如何成为一名优秀的卖方分析师

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1、精确制导精确制导 稳中求胜稳中求胜瀚信资产管理有限公司瀚信资产管理有限公司作者：蒋国云作者：蒋国云邮箱：邮箱：如何成为一名优秀的卖方分析师如何成为一名优秀的卖方分析师精确制导精确制导 稳中求胜稳中求胜瀚信资产管理有限公司瀚信资产管理有限公司一、投资研究的基本理念？什么是卖方分析师和优秀卖方分析师一、投资研究的基本理念？什么是卖方分析师和优秀卖方分析师二、研究所的定位和所长的定位关系到卖方分析师的准确定位二、研究所的定位和所长的定位关系到卖方分析师的准确定位三、良好的工作习惯是卖方分析师取得成功的基础三、良好的工作习惯是卖方分析师取得成功的基础四、有效研究报告写作是正确表达观点，赢得市场认可的核

2、心四、有效研究报告写作是正确表达观点，赢得市场认可的核心五、有效的沟通和交流，实现自我销售是卖方分析师的关键一跃五、有效的沟通和交流，实现自我销售是卖方分析师的关键一跃六、如何成为六、如何成为新财富新财富最佳分析师最佳分析师七、与研究相关的几个核心问题：如何发现牛股、估值与趋势、股价上涨七、与研究相关的几个核心问题：如何发现牛股、估值与趋势、股价上涨的内在原因、多元估值方法的比较和运用、行业轮动、反向指标的内在原因、多元估值方法的比较和运用、行业轮动、反向指标内容概览内容概览精确制导精确制导 稳中求胜稳中求胜瀚信资产管理有限公司瀚信资产管理有限公司蒋国云简介蒋国云简介中国人民银行研究生部经济学

3、硕士，复旦大学经济学博士，深圳金融学中国人民银行研究生部经济学硕士，复旦大学经济学博士，深圳金融学 会副秘书长、对外经贸大学兼职教授、金融产品研究中心主任会副秘书长、对外经贸大学兼职教授、金融产品研究中心主任先后任职中科招商创业投资有限公司总裁助理、投资总监，银华基金管先后任职中科招商创业投资有限公司总裁助理、投资总监，银华基金管 理有限公司市场总监，国信证券经济研究所所长、国信证券总裁助理、资理有限公司市场总监，国信证券经济研究所所长、国信证券总裁助理、资 产管理总部总经理。现任瀚信资产管理有限公司董事长。产管理总部总经理。现任瀚信资产管理有限公司董事长。研究业绩：主持国信证券研究所工作期间

4、，一年内，平地崛起，将国信研究业绩：主持国信证券研究所工作期间，一年内，平地崛起，将国信 研究所综合实力提升至国内前三强，并成为国内证券研究改革的典范。研究所综合实力提升至国内前三强，并成为国内证券研究改革的典范。投资业绩：担任国信证券总裁助理资产管理总部总经理期间，旗下产品投资业绩：担任国信证券总裁助理资产管理总部总经理期间，旗下产品 的管理业绩排名行业第一的管理业绩排名行业第一：（：（1）国信金理财系列产品，国信金理财系列产品，2007年年2009年，年， 金理财价值增长在券商同期产品中排名第一；金理财经典组合金理财价值增长在券商同期产品中排名第一；金理财经典组合2009年券商年券商 中排

5、名第一；（中排名第一；（2）私募产品的管理业绩：）私募产品的管理业绩：2008年年2009年管理的私募产年管理的私募产 品“粤财信托广发富足品“粤财信托广发富足1号”排名同期私募产品第一。（号”排名同期私募产品第一。（3）稳健性产品的）稳健性产品的 管理业绩：管理业绩：2009年旗下管理的稳健型产品业绩，超越指数年旗下管理的稳健型产品业绩，超越指数30以上。（以上。（4） 招商银行发行招商银行发行TOT产品的管理业绩：在全部产品的管理业绩：在全部5家国内一流的阳光私募中排家国内一流的阳光私募中排 名第一。名第一。精确制导精确制导 稳中求胜稳中求胜瀚信资产管理有限公司瀚信资产管理有限公司一、投资

6、研究的基本理念、卖方分一、投资研究的基本理念、卖方分 析师和优秀卖方分析师析师和优秀卖方分析师精确制导精确制导 稳中求胜稳中求胜瀚信资产管理有限公司瀚信资产管理有限公司（一）投资研究的基本理念（一）投资研究的基本理念1、投资研究的目标 投资研究必须需要落实到价格而不是价值（偏差来自于：政 府管制、微观结构和市场情绪），研究结论必须是买或者 卖的建议，而不是是否有投资价值。 2、股票价格的传导机制 实际经济活动信息变化预期改变（不等基本面发生变 化）套利（基于预期差）价格变动精确制导精确制导 稳中求胜稳中求胜瀚信资产管理有限公司瀚信资产管理有限公司（一）投资研究的基本理念（一）投资研究的基本理念

7、3、投资研究的基本原则： （1）历史信息不能作为推荐理由；（2）人尽皆知的信息不 能作为推荐理由。 4、股票上涨的原因：预期差及其分类 预期差的对象一般有现金流和风险两个要素，如果信息 出现变化（大众未知晓）则会出现今天与昨天不同的预期 差，如果研究员使用更合理的方法解读已有信息（大众知 晓的），发现现金流（或风险）也可以发生变化，则产生 我与大众不同的预期差。 5、投资研究的最高境界：准确+超前+影响力精确制导精确制导 稳中求胜稳中求胜瀚信资产管理有限公司瀚信资产管理有限公司（二）什么是卖方分析师（二）什么是卖方分析师卖方和买方的来源：华尔街 卖方分析师的经典定义：受雇于证券公司，他们的报告

8、通过 销售员（经纪人）或投资银行项目人员提供给众多的投资者用 于投资决策，以帮助证券公司获取经纪佣金或者推销发行股票 为主要经营目的。卖方证券分析师的出现，是证券经纪业务和 证券投资银行业务发展到高级阶段的结果。 与之相对应，买方分析师的定义为，受雇于基金管理公 司、保险公司资产管理部门等专业从事证券投资业务的机构， 他们的报告仅用于内部的投资决策，以帮助所在机构获取投资 收益为主要经营目的，买方证券分析师的出现，是证券投资业 务分工细化的结果，是投资经理的职能延伸。（黄燕铭）精确制导精确制导 稳中求胜稳中求胜瀚信资产管理有限公司瀚信资产管理有限公司（三）卖方分析师的本质是什么（三）卖方分析师

9、的本质是什么卖方分析师的本质是： 1、卖东西的，向买方出卖的是对宏观经济、投资策略、上 市公司等研究信息的研究解读； 2、卖方分析师不是学者也不是专家，而是投资银行业务当 中的一环，在上市公司眼里，我们是资本市场的专家，在 投资者眼里，我们是行业的专家-说穿了，其实两方面都 不是专家； 3、评价一个卖方分析师的能力如何很大程度上取决于他的 沟通能力，他的最有价值的东西就是客户关系-在上市公 司那里他能获得比别人更多的信息，基金经理那里他能赢 得更多的信任 。精确制导精确制导 稳中求胜稳中求胜瀚信资产管理有限公司瀚信资产管理有限公司（四）什么是优秀的卖方分析师，主要特点是什么（四）什么是优秀的卖

10、方分析师，主要特点是什么优秀卖方分析师的定义和主要特点： 1、有超越同业、竞争胜出的信念与实力，已经或者即 将取得业内顶尖一流分析师的定位； 2、必须先是相关行业的专家,其次才是证券领域的内 行； 3、有广泛的社会资源和很强的专业活动能力,能代表 所在卖方参与和组织相关领域的专业活动,能够成为该 领域上市公司发展的战略顾问； 4、能够洞察行业发展的趋势和规律，并在证券市场引 领同业的观点和思潮； 5、拥有超强的心理素质，在个人推荐的品种遇到困难 时，必须是一名优秀的心理按摩师精确制导精确制导 稳中求胜稳中求胜瀚信资产管理有限公司瀚信资产管理有限公司（五）一名优秀的卖方分析师如何炼成（五）一名优

11、秀的卖方分析师如何炼成1、优秀分析师应该具备什么样的条件 （1）基本的经济学背景和经济学的思维方式，尤其是预期 理论； （2）深厚的行业背景、财务会计（三张报表是基础语言， 是核心表达内容之一），计算机工具的娴熟使用； （3）工作态度（Trustworkiness）：韧性、悟性、德性加 快速反应； （4）沟通能力和责任心：良好的沟通能力：路演和推介； （5）选股能力：能从各种不同的公司判断出具有投资价值 的公司；精确制导精确制导 稳中求胜稳中求胜瀚信资产管理有限公司瀚信资产管理有限公司（五）一名优秀的卖方分析师如何炼成（五）一名优秀的卖方分析师如何炼成（6）独立的公司财务分析能力和公司估值能力

12、； （7）逻辑推理能力和文字表述能力：形成优秀的研究报告 （Written reports）； （8）敏锐观察力，出色的赢利预测能力； （9）财务模型的构建能力； （10）优良的团队合作精神：分析师自身有一个很强的协同 效应，因此需要协同性、一致性、相关性、互利性。精确制导精确制导 稳中求胜稳中求胜瀚信资产管理有限公司瀚信资产管理有限公司（五）一名优秀的卖方分析师如何炼成（五）一名优秀的卖方分析师如何炼成2、优秀的分析师如何高效地开展研究工作 （1）合理分配时间：分析师以大1/3的时间用于调研和写报 告，读资料；小1/3时间用于报告编辑，行文表述，逻辑 推理；1/3时间用于与基金经理等机构客户

13、进行交流沟通 ； （2）苦练内功，认真研究对手：逐一分析对手的实力和竞 争胜出的原因，尤其是研究对手的所有成果和行为，将所 有业内优秀分析师的有关文章集中，逐一分析，并详细记 下心得体会，突出篇章作为范文；同时，将所有上下游的 优秀文章放在一块进行分析。 （3）敏锐观察，广泛寻找市场机会：探索如何开展深度调 研活动，落实挖掘机会，发现价值的根本目标。 （4）持之以恒，精益求精，顽强不屈，环环相扣。精确制导精确制导 稳中求胜稳中求胜瀚信资产管理有限公司瀚信资产管理有限公司（五）一名优秀的卖方分析师如何炼成（五）一名优秀的卖方分析师如何炼成3、参与竞争，优秀分析师是如何胜出的？ （1）具备全球化和

14、产业链的研究视野，尤其要对欧美国家 曾经的历程做到倒背如流； （2）在研究方式上，先有结论，然后加以严格科学的推理 和论证，始终要记住，逻辑推理比结论更重要，敏感性分 析、核心因素分析、结构性问题分析等是极为重要的； （3）经典性地提出全新的行业或公司研究术语，如杨青丽 提出坏帐率指标看银行股，石化行业的李晨提出的成本差 率，房地产行业方焱提出的每股所含土地面积，这如同IT 行业的点击率； （4）顺应并引导研究的潮流，绝对不能始终成为跟随者； （5）充分满足机构投资者的需求：预测准确加服务；精确制导精确制导 稳中求胜稳中求胜瀚信资产管理有限公司瀚信资产管理有限公司（五）一名优秀的卖方分析师如何

15、炼成（五）一名优秀的卖方分析师如何炼成（6）紧密的跟踪分析，对于重点推荐的核心公司保持高度 的关注和研究判断； （7）深入的行业公司调研：不需要深入研究100家，而是一 年12家； （8）书写优秀美感的研究报告 ； （9）及时的路演推介（价值升值，完成惊险一跃）： 目的：增进了解、挖掘新客户、加大市场影响力； 明确的目标：精确的信息； 时间和材料最重要：行业拐点，重大研究成果，并不是 定期做报告； 形成客户反馈。 （10）向上市公司提出战略发展建议 。精确制导精确制导 稳中求胜稳中求胜瀚信资产管理有限公司瀚信资产管理有限公司（六）什么样的人不能成为优秀的分析师（六）什么样的人不能成为优秀的分析

16、师1、回答问题习惯使用辩证法的人； 2、善于归纳而不是推理的人； 3、习惯发散思维而不是逻辑思维的人； 4、善于撰写而不会沟通交流，充分表达观点的人。精确制导精确制导 稳中求胜稳中求胜瀚信资产管理有限公司瀚信资产管理有限公司二、研究所的定位和研究所组织体系二、研究所的定位和研究所组织体系 的业务单元定位关系到卖方分析师的的业务单元定位关系到卖方分析师的 准确定位和执业前景准确定位和执业前景精确制导精确制导 稳中求胜稳中求胜瀚信资产管理有限公司瀚信资产管理有限公司（一）研究所的战略定位（一）研究所的战略定位1、研究所的业务定位（1）研究所是最佳广告，无处不在，影响巨大，是中型券商迅速赶超 大型券商的捷径，国信证券和国金证券是典型案例；（2）研究所本身就是利润创造中心，对经纪业务起到核心的支持作 用，今天的机构经纪业务离开研究已经举步维艰了；（3）投资银行的定价和销售股票的销售；（4）研究所对买方业务的间接作用更为明显。以高盛为例。精确制导精确制导 稳中求胜稳中求胜瀚信资产管理有限公司瀚信资产管理有限公