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1、西南财经大学天府学院西南财经大学天府学院20142014 届届 本科毕业论文（设计）本科毕业论文（设计）论文题目：论文题目： 融资融券对股价波动性的影响研究融资融券对股价波动性的影响研究 学生姓名：学生姓名： 廖梓钧廖梓钧 所在学院：所在学院： 西南财经大学天府学院西南财经大学天府学院 专专 业：业： 金融专业（商业银行管理方向）金融专业（商业银行管理方向） 学学 号：号： 4100492641004926 指导教师：指导教师：西南财经大学天府学院 融资融券对股价波动性的影响研究20142014 年年 4 4 月月西南财经大学天府学院 融资融券对股价波动性的影响研究西南财经大学天府学院本科毕业
2、论文（设计）原创性及知识产权声明本人郑重声明：所呈交的毕业论文（设计）是本人在导师的指导下取得的成果。对本论文（设计）的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。因本毕业论文（设计）引起的法律结果完全由本人承担。本毕业论文（设计）成果归西南财经大学天府学院所有。特此声明。毕业论文（设计）作者签名：作者专业：作者学号：_年_月_日西南财经大学天府学院 融资融券对股价波动性的影响研究西南财经大学天府学院本科学生毕业论文（设计）开题报告表论文（设计）名称融资融券对股价波动性的影响研究论文（设计）来源自拟论文（设计）类型B应用研究导 师学生姓名廖梓钧学 号41004926专 业金融专业（
3、商业银行管理方向）一、选题的背景和意义：选题的背景和意义：2010 年 3 月 31 日融资融券交易在我国正式启动。融资融券制度是一项基本的信用交 易制度。这一业务的推出，为投资者提供了新的投资渠道，即在预测证券价格小跌时可以融券卖空而获利，这一制度的形成标志着我国“单边市”的结束。我国推出融资融券交易主要目的是为了防止我国证券市场出现大幅的波动，从而规避证券市场的系统风险。但是融资融券这种交易模式对我国股票市场的效应还不是很明确。2、国内外研究现状：国内外研究现状：西方学者在融资融券对股价的波动性产生的影响上观点不统一，主要呈现出三种观点：一是融资融券会加剧股价的波动，二是融资融券对股价波动
4、不会造成影响，三是融券会降低股价的波动，起到稳定市场的作用。融资融券业务在我国开展的时间还不是很长。由于融资融券开展之前及开展的初期国内没有足够丰富的数据，于是很多学者只能先研究融资融券对香港、台湾以及境外的证券市场带来的影响。三、研究方法和预期成果：三、研究方法和预期成果：采取规范分析法与实证研究相结合、比较分析法。基于我国沪深 300 指数以及融资融券交易额为样本数据，进行定量分析。通过 GARCH 模型，分析融资融券业务的开展是否确实可以使股市波动性降低。四、进度计划安排：四、进度计划安排：2013 年 11 月 10 日前 完成论文选题及开题报告2013 年 12 月 15 日前 着手
5、阅读文献、完成文献综述2014 年 1 月 20 日前 完成论文粗纲2014 年 3 月 18 日前 完成论文终稿，并打印上交。五、参考文献：五、参考文献：1陈璇，2013 年：股票融资融券交易的市场效应研究 ，D，山东财经大学2蔡笑，2010 年：融资融券对股票市场的影响研究 ，D，苏州大学3张林昌，2007 年：中国股票市场引入卖空机制研究 ，D，厦门大学4郑罡：融资融券对 A 股价格收益率波动的影响-基于双重差分模型的估计 ，J， 中国外资 ，2012（22）指导教师签名： 日期：论文（设计）类型：A理论研究；B应用研究；C软件设计等；西南财经大学天府学院 融资融券对股价波动性的影响研究
6、摘要摘要股权市场一个基本的卖空做多的交易机制就是融资融券。因为它具有改善市场流动速度、企业套保降低成本压力或者增加市场竞争力、逼出价值等功能，所以在股票市场发挥着及其重要的作用。但是，在股票市场里，融资融券交易能否熨平我国股市市场的波动呢？假设可以起到平抑市场波动性的功效，影响程度是怎样的？本文首先界定、定义融资融券及股市波动性的概念，紧接着梳理融资融券作用于股票市场的机制，实证分析部分，以沪深 300 指数运行的数据为样本，运用多元回归和时间序列模型进行回归验证，最后对出现这一结果进行假设分析验证。关键词:融资融券 A 股市场 波动性 西南财经大学天府学院 融资融券对股价波动性的影响研究Ab
7、stractA basic short equity market trading mechanism is to do more margin. Because it has to increase market liquidity, corporate hedging, price discovery function, so in the stock market plays an extremely important role. March 31, 2010, the Shanghai Stock Exchange, the Shenzhen Stock Exchange issue
8、d a bulletin released this margin trading mechanism. Marks the start of this system ushered in the A-share market to do more short bilateral mechanisms. However, in the stock market, margin trading can iron out fluctuations in our stock market? Assuming market volatility can play a stabilizing effec
9、t, what is the impact? The data giving by the model illustrate that: existing a short-term effect, pushing the financing transactions, securities lending transaction had no significant effect.Key words: Margin A-share market Volatility 西南财经大学天府学院 融资融券对股价波动性的影响研究目目 录录一、 选题缘由.1二、 理论基础.4（一） 、定义范围.41、融资
10、融券.42、波动的定义.6（二）、内在影响机制.81、融资交易特有的影响机制.92、融券交易所具有的影响力.10三、 实证论证.10（一）、实证数据选取、指标确定.111、数据选取.112、指数确定.11（二）、普通最小二乘法回归验证.121、验证统计量特征.122、ADF 验证 .133、模型设制和修订.134、对于模型以及验证结论进行一个思考.16文献综述.18参考文献.23致谢.26西南财经大学天府学院 融资融券对股价波动性的影响研究01、选题缘由投资银行拥有大量的资金，这笔钱是可以借给投资者的，当投资者预测股票市场价格上涨时供其购买标的证券，还能够借给投资者相对应的证券供其卖出当投资者预测股票市场下跌时的一种投资活动。在这笔交易的达成协议的过程中需要投资者在指定的银行账户里留存按照规定比例算出的最低金额作为抵押物，当然说起来是用户存在银行的金额是可以超出最低保证金。按照这一特点，我们也把这一交易模式命名为信用交易。查阅相关年献，这种交易方式在欧美这些市场上由来已久。家最熟悉的 17 世纪郁金香市场出现泡沫进而破裂，一个世纪以来迫使英国政府制定产业禁止卖空交易的规章制度。与此相对比，一个很有趣的反例那就是在 20 世纪 60 年代，信用交易在很大程度上对美国经济的复苏、发展、繁荣做出了贡献，这引发学者们的关注和投资者的追逐情绪高涨。为什么同样一种制度会出这两种完全不同-美国
