投中-A股IPO开年遇冷，赴港上市热度不减

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1、总 / 有 / 梦 / 想 / 可 /以 / 投 / 中A股IPO开年遇冷， 赴港上市热度不减投中研究院 王慧颖1Copyright 投中信息2关键发现 Key Findings IPO退出回报额持续下降，账面回报 率显著回落 机构：九鼎投资 迎来“开年红” 行业：建筑建材 进步明显，数量规模 位居前列 地区：中国香港 异常活跃 本月之最：甘肃银行西北银行 第一股，募资规模 49.03 亿元 全球市场 明显下跌 A股市场 连续下降，H股市场 平稳运行 海外上市1月挂零市场案例分布退出Copyright 投中信息31全球市场明显下跌 A股连续下降，H股平稳运行Copyright 投中信息4市场走

2、势：2018年1月，全球中企IPO数量 明显下跌，降至去年开年以来 最低值；尽管新股数量表现不佳，但募资规模环比下降幅度甚微，平均募资规模 显著增长。现象归因：发审委持续加大 严审力度，过会率不断创造新低，A股 新股市场开年遭遇 寒冬。1月境外市场未现中企IPO身影。-20.00% 案例数量 （环比）-5.26% 募资规模 （环比）全球市场明显下跌352 159 289 371 235 285 269 171 349 251 471 266 252 70426050464754 3948 4354453602004006008001,00017-123456789101112 18-1IPO募

3、资规模（亿元）IPO企业数量2017年1月-2018年1月中企全球资本市场IPO规模CVSource, 2018.02 Copyright 投中信息5-34.78% 案例数量 （环比）-9.20% 募资规模 （环比）市场走势：内地新股发行市场 开年冷清，连续数月出现下跌，远低于去年IPO数量的平均水平。募资规模相对来说降幅不大，平均募资金额提升显著。现象归因：发审委持续加快审核速度，缩短审核周期，同时不断提高审核标准，集中淘汰一批“先排队再整改”的问题企业，造成A股IPO市场出现短暂“寒冬”。A股市场连续下降300 135 262 208 177 173 149 169 186 157 223

4、 163 148 54 334738383630373727362315010020030040050017-123456789101112 18-1IPO募资规模（亿元）IPO企业数量2017年1月-2018年1月中企境内资本市场IPO规模CVSource, 2018.02Copyright 投中信息6市场走势：2018年1月，港股IPO市场迎来 良好开年，连续数月维持平稳运行态势，与上月表现基本持平。现象归因：香港今年或将落实“同股不同权”架构，同时H股全流通也有望开通，再加上即将展开的香港上市制度拓宽计划和“一带一路”国家政策实施，都刺激了近期香港的IPO市场。港股市场平稳运行-4.55

5、% 案例数量 （环比）1.96% 募资规模 （环比）52 25 27 163 58 112 119 2 163 95 248 102 104 16913128112421116182221010020030040017-123456789101112 18-1IPO募资规模（亿元）H股IPO企业数量2017年1月-2018年1月中企香港资本市场IPO规模CVSource, 2018.02Copyright 投中信息72案例分析 甘肃银行：西北银行第一股Copyright 投中信息81月中企IPO TOP5对比167.08 亿元16VS2018.012017.122018年1月中企IPO募资规模

6、TOP5企业股票代码行业地区募资金额 （亿元）甘肃银行02139.HK金融甘肃49.03成都银行601838.SH金融四川36.12正荣地产06158.HK房地产上海32.83美凯龙601828.SH建筑建材上海32.22盈趣科技002925.SZIT福建16.88CVSource, 2018.022018.012017.0117.1218.0117.01VS环比增长：32.73%同比增长：39.37%125.88 亿元167.08 亿元119.88 亿元Copyright 投中信息9甘肃银行：西北银行第一股 上市概况2018年1月18日，甘肃银行（02139.HK）港交所主板上市，本次共计发

7、售221,200万股H股，发售价格2.69港元/股，共计募集资金总额595,028万港元，募集资金净额574,318万港元。 重点解读甘肃银行是甘肃省唯一一家省级法人城市商业银行，成立于2011年11月。作为2018年第一家上市银行，甘肃银行从2017年4月开始筹备起到顺利挂牌仅花费短短10个月时间，成为 西北首家上市 的城市商业银行。根据商业银行资本管理办法(试行)规定，商业银行应在2018年前达到规定的资本充足率监管要求，商业银行核心一级资本充足率不得低于7.5%，一级资本充足率不得低于8.5%，资本充足率不得低于10.5%。数据显示，截至2017年6月末甘肃银行资本充足率11.59%、核

8、心一级资本充足率8.63%、一级资本充足率8.63%，其中一级资本充足率已迫近监管红线。借上市“补血”迫在眉睫。Copyright 投中信息103行业和地区分布（建筑建材表现突出，中国香港异常活跃）Copyright 投中信息11数量分布：2018年1月，制造业 保持领先优势（6 起），建筑建材 紧随其后，本月发生 5 起。自去年后半年起，建筑建材表现亮眼，主要原因是香港新股市场活跃，且在港上市中企多集中于该行业。规模分布：凭借两只大规模银行股的顺利上市，金融业 牢据募资规模的首位；建筑建材 凭借数量优势和较高的平均募资规模，总规模位居第二。IPO行业分布14.29%20.28%11.11%1

9、6.67%13.89%食品饮料连锁经营电信及增值公用事业交通运输能源及矿业医疗健康制造业汽车行业IT房地产建筑建材金融2018年1月中企IPO行业分布IPO规模占比IPO数量占比CVSource, 2018.0234.12%Copyright 投中信息12 2018年1月，港股新股市场掀起热潮，来自 香港本土 的中小型企业IPO更加 活跃，将其他省份拉开较大距离；上海地 区 凭 借 本 土 正 荣 地 产 （ 06158.HK ） 和 美 凯 龙（601828.SH）两起较大规模IPO，位居各地区募资规模的首位。IPO地区分布CVSource, 2018.024515安徽北京甘肃河北新疆中国澳

10、门福建江苏四川上海广东中国香港2018年1月地区IPO数量41.28 49.03 73.43 中国澳门北京河北安徽新疆江苏中国香港福建广东四川甘肃上海2018年1月地区IPO规模CVSource, 2018.02Copyright 投中信息134IPO退出回报额持续下降 九鼎投资迎来“开年红”Copyright 投中信息14点评：受发行价格和发行数量影响，2018年1月IPO账面退出回报金额和平均账面回报率均出现 下降，整体趋势持续走低，短期来看 难有起色。IPO退出回报额持续下降78.4 57.8 84.3 101.4 77.0 32.3 65.0 59.0 128.8 409.8 309.

11、9 52.2 46.9 4.5 3.5 5.4 1.6 1.3 1.2 0.5 1.5 3.2 1.3 1.6 1.7 1.3 020040060080017-123456789101112 18-1IPO账面退出回报（亿元）平均账面回报率（倍数）2017年1月-2018年1月VC/PE机构IPO退出账面回报CVSource, 2018.02Copyright 投中信息15账面退出回报TOP5中企 明星机构本月 九鼎投资 参与了 2 家中企的上市前融资，分别是新疆火炬（603080.SH）和华菱精工（603356.SH）。其他机构均只参与一家企业上市发行。成都银行（601838.SH）的上市助

12、力渤海基金占据账面退出回报TOP1，回报金额远超其他机构。2018年1月账面退出回报中企TOP5企业行业退出机构退出基金账面退出回报 （亿元）退出回报率成都银行金融渤海基金16.782.50科华控股汽车行业斐君投资斐君钽晟投 资基金2.511.33科顺股份建筑建材弘德投资广东国科1.872.12科华控股汽车行业尚颀投资尚颀股权投 资基金一期1.684.58万兴科技IT富华睿银浙江华睿盛 银创投1.443.80CVSource, 2018.02Copyright 投中信息165审核趋严：IPO审核进程可预期Copyright 投中信息17今年以来，截至1月28日，发审委审核了41家公司IPO申请

13、，15家获得通过，23家被否，3家暂缓表决，通过率（不包括取消审核的公司）仅为36.6%。新一届发审委上任以来的 审核通过率不断创造新低。2017年12月，证监会修订了发行监管问答关于首次公开发行股票预先披露等问题、发行监管问答首次公开发行股票申请审核过程中有关中止审查等事项的要求两项政策。文件修改的出发点就是增加审核透明度、将 IPO审核进程变得可预期、要求更明确。这一基础上此前中介机构和企业惯用拖延审核进度的手段均被废除。监管层已多次释放出IPO审核趋严的信号。证监会主席刘士余曾强调，既要强化发审委制度运行监管，把权力关进制度的笼子里，打造忠诚可靠、干事创业的发审委队伍，又要坚持依法全面从

14、严监管，切实提升发行审核质量，严把上市公司质量关。另外，对发审委的“终身追责”，以及在发审委上方增设监察委，都严厉震慑和遏制了新股发行审核中的不良行为。在越来越严格的审核趋势下，一批不合格的排队企业也主动“劝退”。IPO审核进程可预期投中信息【证券代码：835562】业务始于2005年，正式成立于2008年，是中国领先的股权投资 市场信息咨询专业服务机构。作为私募股权行业的观察者，投中信息 致力于解决股权投资行业存在的信息不对称问题，让出资者更加了解 股权基金的运作状态，让基金管理者更加洞彻产业发展趋势，为中国 股权投资行业提供完整的信息资源与专业化的金融服务。通过十余年 专业领域的深入研究与

15、广泛合作，投中信息积累了深厚的技术基础和 人才优势，并凭借优秀的专业能力赢得基金管理机构的长期信任，在 行业内拥有大量的数据存量和客户资源。投中信息通过全面的产品体系，传递及时、准确的股权交易数据 与情报，为投资机构、投资银行、战略投资者、资产管理公司提供数 据、资讯及分析工具；为企业提供专业的行业研究与业务实践咨询服 务；为机构出资人提供全面的投资咨询顾问业务，帮助投资机构进行 深度品牌管理与营销传播工作。 同时，为了更好服务投资人与投资机构，最大化地放大人与机构 的价值，投中信息从创立初期就开始举办各类品牌活动，搭建同行之 间以及上下游之间的交流平台。从2007年投中信息举办首届投中年 会以来，十年间已形成了一套完整的会议体系。地址：北京市东城区东直门南大街11号中汇广场A座7层 电话：+86-10-59786658 传真：+86-10-85893650-603 邮编：100007 Email： 网站 : http:/