煤炭行业业绩分析报告

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2、，同比减少 500 亿元，亿元， 降幅为降幅为 90.7%，全社会存煤连续，全社会存煤连续 48 个月超个月超 过过 3 亿吨。这一重磅信息迅速成为在场媒亿吨。这一重磅信息迅速成为在场媒 体关注的焦点。体关注的焦点。对此，中国煤炭工业协会统计与信息部对此，中国煤炭工业协会统计与信息部 主任陈养才告诉主任陈养才告诉第一财经日报第一财经日报记者，记者， 目前亏损煤企占比肯定超过了目前亏损煤企占比肯定超过了 90%，截至，截至 2015 年底，环渤海动力煤价格指数已经跌年底，环渤海动力煤价格指数已经跌 至至 370 元元/吨，如果这个价格维持一年的话，吨，如果这个价格维持一年的话， 整个煤炭板块肯定

3、都是亏损的。整个煤炭板块肯定都是亏损的。煤价跌至煤价跌至 370 元元“一一车车炭，千余斤，宫使驱将惜不得。半炭，千余斤，宫使驱将惜不得。半 匹红绡一丈绫，系向牛头充炭直。匹红绡一丈绫，系向牛头充炭直。”千余年千余年 前，唐代诗人白居易在前，唐代诗人白居易在卖炭翁卖炭翁中写下中写下 的这几句话，用来形容当下的煤炭价格，的这几句话，用来形容当下的煤炭价格， 再贴切不过了。再贴切不过了。自自 2012 年以来，由于下游煤炭需求持续年以来，由于下游煤炭需求持续 疲软、煤炭供大于求，再加上海外煤炭进疲软、煤炭供大于求，再加上海外煤炭进 口量持续上升等因素影响，全国煤炭价格口量持续上升等因素影响，全国煤

4、炭价格 出现回落，而且一直出现回落，而且一直“持续持续”到现在。到现在。由由秦秦皇岛海运煤炭交易市场发布的环渤皇岛海运煤炭交易市场发布的环渤 海动力煤价格指数，素有海动力煤价格指数，素有“煤炭价格风向标煤炭价格风向标” 之称，其走势也表明煤价确实在之称，其走势也表明煤价确实在“跌跌不休跌跌不休” 。据姜智敏介绍，从协会监测的数据上看，据姜智敏介绍，从协会监测的数据上看， 秦皇岛发热量秦皇岛发热量 5500 大卡大卡/千克动力煤，已千克动力煤，已 经从经从 2011 年年 10 月最高点月最高点 860 元元/吨，降到吨，降到 了了 2015 年底年底 370 元元/吨，甚至一度跌破了吨，甚至一

5、度跌破了 这个数。这个数。1 月月 20 日，最新出炉的环渤海动力煤价日，最新出炉的环渤海动力煤价 格指数报收于格指数报收于 372 元元/吨，虽然本报告期吨，虽然本报告期 （2016 年年 1 月月 13 日至日至 1 月月 19 日）比前一日）比前一 报告期上涨了报告期上涨了 1 元元/吨，但仍处于低位徘徊吨，但仍处于低位徘徊 阶段。阶段。从企业角度观察，从企业角度观察，1 月月 17 日，神华集团日，神华集团 在官方微信公众号上发布了一则关于在官方微信公众号上发布了一则关于 2016 年年 1 月价格政策的消息，消息来源于神华月价格政策的消息，消息来源于神华 销售集团。其中最引人关注的是

6、，环比去销售集团。其中最引人关注的是，环比去 年年 12 月份的现汇售价，神华销售集团与用月份的现汇售价，神华销售集团与用 户谈判之后确定的各煤种价格有涨有跌，户谈判之后确定的各煤种价格有涨有跌， 但总体上涨但总体上涨 2.68 元元/吨。吨。“一方面一方面 1 月是一年当中煤耗最高的阶段，月是一年当中煤耗最高的阶段， 另一方面在煤矿限产保安全和煤矿放假影另一方面在煤矿限产保安全和煤矿放假影 响，响，1 月整体产量不足，全国煤炭市场处于月整体产量不足，全国煤炭市场处于 阶段性企稳时期，煤炭价格小涨也是正常阶段性企稳时期，煤炭价格小涨也是正常 的。的。”但中宇资讯煤炭行业分析师关大利等但中宇资讯

7、煤炭行业分析师关大利等 市场人士也告诉市场人士也告诉第一财经日报第一财经日报记者，记者， 2016 年全年煤炭价格并不容乐观。年全年煤炭价格并不容乐观。神华销售集团方面也表示，受国内外宏神华销售集团方面也表示，受国内外宏 观经济增速放缓、产业结构调整等因素的观经济增速放缓、产业结构调整等因素的 影响，预计影响，预计 2016 年国内煤炭市场仍将处于年国内煤炭市场仍将处于 供大于求的态势，竞争将日益激烈。供大于求的态势，竞争将日益激烈。行业亏损面超过行业亏损面超过 90%之所以煤价备受各方关注，因为影响煤之所以煤价备受各方关注，因为影响煤 企收入、盈利水平的最直接要素就是煤价，企收入、盈利水平的

8、最直接要素就是煤价， 而而“一泻千里一泻千里”的煤价，让整个煤炭行业的煤价，让整个煤炭行业“哀哀 鸿一片鸿一片”，独善其身者少之又少。，独善其身者少之又少。姜智敏就对姜智敏就对第一财经日报第一财经日报记者表示，记者表示， 由于煤炭严重供过于求，煤炭价格还在下由于煤炭严重供过于求，煤炭价格还在下 滑，滑，2015 年煤炭行业亏损面超过了年煤炭行业亏损面超过了 90%， 这已经得到了各方面的认可。这已经得到了各方面的认可。值得注意的是，截止值得注意的是，截止 2015 年底，环渤海年底，环渤海 动力煤价格指数跌至动力煤价格指数跌至 370 元元/吨，但吨，但 2015 年初则是年初则是 525 元

9、元/吨。吨。正如姜智敏所言，这是一个逐步下跌的正如姜智敏所言，这是一个逐步下跌的 过程，直到过程，直到 2015 年年 10 月以后，煤价才掉月以后，煤价才掉 到到 380 元元/吨直至吨直至 370 元元/吨。吨。“但如果煤价但如果煤价继续下跌，或者维持继续下跌，或者维持 370 元元/吨这个水平，吨这个水平， 我们认为我们认为 2016 年行业将面临更大的问题。年行业将面临更大的问题。 ”他称。他称。姜智敏所说的姜智敏所说的“2016 年行业将面临更大年行业将面临更大 的问题的问题”，到底是指什么呢？，到底是指什么呢？“意犹未尽意犹未尽”的的 媒体记者果断追问，会议主持人转而将这媒体记者果

10、断追问，会议主持人转而将这 个话题抛给了中国煤炭工业协会统计与信个话题抛给了中国煤炭工业协会统计与信 息部主任陈养才。息部主任陈养才。陈养才表示，我们测算了一下，陈养才表示，我们测算了一下，2015 年年 全年吨煤平均价格是全年吨煤平均价格是 425 元元/吨，在这种情吨，在这种情 况下，还有少量的企业能够盈利，但是如况下，还有少量的企业能够盈利，但是如 果按照现在果按照现在 370 元元/吨的价格，维持一年的吨的价格，维持一年的 话，煤炭板块肯定是亏损的。话，煤炭板块肯定是亏损的。中国煤炭工业协会在调研中中国煤炭工业协会在调研中发现发现，中国中国 神华神华-1.26% 资金资金 研报研报等少

11、量还能盈利的等少量还能盈利的 煤企，主要是非煤板块收入占比较高，有煤企，主要是非煤板块收入占比较高，有 的已经超过了的已经超过了 60%，一跃超过了煤炭板块。，一跃超过了煤炭板块。由于中国神华尚未发布由于中国神华尚未发布 2015 年度报告，年度报告， 无法得知其收入构成情况，但无法得知其收入构成情况，但 2015 年上半年上半年，按照企业会计准则下的合并抵消前各年，按照企业会计准则下的合并抵消前各 业务板块经营收益计算，中国发电板块占业务板块经营收益计算，中国发电板块占 比由比由 2014 年上半年的年上半年的 29%上升至上升至 2015 年年 上半年的上半年的 44%，煤炭板块则由，煤炭

12、板块则由 2014 年上年上 半年的半年的 43%降至降至 2015 年上半年的年上半年的 28%。“发电业务利润水平的稳定，部分对冲了发电业务利润水平的稳定，部分对冲了 煤炭市场供大于求的影响。煤炭市场供大于求的影响。”中国神华董事中国神华董事 长张玉卓在长张玉卓在 2015 年半年度报告中表示。年半年度报告中表示。但陈养才也坦言，可以肯定的是，但陈养才也坦言，可以肯定的是，90% 以上煤企都是亏损的，即使剩余以上煤企都是亏损的，即使剩余 10%还有还有 盈利的大型煤企，煤炭板块也处于盈亏平盈利的大型煤企，煤炭板块也处于盈亏平 衡点的边缘，而且马上也都要是亏损的。衡点的边缘，而且马上也都要是

13、亏损的。调整供需关系调整供需关系无论是煤企，还是协会，抑或是市场人无论是煤企，还是协会，抑或是市场人 士，基本达成了一个共识，煤企实现脱困士，基本达成了一个共识，煤企实现脱困 升级的目标，煤价必须止跌、回升。升级的目标，煤价必须止跌、回升。正如中国煤炭工业协会会长王显政于正如中国煤炭工业协会会长王显政于 12 月底在内蒙古举行的月底在内蒙古举行的“2016 年度全国煤炭年度全国煤炭 交易会交易会”上所言，当前，我国过低的煤炭价上所言，当前，我国过低的煤炭价格严重违背价值规律，稳定煤炭价格是煤格严重违背价值规律，稳定煤炭价格是煤 炭行业脱困工作的重要任务。炭行业脱困工作的重要任务。在在 1 月月

14、 20 日的会议上，也有媒体记者向日的会议上，也有媒体记者向 中国煤炭工业协会提问，从行业发展角度中国煤炭工业协会提问，从行业发展角度 来看，有没有考虑给煤炭设立一个底板价来看，有没有考虑给煤炭设立一个底板价 呢？呢？对此，姜智敏表示，至于要不要设立一对此，姜智敏表示，至于要不要设立一 个底板价，我们的想法是要保持煤价的合个底板价，我们的想法是要保持煤价的合 理回升，应该采取综合性措施。理回升，应该采取综合性措施。“我们可能我们可能 更侧重供需关系的调整，因为煤价是由供更侧重供需关系的调整，因为煤价是由供 需关系所决定的。需关系所决定的。”他称。他称。根据有关部门近期统计，截至根据有关部门近期

15、统计，截至 2015 年底，年底， 全国煤矿产能总规模为全国煤矿产能总规模为 57 亿吨，其中正常亿吨，其中正常 生产及改造的产能为生产及改造的产能为 39 亿吨，而新建及扩亿吨，而新建及扩 产的产能为产的产能为 14.96 亿吨，其中有超过亿吨，其中有超过 8 亿亿 吨为未经核准的违规产能。吨为未经核准的违规产能。一边是不断扩张的产能，另一边却是明一边是不断扩张的产能，另一边却是明 显放缓的煤炭消费需求。从显放缓的煤炭消费需求。从 2000 年年 13.6 亿吨到亿吨到 2013 年年 42.4 亿吨，煤炭消费增幅亿吨，煤炭消费增幅 超过超过 200%；但近几年却在大幅下降，；但近几年却在大

16、幅下降，2014 年全国煤炭消费同比下降年全国煤炭消费同比下降 2.9%，预，预 计计 2015 年下滑年下滑 4%左右。左右。基于此，通过去产能调整供需关系，进基于此，通过去产能调整供需关系，进 而稳定煤价，成为行业脱困、升级的主旋而稳定煤价，成为行业脱困、升级的主旋 律。据媒体报道，日前，财政部召集国内律。据媒体报道，日前，财政部召集国内 各大煤炭企业负责人在沈阳开会，议题主各大煤炭企业负责人在沈阳开会，议题主 要就是研究落实去产能部署。要就是研究落实去产能部署。实际上，去产能一直在进行中。据陈养实际上，去产能一直在进行中。据陈养 才介绍，才介绍，“十二五十二五”期间，全国累计淘汰落期间，全国累计淘汰落 后煤矿后煤矿 7250 处、落后产能处、落后产能 5.6 亿吨；仅亿吨；仅 2015 年全国就淘汰落后煤矿年全国就淘汰落后煤矿 1340 处、落处、落 后产能约后产能约 9000 万吨。截至目前，全国煤矿万吨。截至目前，全国煤矿 数量已经降至数量已经降至 9624 处，完成了处，完成了“十二五十二五”煤煤 矿数量控制在矿数量控制在 1