证券投资学_投资理论与方法

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1、 第九章 技术分析理论与方法 第一节 道氏理论第二节 K线图形分析第三节 趋势分析第四节 技术形态分析第五节 其他技术分析理论和方法Charles H Dow 道氏理论是技术分析的鼻祖，道氏理论之 前的技术分析不成体系。 道氏理论的创始人是美国人查尔斯.道， 为了反映市场总体的趋势，创立了著名的 道琼斯平均指数。 他在华尔街日报上发表的有关股票市 场的文章，经过后人整理，成为今天看到 的道氏理论。道琼斯公司创始人华尔街日报拥有者之一1902年辞世理论基础：基于对道琼斯股票平均价格指数的研究所得道 氏 理 论 的 演 变Charles H Dow 道氏理论的主要原理 第一，股票价格指数可以揭示和

2、 反映市场的大部分行为。这是道 氏理论对股票市场的最大贡献之 一。目前，世界上的所有股票交 易所无一例外地都在使用着各自 的股价指数，尽管这些股价指数 的具体设计会有差异，但其计算 方法、分析思路和测市原理的基 础均来自于道氏理论。Charles H Dow 第二，股价波动可以分为三种不 同规模的趋势。道氏理论认为， 股价的波动尽管表现形式不同， 但是最终可以划分出三种趋势： 主要趋势、次要趋势和短期波动 。主、次趋势的划分成为波浪理 论的坚实基础和中枢联系。Charles H Dow 长期趋势又称主要趋势、原始移动，一般指 持续一年或多年的市场变化趋势，其间或为 长期上涨的多头市场，或为长期

3、下跌的空头 市场。 中期趋势又称次要趋势、次级运动，它发生 在主要趋势过程之中，是长期趋势中的反动 作用，亦即中间性的离心变化。 短期趋势又称短暂趋势、日常波动，一般指 短则数小时，长则数天的波动。 道氏理论把市场的推移转变描述成海水的涨 落，长期趋势好似潮汐；中期趋势如同波浪 ；短期趋势则像波纹或微波，微波、海浪与 海潮把短、中、长期趋势之间的关系刻画得 淋漓尽致Charles H Dow Charles H Dow 第三，成交量与股价趋势一起变动。 道氏理论认为，股价按照目前长期趋 势(上升或下降)的方向变化时，成交 量趋于增加。 在牛市中，股价上升时成交量增大， 股价下降时成交量减小。否

4、则便是趋 势反转信号，上升趋势即将结束。 在熊市中，股价下降时成交量增加， 股价反弹时成交量减小。否则便很可 能是趋势反转信号，下降趋势接近尾 部。Charles H Dow 第四，收盘价最重要。道氏理 论无视一个交易日内的其它价 位(最高价、最低价和开盘价)， 仅仅考虑收盘价。该理论认为 在所有的价格中，收盘价是最 重要的，是对当日市场的最后 评价，这个价位将成为大多数 投资者考虑下一个交易日操作 计划的基础。Charles H Dow 第五，转势后再操作。道氏理论 认为，在反转信号发出之前，当 前趋势会一直延续。但是，任何 趋势都不会永久持续，都有可能 发生反转。与其逆势而动匆忙买 卖，不

5、如确认转势再行操作。Charles H Dow 道氏理论更多的是理论上的叙述 ，可操作性比较差。具体表现在 ： 预测股价存在着迟钝性，滞后性。 互证的不确定性。两种指数涨跌方 向不一致时无法互证。 对短期投资者没有用处。 道氏理论对于何时能产生新高峰或 新低潮均无法预测。也不能指明应购 买何种股票能够获利。 道氏理论过于简单。仅仅依赖工业 指数及铁路指数来观察市场股价变动 ，在实际上引起市场股价变动的因素 甚多，不能只以少数股票的变化来反 映市场全面变动的情况。第二节 K线图形分析 一、K线的意义和功能二、K线组合运用什么是K线线图，又称为阴阳烛线图，最早由日本 德川幕府时代的米商用来记录每日

6、米价， 后被用于股市。它是将股票某一基本时间 单位的价格涨跌变化状况用图形方式表现 出来的一种分析方法。实体收盘价开盘价最低价下影线上影线最高价阳 线开盘价最低价收盘价最高价下影线实体上影线阴 线K线的意义和功能开 收 高 低一个基准：线阴阳的参照系是以某一基 本时间单位的开盘价位为基准的。两个种类：开盘价高于收盘价是阴线，开 盘价低于收盘价是阳线。一般来说，股价 上涨多表现为阳线，股价下跌多表现为阴 线。三个部分：一个线图通常由实体部分、 上影线部分和下影线部分组成。一般来说 ，上影线的长短，表示市场抛压的轻重， 越长，卖压越强；下影线的长短，表示市 场支撑的强弱，越长，支撑越强；四个价位：

7、一个线图一般由开盘价、最 高价、最低价和收盘价构成。大阳线中阳线小阳线大阴线中阴线小阴线长十字线十字线T字 线线倒T 字线一字线二、单根线的含义从单独一根K线对多空双方优势进行衡量，主要依 靠实体的阴阳长度和上下影线的长度上影线越长、下影线越短、阴线实体越长，越有 利于空方占优，不利于多方占优；上影线越短、下影线越长、阳线实体越长，越有 利于多方占优，而不利于空方占优上影线长于下影线，利于空方；反之，下影线长 于上影线，利于多方根据K线所处位置不同，上面的说法会有变化单根K线可以分为15种有意义的基本形状，看懂单根K线 是K线分析的基本功。 1.长实体(Long Days)。 “长”描述了实体

8、的长度，即开 盘和收盘的差距。应同最靠近的K线相比，来决定什么 是“长”，什么是不“长”。见图9-3。 2.短实体(Short Days)。表示价格所覆盖的区域较小， 一般发生在交易不活跃的时候。见图9-4。 3.缺影线型（Marubozu）。上影线和下影线中至少有一 条没有从实体中向外伸出。图93图94 4.黑色光头光脚(Black Marubozu)。是上下两头都没有影线的长 黑色实体，被认为极度脆弱的K线（阴线）。它通常成为熊市持 续或牛市反转组合形态的一部分。见图9-5。 5.白色光头光脚(White Marubozu)。是没有上下影线的长白色实 体，被认为是极度强壮的K线（阳线）。与

9、黑色光头光脚相反， 它通常成为牛市继续或熊市反转形态的一部分。见图9-6。 6.收盘无影线(Closing Marubozu)。没有从收盘方向的影线。白 色无上影线，也称秃头阳线，表示强势。黑色无下影线，也称光 脚阴线，表示弱势。见图9-7。 图95图97图96 7.开盘无影线(Opening Marubozu)。没有从开盘方向的影线。 白色无下影线，也称光脚阳线，表示强势。黑色无上影线，又 称秃头阴线，表示弱市。见图9-8。 8.纺轴线(Spinning Tops)。是有上影线和下影线的小实体K线 。在长度上，影线比实体长得多，表示多空双方的不可靠性。 实体颜色和影线长度不重要。见图9-9。

10、 9.无实体线(Doji)。当K线的实体小到开盘和收盘相等的程度 时，就被称为无实体线。 图98图99 10.大无实体(Long legged Doji)。有很长的上下影线，交易区域主要 在居中的部分，清楚地反映了买卖力量对比的不可靠性。在全天交易 中，市场大起大落，收盘价同开盘价几乎相同。若开盘或收盘正好在 交易区域的正中，这时候的大无实体就是“十字(Cross)”。见图9-10。 11.墓碑线(Gravestone Doji)。无实体的另一种形式。无下影线或下 影线很短。若上影线十分长，有强烈的下降含义。开盘后全天在高位 交易，但收盘又回到了开盘位置，也是当天的最低价。意味着反弹失 败。见

11、图9-11。 12.蜻蜓线(Dragonfly Doji)。开盘和收盘处在全天的最高点。同其他 无实体线一样，这种K线通常出现在市场转折点。后面可看到，蜻蜓线 是上吊线和锤形线（见15伞形线）的特殊情况。见图9-12。 图910图912图911 13.一字线(Four Price Doji)。开盘价、最高价、最低价和收盘 价都相同。当股价的惰性非常强或数据来源只有收盘价时，或开 盘后直接达到涨跌停板会出现这种K线。见图9-13。 14.星形线(Stars)。小实体跳空高于或低于前一天的长实体。理 想的情况下，跳空缺口还应该包括影线在内。星形线指示出价格 位置的不可靠性。星形线是K线形态的一部分

12、，是主要的反转形 态。见图9-14。 15.伞形线(Paper Umbrella)。有强烈的反转的含义，将在反转 组合形态中进行讨论。根据两种伞形线在市场趋势中的位置，分 别叫做锤形线(Hammer)和上吊线(Hanging Man)。见图9-15。 图913图915图914K K线组合形态的应用线组合形态的应用 K线组合可以是单根的也可是多根的，很少有超过5根或6根的组 合。分为反转组合形态和持续组合形态两种。 1.锤形线和上吊线(Hammer and Hanging Man)反转？见图9- 16和17。该组合形态概述如下。 (1)小实体在交易区域的偏上的部分。 (2)实体的颜色是不重要的。

13、 (3)下影线的长度应该比实体的长度长得多，通常是2倍3倍。 (4)无上影线，或非常短。图916 下跌终止图917 上升终止 锤形线，下降趋势中，开盘后疯狂地卖出 ，收盘时疯狂卖出被遏制，市场重回或接近 当天最高点。 上吊线，上升趋势中，全天交易价格在低 于开盘价位置，之后反弹，几乎在最高价位 置收盘。 2.包含型(Engulfing)反转？ (1)本形态出现之前一定有相当明确 的趋势。 (2)第二天的实体必须完全包含前一 天的实体。 (3)前一天的颜色反映趋势：黑色是 下降趋势，白色是上升趋势。 (4)包含型的第二根实体颜色同第一 天的颜色相反。图918 趋势结束对于熊市包含型(右)，上升趋

14、势中只有小量小阳线实体。第二 天，以更高价开盘，大量卖盘导致以比上一天的开盘更低的价 格收盘。若第三天的价格仍然保持在较低的位置，那么，熊市 可能到来。 对牛市包含型（左）则有相似的但是相反的叙述。 3.被包含型(Harami)反转？ (1)长实体之前有合理的趋势存在。 (2)第一天的长实体的颜色最好是反映市场 趋势的颜色。 (3)长实体之后是小实体，它的实体被完全 包含在长实体的实体区域之内。 (4)小实体应该与长实体的颜色相反。 对于牛市被包含型（左），下降趋势已经一 段时间了。有平均成交量的长阴线出现，维 持了熊市的含义。第二天高开，并进一步上 升，成交量超过前一天。第三天反转得到确 认

15、。 图919 趋势改变 对于熊市被包含型（右），上升趋势中被带有大成交量的长阳线所支持。第 二天低开，全天的价格波动在小范围内，收盘价甚至更低，但是仍然在前一天 的实体之内。应关注市场变化，尤其量少时，趋势可能改变，第三天若是更低 的收盘，改变得到确认。 这种组合形态的特殊情况是十字胎(Harami Cross)。若第二天是十字，是更 强烈的反转组合。 4.倒锤线和射击之星(Inverted Hammer and Shooting Star) 上升？ 倒锤线组合形态概述： (1)小实体在价格区域的较低部分形成。 (2)不要求有缺口，但要在下降趋势之后。 (3)上影线长度一般小于实体长度的2倍。 (4)下影线要短到可以认为没有的程度。图920趋势改变 当市场跳空向下开盘时，已有下降趋势，当天的上冲也告失败， 最后收盘在较低位置。与锤形线和上吊线相似，决定形态趋势反 转成功还是失败，第二天开盘是判断的准则。若第二天开盘高于 倒锤线实体，潜在的趋势反转将引起空头头寸的回补，支持上升 。 倒锤线可能很容易成为后面讨论的早晨之星的中间的一天。 4.倒锤线和射击之星（续） 射击之星组合形态概述： (1)上升趋势后，以向上缺口开盘。 (2)小实体在价格区域的较低部分形成。 (3)上影线长度至少是实体长度的3倍。 (4)下影线短到可以认为没有。 图921趋势改变 对于射击