军工行业：看好具有竞争优势和确定性市场的北斗产业

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1、 HeaderTable_User 5017275 1342852591 HeaderTable_Industry 13021700 看好 investRatingChange.sa me 173833781 深 度 报 告东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生 影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申

2、明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。【 行 业证 券 研 究 报 告 】核心观点核心观点 目前我国正在实施北斗三号系统建设，2018 年将发射 18 颗北斗导航卫星，数量达历史之最。另据规划，我国 2018 年面向“一带一路”沿线及周边国家提供基本服务；2020 年前后完成 35 颗卫星组网，服务全球。考虑到卫星导航不仅是重大空间和信息化基础设施，而且具有富于想象力的民用市场，我们认为在当前时点，以北斗导航为核心的“北斗考虑到卫星导航不仅是重大空间和信息化基础设施，而且具有富于想象力的民用市场，我们认为在当前时点，以北斗导航为核心的“北斗+”将成为中国

3、未来智能信息产业的时空轴，随着北斗系统与大数据、云计算、移动互联网等信息技术的融合，未来几年，北斗产业及其创新应用将在推动生产方式和发展模式的变革中得到快速发展。”将成为中国未来智能信息产业的时空轴，随着北斗系统与大数据、云计算、移动互联网等信息技术的融合，未来几年，北斗产业及其创新应用将在推动生产方式和发展模式的变革中得到快速发展。中国北斗具备相当的竞争力， 从其发展历程看， 正是与国外的竞争成就了 “世界北斗”，即便与最先进的 GPS 系统相比，北斗仍有一些 GPS 不具备的性能和特点，在多频、通信等方面具备优势，是实现“弯道超车”的物质基础。因此，北斗是在竞争中逐渐壮大的，优良的竞争基因

4、有望促成其继续发展。我们认为，未来较长一段时间，北斗将在与我们认为，未来较长一段时间，北斗将在与 GPS 系统的竞争与合作中争夺市场：从技术角度，北斗在特定领域已经显示出更优越的性能，有助于开拓新的市场；从商业角度，除利用高精度、短报文通信等特色功能，进入此前系统的竞争与合作中争夺市场：从技术角度，北斗在特定领域已经显示出更优越的性能，有助于开拓新的市场；从商业角度，除利用高精度、短报文通信等特色功能，进入此前GPS 尚未覆盖的产业领域外，还可通过“兼容”和其它尚未覆盖的产业领域外，还可通过“兼容”和其它 GNSS 信号兼容使用户获得更好服务来与“先入为主”的信号兼容使用户获得更好服务来与“先

5、入为主”的 GPS 争夺存量市场。争夺存量市场。从细分领域看，我们认为，未来北斗，机会更在“民族北斗”：从细分领域看，我们认为，未来北斗，机会更在“民族北斗”：一、全自主军用导航随装备发展稳步增长。卫星导航在战争中的地位越来越突出，随着北斗的日渐成熟，我军装备在北斗上的投入比例也会逐渐加大。二、高精度新兴专业领域前景广阔，随着导航高精度技术的越发成熟，北斗兼容产品价格的逐渐下降，我国在精细农业、驾考驾培、无人机、智能交通、形变监测、铁路航运等领域的高精度应用市场逐渐显现出巨大潜力；三、新市场受益车联网和共享单车爆发。在车联网市场方面，用户需求的迅猛增长及互联网、 移动互联网的普及应用， 给汽车

6、导航带来了前所未有的机遇；而共享单车爆发式增长，也将带动此领域北斗终端的快速发展。投资建议与投资标的投资建议与投资标的 关注近年来相关政策的落地情况，北斗在高精度要求的行业应用，对 GPS的替代进度，以及北斗在车载市场、智能手机等巨大市场的渗透率，建议关注中国卫星(600118， 增持)、 海格通信(002465， 未评级)、 华力创通(300045，未评级)、北斗星通(002151，未评级)等上市公司。风险提示 风险提示 北斗卫星发射不及预期；北斗民用市场拓展不及预期。看好具有竞争优势和确定性市场的北斗 产业 军工行业 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A 股 行业 军

7、工 报告发布日期 2018 年 03 月 05 日 行业表现 资料来源：WIND 证券分析师 王天一王天一 021-63325888*6126 执业证书编号：S0860510120021 联系人 冯定成冯定成 010-66210570 -35%-17%0%17%35%17/0317/0417/0517/0617/0717/0817/0917/1017/1117/12军工沪深300有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 军工深度报告 看好具有竞争优

8、势和确定性市场的北斗产业 2 重大投资要素 我们区别于市场的观点 市场认为，随着北斗技术走向成熟，其精度和稳定性与 GPS 相当，北斗产业规模未来增长空间较大，但由于面临 GPS 的竞争，发展过程中不确定性也较大。 我们梳理了北斗的“竞争史“，认为北斗除有国家支持外，其自身技术特色是“弯道超车”的物质基础，未来和相对成熟的 GPS 导航系统抢市场份额，符合中国当前国情的军用、高精度、新兴市场领域提供了历史性机遇，北斗在这些领域爆发的确定性很高。 核心逻辑/核心变量 核心逻辑：GPS 虽已占据绝大多数市场，但北斗相较 GPS 有技术优势、政策优势以及区位优势，随着北斗三代及相关基础设施完善，若能

9、结合我国军用及高精度新兴市场的特色、增量需求，北斗有望在这些领域率先得到客户认可，带来相应领域市场份额提升。 核心变量：北斗在军用需求，以及高精度、新兴市场的市场份额。 关键假设：北斗相较 GPS 的一系列优势能兑现为市场份额的提升。 股价催化因素 北斗卫星持续发射成功；北斗地基增强系统投入使用；北斗导航在细分领域取得成功应用。 投资建议与投资标的 关注近年来相关政策的落地情况，北斗在高精度要求的行业应用，对 GPS 的替代进度，以及北斗在车载市场、 智能手机等巨大市场的渗透率， 建议关注中国卫星(600118， 增持)、 海格通信(002465，未评级)、华力创通(300045，未评级)、北

10、斗星通(002151，未评级)等上市公司。 风险提示 北斗卫星发射不及预期；北斗民用市场拓展不及预期。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 军工深度报告 看好具有竞争优势和确定性市场的北斗产业 3 目录 一、卫星导航的确是国家性的大产业一、卫星导航的确是国家性的大产业 . 6 1.1 属重大空间和信息化基础设施 . 6 1.2 有富于想象力的民用市场 . 7 1.3 中国未来智能信息产业的时空轴 . 9 1.3.1 时空应用：几乎一切都可以与北斗

11、相结合 91.3.2 千亿市场，每年增速约 20%，未来下游占比更大 10二二、中国北斗中国北斗，竞争成就竞争成就“世界北斗世界北斗” . 14 2.1 “争分夺秒”赢得频段，“与欧洲分手”促成独立，形成优良竞争基因. 14 2.2 技术有特色，是“弯道超车”的物质基础 . 16 2.3 国家力挺，提供了快速发展的政策环境 . 18 2.4 不负重望，近年来逐步形成全球影响力 . 21 三三、未来北斗未来北斗，机会更在机会更在“民族北斗民族北斗” . 22 3.1 全自主军用导航随装备发展稳步增长 . 22 3.2 高精度新兴专业领域前景广阔 . 23 3.2.1 测量测绘：进口替代明显 25

12、3.2.2 地理信息系统（GIS） ：政府用户稳定，企业客户扩大 263.2.3 位移监测：高层建筑位移监测将成为未来市场的亮点 273.2.4 机械控制：精准农业市场空间大 293.2.5 驾考驾培：政策鼓励、机动车及驾驶人数增长为刺激点 313.2.6 无人机应用：目前我国刚刚起步，需求迫切 333.3 新市场受益车联网和单车爆发 . 35 3.3.1 车载市场：车联网促进车载终端发展 353.3.2 位置服务市场：LBS+O2O，共享单车大爆发 36四、投资建议四、投资建议 . 38 风险提示风险提示 . 39 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 军工深度报告 看好具有竞争优势和确定性市场的北斗产业 4 图表目录 图 1：卫星导航原理 .