证券投资学复习(考研)

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1、 证券投资学第一部分 证券市场基础知识点 第二部分 证券投资的价值分析 第三部分 证券投资理论证券投资学 证券投资学是指导独立个体对现金流进行 优化和规划的一门学科，涉及证券投资理 论与实务，属于金融决策学的范畴。其主 要内容由下列三大部分构成：证券投资 的背景，包含投资的定义；证券投资的主 体与客体介绍；证券市场环境等。证券 投资的价值分析，包括债券价值分析、普 通股价值分析、普通股基本分析等。证 券投资理论，由投资组合理论、资本资产 定价模型和有效市场假说几大理论构成。 第一部分 证券市场基础知识 点考试要求掌握金融市场中各种原生金融工具 与衍生金融工具的概念、特征、作用及相 互间的区别。

2、了解证券市场的结构、功能、参与 主体及其划分，证券投资的目的，以及证 券市场中证券交易规则与制度。第一章 证券投资工具 第一节 证券投资概述:主要介绍证券投资与实物 投资之间的区别，证券、有价证券的含义和特 征。 第二节 货币市场工具:介绍货币市场工具以及我 国的货币市场工具创新。 第三节 资本市场工具:主要介绍资本市场工具以 及我国资本资本市场工具创新等。 第四节 金融衍生工具 :主要介绍金融衍生工具的 产生、主要类型、主要功能以及金融衍生工具 的缺陷；我国金融衍生工具的发展状况。第二章 证券市场运行 第一节 证券市场概述 介绍证券市场的定义，证券市场的形成和发展 ，证券市场的分类，证券市场

3、的功能，证券市 场的参与者，证券市场的监管等。 第二节 证券发行市场 介绍证券发行市场的定义，证券发行方式，证 券发行条件，证券发行定价，初始信息披露与 法定文件，证券发行制度改革等。第二章 证券市场运行 第三节 证券交易市场 介绍证券上市与终止上市，证券交易程序 ，证券交易机制，融资融券交易，除息除 权报价，持续性信息披露及其法定文件等 。 第四节 证券市场指数 介绍股票价格平均数的计算方法，股票价 格指数及其编制方法，国内外著名的股价 指数，债券市场指数等。 第二部分 证券投资的价值分 析 第三章债券价值评估 第一节 债券的价值评估 主要介绍货币的时间价值、债券内在价值 的计算，债券定价的

4、三大关系和五大定理 。 第二节 利率期限结构理论 主要介绍即期利率、远期利率、利率期限 结构、利率期限结构的理论解释等。 债券价值计算 债券价值计算的现金流贴现法债券价值计算 息票债券的价值计算债券价值计算 债券内在价值与市场价格 债券的内在价值是其理论价值，市场价格并 不必然等于其理论价值。当市场价格等于其 理论价值时，市场处于均衡状态。净现值法 可以被用来作为投资决策的依据。债券价值计算 净现值法的决策原则债券价值计算 债券到期收益率 债券的到期收益率是使得债券投资获得的现 金流的现值等于其市场价格的折现率，即净 现值为零时的折现率，也就是内部收益率（ IRR）。到期收益率通常采用年化（

5、annualizing returns）的形式，即到期年收益 率，票面利率指的也是年收益率。债券价值计算 债券到期收益率的计算债券价值计算 内部收益率法的决策原则利率期限结构理论 何谓利率期限结构金融市场上的利率水平是用债券及其它 债权型金融商品的到期收益率来度量的 。债券市场上存在各种具有不同风险特 性的债券品种，不同的债券的到期收益 率是不同的，金融市场上也就存在不同 的利率。但这些市场利率都包含了一类 基准利率，即无风险利率。利率期限结构理论 何谓利率期限结构市场上不存在一个单一的无风险利率， 因为影响利率水平的基本因素会随着时 间的变化而变化，所以无风险利率会随 着期限的不同而不同，无

6、风险利率与期 限的关系就称为利率的期限结构。利率期限结构理论 即期利率与远期利率之间的关系 例：假设有两种债券，债券A是面值为1000 元、期限为1年的零息债券，市场价格为 934.58元；债券B是面值为1000元、期限为2 年的零息债券，市场价格为857.34元。可以 求出债券A的到期收益率是7%，债券B的到期 收益率是8%。分别表示1年期和2年期的即期 利率。在已知1年期即期利率和2年期即期利 率的情况下，贷款人承诺从现在算起1年后放 款、2年后收回贷款的利率应该怎样确定（假 设贷款额为1元）？利率期限结构理论 即期利率与远期利率之间的关系 对于这投资期限为2年的1元投资额，投资者有两种选

7、择，一是直接购买2年期的零息债券（到期策略）；第二种选择是先购买1年期的零息债券，同时按照市场的远期价格购买从 第2年年初起的1年期零息债券（滚动策略）。在均衡的市场上，这两种投资策略的结果是相等的。利率期限结构理论 即期利率与远期利率之间的关系债券久期 债券久期的定义 债券久期就是考虑了债券产生的所有现金流的 现值因素后计算的债券的实际期限，是完全收 回利息和本金的加权平均年数。债券的名义期 限实际上只考虑了本金的偿还，而忽视了利息 的支付；债券久期则对本金以外的所有可能支 付的现金流都进行了考虑。 债券久期 债券久期的计算债券久期 债券久期的计算 例：设票面价值为1000元、期限为3年、每

8、年 付息一次、票面利率为8%的债券，市场价格 为950.25元，到期收益率为10%。计算该债 券的久期。如果直接套用公式，那么该债券 久期为： 1。贴现债券的票面面值为100元，而票面 年利率为9%，期限为3年，求其发行价格 和投资收益率。 2。一种债券现行售价为900元，剩余年限 为三年，假使面值为1000元，年利息为 60元。求（1）该债券的到期收益率；（2 ）如果合理的到期收益率为9%，债券现 行价格为900元，对现价购买进行评价。 3. 某公司的可转换债券,年利为10.25%,发 行期两年,债券价格1200元,其转换价格为 20元,假设股票在到期前一个月为转换期, 并且股价维持在30元

9、,问是转换成股票还 是领取债券本息. 5.某公司2005年按面值购进国库券50万元 ，票面年利率为8%，三年期。购进后一 年，市场利率上升到9%，则该公司购进 该债券一年后的损失是多少？ 国库券到期值=50 （1+38%）=62（ 万元） 6. 公司2005.6.16 平价发行新债券，票面值1000元，票 面利率为10%，5年期，每年6.15 付息，到期一次还本 （计算过程中保留4 位小数，结果保留两位小数）。 要求： 1）计算2005.6.16的债券到期收益率 2） 假定2005.6.16的市场利率为12%，债券发行价格低 于多少时公司可能取消发行计划？ 3）假定2007.6.16的市价为9

10、40元，此时，购买该债券 的到期收益率是多少？ 4）假定你期望的投资报酬率为8%,2009.6.16 债券市价 为1031元，你是否购买？ 解：1）到期收益率与票面利率相同，均为10%。 2）V=100010%（P/A,12%，5）+1000（ P/S,12%,5） =927.88（元） 即发行价格低于927.88元时，公司将取消发行计划。 3）到期收益率=100010%+（1000-940）/3 /（ 1000+940）/2 =12.37% 4）设到期收益率为，则3=100010%/（1+i）+ 1000/ （1+i） 求得i =6.69%，小于8%，故不可行。 7.A企业2008.7.1

11、购买某公司2007.1.1发 行的面值为10万元，票面利率为8%，期 限5年，每半年付息一次的债券，若当时 市场利率为10%，计算该债券价值。若该 债券此时的市价为94000元，是否值得购 买？如果按债券价格购入该债券，此时购 买债券的到期收益率是多少？ . 解：1）此时债券价值=1000004%（P/A,16%,3） +100000（P/A,16%,3） =40005.7864+1000000.7107 =94215.6元 因为此时债券价值大于市价，所以应该购买。 2）94000=1000004%（P/A,16%,3）+100000（ P/A,16%,3） 设贴现率为5%,4000（P/A,

12、16%,3）+100000（ P/A,16%,3）=9421.594000 设贴现率为6%，4000（P/A,16%,3）+100000（ P/A,16%,3）=88839.6 940000 用插直法得=50.4% 8.公司1997.1.1平价发行新债券，票面值为 1000 元，票面利率10%，5年期，每年12.31 日 付息一次，到期按面值偿还（计算过程中保持4 位小数）。 1）假定1997.1.1的市场利率为12%，债券发行 价格低于多少时公司将可能取消债券发行计划 ？ 2）假定1997.1.1的市场利率为8%，公司每半年 支付一次利息，债券发行价格高于多少时，你 可能不再愿意购买？ 3）

13、假设2001.1.1债券市价为1042元，你期望的 投资报酬利率为6%，你是否愿意购买？ . 解：1）债券发行价格的下限应该是按12%计算的债券 价值 V =100010%（P/A,4%,10）+1000（P/A,4%,10） =927.88元 即发行价格低于927.88元时，公司将可能取消发行计划 2）债券发行价格的上限应该是按8%计算的债券价值 V =100010%/2（P/A,4%,10）+1000（P/A,4%,10 ）=1081.15元 即发行价格高于1081.15元时，将不再愿意购买。 3）设到期收益率为，则 1042=100010%/（1+i）+1000/（1+i） 得i=5.5

14、7%6%，故不可行。 9.一张面值为1000元的债券，票面收益率为 12%，期限5年，到期一次还本付息。甲企业于 债券发行时以1050元购入并持有到期；乙企业 于债券第三年年初以1300元购入，持有三年到 期；丙企业于第二年年初以1170元购入，持有 两年后，以1300元卖出。 要求： 计算甲企业的最终实际收益率；？ 计算乙企业的到期收益率； 计算丙企业的持有期间收益率。 K=1000（1+12%5）- 105051050100%=10.48% K=1000（1+12%5）- 130031300100%=7.69% K=（1300-1170） 21170100%=5.56% 10.2002年7

15、月1日某人打算购买大兴公司2001年1月1日 以960元价格折价发行的。每张面值为1 000元的债券， 票面利率为10%，4年到期，到期一次还本付息。 要求：（1）假定2002年7月1日大兴公司债券的市 价为1100元，此人购买后准备持有至债券到期日，计算 此人的到期收益率。 （2）若此人到2002年7月1日以1100元的价格购买 该债券，于2004年1月1日以1300元的价格将该债券出 售，计算此人持有债券期间的收益率。 （3）假若此人在2001年1月1日购得此债券，并持 有至债券到期日，计算此人的实际收益率。 （1）到期收益率=（1000+100010%4- 1100）2.5/1100100%=10.91% （2）持有期间收益率=（1300-1100 ）1.5/1100100%=12.12% （3）实际收益率= 1000+100010%4-960 4/960100%=11.46%07年联考题 6.已知一张3年期的1000元面值的零息票 债券的到期收益率为7.4%,第1年利率为 6.1%,第2年的远期利率为6.9%,那么第3年 的远期利率为多少?由此看来市场对未来 宏观经济特征有什么看法?如果现在该债 券的售价为802