收模式。模式和第三方回收模式。 分析师分析师 王绪丽 ：（8621）20252641 ： 执业证书编号：S0130512090003 指数指数表现表现 0.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.0016,000.0018,000.0020,000.002015-01-052015-03-052015-05-052015-07-052015-09-052015-11-05

6、2016-01-052016-03-052016-05-052016-07-052016-09-052016-11-052017-01-052017-03-052017-05-052017-07-052017-09-052017-11-052018-01-05高端装备指数沪深300创业板指数据来源:wind，中国银河证券研究部整理 推荐组合 推荐组合 1.00%1.20%1.40%1.60%1.80%2.00%2017-08-282017-09-282017-10-282017-11-282017-12-28短期组合涨跌幅%核心组合涨跌幅%沪深300涨跌幅数据来源:wind，中国银河证券研究部

7、整理 行业点评报告/中小市值 行业点评报告/中小市值 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 新能源汽车动力蓄电池回收利用管理暂行办法鼓励汽车生产企业、电池生产企业、报废汽车回收拆解企 业与综合利用企业等通过多种形式，合作共建、共用废旧动力蓄电池回收渠道。新能源汽车动力蓄电池回收利用管理暂行办法鼓励汽车生产企业、电池生产企业、报废汽车回收拆解企 业与综合利用企业等通过多种形式，合作共建、共用废旧动力蓄电池回收渠道。动力电池目前的回收来源主要是 汽车维修企业、 电池生产企业以及报废汽车拆解企业， 电池企业与整车厂一般只针对自己生产的电池类型建立回 收渠道，而专业第三方回收企业在回收渠

8、道的布局更为全面。 由于动力电池回收利用企业少、参与主体少、回收利用渠道不完善等原因，我国动力电池回收利用网络尚不 完善，动力电池回收利用率较低。由于动力电池回收利用企业少、参与主体少、回收利用渠道不完善等原因，我国动力电池回收利用网络尚不 完善，动力电池回收利用率较低。高工产研锂电研究所调研数据显示，2016 年动力电池回收用于拆解不足 2 万 吨，梯次利用动力电池约 0.15 万吨。预计到 2020 年，动力电池拆解将达 19.6 万吨，梯次利用动力电池 2.45 万吨。 动力电池的回收拥有较高的技术门槛。动力电池的回收拥有较高的技术门槛。废旧动力锂电池回收处理的整个过程包括放电、拆解、破

9、碎、分选、 除杂、元素合成等几十个复杂步骤，涉及物理、化学、材料、工程等多个交叉学科，技术复杂冗长。动力电池回 收行业的核心技术， 在于如何采用配方合适的化学溶剂将有效成分提取或萃取出来， 重新做成电池原材料加以回 收利用。但这些配方是动力电池企业的商业机密，电池回收工厂很难掌握。 4.行业竞争格局和盈利状况 在政策、利益、责任等多重动力下，越来越多的动力电池生产及回收处理企业开始与汽车厂合作着手布局动 力电池回收体系建设。4.行业竞争格局和盈利状况 在政策、利益、责任等多重动力下，越来越多的动力电池生产及回收处理企业开始与汽车厂合作着手布局动 力电池回收体系建设。2017 年以来，多家新能源

10、汽车产业链企业开始布局电池回收利用领域。目前，中国铁塔 公司、重庆长安、比亚迪、银隆新能源、沃特玛、国轩高科、桑顿新能源等 16 家企业已签定了新能源汽车动力 蓄电池回收利用战略合作伙伴协议，有效推动产业链上下游一体化合作，加强协同创新，共谋发展。此外，骆驼 股份、比亚迪、宁德时代、华友钴业、国轩高科、中航锂电等锂电材料企业和电池生产企业，均在动力电池回收 领域展开了布局中。 当前，动力电池回收领域主要有三类直接参与者： 1） 锂电材料系。当前，动力电池回收领域主要有三类直接参与者： 1） 锂电材料系。以华友钴业、厦门钨业和天赐材料等为代表，主要通过再生利用完善资源回收。 2） 动力电池系。2

11、） 动力电池系。目前已布局回收拆解业务的动力电池企业包括比亚迪、沃特玛、国轩高科、CATL、比克 电池等，比如 CATL2015 年取得广东邦普控制权，后者致力于使镍钴锰锂资源在电池产业中实现循环利用。这些 企业入局的很大一部分原因在于上游材料涨价及市场竞争加剧倒逼。 通过回收废旧动力电池可以减少成本， 同时 打通锂电池生产制造和回收利用的闭环。 3）第三方回收机构。3）第三方回收机构。第三方动力电池回收拆解的企业包括：格林美、湖南邦普、赣州豪鹏、芳源环保等。 梯次利用方面，国家电网、 中国电科院、 北汽新能源、 普莱德等开展了梯次利用、商业储能等示范项目建设。 梯次利用方面，国家电网、 中国

12、电科院、 北汽新能源、 普莱德等开展了梯次利用、商业储能等示范项目建设。 表 1 第三方回收企业回收体系建设情况 第三方回收企业 回收体系建设情况 格林美 格林美已建成国内规模最大的废旧电池与报废电池材料处理生产线， 年回收利用钴资源 4000 多吨，占战略钴资源供应的 30%以上。 邦普集团 邦普集团年处理废旧电池总量超过 2 万吨、年生产镍钴锰氢氧化物 1 万吨，总收率超过 98.58%，回收处理规模和资源循环产能已跃居亚洲首位。邦普集团除了独立建设动力电池回 收站点，也在和主机厂、电池厂探索共建回收网络。邦普还在探索与上游共建逆向大数据系 统，为新能源汽车和动力电池企业提供动力电池回收的

13、监测评估服务。 芳源环保 2014 年 10 月，芳源环保和深圳贝特瑞新能源材料股份有限公司签署战略合作协议。双 方围绕锂离子电池三元正极材料前驱体业务开展全方位合作， 共同打造全国最大的动力电池 正极材料生产基地和以电动汽车为主的废旧动力电池回收利用示范基地。 桑德集团 桑德集团是国内大型专业性环保、新能源企业，业务覆盖水务、固废处理、环卫、再生 资源、新能源等领域。2017 年 1 月 16 日，桑德集团与湖南宁乡县政府签订了国内最大的废 电池资源化项目。项目计划投资 10 亿元，占地 200 亩，主要用于建设废旧电池及生产废料 10 万吨、年产 3 万吨镍钴锰/镍钴铝三元前驱体材料的产业

14、基地。项目拟于 2017 年上半年开行业行业点评报告点评报告/ /中小市值中小市值 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 工建设，2018 年上半年调试设备并正式投产，预计产值不低于 30 亿元。 超威集团 2016 年 3 月，超威集团投资成立长兴亿威新能源有限公司，主要致力动力锂离子电池售 后、 电池回收与梯次利用。 目前北京、深圳、 广州等安全中转库和服务网点正在积极筹建中， 计划在 2018 年底在全国建成 7 个安全中转库、3000 余家服务网点，最终实现以用户为主导 的 24 小时无忧售后服务。 豪鹏科技 豪鹏科技由豪鹏国际集团与北汽新能源汽车股份有限公司共同建立，

15、是专业从事废旧二 次电池再生资源回收及加工利用的企业。公司建设了占地面积 88 亩的现代化废旧电池回收 基地，拥有江西省首个废旧电池回收工程示范中心，包含首条动力电池拆解示范线和废旧电 池电子产品回收示范线。 金泰阁 公司已具备年处理废锂电池 1 万吨的生产能力。目前正在建设的二期工程，新增了一条 专门处理报废动力电池的生产线， 项目建成后达到年处理锂电池废料16000吨， 年回收钴2000 吨，镍 1000 吨，铜 600 吨，锰 500 吨，锂 360 吨。 威能环保 2014 年公司投资 17 亿元打造“废旧锂离子动力电池回收处理和综合利用”项目，建设 期限 3 年， 实施后每年可回收动

16、力电池 30 亿安时， 回收金属 25500 吨以上， 价值 20400 万元， 循环利用旧电池容量约 24 亿 Ah。 资料来源：公司公告，公司官网，中国银河证券研究部整理 表 2 动力电池企业的回收体系建设情况 动力电池企业 回收体系建设情况 沃特玛 沃特玛在 2012 年就开始探索动力电池二次利用的路线、方法，同时建成了一座 3MW 磷 酸铁锂电池储能电站，为废旧动力电池的梯级利用奠定了基础。目前，沃特玛通过申报承担 了深圳市大容量储能电站建设及示范应用项目，摸索出两套退役动力电池回收梯次利用方 案。 除了储能电站的开发， 沃特玛也已成功开发 1200KWh、 750KWh、 640KWh 移动补电车(用 于电动汽车的补电或办公系统的储能等)。 中航锂电 中航锂电 2012 年开始涉足动力电池回收方面的研究，2014 年起建成一条动力电池回收 示范线，在技术和工艺方面进行相应探索。目前，公司自