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1、9热点观察发展中国家金融自由化失败案例分析2 0 0 5 年Z 出版社出版的题为 结构调整 的报告的第三章题目为 金融自由化 ： 对生产和小企业的影响 ， 该章以四个发展中国家的金融自由化改革为案例进行分析， 并得出结论， 认为发展中国家金融自由化的结果是极端失败的：银行资产被集中到少数精英分子手中，他们垄断金融， 热衷于投机活动， 将利率大幅提高， 从而获得巨额投机利润，却使生产性活动得不到投 资， 国家自主的工业化进程完全中断， 整个国民经济萎缩。 金融自由化所声称的加强竞争、 提高资本使用效率、扶持新型生产性企业和创造新的就业机会等目标完全没有达到。报告主要内容如下。一、 金融自由化的背
2、景和过程金融自由化在不同国家的发展具有共性。这在我们对孟加拉国、 厄瓜多尔、 萨尔瓦多和津巴布韦四个国家的研究中充分表现出来。这四个国家的金融都从政府控制转变为以市场为导向， 都实现了利率自由化， 取消了金融市场进入 壁垒和信贷最高限额。孟加拉国将金融部门的改革作为结构调整的核心环节之一。 孟加拉国独立后， 除了少数外国金融机构在本国的分支机构，政府对所有金融机构进行了国有化和重组。1 9 7 6 年后，随着私营经济在整个国民经济中作用的加大，政府决定对金融机构进行私有化改革， 以形成竞争，提高金融部门的运营效率。王姝 编写在萨尔瓦多开始结构改革之前，金融部门被国家牢牢控制。 内战之后， 为了
3、避免金融体系的全面崩溃，1 9 8 0 年实行了银行国有化。由国家确定固定利率，实行信贷限额以确保有相当数量的资源能够流向特定部门，并对金融业经营主体进行限制。 由于不同类型的金融机构只能提供特定种类的金融服务， 金融业是被分割的。尽管政府支持金融业发展，但糟糕的经济 运行情况使人们对萨尔瓦多金融体系更加缺乏信心，导致了资本外逃。这种情况为1 9 9 0 年到1 9 9 1 年再一次实行银行私有化提供了口实，因为人们认为私营中介机构比国有中介机构更有效率、更有竞争力。但是， 与此同时， 该国的大多数保守商人凭借他们的政治影响力和经济实力，特别是利用法律和监管机制的不健全，操纵金融部门的改 革，
4、 使改革服务于其私利。 例如， 为推进银行私有化，政府不得不成立金融业重建和发展基金为所有的坏账承担责任。 私有化过程的假定是，通过将银行股票出售给众多的包括银行职员和小投资者在内的持股人，能够实现资产所有权的民主化，但是，这一过程被社会精英分子操纵，他们重新获取了绝大部分金融资产的控制权，而纳税人最终为银行坏账买单。 在2 0 世纪9 0 年代的前五年， 萨尔瓦多金融部门进行的其他改革还包括重新定位国家开发银行的职能和创建多领域投资银行，力图促进所有生产性领域的增长， 促进中小企业的发展，创造就业机会。1 0国外理论动态2 0 0 6年第5期1 9 9 1 年， 津巴布韦政府将金融自由化作为
5、经济结构调整计划整体中不可缺少的一部分引进， 以沿着更加市场化的方向推进经济重建。 通过一系列立法以创造新的货币市场工具和金融 服务，为金融机构设立有效而谨慎的规范和消除信用市场的分割监管机制。该国政府还通过允许新的有限数量的国内和国外投资者进入金融领域， 来逐步提高该领域的竞争水平和效率。随着股票市场交易的发展，政府成立了用以监控交易业务的管理机构证券交易委员会；解除了储蓄和贷款利率管制， 取消了信贷控制。资本市场向外国参与者开放，消除了货币和金 融市场的进入壁垒， 放松了外汇管制， 使银行在控制和使用外汇上有更多的自由。1 9 9 0 年到1 9 9 5 年间， 厄瓜多尔政府通过一揽子的经
6、济、法律和机构改革，推进金融自由化。为了实现市场力量对国家稀缺资源的有效配置，该国政府根据当时的主流经济学观点重组了金融体系结构，并修改了有关的金融规章和金融体系的监管机制。 通过其他一些措施， 该 国政府逐步推进资本账户自由化，以鼓励资本流入并帮助国内商业企业从对外投资中获得更高的利润。金融自由化进程开始后，厄瓜多尔金融体系中储蓄存款短期化行为增多，并且以美元存款为主。 到1 9 9 6 年短期储蓄存款的超常增长结束时，资金从生产性活动中退出的现象已十分严重。 厄瓜多尔的资本被从生产性部门 （如农业 和工业） 中转移出来， 以通过利率手段来寻求尽可能高的回报率。这些资源本来应被用于促进国内生
7、产，从而创造更多更好的就业机会。二、 金融领域改革的影响1 . 转变政府职能以实现利率自由化和扩大资本账户开放为目的的改革措施的实施带来了一些持续的负面影响。通过结构调整建立起来的， 用以管理、 规范金融领域活动的制度框架，不能对民营金融中介机构进行有效的监管。在政府管制不断放松的同时，政府并没有成功地制定一套精确有效的、 足以矫正市场失灵、 抑制私人投机行为的管理程序。缺乏充足的公共控制不仅诱发了各种 金融危机，而且使金融机构的效率更加低下。政府解除对经济的控制权，使得国家作为一个公共机构的职能被进一步弱化 ； 与此同时，一小部分团体的私人利益无论从政治上还是经济上都得到了加强。这些团体往往
8、并不能和政府当局保持利益上的一致性。 经过2 0 年的结构调整，政府已不再有足够的权威和合法性对改革进行补充和矫正。 金融管制的放松使金融资产集中到少数个人手中。 结果是， 金融体系在促进一国生产部门的发展上缺乏兴趣，更不用说满足中小企业的需求了。 由于缺乏资源， 国家也无法关注这些生产者。 因此， 在被抽样调查的国家中， 事实上并不存在真正的银行业的发展。萨尔瓦多是一个清晰的案例：一小撮人从金融改革产生的非竞争性业务中获利。银行体 系私有化完成后，金融体系明显地处于寡头垄断控制下。五家银行控制了金融市场的绝大部分份额。 而且， 发展银行被分拆后， 并没有建立相应的替代机构以服务于其原来服务的
9、部门。1 9 9 4 年建立了多领域投资银行以促进生产性部门的增长，但是这些投资银行的贷款标准明显地有利于商业银行和它们的一小撮大客户，而使农村和小规模的企业的利益受到特别的损害。 因此， 人们呼吁恢复开发银行， 实行政府特别计划以鼓励小企业的成长，包括鼓励创业以及妇女开办公司，从而确保经济的多样性。在孟加拉国，银行大量的不良资产以及银行在规章条款及资本金要求方面持续地不合标准， 意味着中央银行在实施有效监管上的无能。事实证明，新的法律体系也不能够有效地从拖欠者手中收回贷款。 在津巴布韦， 有效的监管体 系的缺失使改革成效甚微，放松管制后的银行领域变得效率低下。新的银行似乎是出于政治上的考虑而
10、成立。在厄瓜多尔， 作为1 9 9 0 年到1 9 9 5 年间金融1 1热点观察自由化政策的一部分而建立起来的法律框架导致了1 9 9 9 年金融危机全面爆发， 而政府根本无法控制危机的后果。金融自由化政策不仅没有促使厄瓜多尔形成一个更加稳定的宏观经济环 境，反而使经济陷入严重衰退。1 9 9 6年，就是改革完成的那一年，该国最大的银行之一倒闭了， 从那之后， 厄瓜多尔的金融业就在从一个危机到另一个危机的路上蹒跚前行。根据结构调整政策的最初目标进行评价，金融自由化的效果是负面的。厄瓜多尔政府无法对金融业进行有效的监管， 且不得不承担由此导致的1 9 9 9 年金融危机的损失。如果将显性的和隐
11、性的金融 损失都计算在内， 到2 0 0 1 年初， 共有超过7 0 亿美元的公共基金被用于帮助银行体系摆脱困境。2 0 0 1年7 月，厄瓜多尔最大的一家银行被政府接管，而最近的一次金融危机又使这家银行最终归于倒闭， 其他银行也摇摇欲坠， 厄瓜多尔的金融体系再一次处于崩溃的边缘。2 . 效率根据假设，结构调整改革旨在通过提高金 融体系效率来降低贷款成本， 但事实并非如此。存贷利差是金融效率的指示器， 在孟加拉国， 在改革以后的一段时期内, 金融中介机构的毛利润增加了。 作为信用配置效率另一指标的贷款产出比表现出同样的趋势，进一步证实了资源配置低效的观点。 从1 9 8 7 年到1 9 9 8
12、 年， 与农业贷款相关的这一比率从0 . 6 7 7 下降到0 . 4 2 8 。 在拉丁美洲， 存贷利差也呈扩大趋势。 在萨尔瓦多， 在国有银行私有化后的几年中，与短期流动资金贷款利率相当的贷款基准利率逐月上升，1 9 9 6年最高达到2 0 . 2 % 。最近几年，平均存贷利差稳定在4 . 5 个百分点的水平上。 但是， 萨尔瓦多的利率水平仍然远远高于在美国市场上的利率水平。 这表明， 萨尔瓦多政府对投机的支持多于生产性投资。 在厄瓜多尔， 很明显， 金融中介机构的利润很高。 由此带来的结果之一是， 仅 1 9 9 6 年一年， 1 7 3 5 2 家合法注册的公司就支付给私人金融体系差不
13、多7 . 2 2 亿美元。 这些钱主要用于支付以前的贷款的利息和佣金，不仅远远高于这些公司在同一时期的劳动力成本总和，而且是它们向厄瓜多尔政府支付的所得税的五倍。 事实上， 在过去的十年中， 从生产性企业转移到金融体系的资金，加上用于帮助银行体系摆脱困境的公共基金，总数几乎等于整个国家 的外债负担总和。3 . 信用集中：配置模式正如在前面所指出的那样，金融改革部分地建立在这样一种指导思想上：金融自由化将会提高国民经济效率。 更有一些人假设， 市场力量的引入能够通过聚集储蓄资金，建立起能够进行有效配置资本的金融市场，从而实现社会资源的最小浪费。 但是现实中， 在抽样国家中观 察到的过程是完全不同
14、的一种情况。更广泛地说，金融自由化强化了非竞争性业务。 寡头垄断性业务， 其中最为重要的是投机行为和非生产性贷款， 不仅得以保存， 而且通过金融自由化的负面作用得到加强。随之而来的是金融和非金融资产日益集中于某些领域和地区。不去帮助那些真正需要资本以维持和扩大生产经营的生产者，金融中介 机构更乐于与那些通常位于富裕的城市地区的大公司打交道。 尤其重要的是， 金融自由化催生的这种资源配置方式恶化了农村经济再生产的结构性条件。例如， 在改革后的一段时间内， 孟加拉国超过7 0 %的银行可用资金量被分配给1 %的借款者。剩下9 5 %的借款者只得到可用资金总量的七分之一。在厄瓜多尔，自1 9 9 5
15、年以来，金融 体系中6 3 % 的贷款被1 % 的客户垄断。在萨尔瓦多，政府进行银行私有化的目的之一是想通过股东的参与实现民主化，但事实上却使银行资产更加集中于传统的有势力的家族手中。金融自由化的主要结果是促进了非生产性活动的增长。 在厄瓜多尔， 1 9 8 7 年到1 9 9 9 年间，银行体系发放贷款的3 4 %最终流入商业和服务业， 另外还有2 8 % 用于消费。 从信贷的投放流向 来看， 1 9 9 2 年到1 9 9 7 年间， 萨尔瓦多增长最快的领域是商业（2 5 3 % ）和服务业（7 3 9 % ） 。在孟加拉国， 对1 9 9 0 年到1 9 9 8 年信贷增长总量在各领域分
16、配情况的研究表明， 在改革之后， 生产性1 2国外理论动态2 0 0 6年第5期领域的资源配置情况并没有因改革而有所改进。金融自由化政策不仅使贷款更加集中于少数经济实体， 也促使贷款向某些地区集中， 这一过程对位于一国欠发达地区的中小农业企业影 响显著。 在厄瓜多尔， 大约9 0 % 的贷款流向两个有钱有势的社会精英分子的聚居区。而位于这些地区之外的中小企业很少或者几乎没有机会获得贷款。 自2 0 世纪8 0 年代以来， 在孟加拉国，农村储蓄份额不断增加，而农业信贷净流入为负数， 这说明， 农村资本实际上被转移到了城市地区。在萨尔瓦多，一项对储蓄结构的调查表明，这个国家1 4 个县中支票账户总数的9 1 % 被 4 个县所拥有。而且, 多领域投资银行的贷款大部分被用于发展自由贸易区。4 . 分配的影响：中小企业缺乏贷款作为金融自由化及其导致的贷款集中的后果，中小型企业获得可以负担得起的贷款的途径变得更加糟糕。这使被研究国家的作为就业重要途径的中小企业的生存和发展条件更加恶化。仅有相对极少数的金融资产被用于满足中 小企业的需求， 贷款成本高、 偿还期限短以
